中國經濟不會偏離增長軌道

新春伊始，當人們對美國經濟和全球經濟放緩傾入越來越多的關注時，為了應對通脹壓力上升、經濟潛在的過熱、銀行體系流動性過剩等，中國強調貨幣緊縮成為金融市場的另一個擔憂：美國已搖擺于衰退邊緣、外部需求正在放緩之時，中國政府今年進一步采取緊縮措施，增大了經濟下行的風險，過分緊縮可能會導致中國經濟嚴重減速，使世界經濟的兩大發動機——中國和美國同時熄火。

事實并非如此。中國實行改革開放以來，逐步融入世界經濟，與外部世界聯系越來越緊密，并從全球化中獲得了更大的發展機遇。剛剛過去的2007年，中國與世界經濟的相互影響，尤其是中國在世界經濟格局和金融市場凸顯的影響力無疑是最為突出的一個亮點。而本輪的緊縮政策不會導致經濟脫離增長軌道，大幅放緩的幾率很低，2008年實際GDP增速仍可保持在10.5%的水平。“中性”的財政政策姿態為必要時采取刺激性政策留有空間，“兩稅合一”的實施對經濟是一個有效促進。人民幣加快升值步伐將有助于穩定對外盈余并控制國內通貨膨脹。中國經濟在快馬加鞭融入全球經濟。

中國經濟速度降溫

為了防止經濟增長由過快轉為過熱，2007年中國先后采取了加息6次、限制信貸、固定某些價格并加快人民幣升值速度等一攬子措施。根據中央經濟工作會議的精神，2008年中國的貨幣政策姿態將偏向于緊縮，進一步的行業性緊縮措施將主要針對房地產市場，行政管理將堅持加強對銀行貸款增速的嚴格控制。目前已有跡象顯示，中國經濟初步降溫，如貿易順差增幅的縮小和貨幣供應量增速的下降。2007年12月份出口同比增長21.7%，低于11月份22.8%的增幅，季環比增幅從11月份的12.0%大幅放緩至5.9%；而當月進口同比增長25.7%，較11 月份25.3%的增幅未有顯著變化，進口的季環比增幅為24.0%，與11月份的24.2%基本持平；貿易順差同比增幅從11月份的14.8%進一步放緩至8.0%。2007年全年貿易順差達到2620億美元，較2006年的1770億美元增長48%。2007年第四季度的凈出口同比增長了12.2%，遠低于前三個季度69.4%的平均增幅。

有鑒于此，有觀點認為，雖然中國政府可以在出口增長放緩導致總體經濟增長顯著放緩的情況下通過多種手段來促使內需的加速增長，但由于通脹已經超過了6%，而且還在繼續上升，宏觀政策不太可能放松。同時，出口增長的放緩可能是一個逐步而漫長的過程，而調控政策也可能會成為長期措施。

也有觀點認為，中國政府強調緊縮貨幣政策的意圖是為了防止固定資產投資增速的大幅反彈，整體的姿態仍是“增長友好型”。政府顯然急切地希望避免實質經濟的出軌，特別是在面臨全球經濟和金融市場不確定性不斷上升之時，中國人民銀行去年年底不對稱加息無疑顯現了這一點，當時貸款利率的上調幅度小于存款利率。今年即使央行有如預期加息3次以后，基準的貸款利率仍將略高于8%，意味著實際利率約為4%，低于過去10年的平均水平。這樣的利率水平與經濟的預期和實際GDP增長率相比仍然較低。同樣，中國強調緊縮信貸擴張時，能源密集、環境損害和低附加值生產線可能面臨行政控制措施，而大部分行業的利潤增長預計將繼續為固定資產投資提供資金。

此外，從財政政策來看，政府已經宣稱今年財政政策將保持“中性”，為在必要時采取財政刺激政策保留了很大的空間，特別是在外部需求出現嚴重放緩的情況下。得益于穩定的經濟擴張和公司盈利增長的加速，在過去5年里，中國政府收入一直在迅速增加，超出了政府支出增長的速度，充分改善了政府的預算狀況。2008年財政方面另一個重大變化是1月1日生效的新的企業所得稅法的引入，內外資企業均采用25%的統一稅率。雖然部分在過去享受優惠稅率的企業可能受到損害，但總的來說，新稅法為今年整體經濟將提供有效的財政激勵，因為國內企業將普遍從中獲益，而多數外資企業則被允許有5年的過渡期。

中國強力推動世界經濟增長

與過去金融危機大多發生在新興市場經濟體不同，2007年美國爆發了次貸危機，經濟增長減慢。而且，由于對次級債市場的風險敞口很大，歐洲等發達國家也相繼陷入信貸緊縮困境。相比之下，中國經濟增長率再度保持在11%以上，外匯儲備穩居全球第一，人民幣匯率穩步升值。

有國外著名評級機構指出，中國等新興市場不但經濟高速發展，且增長的質量也非常好，整體上沒有出現太大的波動，這是經濟全球化所導致的一個結果。并預測中國在2009年可能會首次取代美國，成為全球最大的增長發動機，或至少是與美國并駕齊驅的發動機。現在美國、歐洲很多跨國公司的業務發展已經越來越依靠新興市場的成長。

全球經濟增長的動力已呈多元化格局。10年、20年之前，在沒有中國等新興市場的增長動力時，美國經濟放緩對全球的沖擊會非常大。而2007年美國增速明顯放緩，且多次出現金融市場劇烈波動并引發全球市場動蕩，但整體上人們對亞洲地區的增長仍處于提升而不是下調過程中，亞行新近發布的一期報告預計，在發達國家經濟普遍放緩之時，2008年新興東亞地區仍將保持強勁增長，經濟增長率將從2007年的8.5%略微放緩至8.0%，中國則將從11.4%略降至10.5%，中國經濟將推動全球經濟增長。

中國輸入型通脹需未雨綢繆

全球化在給中國提供了更大發展機遇的同時，也帶來了一些風險，2007年國內通脹壓力明顯加大就是一個例證。消費者價格指數（CPI）連續數月保持在央行警戒線3%以上，11月份CPI同比上漲了6.9%，而同比上漲18.2%的食品價格是推動CPI上漲的“罪魁禍首”。

過去中國所消費的食品絕大部分都是國內生產的，且2007年中國糧食總產量超過1萬億斤，有人對于中國通脹的輸入性特征不以為然。但世行的高級經濟學家表示，隨著2001年加入世貿組織之后，農業市場的開放程度日益增大，中國的食品價格已越來越受到國際價格走勢的影響，這突出表現在近期食品價格的大幅上漲上。

2006年世界糧食減產1.6%，糧食需求則增長1%，其中很大程度上應歸咎于美歐發達國家制造生物燃料的需求大增，導致芝加哥期貨市場小麥、玉米等期貨價格大幅上漲，也吸引中國糧食出口增加，出現了糧食凈出口的現象。這是造成中國2007年糧食大豐收而食品價格大幅上漲這種似乎背離價格規律現象的主要原因。而從更廣闊的時空背景上看，無論是在國內還是在國際上，通脹壓力的增大在很大程度上實質上是流動性過剩的表現。

在發達經濟體降息壓力大增的情況下，2008年中國等新興經濟體會面臨更加嚴峻的流動性過剩局面。在這種情況下，中國應設法避免在CPI中占比很大的食品價格通脹，而資產價格的上漲則不可避免。

解決流動性過剩和通脹問題的最有效政策工具是允許人民幣加快升值，并允許更多的國內資金流向海外金融市場。如果未來10年全球通脹上升是必須正視的現實，中國需要調整現行的反通脹對策，不能把希望寄托在消除通脹上，而只能是在與通脹同行的前提下設法緩解和消除通脹對消費者的沖擊。

世界改變了中國，中國也正在改變世界。在經濟一體化大潮中，中國人既要積極利用全球化的機遇，也要充分了解隨之而來的風險。唯有如此，中國才能在紛繁復雜的國際形勢下繼續穩步前行。