基金餡餅

基金業是一個用錢生錢的產業，基金經理們在用投資者的錢創造財富時，卻屢因低級錯誤而“自擺烏龍”，如何控制風險、如何杜絕管理缺位?如何讓9000萬基民認可中國基金業10年積累的理財智慧?不僅是中國基金業操盤者該思索的，也是基金監管部門該反思的。

“這么重要的公告都沒有注意，干什么吃的?真讓人懷疑他們能經營好我們的基金嗎?”

“基金經理的行為應該對基民負責，兩個經理出現這樣的錯誤是不可以理解的!”

“兩個×××接手后，華夏回報就每況愈下，你們兩個還有何臉面見人?”

“基金經理嚴重失職，強烈要求華夏公司給予廣大基民補償!!!”

“華夏回報的兩經理太有才了!”

2008年1月10日，在新浪財經吧“華夏回報”頻道里，眾多基民抑制不住情緒，將一肚子憤怒撒向了華夏回報基金。華夏回報是金牌基金管理公司——華夏基金旗下的證券投資基金，曾取得22家平衡基金排名第5的良好業績。就在同一天，華夏基金還被網易財經頻道評為2007年中國十大金鉆基金公司之首。

華夏回報基民的憤怒并不是基金業績增長的緩慢，而是對頻頻發生的基金烏龍事件的集體不滿。

2250萬股增發申購竟無效

2008年1月8目，偉星股份(002003)發布補充公告稱，1月2日公開增發的1000萬股A股網上、網下申購結束，但在辦理增發新股登記時，發現參與網下申購的89家機構投資者中，中國銀行——華夏回報證券投資基金、中國建設銀行——寶康債券投資基金、中國工商銀行——匯添富均衡增長股票型證券投資基金、上海長江企業發展合作公司4家機構投資者同時參加了網上和網下申購，根據增發公告的相關規定，以上4家機構投資者網下申購的2250萬股為無效申購，所獲配的32.08萬股也由主承銷商宏源證券包銷。

偉星股份所說的相關規定于去年12月25日公布，其中要求，如果機構投資者同時參加網上和網下申購，則網下申購部分將被視為無效申購。

公告傳出，輿論一片嘩然。

基民通過測算發現，3至基金申購股數均為700萬股，每只基金獲配股數為99777股，偉星股份公開增發價為26.85元／股，而復牌收盤價為30.91元，兩者相差4.06元，不計算未來偉星股份股價的增長(僅1月11日收盤價就達到了31.53元)，每家基金獲配股數對應差價獲利約為40.5萬元。

本無任何風險、唾手可得的總計120余萬的基民收益就這樣擦肩而過。

更令基民生氣的是，參與申購是需凍結資金的，每家申購700萬共需5.6億元申購款，從參與申購到申購無效，按照申購款20％為申購定金計算，共有1.13億元申購定金在基金體外無效運作一周。

基金公司認錯態度參差不齊

上億元體外運行的資金無效滯留一周，基金公司渾然不知，基民大為吃驚，“這些錢如果放在股市一周，即使只有1％的凈增長，也有百萬元收益呀?！?/p>

在當日一項有4749人參加的網絡調查中，有91.79％的網民表示不可原諒，要求基金公司給予基民補償的占49.42％，處罰相關責任人的占26.3％，做出整改措施的占15.88％，還有8.4％的網民要求基金公司向公眾道歉。

非常詫異的是，幾家基金公司都沒有第一時間在公司網站對“申購烏龍門”給出官方聲明，只是在媒體追問下簡單回應，甚至將責任推向第三方，稱“責任并非全部在基金公司，承銷商和上市公司應該和機構投資者加強溝通。”

華寶興業基金的媒體負責人稱，“不影響基金凈值，基金持有人沒有必要表示擔憂?！边€特別強調，“公司始終把持有人利益放在首位?！眳R添富基金媒體聯絡負責人則以老總出差不了解事件不予解釋和回應。

相比之下，金牌基金華夏基金的態度還算及格。

華夏基金公司副總裁張后奇表示，基金經理參與偉星增發存疏忽，“首先對關心華夏基金公司的投資者表示歉意，同時也對承銷商的做法表示遺憾，他們應該事先和我們有所溝通?！?/p>

雖然基金管理公司均表示“事件未給基金持有人造成任何損失，并保證類似事件以后決不再發生?！?/p>

但北京一溫姓基民還是表達了不滿，稱“基金公司現在勢力龐大，不僅不把基民放在眼里，還推托責任，尤其是浪費了基民投資的時間和機會成本?！?/p>

該溫姓基民給記者算了一筆小帳：“即使該筆億元定金不投資，而是放在銀行吃利息，至少損失了3天活期利息，按照目前0.72％的活期利率來計算，每家基金公司的損失均在萬元以上?！?/p>

溫姓基民生氣地說，“這種損失算不算基民的基金凈值損失呢?何況上億元投到股市一周總有一點收益吧，如果追到一個漲停板，不就是10％的收益么?華夏大盤不是做短線的高手么?”

烏龍門頻發基金規模亂相

盡管此次涉及資金額度相對于各基金的總規模來說并不大，但基金管理人在一定程度上空耗了基金持有人的資金成本，加上烏龍事件頻發，基民對基金公司的職業操守和專業能力打上了大大問號。

4個月前，同樣是幾個知名的基金管理公司爆發出“上電轉債門”丑聞。

2007年的8月14目，上電轉債停止交易和轉股，未轉股的轉債將全部被凍結，上市公司將按照102.76元每份的價格贖回全部未轉股的上電轉債。當天，上電轉債最終以225.04元收盤，即使不轉股，與2006年12月100元／張的申購價相比，申購者獲得了120％以上的無風險收益。

令投資者匪夷所思的是，有三家持有上電轉債的基金公司卻擺起了烏龍陣，泰達荷銀基金公司旗下的泰達荷銀效率優選和泰達荷銀風險預算，南方避險增值、南方高增長和華安寶利配置3家基金公司旗下5家基金打起了瞌睡，沒有在最后交易日賣出或實施轉股，三家基金公司旗下的五只基金被上市公司行使贖回權，致使基金資產受損合計為2200萬元。僅南方基金就動用超過1100萬元的風險準備金。

該事件的基金經理也首次在季報中承認，“由于工作失誤，在操作上出現了不應有的錯誤，對此產生的不良影響深表歉意。”并表示今后將更勤奮、更細致地工作，“以良好業績回報投資者的信任?！?/p>

然而話音未落，引起重大關注的中鐵發行亦出現“烏龍門”，前不久披露的中國中鐵網下發行公告透露，有18家機構共計467610萬股為無效申購。按網下1.55998％的配售比率，上市后每股漲4元計算，這18家機構共損失了3億元利潤。無效申購的比例如此之大，涉及金額如此之高，為歷次大盤股網下配售過程中所罕見的。這次3億元利潤不翼而飛反而賠了回購的費用，同時耽誤了基民的資金機會成本。 一系列的基金烏龍事件，讓基民心寒，兩年牛市造就了基金成為搶手貨，基金經理也水漲船高，洋洋自得，自稱市場英雄的基金經理也開始老虎打盹，但幕后卻是基金急速擴張的亂相和專業水平的低下，“日益增長的規模與落后的專業能力關系不相匹配，最終造就基金生產力卡殼?！辟Y深基金研究者易強表示。

相關資料顯示，迄今為止，中國基金業已走過10年歷程，并經歷了市場的低迷與狂熱。隨著中國股市近兩年的狂飆，基金公司數量激增，截至2007年底，基金公司達到了58家。

證監會最新數據顯示，中國基金資產凈值3.3萬億人民幣，投資基金帳戶9000萬，與同期的A股流通總市值相比，占比達到了28％。

但基金規模的快速膨脹，也帶來了諸多的隱患，如利益輸送、人才匱乏、風控不足、管理缺位等問題在一定程度上制約著中國基金業的發展。

中國基金專業低下誰之過

牛市以來，公眾以為基金就是天下掉下的餡餅，但基金中國式烏龍事件及時提示了基民風險，暴露了相關公司的內控形同虛設。

業內人士透露，一般說來，基金公司的投資風險控制一般要經歷三個關口：相關行業研究員要盯住公司，隨時向基金經理提醒相關動態，交易室人員要對近期的交易狀況作出提醒，而基金經理則要隨時跟蹤旗下的投資標的。另外，公司還設有專門的風險控制人員，也要對投資品種作出監控。

同時基金盲目的擴大規模，也使得基金行業老問題未決，新問題叢生：風控流程設計不合理、人才瓶頸、管理混亂等等。

其中，人才流失問題也是該類事件的深層原因。

2007年年底，中國證券業協會發布了《關于基金管理公司專業人員流動情況的調查報告》，從2006年1月開始統計，52家基金公司中共有98名基金經理離職，占基金經理總人數比率為30.15％；共有39名高管離職，占比為15.12％。

《流動報告》顯示，基金經理離職后，其中54.7％的基金經理選擇到其他基金公司任職，19.8％的人則流向了私募基金。

基金經理的頻繁變動，導致基金經理心態不穩，難免缺乏細心和耐心，基金公司動蕩，基金經理也就無暇顧及業務。同時新舊交接，也會造成新基金經理對前任的投資事務不清楚，但基金業績排名又不得不在奔跑中亂戰。

新年伊始，兩周內10多位基金經理變更，基金經理大變動對基金公司整體的資產管理能力和水平勢必發生重大影響，過程中難免出現漏洞和風波。

同時，新基金的不斷發行，導致行業盲目無序發展，制造巨大泡沫和人才緊缺，最終將會導致中國證券市場平穩發展帶來嚴重影響。

針對烏龍門事件，雖然相關公司在事后對公司的相關流程和風險控制環節進行了檢討和改進，以杜絕此類事情的再現。

但“專業理財”與“低級錯誤”實在不是“疏忽”能搪塞的。一基金研究者舉例稱，參與偉星股份增發的烏龍基金，有兩個是固定收益類基金，“打新股”應該是目前市場債券類基金的主用贏利來源之一，“出現這種問題確實不應該是基金經理沒熟悉業務規則說得過去的?！?/p>

事實上，這些問題基金的基金經理只要能對上市公司的公告多留意下，或在系統設置或交易員提示管理方面做到更專業，這類低級錯誤也許就不會出現，“操作偶爾疏漏”的解釋如果多次出現，最終將是基民的用腳投票。

財富管理中沒有任何疏漏是小事，財富管理的智慧更是值得基金管理者深思的。尤其是金融創新和投資保護智慧的缺失更是歷史課題。

基金風波不斷，管理層面也傳遞出最新指示，1月12日，中國證監會主席尚福林表示，要推動金融業、基金業等產品在金融體系中的創新，提高穩步創新的能力?！皩⒐膭顑瀯倭犹?，提升整體競爭力，逐步擴大基金公司的業務范圍和業務模式，推動基金的產品、業務、組織和制度創新?！?/p>

此舉表明，問題品出的基金公司將有可能面臨監管層面的“紅牌罰出”。