我國銀行類上市公司薪酬激勵實證研究

隨著我國銀行類上市公司日漸成為上市公司中重要的一員，其越來越受到人們的關(guān)注。銀行是知識密集型的企業(yè)，勞動力的替代成本較高，人力資本的積累有著特別重要的意義，如果員工隊伍不穩(wěn)定，則必然要影響到銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展。因此，銀行要保證其核心競爭力，就必須不斷激發(fā)員工的創(chuàng)造性，不斷提高員工對銀行的忠誠度，使員工不僅考慮眼前利益，更要關(guān)注銀行的長遠利益，從而促進企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。銀行的價值最大化來源于員工的價值最大化，員工的價值實現(xiàn)不了，員工缺乏工作積極性，那么，銀行的價值也很難做到最大化。因此，在銀行類上市公司建立有效的的薪酬激勵機制具有重要意義。

一、薪酬激勵機制現(xiàn)狀

(一)銀行類上市公司薪酬總額及人均薪酬呈逐年上升趨勢

因為員工和高管人員的薪酬水平代表了銀行人力資本的使用成本，10家銀行2004-2006年薪酬呈逐年遞升趨勢，說明薪酬激勵的支出逐年提高，銀行人力資本的使用成本逐年增加。浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行2005年度的人均薪酬略低于2004年度的人均薪酬，民生銀行2004-2006年度人均薪酬呈逐年遞減趨勢，原因是三行業(yè)務(wù)擴張，員工數(shù)量增幅較大而造成的。其他六家銀行2004-2006年度的人均薪酬都呈遞增趨勢。

(二)銀行類上市公司對董事、監(jiān)事及高級管理人員的薪酬激勵力度呈逐年上升趨勢

薪酬總額中位數(shù)在2004年為491049.69萬元，2005年為689897.265萬元，2006年已為845767.783萬元。從表1中可以看出，銀行類上市公司高管人員的人均薪酬也呈逐年上升趨勢。

(三)“零持股”現(xiàn)象嚴重

從表2中可以銀行類上市公司中“零持股”現(xiàn)象嚴重。表中列示了我國最早上市的五家銀行類公司2004年-2006年高管人員中的持股人數(shù)，近幾年上市的建設(shè)銀行、工商銀行、中國銀行2006年底高管人員中持股人數(shù)都為零，缺乏長期激勵。

二、實證研究

(一)研究設(shè)計

1.樣本選擇

本文選取我國上市銀行中浦發(fā)銀行、華夏銀行、民生銀行、招商銀行、深圳發(fā)展銀行作為分析樣本對象，樣本數(shù)據(jù)來源于上海證券交易所、深圳證券交易所公布的公司2004-2006年年報，共15份樣本數(shù)據(jù)(因其他上市銀行上市時間短，年報數(shù)據(jù)縱向連續(xù)性不強，故沒有選擇)。

2.變量選擇

被解釋變量：

(1)用員工年度平均薪酬(EAC)來衡量上市銀行員工薪酬水平。

(2)用高級管理人員年度平均薪酬(AC)來衡量上市銀行高管薪酬水平。

解釋變量：

(1)銀行績效：用銀行盈利、對股東貢獻和資本資產(chǎn)使用效率來評價。銀行盈利以凈利潤(NI)來衡量；對股東貢獻用全面攤薄每股收益(EPS)來衡量；資本資產(chǎn)使用效率用凈資產(chǎn)收益率(ROE)來衡量。另外，在員工薪酬模型中加入員工平均創(chuàng)利作為解釋變量(API=凈利潤/員工人數(shù))，因為員工平均創(chuàng)利是衡量員工業(yè)績的重要指標，也是衡量企業(yè)整體素質(zhì)和綜合管理水平的一個重要指標，該指標鼓勵企業(yè)雇傭高素質(zhì)人才。

(2)銀行規(guī)模：用銀行總資產(chǎn)(ASSET)來衡量。

(3)銀行面臨的風險：用不良貸款率(BLR)來衡量。

(二)實證模型

1.員工薪酬模型

本文采用SPSS13.0統(tǒng)計軟件對上述6個影響員工薪酬的因素建立模型(1)進行多元回歸分析，以便得出這些變量如何影響我國上市銀行員工薪酬的實證證據(jù)?；净貧w方程如下：

EAC=α1NI+α2EPS+α3ROE+α4API+α5ASSET+α6BLR+β(1)

2.高管薪酬模型

用凈利潤(NI)、全面攤薄每股收益(EPS)、凈資產(chǎn)收益率(ROE)、銀行總資產(chǎn)(ASSET)、不良貸款率(BLR)5個變量作為影響高管薪酬的因素來建立模型(2)進行多元回歸分析，基本回歸方程如下：

AC=α1NI+α2EPS+α3ROE++α4ASSET+α5BLR+β(2)

(三)實證結(jié)果及分析

1.員工薪酬的影響因素回歸結(jié)果及分析

結(jié)果分析：

(1)凈利潤與員工薪酬呈正相關(guān)關(guān)系(系數(shù)0.487)。凈利潤越高，表明銀行的創(chuàng)利能力越強，越有能力給員工支付高的薪酬。

(2)全面攤薄每股收益與員工薪酬呈正相關(guān)關(guān)系(系數(shù)0.153)。每股收益反映了普通股的獲利水平和銀行對股東的貢獻，全面攤薄每股收益與員工薪酬雖然呈正相關(guān)關(guān)系，但不顯著。這與我國上市銀行過分重視普通員工的短期薪酬激勵，普遍不重視普通員工的長期激勵有關(guān)。因此，在我國上市銀行中實行全體員工持股計劃非常重要。

(3)凈資產(chǎn)收益率與員工薪酬呈顯著正相關(guān)關(guān)系(系數(shù)0.571)。通常，凈資產(chǎn)收益率越高，表明企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強，運營效益越好。上市銀行員工薪酬與凈資產(chǎn)收益率顯著正相關(guān)，說明上市銀行已經(jīng)建立了年度薪酬與績效掛鉤的薪酬激勵機制。銀行資本使用效率是否提高已成為決定薪酬水平的重要因素。

(4)員工平均創(chuàng)利與員工薪酬呈顯著正相關(guān)關(guān)系(系數(shù)0.746)。員工平均創(chuàng)利在所有變量中與員工年度平均薪酬相關(guān)程度最高，該變量代表了員工的價值創(chuàng)造，是衡量銀行員工整體素質(zhì)和綜合管理水平的重要指標。員工平均創(chuàng)利越高，說明銀行綜合管理水平和員工整體素質(zhì)越高。員工價值創(chuàng)造越大，相應(yīng)的薪酬水平越高。

(5)總資產(chǎn)與員工薪酬呈正相關(guān)關(guān)系(系數(shù)0.511)。表明上市銀行的員工薪酬與銀行的規(guī)模聯(lián)系密切。所以，銀行在制定薪酬決策時應(yīng)將規(guī)模因素充分考慮。

(6)不良貸款率與員工薪酬呈顯著負相關(guān)關(guān)系(系數(shù)-0.578)。說明上市銀行員工的薪酬水平是與銀行的資產(chǎn)質(zhì)量相聯(lián)系的，控制風險問題已成為衡量銀行員工績效與薪酬的重要內(nèi)容。

2.高管薪酬的影響因素回歸結(jié)果及分析

結(jié)果分析：

(1)凈利潤與高管薪酬呈顯著正相關(guān)關(guān)系(系數(shù)0.679)。這與張俊瑞、趙進文(2003)的研究結(jié)論一致。這是因為凈利潤是衡量銀行盈利能力的重要指標，從一個側(cè)面反映了高管人員的管理水平和能力大小。

(2)全面攤薄每股收益與高管薪酬呈弱正相關(guān)關(guān)系(系數(shù)0.16)。這是因為對高管人員的薪酬激勵還是以短期激勵為主，上市銀行雖然在長期薪酬激勵方面有不同探索，但是，真正建立并實行長期薪酬激勵的卻很少。因此，在我國上市銀行中對高級管理人員實行以經(jīng)理股票期權(quán)計劃為主的長期薪酬激勵機制非常重要。

(3)凈資產(chǎn)收益率與高管薪酬呈顯著正相關(guān)關(guān)系(系數(shù)0.633)。凈資產(chǎn)收益率是現(xiàn)行企業(yè)績效評價指標體系中的主要指標，它充分體現(xiàn)了投資者投入企業(yè)的自有資本獲取收益的能力，突出反映了投資與報酬的關(guān)系。凈資產(chǎn)收益率與高管薪酬呈顯著正相關(guān)關(guān)系，說明對高管人員的薪酬激勵與銀行的短期績效密切相關(guān)。

(4)總資產(chǎn)與高管薪酬呈顯著正相關(guān)關(guān)系(系數(shù)0.563)。這與李增泉(2000)、張俊瑞、趙進文(2003)的研究結(jié)果一致，這表明上市銀行高管人均薪酬的高低，與其所掌握的資源多少有關(guān)。資產(chǎn)規(guī)模大的公司高管所掌握的資源比較多，對高管的管理能力要求就高，那么高管的整體薪酬水平相應(yīng)也高。

(5)不良貸款率與高管薪酬呈弱負相關(guān)關(guān)系(系數(shù)-0.125)。不良貸款率與高管薪酬相關(guān)性不高，說明對高管的薪酬激勵與銀行風險控制的聯(lián)系還須進一步加強，因為銀行是高風險企業(yè)，風險的控制尤為重要，若對高管的薪酬激勵與銀行風險控制不緊密相連，容易誘發(fā)其短期行為，增加代理成本。

從總的實證結(jié)果來看，目前我國銀行類上市公司的薪酬激勵與其經(jīng)營業(yè)績呈正相關(guān)，與其經(jīng)營風險呈負相關(guān)；也就是說，薪酬的提高與經(jīng)營業(yè)績的改善或提升、與經(jīng)營風險的降低基本上是同步的。因此可以認為我國上市銀行的薪酬激勵基本上是有效的，但是有些指標相關(guān)性較弱，這說明薪酬激勵的有效性并不十分理想。因此，提高薪酬激勵的有效性，引導(dǎo)員工實現(xiàn)個人價值最大化的同時，努力提高銀行價值，從而實現(xiàn)銀行價值最大化與個人價值最大化的雙贏目標尤為重要。

(作者單位：濱州建行人力資源部)

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