淺議中國期貨市場法律制度建設(shè)

馮 松

摘要:探索適合中國國情的且能充分發(fā)揮效力的期貨市場法律制度是一項長期而艱巨的任務(wù)。為此,一方面需要學(xué)習(xí)和借鑒境外成熟市場的先進(jìn)經(jīng)驗;另一方面也需要總結(jié)十多年來中國期貨市場發(fā)展的經(jīng)驗教訓(xùn)。在通過比較和總結(jié),提出對中國期貨市場法制建設(shè)的有益建議。

關(guān)鍵詞:期貨市場;期貨法;法律制度

中圖分類號:DF4文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號:1673-291X(2009)15-0087-02

一、其他國家或地區(qū)期貨市場法律及對中國的啟示

(一)美國期貨市場立法過程

當(dāng)芝加哥期貨交易所(CBOT)最早于1848年成立時,美國并沒有相關(guān)的規(guī)范期貨交易的法令,這些市場僅僅依靠交易所自定交易規(guī)則。由于長期缺乏政府監(jiān)督管理,導(dǎo)致市場上囤積現(xiàn)貨、炒作期貨價格、非法交易及欺詐事件曾出不窮。為調(diào)整這些混亂局面,美國政府曾于1916年通過《棉花期貨法》,但該法僅就棉花等級,而未對期貨交易行為加以規(guī)范。

1921年通過的《期貨交易法》為第一個涉及期貨交易有關(guān)的法律,但1922年5月美國最高法院確定該法案的個別條款因賦稅問題而被宣布為違憲而失效,此法后重新修訂并改名為《谷物期貨法》,以管理當(dāng)時境內(nèi)九家期貨交易所。

進(jìn)入20世紀(jì)70年代以來,美國的期貨市場已經(jīng)發(fā)生了很大的變化,國會根據(jù)新的市場條件,對1936年《商品交易法》進(jìn)行了較大的修改,并將新法規(guī)定名為《商品期貨交易委員會法》。1983年被修改為《期貨交易法》,1986年又被修改為《商品期貨交易法》。1992年由于《商品期貨交易法》在修改中較多地引入了——《期貨交易實踐法》的草案內(nèi)容,所以又稱為《期貨交易實踐法》。

(二)日本期貨市場立法過程

日本在1893年正式頒布《交易所法》,從此開始了對期貨交易進(jìn)行立法管制的歷史。二戰(zhàn)期間日本進(jìn)行了全面的經(jīng)濟(jì)管制,商品交易所失去了存在的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和自身的功能和價值,期貨交易自然停止,期貨管理法律也就失去了存在的價值。

二戰(zhàn)后,為了加強(qiáng)對期貨市場進(jìn)行監(jiān)督管理,日本于1950年頒布了《商品交易所法》,其后歷經(jīng)十余次的修改,規(guī)范日本交易所內(nèi)的商品期貨交易。1982年7月16日,日本公布了《在海外商品市場受托期貨交易法》規(guī)范國外期貨交易。

為規(guī)范金融期貨交易,于1988年一方面修正《證券交易法》,將股票及債券期貨歸為證券期貨進(jìn)行調(diào)整;另一方面制定了專門的《金融期貨交易法》,規(guī)范利率、貨幣等《證券交易法》規(guī)定的有價證券以外的金融商品有關(guān)的期貨交易及選擇權(quán)交易。日本是世界上唯一制定《金融期貨交易法》的國家,并且將金融期貨置于東京金融期貨交易所或大阪證券期貨交易所上市。日本采用世界上獨特的雙軌制即依《金融期貨交易法》和《證券交易法》對金融期貨進(jìn)行規(guī)范。

(三)新加坡期貨市場立法過程

新加坡期貨市場是國際上比較有代表性的期貨市場之一。在新加坡期貨市場建立之初,并沒有專門規(guī)制交易行為的法律法規(guī),而是主要依靠民法的契約原則調(diào)整期貨交易過程中產(chǎn)生的法律關(guān)系。即使在1984年新加坡國際金融期貨交易所成立之后,新加坡也沒有頒布專門的期貨法律,而僅以公司法及SIMEX的備忘錄和規(guī)則對交易所的會員作出規(guī)定和約束。直至1986年8月15日,新加坡實施了《期貨交易法》之后,才有了第一部專門用于調(diào)整期貨交易的法律,后該法被廢止,主要內(nèi)容為2001年頒布的《證券期貨法》所吸收。

針對《期貨交易法》中規(guī)定的金融工具、黃金和石油期貨之外的一般商品期貨,其中最主要的是天然橡膠期貨,新加坡于1992年頒布了《商品期貨法》加以規(guī)制,《商品期貨法》于2001年更名為《商品交易法》,并擴(kuò)大了商品的范圍?，F(xiàn)行新加坡調(diào)整期貨等衍生品市場的法律主要有《證券期貨法》和《商品交易法》這兩部法律。

(四)臺灣地區(qū)期貨市場立法過程

臺灣期貨業(yè)的發(fā)展,特別體現(xiàn)了臺灣對待市場開放的態(tài)度。1993年1月10日,“境外期貨交易法”正式開始實施,為境內(nèi)投資者提供參與境外期貨交易通道,臺灣的期貨交易進(jìn)入了一個新局面,但島內(nèi)期貨市場的立法和交易所的籌設(shè)卻遲遲未能如期完成。

1997年1月9日,新加坡國際金融交易所和美國芝加哥商業(yè)交易所分別推出“摩根·斯坦利臺灣股票指數(shù)期貨”和“道·瓊斯臺灣股票指數(shù)期貨”,在這種形勢下,臺灣期貨市場的建立取得了突破性的進(jìn)展。繼1993年臺灣“境外期貨交易法”通過生效后,規(guī)范島內(nèi)外期貨交易的基本大法“期貨交易法”,于1997年3月26日公布并于同年6月1日起正式施行,取代了主要調(diào)整期貨經(jīng)紀(jì)商行為的“境外期貨交易法”。1997年9月正式成立臺灣期貨交易所,隨后開始進(jìn)行境內(nèi)期貨交易。

為保障證券和期貨投資者的利益,臺灣于2002年7月17日公布了“證券投資人及期貨交易人保護(hù)法”并于2003年1月1日開始施行。

(五)香港地區(qū)期貨市場立法過程

香港政府一貫采取不干預(yù)的經(jīng)濟(jì)政策,基于這個政策,在20世紀(jì)70年代中期以前,香港政府對證券及商品市場幾乎沒有任何形式的監(jiān)管,而在1973—1974年間發(fā)生的股災(zāi),促使政府開始逐步推行一系列監(jiān)管市場和保護(hù)投資者的措施。1973年香港政府頒布的《商品交易所條例》,禁止開設(shè)及經(jīng)營新的商品交易所;1975年香港立法局原則上贊同在香港成立一個商品交易所的建議,其后當(dāng)局制定《商品交易條例》,使交易所可以在香港依法成立。1982年香港政府對《商品交易條例》進(jìn)行了適當(dāng)修改,加強(qiáng)對期貨交易所的監(jiān)管。

目前,香港的證券及期貨業(yè)根據(jù)《證券及期貨條例》進(jìn)行監(jiān)管?！蹲C券及期貨條例》整合及革新了10條規(guī)管證券及期貨業(yè)的條例,其主要及附屬條例均已于2003年4月1日正式生效。

(六)國外及其他地區(qū)期貨市場法律演變的啟示

1.“先有期貨市場,后有國家立法,先產(chǎn)生期貨市場規(guī)則,后在此基礎(chǔ)上產(chǎn)生國家性的法律?！边@些國家在商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程中,自然產(chǎn)生了期貨市場,進(jìn)而一步步地產(chǎn)生了期貨市場的運行規(guī)則。后來,規(guī)則不斷地嚴(yán)密健全,到了一定階段后,即當(dāng)期貨形成了一個產(chǎn)業(yè)后,國家才有了立法。

2.“先有國家立法,再依法產(chǎn)生市場,國家法律與期貨市場的規(guī)則同步產(chǎn)生?！边@種模式的產(chǎn)生是有條件的,要求這些國家和地區(qū)的國際化程度較高,其本國或地區(qū)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)是一體化的,而這些國家與期貨發(fā)達(dá)國家又處于不同的時區(qū)。

二、中國期貨市場法律發(fā)展演變

(一)從《期貨交易管理暫行條例》到《期貨交易管理條例》

針對國內(nèi)期貨市場的盲目發(fā)展、一度失控,1999年國務(wù)院頒布《期貨交易管理暫行條例》(以下簡稱《暫行條例》),強(qiáng)調(diào)規(guī)范和整頓,對期貨市場的有與發(fā)展有著重要意義,數(shù)年以來,《暫行條例》在實現(xiàn)整頓目的的同時,也限制期貨市場的發(fā)展。2007年初,國務(wù)院通過了《期貨交易管理條例》(以下簡稱《條例》)并頒布實施,取代《暫行條例》發(fā)揮作用,新《條例》分別對期貨交易所的組織架構(gòu)、期貨公司的業(yè)務(wù)范圍、期貨交易規(guī)則、期貨業(yè)協(xié)會的權(quán)利義務(wù)、期貨監(jiān)督管理的原則與措施等進(jìn)行了詳細(xì)闡述,很多細(xì)則都是首次提出。

在《條例》出臺之后,中國證監(jiān)會將頒布包括《期貨交易所管理辦法》、《期貨公司管理辦法》、《期貨公司高管人員管理辦法》以及《期貨公司從業(yè)人員管理辦法》等監(jiān)管細(xì)則以配合《條例》的實施,推動中國期貨法律規(guī)范體系的進(jìn)一步完善。

(二)從最高人民法院1995《會議紀(jì)要》到2003年《規(guī)定》

1995年4月,最高人民法院召開了全國部分省市法院審理期貨案件座談會,根據(jù)當(dāng)時反映到審判實踐中的法律問題,提出了解決的對策,于1995年10月27日發(fā)布了《關(guān)于審理期貨糾紛案件座談會紀(jì)要》(以下簡稱《會議紀(jì)要》),這個紀(jì)要雖然沒有經(jīng)過審判委員會討論,但是它的及時發(fā)布對于規(guī)范期貨市場秩序、審判大量的期貨交易糾紛、制裁期貨市場中的違法犯罪行為起到了相當(dāng)重要的作用。

隨著期貨市場的發(fā)展,人民法院在審理涉及期貨糾紛案件的過程中遇到一些新的情況和問題。2003年6月18日最高人民法院公布《關(guān)于審理期貨糾紛案件若干問題的規(guī)定》,(以下簡稱《規(guī)定》)并于同年7月1日施行。

三、中國期貨市場未來法律展望

1.充分體現(xiàn)規(guī)范期貨交易行為。規(guī)范期貨交易行為,也就是規(guī)范交易各方的行為,用法律的形式明確每一交易主體的責(zé)任。由于現(xiàn)行法律之間的不一致,往往導(dǎo)致同類事件出現(xiàn)若干個完全不同的結(jié)果,造成司法實踐上的混亂,不穩(wěn)定因素增加,缺乏統(tǒng)一的調(diào)整尺度。

2.充分體現(xiàn)保護(hù)期貨投資者的利益。在期貨市場中,期貨投資者是至關(guān)重要的,期貨市場的發(fā)展靠的是期貨投資者,一旦其利益受到非法侵害,將會對整個市場懷疑。

3.充分體現(xiàn)維護(hù)社會經(jīng)濟(jì)利益和公共利益。期貨市場是一個國家資本市場的一部分,對國民經(jīng)濟(jì)有著重要的作用,同時也要和國際經(jīng)濟(jì)同步,正因為中國缺少法律規(guī)定的期貨品種推出機(jī)制,金融期貨、國債期貨、股指期貨、期權(quán)等遲遲無法推出,致使在多個國家的交易所推出“中國指數(shù)”期貨,這對中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展來說是一個危險的信號,它將嚴(yán)重影響到中國的金融安全。

4.充分體現(xiàn)監(jiān)管的處罰力度,明確法律責(zé)任和后果。(1)《期貨交易法》。建議全國人大常委會盡快重新啟動《期貨交易法》立法?！吨腥A人民共和國期貨交易法(草案)》在20世紀(jì)90年代雖幾經(jīng)修改,但由于種種原因未能出臺。(2)期貨交易法實施條例。在制定《期貨交易法》之后,由國務(wù)院根據(jù)《期貨交易法》的原則,將該法具體化,制定較為詳細(xì)的實施細(xì)則。(3)由中國證監(jiān)會根據(jù)上述法律法規(guī),制定具體的金融衍生品操作規(guī)章。

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[責(zé)任編輯陳丹丹]