玩轉黃金期貨

“真金不怕火煉”，黃金期貨雖然屬于貴金屬期貨產(chǎn)品，但因為黃金的貨幣屬性，又兼容了金融期貨的過渡效應，中國資本管理層的用心良苦可見一般，不過，上市首日漲停，次日跌停的冰火兩重天，讓新興資本市場的投資客看到了暴利，也看到了巨額風險。

2008年1月9日，資本新玩物黃金期貨登陸了內(nèi)地資本市場，具有貨幣等價物的黃金開始隨著原油和美元的波段，變成機構和中小投資者投資和投機的新寵物。

當日，上期所設定基準價為209.99元／克，漲跌停板為10％。由于國內(nèi)投資者對黃金期貨期盼已久，加上8日晚COMEX期金大幅上漲，創(chuàng)歷史新高，上期所黃金期貨首日交易開盤前十分鐘的交易量已經(jīng)達到六七千手，且價格一度觸及漲停，主力合約0806最高230.99元／克。

隨后，因國內(nèi)期金價格與國際同期合約期金價格相比，價格相對偏高，很快有不少理性投資者開始入市拋空，期價很快振蕩回落，不過尾盤仍以223.30元／克報收，漲幅超過6％。

次日，由于上市首日漲幅過大，上海期貨交易所7份黃金期貨合約收盤跌幅均超過4％，Au0809和Au0810合約雙雙跌停。初步計算，1月9日開盤買入一手主力Au0806合約，持有至10日收盤，虧損最高可達98％。

不過，這也意味著，首日做空黃金期貨的投資者獲利豐厚?！?30元／克做空黃金期貨”已成業(yè)內(nèi)共識。

這種利用散戶盲目的追漲心態(tài)的殺手，—下讓中國黃金期貨的吃螃蟹者遭遇了下馬威，但逆向思維者則償?shù)搅颂痤^。

一個散戶的賺錢秘笈

在部分做多散戶苦惱時，一位在期貨市場拼搏了5年的李先生露出了笑容。

李先生在黃金期貨上市首日獲利2.4萬余元，次日收獲2.6萬余元，小李投入的10萬元資金在兩天內(nèi)收益率超過了50％，期貨市場的魅力可見一般。

李先生的操作手法值得借鑒，“黃金期貨上市的基準價和開盤價與國際黃金期貨價格的價差是一重要指標。”

一直跟蹤國內(nèi)黃金現(xiàn)貨價格的李先生發(fā)現(xiàn)，從去年9月以來，他發(fā)現(xiàn)兩者之間的價差折合成美元計價不會超過20美元／盎司，考慮到黃金期貨是新上市的品種，可能有資金會非理性做多，因此如果國內(nèi)黃金期貨上市的基準價和開盤價與國際黃金期貨價差大于40美元／盎司，可以大膽參與進去。

李先生的策略似乎有點智慧。

策略一：如果黃金期貨各合約期價平開或者小幅低開，那么就盡量不要參與。因為國內(nèi)黃金期貨的基準價折合成美元計價為897美元／盎司，而當天國際黃金期貨6月臺約期價已經(jīng)漲到885美元／盎司，兩者之間的差價為12美元／盎司，他認為這個價差在合理的范圍內(nèi)，做多上升空間不大，做空反而有些危險。

策略二：如果黃金期貨高開3％～5％，也就是期價開盤在216～220元／克之間，那么可以短線參與做多，之后快速反空。他認為，高開幅度在這個范圍內(nèi)說明市場對于新的品種有強烈的參與熱情，雖然黃金期價高開3％～5％之后，國內(nèi)外價差擴大至40美元／盎司，但是在強烈的看漲氛圍中，國內(nèi)黃金期貨有加速沖高的可能，因此先跟進做多，止損位設在211.5元／克。當期價漲到227元／克上方，他就會快速反手做空，因為這個價位使得國內(nèi)外期金價差達到60美元／盎司以上，做空的風險相對較小，當然他也預設了做空的止損點——230元／克。

股票炒作法導致虧損

和李先生背道而馳的多是期貨市場的新手，剛開戶的劉女士在1月9日早盤以230元買入3手，終盤時并未賣出，10日，黃金期貨大幅下跌，盤中幾近跌停，李女士賬戶內(nèi)保證金不足，慘遭平倉。

“230元的金價，可與48.6元的中國石油媲美”，一個期貨老手感嘆的說，事實上，黃金期貨上市頭三日，暴漲暴跌如坐過山車，不過這次坐車學費太昂貴，因為有交易平倉制度。

有數(shù)據(jù)顯示，開市三日，七成投資者虧損，賺錢的基本上是已有過期貨交易經(jīng)驗的老手，而虧錢的多是剛剛從股市進入期貨市場的“愣頭青”。

虧損的原因，除了趕熱鬧外，多是新手把期貨當股票來炒，“股票開盤漲停往往說明這只股票非常強勢，但把這樣的經(jīng)驗搬到期貨上，卻未必實用。因為實時做多做空都能有錢賺。”深圳中期總經(jīng)理馬文勝分析。

從理論上分析，投資人首日漲停價(230.99元)開多主力合約1手并持倉，按照首日20％的保證金率計算，理論上的最低保證金為230.99x1000x20％=46198元。按照10日的結算價217.68元算，每手合約的虧損額為(230.99-217.68)×1000=13310元。那么他的保證金損失比率為13310／46198=28.8％。不懂期貨止損和順勢交易的股民，還以為反彈后能解套，當日就遭期貨公司強行平倉了，“期貨在某個時點就是對賭游戲，看錯方向，不止損就只能出局”。

盲目“炒新”讓不少投資者成黃金期貨的第一批犧牲品。憑感覺拍腦袋進場的期貨盲，一交易就是大量資金，而且重倉、滿倉，結果出現(xiàn)重大虧損。據(jù)統(tǒng)計，以首日開盤價計算，2個交易日以來，黃金期貨各主要品種的跌幅都超過10％，也就是說，在首日追高買進的投資者次日已經(jīng)基本虧損殆盡。

散戶不能交割黃金實物

有股民代言人之稱的張衛(wèi)星，現(xiàn)在的身份是高德黃金公司的負責人，他現(xiàn)在做的是真金白銀的實物金生意。

依據(jù)國際黃金的變化，張衛(wèi)星在面向市場出售自己的黃金的同時，又在回購黃金，這使得黃金能夠真正的流動起來。所謂金融功能其實最簡單就是黃金的雙向交易機制，已經(jīng)開始有商家提供黃金的雙向交易機制，也就是說賣得出去，也要收得回來。這種機制的出現(xiàn)，就徹底改變了以前投資黃金只能購買，無法通過正常渠道賣出的尷尬。

張衛(wèi)星現(xiàn)在的夢想就是實現(xiàn)藏金于民，他渴望有更多的人參與到實物黃金中來，

但黃金期貨交易中，為了控制風險，排除個人投資者進入黃金期貨的交割，黃金期貨合約在進入交割月份后，自然人投資者對該黃金期貨合約的持倉應當為0手。上期所解釋稱，期貨市場的主要功能是價格發(fā)現(xiàn)和套期保值，實物交割不是期貨交易的主要目的。如果進入交割月份，自然人客戶的持倉未按規(guī)定調(diào)整為0手，則交易所將執(zhí)行強行平倉。如果自然人客戶確實需要購入現(xiàn)貨黃金，則可通過銀行或現(xiàn)貨市場交易等渠道實現(xiàn)。

此外，上期所還將交易單位從《上海期貨交易所黃金期貨標準合約》征求意見稿中的每手300克，提高至每手1000克。目的是不鼓勵風險承受能力不足的投資者參與黃金期貨交易，因此，每手超過2萬元的投資門檻將部分投資者拒之門外。

“中國民俗歷來有‘藏金’的習慣，個人投資者進入交割是遲早的事情?！鄙綎|招金金銀精煉有限公司總經(jīng)理歐陽勇表示。

中國證監(jiān)會主席尚福林則明確表態(tài)，支持黃金期貨與現(xiàn)貨市場的協(xié)調(diào)發(fā)展。