陳友忠，投資需回應(yīng)中國特色

智基創(chuàng)投于2005年改制為獨立運作的創(chuàng)投管理機構(gòu)，管理以歐美及新加坡的跨國投資人為主的有限合伙人基金，目前管理三期投資基金，計3億關(guān)元。

智基創(chuàng)投的投資重點在大中華地區(qū)的高科技及高增長的產(chǎn)業(yè)，包括本土增值服務(wù)行業(yè)，如互聯(lián)網(wǎng)、寬帶應(yīng)用、無線增值、動漫、業(yè)務(wù)流程外包等等；零組件行業(yè)如IC設(shè)計、零件和模塊；清潔能源和環(huán)保行業(yè)，以及具有獨特運營模式的高成長產(chǎn)業(yè)，如：品牌消費類的產(chǎn)品與服務(wù)，工業(yè)產(chǎn)品及新農(nóng)業(yè)。

智基創(chuàng)投總部設(shè)于上海，在北京及臺北設(shè)有辦事處，現(xiàn)有6位合伙人及6位投資副總裁，進行項目投資和投資后管理。

智基在大中華地區(qū)已有8年投資經(jīng)驗，被公認為最專業(yè)及最有影響力的創(chuàng)投管理公司之一，在80家公司的投資中，已有19家退出，包含3家納斯達克上市，以及其他多家IPO與被并購。

智基創(chuàng)投一直到2006年，都專注于投資TMT等高科技的公司，并以美元投資于這些項目的境外控股公司；從2007年開始，分散出30％的資金去投一些高速成長的傳統(tǒng)項目，也開始做人民幣投資項目。

為什么會發(fā)生這樣的變化，變化背后的原因有哪些?未來還將會有什么樣的變化?如何判斷中國創(chuàng)投市場?帶著這一系列的問題，本刊記者對智基創(chuàng)投總經(jīng)理及合伙人陳友忠先生在北京的辦公室進行了一次專訪。

《快公司》作為中國大陸一名活躍且資深的VC人，您是如何理解TMT行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)投資的?有什么樣的投資風格?

陳友忠：我們把TMT分成三個小領(lǐng)域：一類是本土增值服務(wù)，如互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用、寬帶內(nèi)容、無線增值服務(wù)、數(shù)位內(nèi)容、軟件外包；一類是芯片設(shè)計、半導體、零組件等與IT硬件相關(guān)的行業(yè)；第三類是新能源、環(huán)保科技。而在傳統(tǒng)領(lǐng)域，也可細分三類：與廣大消費者相關(guān)的消費產(chǎn)品、服務(wù)、特許經(jīng)營等領(lǐng)域；和整個生產(chǎn)制造、工業(yè)相關(guān)的領(lǐng)域，以及新的農(nóng)、牧、林產(chǎn)業(yè)。

實際上，我們在傳統(tǒng)行業(yè)的投資上，不會投已經(jīng)很穩(wěn)定的，靠上億元人民幣進行資本運作的大項目，而主要關(guān)注高速增長的中小型項目。比如它原來是做生產(chǎn)制造的，現(xiàn)在要做自己的品牌；或者是一個地方性品牌，準備開始面向全國推廣……它們基本上已有一些穩(wěn)定的業(yè)務(wù)模式，有幾年的經(jīng)營歷練，但也面臨一些挑戰(zhàn)，處在一個即將飛躍的階段。

《快公司》：加大對傳統(tǒng)領(lǐng)域的投資，是基于什么樣的考慮?

陳友忠：回應(yīng)中國特色!首先，從2005年國內(nèi)資本市場開始給中國更多的企業(yè)提供了上市機會。但這之前，在傳統(tǒng)領(lǐng)域行業(yè)中還存在一些積累了近十年、達到幾億元的規(guī)模，甚至在行業(yè)里已經(jīng)做到了第一第二的企業(yè)，卻至今沒有上市。在這個時候我們協(xié)助他們進行資本運作，幫助公司成長及上市，這樣對投資者及創(chuàng)業(yè)者都能夠有不錯的回報。

其次，現(xiàn)在大陸高科技領(lǐng)域的投資競爭非常激烈，高風險卻未必有高回報。智基創(chuàng)投是針對中國而設(shè)立的基金，如果只投其中的某一個領(lǐng)域，風險相對來說會比較高。作為投資公司需要講組合的概念，從介入項目的早、中、晚期，以及投資的區(qū)域、行業(yè)等進行優(yōu)化組合，所以我們開始試水高成長的傳統(tǒng)領(lǐng)域。

《快公司》：創(chuàng)投公司從高科技轉(zhuǎn)向?qū)Ω叱砷L企業(yè)的投資，在策略上會發(fā)生哪些變化?請您以智基為例進行簡單地介紹。

陳友忠：從投資地域上看，以前是北京、上海、深圳等主要城市，現(xiàn)在面向全國；從選擇介入投資項目的階段來看，從原來傾向于早期、擴張期轉(zhuǎn)向晚期和上市前期；從上市地點的選擇來看，從原來的紅籌股開始轉(zhuǎn)向A股。

在項目來源上，現(xiàn)在我們主要通過合作推薦的形式來尋找項目。我們與一些資深的本土創(chuàng)投業(yè)者建立合作關(guān)系，本土的投資銀行也是好的合作伙伴，他們在全國各地都有分支機構(gòu)，對項目的掌握能力更強一些；還有一類是律師、會計師事務(wù)所這樣的做擔保和審計的機構(gòu)；此外，媒體的報道和熟人的推薦也非常重要。

《快公司》：有人認為從2008年開始，新材料、新能源領(lǐng)域?qū)且粋€新的投資熱點，您怎么看?

陳友忠：我同意綠色科技、新能源、環(huán)保領(lǐng)域會繼續(xù)是一個熱點。事實上，如何把好的科技應(yīng)用于日常生活，是一個很好的價值點。這些行業(yè)都有一定的科技成分，不是要靠很大的資本運作、甚至國家的公權(quán)力才能完成，因而給創(chuàng)業(yè)者和投資機構(gòu)提供了很好的機會。

從投資的角度看，我們希望用一個小資本去撬動一個大運營。所以，一支不是很大的核心技術(shù)團隊如果專注于某個細分領(lǐng)域，把技術(shù)很好地應(yīng)用到現(xiàn)有的經(jīng)濟行為中去，就是我們所看重的投資因素了。我們會重視技術(shù)投入及技術(shù)的獨特性、原創(chuàng)性，看重資本效率，希望3－5年可以見到回報。

《快公司》：即將推出的深圳創(chuàng)業(yè)板，會給風險投資領(lǐng)域帶來些什么樣的影響?

陳友忠：創(chuàng)業(yè)板推出對企業(yè)和我們來說都是一件好事，今年年底，會有一個我們投資的企業(yè)在A股上市。但以目前中小企業(yè)板的規(guī)定，企業(yè)上市前需要有3年的持續(xù)盈利，就迫使很多投資公司出于對資本效率的考慮，不能去投早期的項目，一來周期長，二來風險比較大。風險投資的初衷就是要投早期的項目，這個時期公司是最需要資金支持的。但早期的高風險投資需要有合理的IPO市場退出機制的支撐，在年中即將推出的創(chuàng)業(yè)板，持續(xù)盈利的時間將會降低到兩年或甚至一年，隨著證券市場的持續(xù)改善，中國的本土創(chuàng)投活動才算漸漸成熟。

《快公司》：中國現(xiàn)在的創(chuàng)投市場很活躍，風險投資機構(gòu)和各種創(chuàng)投基金都很多。您覺得內(nèi)資創(chuàng)投與外資創(chuàng)投之間處于什么樣的關(guān)系?未來會發(fā)生什么樣的變化?

陳友忠：因為投資標的的不同，本來兩者是“井水不犯河水”，但由于隨著國內(nèi)退出環(huán)境的改善及更多的人民幣境內(nèi)投資，外資創(chuàng)投與內(nèi)資創(chuàng)投在以后基本上就是一種競合的關(guān)系。因為現(xiàn)在投資的“標的”已經(jīng)不分了，就像我們也開始投人民幣資金一樣，一些內(nèi)資創(chuàng)投也開始做一些海外控股項目的投資。除了像深創(chuàng)投、蘇州創(chuàng)投、達晨、清華力合這樣的內(nèi)資創(chuàng)投，另外一股競爭勢力就是投資銀行的介入，現(xiàn)在中信及中金已開始試點，如果哪一天放開國內(nèi)投資銀行做直投，他們也會是一股重要的勢力。 《快公司》：2008年創(chuàng)投市場會發(fā)生什么變化?

陳友忠：我想今年整個創(chuàng)投市場會逐步回穩(wěn)。在資金供應(yīng)上面，已有近兩年來的高額募資的積累，今后這一兩年投資活動不會有太大改變。整個行業(yè)應(yīng)該還是比較活躍的，而且現(xiàn)在中國市場一直在新能源、醫(yī)療、傳統(tǒng)行業(yè)等領(lǐng)域提供了很多機會，從投資回報角度看，目前的PE偏高有下調(diào)的壓力，所以整個創(chuàng)投行業(yè)的投資會越來越趨于理性。

《快公司》：智基創(chuàng)投在今年有什么樣的新計劃呢?

陳友忠：我們一直專注于大中華地區(qū)高科技與高成長企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資，尤其在有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)的本土增值服務(wù)和IT產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)域投資積累了相當多的經(jīng)驗。投資的項目中，目前已有19家退出，包含3家納斯達克(掌上靈通、展訊和臺灣的一家芯片設(shè)計公司)上市。2008年我們計劃推動7家公司去上市，包含3家去納斯達克上市，1家在國內(nèi)A股上市。