２００９年上半年海南省經濟金融運行分析

摘 要:2009年上半年，隨著海南省系列“擴內需、保增長”經濟政策措施的落實，全省各項經濟指標明顯好轉;金融部門則在保持穩健運行的同時，總體規模有所擴大，對經濟支持力度增強。本文全面介紹了2009年上半年海南省經濟金融運行的主要情況，著重分析了當前經濟金融運行中存在的一些問題，對2009年下半年海南省經濟金融運行趨勢作出了判斷，并提出了一些促進經濟金融又好又快發展的政策建議。

關鍵詞:2009年;海南省;經濟金融運行

中圖分類號:F127文獻標識碼:A文章編號:1003-9031(2009)09-0015-07

一、引言

2008年全球金融危機對海南省工業、旅游業、外貿出口造成了負面影響。但隨著海南省系列“擴內需、保增長”經濟政策措施的落實，2009年上半年來，全省各項經濟指標明顯好轉，國內生產總值(GDP)增速回升較快，經濟有走出衰退的跡象。受2008年同期基數較高的影響，物價指數持續為負;工業生產企穩回升，部分行業和企業的困難局面有所扭轉;投資和消費出現快速增長，迅速擴張的國內需求一定程度上彌補了外部需求下滑的負面影響。金融運行方面，隨著項目投資進展加快，海南省信貸投放強勁增長;企業存款總量開始快速反彈，促使全省存款規模擴大。總體而言，海南省經濟金融運行趨好因素逐步增多。2009年下半年，海南省應繼續加強擴大內需的力度，并努力促進外貿增長，著力穩固全省經濟回升的基礎。同時，對于當前部分工業企業經營持續下滑、房地產市場價格回升過快、信貸快速增長中隱藏的風險等問題也應該充分關注。本文全面介紹了2009年上半年海南省經濟金融運行的主要情況，著重分析了當前經濟金融運行中存在的一些問題，對2009年下半年海南省經濟金融運行趨勢作出了判斷，并提出了一些促進經濟金融又好又快發展的政策建議。

二、2009年上半年海南省經濟運行情況

(一)經濟總量止跌回升

2009年上半年，海南省實現地區生產總值754.15億元，同比增長9.3%，增速高于全國2.2個百分點，高于第一季度0.6個百分點。三次產業占比分別為30.23%、27.54%和42.23%，同比分別增長7.4%、7.0%和12.1%(見圖1)。其中，第三產業無論是總量還是增速均高于其它兩大產業，成為拉動全省經濟增長的重要因素。

(二)農業生產平穩較快增長

2009年上半年，海南省實現農業增加值227.95億元，同比增長7.4%，增速居全國首位，對全省經濟貢獻率由2008年同期的19.6%提高至21.5%。主要農產品產量均實現不同幅度的增長。其中，糧食作物總產量96.74萬噸，同比增長8.5%，為2005年以來同期最高產量;瓜菜總產量354.26萬噸，同比增長5.6%;干膠總產量9.56萬噸，同比增長26.5%。農業生產的平穩較快增長，一方面得益于2009年省內氣候條件為近5年來最佳;另一方面，海南省支農、惠農力度進一步增強，上半年全省用于農林水務的財政預算支出22.82億元，同比增長2.8倍。[1]

(三)工業增加值筑底回升

2009年上半年，海南省規模以上工業完成增加值135.75億元，同比增長2%，比第一季度加快1.5個百分點。從第二季度各月的走勢看，4月微漲0.2%，5月上漲9.3%，6月上漲4.4%，筑底回升的趨勢較為明顯(見圖2)。2009年1-5月，海南省列入統計的420家規模以上工業企業實現利稅和利潤分別為48.24億元、38.05億元，同比增長91.4%和53.8%;虧損企業戶數165戶，同比增長33.1%;綜合效益指數280%，同比提升24.3個百分點;產品銷售收入365.45億元，同比下降14.4%。總體看來，海南省生產經營困難的企業增多，但總體盈利大幅度增加。主要是由于原材料、燃料、動力購進價格大幅下降，2008年曾出現巨虧并拖累海南省工業總利潤的海南煉化今年扭虧為盈。

從工業的現行指標看，2009年上半年海南省發電58.16億千瓦小時，同比增長2.6%;固定資產投資同比增長45.5%。預計未來數月全省工業將會進一步企穩回升。

(四)旅游業平穩增長

2009年上半年，海南省接待過夜人數1087.55萬人次，同比增長5.3%。游客的增長主要來自于國內。上半年，國內旅游者1057.94萬人次，同比增長8.5%;境外旅游者29.61萬人次，同比下降48.7%。由于國外高端游客減少，旅游收入增幅相對較小。上半年，海南省旅游收入累計104.08億元，同比增長5.2%。其中，境外旅游收入下降24.2%，國內旅游收入增長9.8%(見表1)。

(五)固定資產投資快速增長

2009年上半年，海南省固定資產投資390.21億元，同比增長37.5%。其中，2009年新開工項目投資74.4億元，同比增長99.6%。全省在建項目916個，同比增長31.2%。其中，新開工項目391個，同比增長38.7%。三次產業分別完成投資5.91億元、65.19億元和302.23億元，同比分別增長38.6%、45.5%和35.3%。三產投資占比高達77.45%，依然是投資的主要產業(見圖3)。

重點項目投資進展加快是上半年投資保持快速增長的主要動力。上半年海南省105個重點建設項目累計完成投資188億元，占全部投資額近一半。其中，億元以上項目35個，主要包括跨海電力聯網工程、昌江核電站項目、東環鐵路、大廣壩以及鳳凰機場擴建等。除此之外，全省經濟適用房、廉租房、醫院、農墾棚戶區改造，以及學校、醫院、農村公路等民生性投資力度也明顯加大。

在投資快速增長的同時，投資資金到位充裕。2009年上半年，海南省城鎮固定資產投資資金659.08億元，同比增長65.6%，資金到位率176.5%。遠遠超過實際投資規模。

(六)消費市場持續較快增長

2009年上半年，海南省社會消費品零售總額256.01億元，同比增長19.0%。扣除價格因素后，消費品零售總額實際增長20.8%，比2008年同期提升6.5個百分點。其中，城鎮消費品零售額204.84億元，同比增長19.1%;農村消費品零售額51.18億元，同比增長19.0%。分行業看，批發業零售額20.71億元，同比增長24.6%;零售業零售額184.06億元，同比增長19.2%;住宿餐飲業零售額45.28億元，同比增長17.3%;其他行業零售額5.96億元，同比增長8.6%(見圖4)。

消費的持續較快增長主要得益于國內系列刺激消費需求政策。以汽車消費為例，國家對1.6升及以下排量乘用車下調車輛購置稅至5%，并實行“汽車下鄉”等刺激政策，2009年上半年，海南省汽車零售額同比增長65.5%。同時，房地產市場的銷售形勢相對較好，一定程度上帶動了下游消費的增長。2009年上半年，海南省五金電料銷售同比增長81.3%、家用電器銷售同比增長96.9%。

(七)外貿進出口降幅擴大

2009年上半年，海南省進出口總值42.3億美元，同比下降9.2%，降幅低于全國14.3個百分點。其中，出口額7.7億美元，同比下降9.4%;進口額34.6億美元，同比下降9.1%。進口的大幅增長主要是海南航空購置了20架飛機，價值12億美元，同比增長1.6倍，占全省進口總值的34.7%。出口產品主要是成品油和水產品等。其中，海南煉化出口成品油價值1.8億美元，同比增長51%;水產品出口1.7億美元，略增0.5%(見圖5)。

2009年上半年，海南省實際利用外資4.49億美元，同比增長23.8%。外資的增長主要是房地產開發資金到位。

(八)財政收支規模增大

2009年上半年，海南省地方一般預算收入85.88億元，同比增長13.2%，比一季度加快9.1個百分點。從二季度開始，全省財政收入增長明顯加快。4、5、6月全省地方一般預算收入分別同比增長13.6%、22.1%和32.8%(見圖6)。

財政收入增長較快的原因:一是經濟回暖，企業營業稅增多;二是稅務部門清繳稅款的力度加大。2009年上半年，海南省稅收收入同比增長14.9%。與當前國內積極的財政政策相對應的是，海南省財政支出規模進一步擴大。2009年上半年，全省一般預算支出169.98億元，同比增長65.4%。其中，財政在一些涉及民生、基礎設施方面支出明顯增多。比如，公路水運運輸、農林水務、社會保障就業方面的支出分別增長2.41倍、2.28倍和1.17倍;此外，教育、醫療衛生支出分別增長30.4%和71.7%。

(九)各類物價指數持續為負

2009年上半年，海南省各項物價指數繼續回落，各類價格指數全面為負。居民消費價格指數(CPI)累計下降0.7%，其中，6月份下降1.3%;工業品出廠價格指數(PPI)累計下降11.3%，其中，6月份下降11.5%;工業企業原料燃料動力購進價格指數(PPIRM)累計下降15.4%，其中，6月份下降19%;商品零售價格指數累計下降1.5%，其中，6月份下降12.2%;固定資產投資價格指數下降2.7%(見圖7)。

從各類物價的走勢看，同比仍在持續走低，主要是2008年同期物價上漲較快，基數較高。從環比數據來看，2009年6月份，除由食品價格下跌導致居民消費價格指數繼續下降0.2個百分點以外，工業品出廠價格指數、原材料燃料動力購進價格指數、商品零售價格指數環比分別增長1.6%、0.6和0.1%。

三、2009年上半年海南省金融運行情況

(一)信貸投放強勁增長

2009年6月末，海南省本外幣各項貸款余額1656.39億元，比年初增加270.64億元，比2008年同期多增加171.73億元，同比增長33.34%，比去年同期高19.33個百分點。剔除季節性波動因素后，各項貸款月環比折年率為35.16%，貸款增勢比5月減緩(見圖8)。2009年以來，由于政府投資項目陸續啟動，增加了信貸需求，上半年全省信貸增量已占全年新增信貸規模計劃的74.25%，且超出2008年全年的水平。但與上半年全國信貸增量已超出全年的計劃相比，海南省信貸投放尚不突出，存在擴張空間。

1.各期限貸款均出現不同幅度增長。2009年6月末，海南省本外幣中長期貸款余額1157.44億元，比年初增加185.74億元，比2008年同期多增加112.96億元，同比增長24.77%，比2008年同期高9.03個百分點。2009年上半年，全省新增中長期貸款占全部新增貸款的68.63%，成為拉動全省信貸投放最主要力量。海南省構短期貸款余額384.29億元，比年初增加37.49億元，比去年同期多增加10.56億元，同比增長47.68%，比2008年同期高35.40個百分點(見圖9)。

短期貸款較快增長的原因:一是2008年下半年增加較多的翹尾因素的影響;二是2009年上半年省內基建投資規模擴大，相應的配套貸款增多。票據融資余額103.24億元，比年初增加42.91億元，比2008年同期多增41.91億元，同比增長128.3%。票據融資增加較多，但高速增長的根本原因與同期基數較低有關。與全國不同，海南省票據融資主要來自于外省商業銀行票據的轉貼現，是本地部分銀行在流動性充裕、信貸投放無法擴張的情況下，迫于盈利性需要，提高資金利用效率的選擇，通過貼現后的資金流入外省，并未起到支持本省經濟發展的作用。

2.貸款投向呈現行業集中。2009年上半年，海南省新增貸款全部分布在第三產業，行業集中度相當突出。新增貸款最多的三個行業是水利、環境和公共設施管理業，新增124.33億元，占全省貸款新增54.57%;交通運輸、倉儲和郵政業增加57.99億元，占全省新增貸款的25.46%;房地產業增加31.79億元，占全省新增貸款的13.96%。相比之下，第一、二產業貸款總量不增反減:第一產業新增貸款減少1.39億元，第二產業減少26.86億元。其中，制造業減少34.76億元;采礦業減少0.28億元;電力、燃料及水的生產和供應業增加6.93億元(見圖10)。

3.人民幣、外匯貸款走勢出現分化。2009年6月末，海南省人民幣貸款余額1502.06億元，比年初增加280.03億元，同比增長36.66%，比2008年同期高21.45個百分點。外匯貸款余額22.59億美元，比年初減少1.36億美元，同比增長3.94%，比2008年同期低13.05個百分點(見圖11)。在人民幣貸款快速增長的同時，2009年以來省內外匯貸款呈持續減少的態勢，這與外匯貸款增長疲軟與當前外貿進出口形勢較為惡劣有關。一方面，海南省中小外貿企業盡管存在借貸需求，但由于經營形勢不樂觀，銀行不愿放貸;另一方面，部分符合銀行貸款要求的大企業由于外需不振，縮減產量，對資金需求減少。

(二)存款增速快速回升

2009年6月末，海南省本外幣存款余額2741.80億元，比年初增加389.57億元，比2008年同期多增160.15億元，同比增長30.36%，比2008年同期高9.72個百分點。2009年上半年，儲蓄存款和企業企業存款絕對量均保持較快增長，但從走向上看，儲蓄存款和企業存款的增幅呈現出“一降一升”的特征。

1.儲蓄存款增幅緩慢回落。2009年6月末，海南省本外幣居民儲蓄存款余額1217.14億元，比年初增加144.55億元，比2008年同期多增17.59億元，同比增長21.24%，比2008年同期高5.72個百分點。其中，活期儲蓄存款余額627.74億元，比年初增加93.0億元，同比增長21.94%;定期儲蓄存款余額589.40億元，比年初增加51.55億元，同比增長20.49%。儲蓄存款中，定期存款占比48.43%，比2008年同期略低0.17個百分點(見圖12)。2009年以來，海南省儲蓄存款增幅緩慢回落，主要原因來自于上半年股票市場的回暖，部分儲蓄資金流入股市;房地產市場預期向好因素增多，也導致部分儲蓄存款流入房市。2009年1-6月，海南省房屋銷售額同比增長28.0%。

2.企業存款快速回升。2009年6月末，海南省本外幣企業存款余額1121.50億元，比年初增加195.31億元，比2008年同期多增111.12億元，同比增長37.67%，比2008年同期高13.70個百分點。分期限看，企業活期存款余額878.81億元，比年初增加164.84億元，比5月增加91.86億元，同比增長38.50%;企業定期存款余額242.69億元，比年初增加30.47億元，比5月減少10.63億元，同比增長34.70%(見圖12)。從2008年下半年開始企業存款增幅開始震蕩回落，2009年2月份達到低點后，至今已經出現連續4個月的反彈。這與當前宏觀經濟走勢相吻合。企業存款總量回升的原因:一是2009年海南省貸款快速增長導致派生存款增加;二是在省內項目投資、房地產投資擴大過程中，外地投資資金持續跟進。

(三)現金收支持續凈回籠

2009年上半年，海南省金融機構累計現金收入1797.27億元，同比增長2%;累計現金支出1785.4億元，同比增長2%。收支相抵累計凈回籠現金11.87億元，比2008年同期少回籠1.95億元。從現金收支結構看，儲蓄存款收支仍為影響現金收支的最主要因素。1-6月，全省儲蓄存款收入1467.46億元，占全部現金收入的81.65%;儲蓄存款支出1450.70億元，占全部現金支出的81.25%。分機構看，農信社現金投放力度較大(累計凈投放12.13億元)，而其它銀行均為現金凈回籠。由于農信社主要為縣及以下地區的金融服務機構，這表明海南省農村居民仍以現金為主要交易方式。整體而言，全省現金收支規模增幅減小，且持續凈回籠則表明，隨著銀行卡、網絡購物的日益深入，省內居民對現金需求預計會趨于減弱。此外，商品物價負增長在一定程度上也削弱了現金收付總量。

四、海南省經濟金融運行應重點關注的問題

(一)經濟方面應關注的問題

金融危機危機的爆發對國內(特別是沿海地區)的工業和出口形成了明顯的沖擊。較之國內許多沿海地區，海南經濟中工業所占的比重較低，外貿依存度也較低。[2]金融危機對海南的影響更多的沿著“全球經濟下滑→需求減少→外需減少→國內經濟下滑→本省需求減少→經濟下滑”的途徑間接傳導至省內。這使得金融危機對海南經濟的直接沖擊小于國內沿海發達地區，且與這些地區相比存在一定的滯后性。筆者結合相關經濟模型，預計2009年海南省GDP增長9.5%。當前省內經濟應著重關注以下問題。

1.關注經濟增長結構問題。近年來，海南省經濟增長中一直存在投資率逐年提高，消費率逐年下降的問題。經濟危機的沖擊更使得國內普遍開始通過項目上馬以求短期內盡快恢復經濟。面對外部經濟面臨的不確定性，2008年四季度以來，海南省積極響應國家投資政策，陸續上馬重點投資項目，全省固定資產投資增速保持強勁增長。2009年上半年，全省固定資產投資在2008年同期增長47.8%的基礎上，再度增長37.5%，成為拉動經濟增長的最主要動力。但是，經濟增長若過于依賴投資拉動，而沒有消費相配套，只會導致產能過剩，造成經濟增長結構失衡，經濟增長難以持續。在擴內需、保增長的同時，省內經濟更應關注如何進一步落實好相關擴大消費的政策措施，通過調結構的方式從根本上保證全省經濟可持續增長。

2.關注部分工業行業低迷問題。2009年上半年，海南省工業生產總體回升，但回升幅度明顯偏小，全省規模以上工業增加值僅增長2.0%，低于全國5.3個百分點。工業增長受限的主要原因是部分行業產值下降。2009年以來，受工業品價格持續低迷影響，省內漿紙、甲醇以及鐵礦石等行業生產經營仍較為困難。其中，規模較大的金海漿、盛之業、海宇錫板等企業產值同比分別下降27.5%、24.7%和25.2%。工業企業總利潤額快速增長，但主要是依賴個別企業(海南煉化)，在420戶規模以上企業中，虧損企業戶數165戶，占比近四成，比2008年同期多41戶;企業虧損面高達36.8%，比2008年同期高7.3個百分點。部分工業行業持續低迷以及企業虧損面擴大表明省內工業經濟回升基礎仍不牢固，都需要引起關注。

3.關注房地產市場回暖是否具有持續性。在房地產開發投資持續保持快速增長的同時，海南省房地產市場成交量逐步放大，房地產市場呈現出較為明顯的回升勢頭。2009年1-6月，海南省房地產開發投資總額114.77億元，同比增長37.2%。其中，住宅投資103.86億元，同比增長48.7%，漲幅居全國首位;海南商品房銷售面積217.50萬平方米，同比增長21.5%;商品房銷售額127.14億元，同比增28%。 海南省房地產市場回暖的主要因素:一是省內房地產市場的優惠政策，刺激了居民的購買需求;二是全國樓市普遍出現“回春”現象，促使島內外的購房者信心增強;三是因觀望氣氛較濃而蓄積的購房潛力，在5-6月開始有所釋放;四是國家已經或者即將出臺的一系列房地產市場利好消息，提升了消費者對島內樓市價格提升的期望值，刺激了樓市銷售。

在外部經濟仍未出現明顯好轉的情況下，島內房地產市場銷售量增大、房屋銷售價格上漲的勢頭是否可以持續，仍有待觀察。最基本的理由就是島內房地產過于依賴島外市場，剛性需求不確定性較大。當前海南的房價遠高于當地居民承受能力，60%以上的市場來自于島外，外地人來海南購房多是享受、養老，并非剛性需求，在經濟回穩基礎尚不穩定，本地房價與居民收入之比仍明顯偏高，短期內房價的過快上漲容易滋生泡沫，不利于省內房地產市場持續穩定發展。

(二)金融方面應關注的問題

2009年以來，在適度寬松貨幣政策的指導下，海南省信貸總體規模明顯擴大，有力地支持了省內重點項目的進展。結合相關經濟模型，初步預計2009年底全省貸款余額將達1800億元左右(區間1713.82-1872.40億元)，增速30%左右。總體而言，金融支持經濟增長力度增強，但同時也應看到，信貸投放的增加主要集中在國開行對少數大企業、大項目支持上，信貸投放的結構性矛盾依然非常突出，當前應關注以下兩個方面的問題。

1.關注政府融資平臺存在的風險問題。2009年以來，省內項目投資進程加快，為保障項目資金供給，各市縣都建立了政府融資平臺，由該平臺作為承貸主體統一向銀行貸款，然后再將貸款轉貸給企業或項目。以國家開發銀行為例，2009年以來全省新增中長期貸款80%以上是通過政府融資平臺流向基礎設施建設項目的。這種融資方式，主要是過儲備土地使用權抵押。由于土地屬于不可再生資源，升值的趨勢是不可改變的，儲備土地使用權抵押貸款風險較小，有利于降低銀行貸款風險和成本，便利企業運作，從而能夠調動銀行和企業各方積極性，但在政府融資平臺下的銀行貸款存在資金使用效率低，且蘊含信貸風險問題。主要表現在:一方面，項目進度滯后于信貸資金降低資金使用效率。基建項目工程期限較長，從項目審批、土地征用、開工建設到項目完成所需的時間相滯后于信貸資金到位進度，必然導致資金閑置，降低資金使用效率。另一方面，資金管理缺陷容易引發資金風險。資金借貸主體與使用主體不一致，由于是政府出面融資、企業使用資金，不利于強化對企業的信用約束，投資項目如果運作管理不善，貸款同樣存在較大的償還風險。

2.關注中小企業貸款難問題。2009年以來，海南省信貸投放大幅增長，然而信貸投放主要集中于一些大項目、大企業，中小企業融資難問題不僅沒有得到充分解決，反而由于受金融危機的沖擊，經營狀況下降，中小企業貸款難問題現象日益突出。截至2009年6月底，海南省各金融機構對大、中、小企業貸款余額分別為721.39億元、285.86億元、87.35億元，分別占企業貸款的65.87%、26.1%、8.03%。占總數不到1%的大型企業，獲得近七成的企業貸款，且有增長趨勢，而小企業獲得的貸款余額比年初僅增加1.48億元，占新增總量不到7.58%。從授信情況來看，單戶授信總額在500萬元以下的小型企業貸款比年初減少了2.13億元。 信貸投放過于集中大項目、大企業，進一步加深了中小企業資金渴求癥狀，不利于中小企業健康發展及省內經濟全面增長。

五、促進海南省經濟金融平穩發展的政策建議

(一)合理調整經濟增長過程中投資與消費的關系

投資大幅增長是避免經濟過快下滑的必要手段，但同時也應注意在發展經濟過程中努力擴大消費，增強經濟活力和穩定性。一是要調整和健全收入分配政策，通過加快全省社會保障體系建設，穩定居民消費預期。二是深入貫徹落實好家電下鄉政策，通過不斷開拓城鄉消費市場，改善消費環境，促進居民擴大即期消費。三是在投資過程中，一方面要適度控制投資規模;另一方面應積極引進民間投資，避免過于依賴政府部門投資。

(二)提升工業經濟增長動力

工業經濟在本輪金融危機中所受沖擊最為嚴重，針對省內部分工業經濟回升較為緩慢的現狀:一是繼續抓好各項工業扶持政策的落實，積極支持企業加快技術改造。抓緊啟動一批符合條件的投資項目，盡快形成新的增長點。二是積極組織和引導企業著力強化管理、提高素質。出臺有效措施，加強各類培訓，切實把加強企業管理作為解決當前困難的重要措施，引導企業增收節支，降本增效，加強管理水平，提高企業經營效益。三是著力緩解中小企業融資困難，大力扶持中小企業發展。通過財政、金融部門協調，擴大商業銀行對中小企業的貸款規模，促進中小企業小額貸款公司加快發展通過加大金融對中小企業支持力度，推動中小企業轉型升級。

(三)力保房地產市場平穩發展

采取有針對性的措施，健全房地產市場的內在穩定機制，保持貨幣政策的連續性和穩定性，避免房地產市場調整幅度過大。一是擴大經濟適用房及廉租房供給，為中低收入者提供住房保障。政府部門通過加大經濟適用房及廉租房的投入量，既可以有效改善省內房地產市場供應的結構性矛盾，平抑房價;又可以保障低收入者的住房要求，較好地平衡公共利益與經濟利益。二是完善信息溝通、發布機制，正確引導市場預期。為進一步貫徹落實好國家加強房地產調控的政策措施，加強市建委、統計局、規劃局、房產局、人民銀行以及銀監部門的協調配合力度，加強對房地產市場和房地產金融的監測、分析，完善信息交流、溝通機制，及時向消費者提供可靠的市場信息，正確引導消費預期。三是加強房地產信貸管理，防范房地產金融風險。金融機構應通過加強對放貸各流程條件審核以及加強貸后跟蹤管理，注重防范房地產開發貸款、居民購房貸款等貸款風險。

(四)加強信貸風險防范力度

一是要加強對地方各級政府投資項目的跟蹤管理和監督，促使其合理調配資金，提高資金使用效率，節約財務費用，一定程度上控制風險。二是監管部門應督促金融機構進一步強化基礎管理、內部控制和風險防范機制，努力防范信貸風險。三是銀行機構在合理增加信貸投放的同時，強化資本金約束和流動性管理，關注不良貸款反彈問題，防止新一輪銀行債務問題的出現。■

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