肖亞慶 千億資本暗戰(zhàn)

并購式擴(kuò)張，7年來，中國鋁業(yè)公司沿著這條獨(dú)特路徑執(zhí)著前行，并于今年2月1日登上巔峰。當(dāng)日，中國鋁業(yè)公司對外宣布，聯(lián)合美國鋁業(yè)動(dòng)用了140.5億美元，收購了力拓在英國上市的12%股權(quán)。

這筆交易搶在必和必拓提出并購力拓的新要約之前，令這個(gè)市值約2000億美元、版圖超過20個(gè)國家的礦業(yè)“巨無霸”頗為不爽。

“用全球的資源來服務(wù)于全球的經(jīng)濟(jì)，是經(jīng)濟(jì)全球化的具體表現(xiàn)。”中鋁總經(jīng)理肖亞慶這樣說。確實(shí)，作為國際市場上的“后來者”，盡管中國的“世界工廠”地位讓全世界的人受益，但是在全球產(chǎn)業(yè)鏈的高端，中國卻一直沒有與所做貢獻(xiàn)匹配的話語權(quán)，這也不難理解，為何此次中鋁得手會讓國人歡欣鼓舞。而更多的中國企業(yè)，所謂的國際化，只是停留在全球產(chǎn)業(yè)鏈的低端；這也不難理解，何以專家會對中鋁并購力拓眾口一詞地稱許。

不過，如果據(jù)此過高估計(jì)中鋁并購力拓的意義，甚至認(rèn)為中國企業(yè)在全球資源的爭奪中占據(jù)了上風(fēng)，顯然是不切實(shí)際的。

此次并購，在性質(zhì)上屬于財(cái)務(wù)投資，盡管中鋁成為力拓的第一大股東，但不會影響到其董事會或管理層。

如果僅僅是坐在談判桌前，而不能影響格局，顯然也于事無補(bǔ)。但中鋁的突襲，無不出意料地打亂了必和必拓的步伐。3月初，必和必拓董事長安德稱，要到今年底才能排除反壟斷和其他監(jiān)管障礙，之后才會向力拓的股東提交收購要約。

可以說，盡管意識到“后來者要付出高代價(jià)”，盡管事起倉促（從準(zhǔn)備到完成只用了3個(gè)月），盡管處境尷尬（10家頂級投行9家被必和必拓壟斷），但是，中鋁仍然得到了自己想要的。

更可以說，中鋁此次并購?fù)陝伲瑢?shí)質(zhì)在于其意識的突破。可以設(shè)想，如果中鋁苛求完美而力求謀得管理席位，那么，最終極可能與必和必拓一樣落敗；還可以設(shè)想，如果中鋁不是通過財(cái)務(wù)投資的手段突襲，結(jié)局同樣另當(dāng)別論；此外，正是有了“全球資源服務(wù)于全球經(jīng)濟(jì)”的大視野，才不甘于在國際資源市場做個(gè)雖然富足但卻緘默的小角色，才會有聯(lián)手美鋁而不致“孤獨(dú)求敗”的一筆。

力拓之后，下一個(gè)并購的目標(biāo)是誰呢？中鋁之后，下一個(gè)突破的中國企業(yè)是誰呢？

顯然，中鋁之役，給了國人充分的想象空間。

文|本刊記者朱雪塵/編輯|張剛

眩目的鎂光燈下，中國鋁業(yè)公司（以下簡稱“中鋁”）總經(jīng)理肖亞慶站在萬眾矚目的CCTV年度經(jīng)濟(jì)人物領(lǐng)獎(jiǎng)臺上，沒有特別的表情，甚至還略顯焦慮，時(shí)間定格在2008年北京時(shí)間1月30日晚，在這個(gè)特別的夜晚，一樁震驚世界的重大交易正等他最后決斷。

走出公眾的視野，肖亞慶立即趕回公司，和同事們商定最后的細(xì)節(jié)，因?yàn)槊髟鐚⑻ど巷w往英國倫敦的班機(jī)。在未來的24小時(shí)之內(nèi)，中國迄今為止最大的海外并購案即將引爆：中鋁聯(lián)合美國鋁業(yè)公司以場外交易的方式收購了世界第二大采礦業(yè)公司力拓在倫敦上市公司12%的股份。

同樣是在1月30日，中鋁的競爭者——世界最大的采礦業(yè)公司必和必拓，在其位于澳大利亞首都墨爾本的總部召開了董事會議。會議內(nèi)容不得而知，但這次董事會或多或少將就其并購力拓作出決策。不謀而合的是，就在同一天，肖亞慶下定了收購的決心。

事態(tài)發(fā)展確如肖亞慶預(yù)料的那樣。2月6日，在英國收購委員會通知的最后時(shí)限里，必和必拓提出了以3.4股必和必拓股票兌1股力拓股票的新收購價(jià)格。這比中鋁60英鎊/股的收購價(jià)格要低，因?yàn)橹袖X的收購價(jià)格若按當(dāng)時(shí)的股價(jià)計(jì)算，相當(dāng)于4股必和必拓股票兌1股力拓股票。

當(dāng)這個(gè)消息傳到肖亞慶耳朵里時(shí)，他剛走出從澳大利亞悉尼返回北京的飛機(jī)。這天是除夕，像很多中國人一樣，他正趕回家過年。

不過，肖亞慶并沒有感到意外。就在當(dāng)天下午4點(diǎn)，力拓董事會再次發(fā)表聲明：力拓董事會認(rèn)定必和必拓的有條件收購要約嚴(yán)重低估了力拓的價(jià)值，且不符合股東的最大利益，因此，董事會全票否決了必和必拓的上述報(bào)價(jià)。

而事件的另一主角、力拓的CEO湯姆·艾博年自從被必和必拓虎視眈眈盯上之后，一直壓力頗大。畢竟，并不是每一位CEO都能夠抵擋住700億英鎊的敵意收購報(bào)價(jià)的，何況必和必拓與力拓又有很多共同股東，并購從某種意義上對他們有利。

但這位美國出生的CEO卻如同一臺發(fā)電機(jī)一樣，不顧疲倦地穿梭于世界各地，勸說力拓在倫敦和澳大利亞上市公司的股東不要接受必和必拓的收購報(bào)價(jià)。忙于游說之余，2月14日“情人節(jié)”那天清晨，這位浪漫的美國人依然沒有忘記送給他妻子一束充滿愛意的鮮花。

值得注意的是：在2007年12月，必和必拓CEO高瑞思來中國游說之后，2008年1月，艾博年也來到了北京。據(jù)報(bào)道，他此行計(jì)劃拜會商務(wù)部、中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會，并與寶鋼有關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)行會談。

外界紛紛猜測，并購是否因?yàn)橹袖X的出現(xiàn)而終結(jié)？肖亞慶在接受《英才》記者采訪時(shí)認(rèn)為，既然必和必拓花了如此多的時(shí)間、精力和金錢來做這次并購，就不會輕易放棄。

看來，“戰(zhàn)爭”還要繼續(xù)。

突襲 1000億入場

“如果第二天早上醒來，1000億變成500億了，究竟會怎樣？”

2008年倫敦時(shí)間1月31日深夜，在倫敦的雷曼兄弟公司總部的會議室里，只有少數(shù)幾個(gè)人同肖亞慶坐在一起，他的面前放著一疊疊很厚的各種資料。電話不斷響起。

這是令肖亞慶一生都無法忘記的夜晚。

事后他對《英才》記者說，如果可能自己要將這段經(jīng)歷整理成小說。因?yàn)樵谶@個(gè)夜晚，他作了一生中最重要的一次決定：動(dòng)用1000億元人民幣并購力拓英國公司12%的股份。這是中國迄今為止最大的一筆海外并購。

雖然此前他和他的團(tuán)隊(duì)反復(fù)籌謀計(jì)算，但是畢竟準(zhǔn)備期只有三個(gè)月，“如果第二天早上醒來，1000億變成500億了，究竟會怎樣？”那一晚，他常常這樣反問自己。但他同時(shí)還告誡自己，必須保持清醒的頭腦，因?yàn)椴荒苁ミ@個(gè)機(jī)會。

這位48歲掌管資產(chǎn)過2000億的國企領(lǐng)導(dǎo)者，作這樣的決定，是需要勇氣的。

自從收購方案確定之后，中鋁的團(tuán)隊(duì)就沒有一刻停歇。三個(gè)月的時(shí)間，他們完成了跨國公司需要半年才能完成的工作。

并購之前的兩個(gè)晚上，肖亞慶及其團(tuán)隊(duì)幾乎徹夜未眠，一位中鋁的內(nèi)部人士告訴《英才》記者，工作完之后，大家一起吃夜宵的時(shí)候，肖亞慶甚至沒有胃口吃任何東西，只是揮揮手跟大家告?zhèn)€別，然后拖著疲憊的身子回家休息。并購當(dāng)天，肖亞慶依然沒有食欲，全天只吃了一碗面條。

倫敦交易所收市之后，收購工作悄然展開。

雷曼兄弟迅速而秘密地向力拓的投資者提供了這樣的消息：現(xiàn)在賣出你們的股票，我們將會付給你超過股價(jià)多得多的價(jià)格。

保密電話不斷打來，這都是雷曼兄弟公司交易員的詢價(jià)電話，時(shí)時(shí)向肖亞慶報(bào)告最新的談判價(jià)格，只要他點(diǎn)頭同意，就可以進(jìn)行后面的交易。就這樣，一個(gè)晚上，中鋁以平均每股60英鎊的價(jià)格，一連購進(jìn)了20多個(gè)賣家手中總共110242889股力拓英國股份。

而根據(jù)中鋁事后披露，此前還購買9462245股力拓英國股份，每股平均價(jià)格為47.291英鎊，占力拓英國股份比例約為0.9486％，恰好不超過倫敦證交所要求披露的1％限制。這為中鋁公司節(jié)約了部分收購成本。

至此，按照原定計(jì)劃，中鋁公司通過在新加坡的全資子公司Shining Prospect Pte. Ltd（以下稱SPPL），完成了以140.5億美元在倫敦市場收購力拓英國有限公司（Rio Tinto plc）12％的股份。其中，作為戰(zhàn)略合作者的美國鋁業(yè)公司通過認(rèn)購可轉(zhuǎn)債券方式，向SPPL提供12億美元資金。

2月1日上午，在倫敦的四季酒店，稍事休息的肖亞慶對外宣布了這條震動(dòng)全球礦業(yè)市場的消息。

“這是個(gè)好事。任何事情只有按照國際規(guī)則辦事才能成功。”中歐國際工商學(xué)院名譽(yù)院長、全球并購研究中心理事會主席劉吉對《英才》記者評價(jià)道。

不過，此后不久，必和必拓董事長安德就向力拓的股東們拋出兩個(gè)問題：你們的董事會靠什么證明拒絕必和必拓溢價(jià)45%的收購是合理的；如果拒絕與必和必拓談判，你們的董事會準(zhǔn)備如何將這一收購溢價(jià)奉獻(xiàn)給股東？

博弈 兩位CEO竭力游說

對于力拓的管理層來講，合并似乎并無益處，因?yàn)檫@或許就意味著他們的出局。

力拓的確是一塊“肥肉”。這也是必和必拓盯上力拓的理由。

自2007年初，必和必拓欲以超過1000億美元的價(jià)格收購力拓的傳聞，就震動(dòng)了全球。

而在必和必拓第二次提出的收購方案里指出：“兩家公司相同的核心礦業(yè)開發(fā)區(qū)域獲得無以倫比的機(jī)會，創(chuàng)造顯著的價(jià)值。具體通過優(yōu)化作業(yè)效率、提高生產(chǎn)速度、提升生產(chǎn)能力來滿足不斷增長的需求；通過可量化的協(xié)同效應(yīng)和收益，大幅創(chuàng)造價(jià)值，并購?fù)瓿珊蟮钠吣陜?nèi)每年名義息稅折舊攤銷前收入（EBITDA）將凈增37億美元。”

但以上僅僅是表面的原因。

財(cái)務(wù)賬面上，力拓有巨額的現(xiàn)金流。根據(jù)2007年上半年財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，力拓集團(tuán)營業(yè)現(xiàn)金流達(dá)到56.4億美元，比2006年上半年同期增長11%，創(chuàng)歷史新高。以換股方式取得力拓的控制權(quán)，同時(shí)能夠掌控巨額現(xiàn)金流，對于必和必拓來說并不吃虧。

而從戰(zhàn)略角度，必和必拓如果成功并購力拓，將打造全球第一大采礦業(yè)巨頭。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，必和必拓、力拓兩家公司不僅控制了全球27%-36%的鐵礦石，還有23%的燃料煤（焦煤)、13%的銅與17%的鋁。而中國采購量占國際鐵礦石貿(mào)易的大約一半，僅必和必拓一家就占中國約20%的氧化鋁銷售額和約40%的鐵礦石銷售額。

這就不難理解，為何必和必拓盯住力拓死死不放。但同時(shí)，此次并購也與必和必拓CEO高瑞思的性格不無關(guān)系。

高瑞思曾任麥肯錫管理咨詢顧問，1993年加入“必拓”公司（BillitonPlc），在2001年的“必和必拓收購案”中，他被稱為“關(guān)鍵先生”。正是2001年“必和”（BHPLimited）與“必拓”的聯(lián)姻，才誕生了必和必拓這家全球最大的礦業(yè)集團(tuán)。恐怕，這位并購高手早就將力拓視為下一個(gè)獵物了。

然而，必和必拓如果成功并購，則會造成中國、韓國等鋼鐵制造國的強(qiáng)烈不安。因?yàn)閷τ谏嫌蔚V產(chǎn)資源的壟斷，會不斷增加中國乃至其他國家鋼鐵企業(yè)的生產(chǎn)成本。

據(jù)天相投資2007年的一份報(bào)告顯示：在歷年的鐵礦石談判中，我國鋼鐵企業(yè)的議價(jià)能力不強(qiáng)，處于較被動(dòng)的地位，近三年來我國進(jìn)口鐵礦石協(xié)議價(jià)格分別上漲71.5%、19%、9.5%。因此，中國不得不參與到這場游戲中。

而兩拓合并不僅影響到中國的鋼鐵企業(yè)，同時(shí)也讓希望在有色領(lǐng)域發(fā)展的中鋁憂心忡忡。中國鋁的產(chǎn)能占到世界30%，但是資源量只占到全球資源的3%，那么中鋁出手就在情理之中了。而與中鋁聯(lián)手的美鋁，也不愿意看到礦業(yè)巨頭獨(dú)霸世界資源的格局。

力拓對中鋁的態(tài)度可以理解。目前中鋁氧化鋁產(chǎn)量世界第二，電解鋁產(chǎn)量世界第三，鋁加工材產(chǎn)量世界第五，在世界鋁行業(yè)具有較強(qiáng)的國際影響力，其目前市值超過500億美元。中鋁2007年?duì)I業(yè)收入超過1300億元，公司資產(chǎn)規(guī)模已突破2000億元，連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)利潤超過200億元。找到這么一位好的合作伙伴對于力拓在中國開展業(yè)務(wù)大有好處。事實(shí)上，力拓也在加強(qiáng)同中國的合作。

如果從股價(jià)分析，無論兩拓合并成功與否，只要一直進(jìn)行，對于那些沒有董事會席位的股東們也不是什么壞消息。畢竟要約收購的消息一出，兩拓的股價(jià)都已大幅飆升。

兩拓有很多重合股東。但必和必拓依然難以向力拓董事會直接施壓，最多只能通過其股東進(jìn)行間接游說。因?yàn)椋ν氐亩聲蓡T中并不包括其大股東。這恐怕與力拓股權(quán)極為分散有關(guān)，在中鋁獲得第一大股東位置之前，力拓的最大單一股東僅僅占到不足5%。因此，力拓董事會全票否決必和必拓的報(bào)價(jià)也不足為奇。

而只要力拓董事會能夠通過公司發(fā)展為股東創(chuàng)造較好價(jià)值，必和必拓收購提案的誘惑力就值得商榷。

對于力拓的管理層來講，合并似乎并無益處，因?yàn)檫@或許就意味著他們的出局。

力拓是一家由管理層控制的大型采礦集團(tuán)，而必和必拓也是如此。因此，如果兩拓合并，勢必會在兩家公司的管理層之間產(chǎn)生誰是未來公司領(lǐng)導(dǎo)者的矛盾。這從并購過程中兩家公司CEO的竭力游說可以看出端倪。

顯然，這也給中鋁和美鋁的聯(lián)手收購留出了操作的空間。申銀萬國分析師任云鶴就提出：“從大的方面來說，中國的資本進(jìn)入全球資源也是個(gè)必然趨勢，你有錢當(dāng)然要投到你缺少的地方去。”

聯(lián)手 與世界級企業(yè)并肩

雷曼判斷中鋁肯定會參與此事，并在最后時(shí)刻成為中鋁陣營唯一的世界頂級投行。

此次收購力拓股份，雖然中鋁作為主導(dǎo)，但是其中看點(diǎn)之一卻是中美聯(lián)合。不僅有中鋁、美鋁兩大鋁業(yè)巨頭聯(lián)手，也有雷曼兄弟和中金公司兩大投行。

盡管美鋁僅僅出資12億美元，但其作用不可忽視。因?yàn)槊冷X的參與給了中鋁的操盤團(tuán)隊(duì)以更充分的信心。

2005年，肖亞慶曾對美鋁做過一次訪問。談起那次訪問，肖亞慶認(rèn)為最大的收獲是了解到美鋁這樣的世界頂級的百年企業(yè)是如何考慮未來的。“我們總結(jié)和別人最大的不同，就是我們僅注重企業(yè)的發(fā)展規(guī)律性是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，如果我們天天看腳底下，肯定不是撞樹就撞墻了。”

在中鋁于新加坡成立SPPL一個(gè)月之后，美鋁開始接觸這位曾經(jīng)的合作伙伴。“可能當(dāng)時(shí)美鋁已經(jīng)隱約感到了什么。”肖亞慶說。幾次試探性接觸之后，美鋁相信中鋁要做這件事，此后雙方便進(jìn)行深入的談判。

在肖亞慶看來，美鋁能夠真正參與到這個(gè)交易中，充分說明了中鋁判斷的正確，同時(shí)也表明美鋁充分信任中鋁的管理團(tuán)隊(duì)。

除了有美鋁對中鋁執(zhí)行能力的充分肯定之外，雷曼兄弟公司的加盟也為收購起到了關(guān)鍵性的作用。

在整個(gè)交易細(xì)節(jié)中，有一個(gè)環(huán)節(jié)并不為人所注意。必和必拓與力拓一共聘請了9家全球頂級投行。為必和必拓提供服務(wù)的有花旗集團(tuán)、高盛、匯豐銀行和澳大利亞本土的Gresham Partners，而力拓的顧問陣營中則包括摩根斯坦利、瑞士信貸、摩根大通、洛希爾及澳洲最大的投行麥格理。從另一種意義上來說，這其實(shí)是對金融服務(wù)資源的一種壟斷。

為什么中鋁會選擇雷曼兄弟？這對于肖亞慶來說可能是沒有選擇的選擇。“世界頂級的10家公司，9家都被人家簽走了。簽這么多也不是因?yàn)閯e的原因，國外大的并購案，有一個(gè)很大的戰(zhàn)略，就是把所有可能的服務(wù)者都買下來，當(dāng)其他競購者想要參與時(shí)，沒有頂級的公司會為你服務(wù)了。”

當(dāng)中鋁和雷曼兄弟協(xié)商的時(shí)候，雷曼兄弟也在與必和必拓接觸。因?yàn)槔茁莻惗厥袌鼋鹑诘V業(yè)股二級交易量第一，無論誰爭取到雷曼，都會為自己的勝算增加一份籌碼。然而雷曼最終判斷中鋁肯定會參與此事，并在最后時(shí)刻成為中鋁陣營唯一的世界頂級投行。

“如果沒有雷曼，我們還會聘請別人，但是做這樣大的并購，我們還是希望找一些世界最頂級的公司來做，這對我們還是很有幫助的。”肖亞慶說。

從某種意義上來說，中美的聯(lián)合及聘請雷曼、中金做顧問為此次成功并購起到了推動(dòng)作用，特別是在處理繁雜的審批手續(xù)，以及法律約束等細(xì)節(jié)的時(shí)候。

盡管此次收購尚屬順利，但就連肖亞慶也強(qiáng)調(diào)收購的不可復(fù)制性。因?yàn)樵谒磥碛刑嗟呐既灰蛩亍?/p>

而事后，肖亞慶也承認(rèn)：“其實(shí)之所以有這種超強(qiáng)度的工作，一方面是因?yàn)槲覀儠r(shí)間緊迫，另一方面也是因?yàn)槲覀儧]有強(qiáng)大到足夠掌控這樣的并購交易。很多判斷都是臨時(shí)做出，我們沒有辦法得出十分肯定的答案。”他并不避諱其中的種種不確定性。

回顧此次并購案，肖亞慶對《英才》記者說：“人一輩子都是在做小事，只有小事做好了，才能做成大事。”

圖謀 不能再等10年

“我們是后來者，后來者一定要付出更高的代價(jià)，但現(xiàn)在做是必然的。”

時(shí)至今日，人們尚不能說并購已經(jīng)取得了最終勝利。

首先，中鋁對力拓的并購屬于財(cái)務(wù)投資。雖然名為單一的第一大股東，但中鋁并不擁有管理權(quán)和董事會席位。

“力拓的鐵礦石等資源都很豐富，如果說中鋁能影響到這些，那么，這是以前所有的中國的企業(yè)想做都做不了的事情，因?yàn)槲覀冎袊髽I(yè)一直受制于人。”申銀萬國分析師任云鶴覺得，這可能是此次并購的一點(diǎn)缺憾。

不過，在肖亞慶看來，是否能夠直接管理力拓公司或者擁有董事會席位目前并不十分重要，關(guān)鍵在于，“中國企業(yè)有了涉足這種頂級企業(yè)的并購談判，過去是很少有這種地位的。因?yàn)檫@把椅子是不能隨便坐的。”

屈指算來，中鋁成立至今也僅僅7年，而就算把中鋁子公司的歷史算在內(nèi)也不過30年光陰。而必和必拓的前身BHP公司則成立于1885年，力拓則成立于1873年，與兩位世界級礦業(yè)巨人同桌而坐，不能不說是中國企業(yè)進(jìn)軍國際的一點(diǎn)進(jìn)步。

一位分析師說，如果一旦必和必拓退出收購，或?qū)⒁l(fā)力拓股價(jià)因預(yù)期喪失而下跌，并造成投資損失，這種可能性依然存在。

有人曾質(zhì)疑，這是兩拓一起玩的套，讓中鋁鉆。《英才》記者問肖亞慶怎么看，他回應(yīng)：“力拓是一家非常好的公司，現(xiàn)金流很充裕，必和必拓并購力拓的目的就是要拿到他的現(xiàn)金流和資源。而必和必拓這樣大的公司操作這樣大的并購案例并非只是虛張聲勢，如某些人想象的那樣，做一個(gè)游戲，故意要把中國企業(yè)套進(jìn)去。因?yàn)槿绻灰最~達(dá)到1500億美元，交易費(fèi)用差不多就會有七八億美元，在國際上開這種玩笑的還沒有過。更何況必和必拓這種講誠信的企業(yè)。”

而為何這次并購的主角不是外界一直傳言的寶鋼，而是中鋁？肖亞慶雖未談及，但英國《金融時(shí)報(bào)》曾評論道：“最可能的理由就是，通過建立起多元化的海外業(yè)務(wù)，以及對國內(nèi)這個(gè)高耗能的行業(yè)進(jìn)行整合，中鋁作為業(yè)績最好的企業(yè)之一，贏得了最高領(lǐng)導(dǎo)人的信任。”

這種說法不無道理。中鋁此前曾成功操作了多起海外資產(chǎn)并購，并連續(xù)被國資委評為央企A級企業(yè)。短短6年間，中鋁資產(chǎn)總額從最初的358億元膨脹至2006年底的1526億元，增長了4.3倍，利潤從24億元增長到225億元，增長了9.4倍。

寶鋼雖然近些年發(fā)展迅速，也通過不斷地資本擴(kuò)張，打造了自己的金融平臺，但寶鋼集團(tuán)董事長徐樂江在接受媒體采訪時(shí)明確表示：“我聲明，（寶鋼競購力拓）這不是我說的，是媒體給我炒出來的。”他進(jìn)一步表示，目前寶鋼的實(shí)力和能力還不足以阻止另一礦業(yè)巨頭必和必拓并購力拓，也無法去收購力拓。

另有專家質(zhì)疑，1000億元人民幣如果用在別的地方是不是對中鋁的投資者更有益？

對此，肖亞慶向《英才》記者解釋：中鋁作為一個(gè)礦業(yè)公司，在走兩條路，第一，資源戰(zhàn)略。中國人口眾多，資源奇缺，靠中國的資源服務(wù)全球根本不可能，因此中鋁的資源戰(zhàn)略就是要走向世界，來滿足中國市場的需求及為全球的經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。第二，國家戰(zhàn)略。中國是一個(gè)發(fā)展中國家，我們是全線發(fā)展，特別是下游制造業(yè)發(fā)展迅速。而國外則相反，很多國際公司甩開下游，直奔上游，所以中鋁才要向上游發(fā)展，并力圖成為具有國際競爭力的多金屬公司。

“我們不是去占有資源，把資源拿回中國。”肖亞慶在采訪中幾次向《英才》記者強(qiáng)調(diào)：“中國有大量產(chǎn)品出口，消耗著大量的資源，這些資源實(shí)際上是在為全世界服務(wù)。”

但正像肖亞慶所說，“我們是后來者，后來者一定要付出更高的代價(jià)，但現(xiàn)在做是必然的，因?yàn)檫@比你未來付出的代價(jià)要小，如果再過10年，你可能什么機(jī)會都沒了。”

那么，不妨放棄短暫的興奮，仔細(xì)思考我們還能從競爭對手那里學(xué)到些什么。

百年力拓 堅(jiān)持主業(yè)

RioTinto（力拓）在西班牙語中是“黃色河流”的意思。1873年，這條“河流”從西班牙南部城市維爾瓦發(fā)源，最初，它的主要業(yè)務(wù)是鋅礦。在其后130多年的歷史中，它匯聚了無數(shù)支流，如今已經(jīng)成為擁有多種礦物資源的全球三大礦業(yè)巨頭之一。目前，力拓在英國和澳大利亞兩地上市，總市值約1500億美元，其中英國力拓占72%的股權(quán)，澳大利亞力拓占28%的股權(quán)。

力拓的兼并高潮發(fā)生在1962年后。在短短6年之內(nèi)，它把十?dāng)?shù)家具有全球影響力的礦業(yè)公司收入囊中，其中包括南非最大的銅生產(chǎn)商Palabora、納米比亞最大的鈾生產(chǎn)商R?ssing、澳大利亞的鐵礦石生產(chǎn)商Hamersley……

隨后幾年，力拓掌門人一度對水泥、化學(xué)品、油、氣等建筑材料和汽車工業(yè)發(fā)生興趣，公司的業(yè)務(wù)發(fā)生偏離。不過，這種偏差很快被矯正回來。

對主業(yè)的收購和對非核心業(yè)務(wù)的剝離一直是力拓發(fā)展的主旋律。2004年，力拓又將部分非核心資產(chǎn)剝離出去，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)純利潤增長86%。

去年剛上任的力拓CEO艾博年（Tom Albanese)是位意裔美國人。他于1993年加入力拓。當(dāng)時(shí)，力拓收購了Nerco礦業(yè)公司，后者的首席運(yùn)營官（COO）正是艾博年。

艾博年幾乎把一半的工作時(shí)間都用來拜訪世界各地的礦業(yè)公司。他認(rèn)為，作為CEO，一定要走出辦公室，去聽聽顧客都在討論些什么。對于看好的東西，“與其租賃不如買下”是其強(qiáng)勢作風(fēng)的一貫體現(xiàn)。上任不到3個(gè)月，艾博年就力壓美鋁，完成了一筆礦業(yè)史上規(guī)模最大的并購——380億美元收購加拿大阿爾坎鋁業(yè)公司(Alcan)。該交易使力拓一躍成為世界最大的鋁生產(chǎn)商。

百年必和必拓 瘋狂并購

必和必拓由兩家礦業(yè)公司合并而成，其中，BHP成立于1885年，總部設(shè)在墨爾本，是澳大利亞歷史最悠久、規(guī)模最龐大的公司之一，Billiton則在1860年成立于荷蘭。2001年，這兩家公司合并組成BHP Billiton礦業(yè)集團(tuán)，交易總金額達(dá)到570億美元，其中BHP持股58%，Billiton持股42%。到今天，必和必拓已經(jīng)發(fā)展成為一家市值約2000億美元、版圖超過20個(gè)國家的礦業(yè)“巨無霸”。

必和必拓以獨(dú)特的經(jīng)營模式聞名。其核心是：提供優(yōu)質(zhì)多樣的資產(chǎn)組合，以確保比傳統(tǒng)資源循環(huán)更平穩(wěn)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)和更高的生產(chǎn)能力。

必和必拓現(xiàn)任CEO高瑞思（Marius Kloppers）去年10月剛剛上任。這位素食主義者以鋒芒畢露、獨(dú)斷專行的工作作風(fēng)和超常的智力而著稱。在2001年必和、必拓的收購案中，他起了非常關(guān)鍵的作用。

2005年，高瑞思成功阻止了瑞士礦業(yè)巨頭Xstrata對WMC資源公司的惡意收購， 后者是一家澳大利亞礦業(yè)公司，總部也在墨爾本，擁有全球最大的鈾礦。最終，必和必拓以73億美元拿到WMC公司55.45％的股權(quán)。

并購一再讓高瑞思嘗到甜頭，因此，在被正式任命為CEO之前，他就對外界宣稱，將在未來十年內(nèi)，花費(fèi)700億美元用于收購。果然，剛剛上任一個(gè)月，他就發(fā)起了震驚業(yè)界的對力拓的收購要約。

百年美鋁 借刀中國

美國鋁業(yè)公司(Alcoa Inc)始建于1888年，其創(chuàng)始人之一查爾斯·馬丁·豪（Charles Martin Hall）畢業(yè)于世界知名的歐柏林藝術(shù)學(xué)院，卻熱衷于化合物的研究。

大學(xué)畢業(yè)后不久，查爾斯發(fā)明了一種廉價(jià)的鋁的提煉法，還申請了專利，他的朋友阿弗雷德·E·亨特（Alfred E. Hunt）提供了資金支持，兩人在賓夕法尼亞州的匹茲堡創(chuàng)立了一家公司（美鋁的前身）。從此，鋁開始被大規(guī)模地用于汽車、航天工業(yè)。萊特兄弟那架著名的飛機(jī)、登上月球的阿波羅號、世界第一部太空艙上都有美鋁的產(chǎn)品，它還是易拉罐的發(fā)明者。100多年過去了，當(dāng)年那位天才少年創(chuàng)立的公司已經(jīng)成為全球最大的電解鋁、鋁加工產(chǎn)品和氧化鋁生產(chǎn)商。其總部及主要的研發(fā)中心均設(shè)在匹茲堡市。

20世紀(jì)80年代，美鋁通過與中國有色金屬工業(yè)總公司（今中國五礦集團(tuán)公司）的技術(shù)合作進(jìn)入中國。此后，還在中國設(shè)立5家合資企業(yè)或獨(dú)資企業(yè)，主要生產(chǎn)鋁箔產(chǎn)品。現(xiàn)在，美鋁已成為中國最大的鋁產(chǎn)品進(jìn)口商和貿(mào)易伙伴，也是中國鋁工業(yè)最大的國外投資者。

作為單一的鋁生產(chǎn)商，美鋁近年來處處受到幾大礦業(yè)巨頭的掣肘。2007年2月，曾一度盛傳必和必拓與力拓欲以400億美元收購美鋁，雖然事后幾方都刻意回避，不過，必和必拓的前任CEO與現(xiàn)任CEO都公開表示過對美鋁的“濃厚興趣”。2007年5月，美鋁宣布欲以每股73.25美元、溢價(jià)32%收購其對手——排行世界第三的加拿大阿爾坎鋁業(yè)公司(Alcan)，但這筆交易又被力拓半路攔下……對于這些，出生于摩洛哥的美鋁現(xiàn)任CEO阿蘭·貝爾達(dá)（Alain Belda）顯得有點(diǎn)無可奈何。此次與中鋁合作試圖阻止兩拓合并，不知能否平衡一下這些恩怨。

（本刊記者羅影根據(jù)公開資料整理）

中鋁擠進(jìn)頂級談判桌

并購能否帶來整體創(chuàng)新能力？

《英才》：有專家質(zhì)疑，美國30多年前，像美鋁此類企業(yè)就放棄購買上游企業(yè)，而最終選擇增加下游的創(chuàng)新能力，你認(rèn)為此次并購能給中鋁帶來整體創(chuàng)新能力嗎？

肖亞慶：作為一個(gè)礦業(yè)公司，實(shí)際我們要考慮兩個(gè)現(xiàn)實(shí)，第一就是中國資源奇缺。僅靠中國的資源來服務(wù)中國，服務(wù)全世界，這肯定不可能。第二作為中國的企業(yè)重要的一個(gè)使命就是要滿足中國市場的需要，以及國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。我們當(dāng)然也要追求利潤，但中國市場特點(diǎn)和全世界的特點(diǎn)有些不同，我們還是一個(gè)發(fā)展中國家，追求利潤的方式不同。

《英才》：如果將全球鋁業(yè)比作一個(gè)食物鏈，中鋁和百年美鋁吃的食物一樣嗎？

肖亞慶：我們現(xiàn)在基本上在世界上也算是一流的。但是如果要拿食物鏈來比較，他們是大鯊魚，我們至少不是蝦米，應(yīng)該算是小鯊魚。任何世界級公司，如果想發(fā)展，沒有不關(guān)注中鋁的發(fā)展的。

《英才》：中鋁有自己的企業(yè)榜樣嗎？

肖亞慶：有標(biāo)桿，像美鋁……但他們跟我們有不同。我覺得中國的企業(yè)要走向國際化，不可能用一個(gè)辦法能解決所有企業(yè)的問題，就是說一條路子，一個(gè)模式，大家都在走，我覺得不一定都能成功。因?yàn)楸尘安煌闼幍牡匚徊煌Ｋ源蠹乙粩鄤?chuàng)新，要實(shí)事求是。像中鋁這種做法，對我們來講是個(gè)好做法，但是對其他公司那就不一定了。

中鋁會成為中投第二嗎？

《英才》：如果力拓的股價(jià)像黑石一樣，中鋁遭遇中投那樣的境遇，你會怎么辦？

肖亞慶：這個(gè)我們考慮了很多。看完中投的投資，我們并不認(rèn)為中投的投資就是失敗的，因?yàn)樽鳛橐粋€(gè)股權(quán)投資，你要看一段周期，我們現(xiàn)在中國社會有一個(gè)問題，就是比較浮躁，一部分人往往不能用歷史的觀點(diǎn)，或者是用戰(zhàn)略的觀點(diǎn)來分析，包括中投的投資，是錯(cuò)還是對，我覺得現(xiàn)在評價(jià)還為時(shí)過早。

我們買力拓的股票，今后會不會出問題很難說。但是到目前為止非常好，股價(jià)一直在我們買的價(jià)格附近活動(dòng)。但是過了幾年以后，會不會大幅跌？有這種可能性，但是從長期來看，我覺得我們出的價(jià)格是非常合理的價(jià)格。我們對當(dāng)前的判斷，是基于對它未來的判斷。

另外我們和其他投資金融類企業(yè)根本不同的是什么？我們買的東西是實(shí)物，我們需要實(shí)物。我們這一步應(yīng)該是戰(zhàn)略性的。

必和必拓會否放棄？

《英才》：并購之后，你們與力拓接觸過嗎？

肖亞慶：我是他第一大股東，當(dāng)時(shí)就禮節(jié)性拜會了他們董事長和CEO。

《英才》：當(dāng)時(shí)你們談了什么？

肖亞慶：就是禮節(jié)性的拜訪。當(dāng)然可以感覺到他們對我們?nèi)牍珊芨吲d，根本原因是在于他覺得世界上有人承認(rèn)他的價(jià)值，因?yàn)楸睾捅赝氐某鰞r(jià)是不夠的，他們表示肯定要為股東做最大的貢獻(xiàn)。

《英才》：必和必拓作為國際大公司，似乎應(yīng)該預(yù)料到中國公司可能會插手并購力拓，但這次他們似乎表現(xiàn)得很驚詫。

肖亞慶：首先我跟力拓并購之前沒有接觸過，因?yàn)閺姆筛拍钌蟻碚f，我們不能夠和并購目標(biāo)單獨(dú)見面。其次，必和必拓一直宣揚(yáng)這種合并是對中國有利的，但在世界上誰都知道究竟會怎樣。他游說了一圈，結(jié)論可能是中國企業(yè)沒有能力去競爭。

《英才》：那么你認(rèn)為必和必拓是否會放棄并購？

肖亞慶：必和必拓不會輕易放棄。這樣世界頂級的公司，他想做的事情，不會因?yàn)槲覀兊某霈F(xiàn)而放棄。這不符合企業(yè)發(fā)展的規(guī)律，也不符合他的做事風(fēng)格。力拓價(jià)值巨大，一下子放棄對他來說也是巨大損失。但是如果他真正放棄了，對我們來講也不是壞事，短期可能造成股價(jià)波動(dòng)，但長期來看沒有問題。

《英才》：力拓的股權(quán)非常復(fù)雜，也非常分散，如果必和必拓提高報(bào)價(jià)，或者通過其他方式游說股東，會不會出現(xiàn)股東把力拓逼回談判席的可能？

肖亞慶：這個(gè)事完全可能，力拓的董事會完全為股東來服務(wù)的，如果股東認(rèn)為這公司最好賣掉，當(dāng)然這公司必須賣掉。現(xiàn)在的問題是從董事會的判斷來講是不想賣掉，他是想獨(dú)立承擔(dān)。

最難熬的日子怎么過的？

《英才》：整個(gè)過程中，對于你來說，哪天是最難熬的？

肖亞慶：就是我們在倫敦的那天晚上最難熬了。

《英才》：你那天晚上是怎么過的？

肖亞慶：我就坐在雷曼的總部。

《英才》：沒有回去睡覺嗎？

肖亞慶：沒有時(shí)間睡覺。我們在那兒坐了8個(gè)多小時(shí)。一直到第二天早晨北京時(shí)間八九點(diǎn)鐘交易完。

《英才》：你什么時(shí)候開始舒一口氣的？

肖亞慶：記者招待會以后稍微舒了口氣，我們有六天時(shí)間沒有正經(jīng)地坐在餐桌上吃飯。在交易所那天沒有食欲，我們就吃了一點(diǎn)兒面條，你想世界上最大的一筆交易，現(xiàn)在說起來是面不改色心不跳，當(dāng)時(shí)表面是平靜的，但內(nèi)心還是很復(fù)雜的。

《英才》：感覺你有點(diǎn)愛冒險(xiǎn)？

肖亞慶：我覺得做的這些事情，都是要非常慎重的。這種事情，你要說冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)和收益是同等的，風(fēng)險(xiǎn)越大，收益越大。我們有一個(gè)非常團(tuán)結(jié)的班子，我們有一支優(yōu)秀的工作團(tuán)隊(duì)，我們花在風(fēng)險(xiǎn)控制上的時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于做其它事情。

善弈者肖亞慶

善弈者謀勢。雖然沒問過肖亞慶是否善于下圍棋，但這句話用在他身上恐怕并不為過。

謀勢一，當(dāng)年整合中國鋁業(yè)，肖亞慶四兩撥千斤，借宏觀調(diào)控之機(jī)，從上游向下游延伸，一年之內(nèi)收編國內(nèi)數(shù)家大型電解鋁廠，其對市場節(jié)奏的把握令人欽佩。

謀勢二，肖亞慶借助鋁業(yè)高利潤向具有國際競爭力的多金屬公司發(fā)展，收編云南銅業(yè)、秘魯銅業(yè)，這一步又讓中鋁開疆?dāng)U土。

謀勢三，最近聯(lián)合美鋁收購力拓12%的股份，更讓人覺得其意在深遠(yuǎn)。中鋁借力拓被敵意并購之機(jī)施以援手，不但攪局必和必拓的如意美夢，還同世界第二大礦產(chǎn)集團(tuán)力拓管理層交好，可謂又一次搶得先機(jī)。

雖然肖亞慶在謀勢，但從某種程度上，他又是一位謀子者。

因?yàn)楹芏嗍虑樗加H力親為，而且對細(xì)節(jié)的要求又極為苛刻，比如談判的細(xì)節(jié)，財(cái)務(wù)的估算，最終的收購價(jià)格，甚至匯報(bào)工作的時(shí)間。或許這種對于細(xì)節(jié)的執(zhí)著正說明他把“責(zé)任”二字看得很重。

肖亞慶不喜歡出風(fēng)頭，除了很少接受媒體采訪之外，也很少出席活動(dòng)，甚至當(dāng)年被提升為總工程師時(shí)，上級領(lǐng)導(dǎo)都沒聽說過這個(gè)年輕的小伙子。他在接受《英才》記者采訪的全過程中，很少有激動(dòng)的言談，表情也很平靜，以至很少能抓拍到亢奮的瞬間。

但是他喜歡紅色（通常被認(rèn)為是代表活力）領(lǐng)帶，他整合行業(yè)，整合公司縱橫捭闔，讓人感到隱約的霸氣。