轉型經(jīng)濟背景下中小企業(yè)融資結構變遷

牛成喆　彭　迪　李　鳴

摘要：轉型經(jīng)濟時期，我國中小企業(yè)得到迅速發(fā)展，它們不但成為國民經(jīng)濟的重要支柱，同時也為社會提供了大量的就業(yè)機會。但是，由于自身的因素和外部環(huán)境的影響，中小企業(yè)在融資方面一直存在“麥克米倫缺口”(Macmillan Gap)，即“資金供給方不愿意以中小企業(yè)所要求的條件提供資金”。融資難的問題，不僅使中小企業(yè)的融資成本高居不下，而且直接影響到企業(yè)的市場競爭力和未來發(fā)展。

關鍵詞：中小企業(yè)；融資結構；轉型經(jīng)濟

中圖分類號：F275.1文獻標識碼：A

自改革開放以來，我國開始進入轉型經(jīng)濟時代，至今已越30載春秋，國家的經(jīng)濟制度和金融政策都有了不同程度的變化。中小企業(yè)以其自身的獨特性，在承擔市場的激烈競爭的同時，為了更好的發(fā)展，他們一直在不斷尋求解決融資難的辦法。

一、西方融資理論綜述

企業(yè)在融資過程中，關于融資方式的選擇、融資結構的調整等問題，始終伴有相關理論的支持。西方有關企業(yè)融資的理論研究，主要有以下幾種主流思想：

(一)MM理論

莫迪利亞尼和米勒(1958年)，在《資本成本、公司財務與投資管理》一文中深入考察了企業(yè)資本與其市場價值的關系，提出MM理論：在完善的市場中，企業(yè)資本結構與其市場價值無關，或者說，企業(yè)選擇怎樣的融資方式均不會影響企業(yè)市場價值。

(二)融資次序理論

邁爾斯和梅吉勒夫(1984年)，提出融資次序理論：企業(yè)的融資決策應根據(jù)成本最小化原則來依次選擇不同的融資方式，即企業(yè)的融資選擇總是先內源、后外源，在外源融資中，又是先債務、后權益。……