中小企業信用評級產品的專業化生產和買斷式消費:萊商模式

摘要:信息不對稱是限制銀行與中小企業開展正常信貸交易的關鍵因素，而傳統信貸調查和銀行內部信用評級均因存在各自的缺陷而無法有效突破信息不對稱的約束。在此背景下，山東省萊蕪市城市商業銀行在當地人民銀行的組織協調下，全盤買斷并廣泛運用專業信用評級公司的信用評級產品，以其顯著的比較優勢迅速拓展當地中小企業信貸市場，基本實現了中小企業信用評級市場的穩定、可持續發展。

關鍵詞:中小企業融資;信用評級;市場定價

Abstract:The key factor which limits the normal credit exchanges between the bank and small and medium enterprises is the asymmetric information. However， the defects which both traditional credit investigation and the credit rating inside the bank own respectively can not make them break the limits of asymmetric information effectively. Because of this situation， Shandong Laiwu Commercial Bank， with the help of local People's Bank of China， bought out the credit rating product from the professional credit rating company and created a sustainable credit rating market for small and medium enterprises. And based on all of these， Laiwu Commercial Bank also enlarged its local credit market by a comparative advantage.

Key Words:small andmedium enterprises，credit rating，a fix price in the market

中圖分類號:F830 文獻標識碼:B 文章編號:1674-2265(2010)04-0040-05

一、引言

外部信用產品作為一種商品，具有商品的基本屬性，其交易應符合基本的市場化原則，即應由產品的使用者付費。但長期以來，我國信貸市場信用評級產品卻一直由企業這個弱勢群體承擔全部評級費用，而產品的真正使用者——商業銀行卻免費使用。這也導致了我國信貸市場有效需求不足，評級市場日趨萎縮，銀企信息交易成本過高，信貸資源配置存在“旱澇不均”的結構性問題，中小企業貸款難與信貸集中風險同時并存，成為妨礙貨幣政策傳導、影響金融穩定的突出問題。2008年，人民銀行萊蕪市中心支行(以下簡稱為“萊蕪中支”)從信貸市場的實際出發，積極推動轄內萊蕪市城市商業銀行(以下簡稱為“萊商銀行”)與評級機構開展合作，由萊商銀行承擔全部評級費用，采取由信息的使用者買斷產品的方式，快速啟動了萊蕪的信用評級市場，取得了良好效果，被人民銀行總行命名為“萊商模式”。

二、我國中小企業信用評級的歷史沿革

一般說來，我國信貸市場上最初的信用評級活動當屬銀行的信貸調查。其內容大致包括貸前調查、貸中審查和貸后的跟蹤、預警，這多是一種受參評人員主觀意識影響的非標準化、應急性的信用評定方式。但信貸調查往往因其主觀性和隨意性，其信用評定結果與企業真實狀況有較大出入甚至嚴重失真，進而導致了不可避免的風險損失。在此背景下，各商業銀行相繼建立了一種較為規范的內部信用評級系統，并廣泛運用于具有較大規模的大中型企業信貸實踐中，但令人擔憂的信貸集中和前些年居高不下的信貸風險，同樣驗證了自產自銷的銀行內部信用評級的低效率。即便如此，一些規模較小、技術能力較弱的地方法人金融機構仍然無法建立和擁有自己的內部信用評級體系，不得不繼續沿用效率更低的傳統信貸調查模式。

實踐已經證明，靠傳統、低效的信貸調查，根本無法有效改進銀行對眾多中小企業的信息不對稱問題，因而無法有效拓展具有廣闊發展潛力的中小企業信貸市場，這對銀行和中小企業來說，都是一個不小的效率損失。為解決這一突出矛盾，一種由政府引導、市場主導的中小企業外部信用評級在山東率先試點并逐步推廣。

外部評級產品作為信貸市場的一種商品，其生產者為評級機構，消費群體為商業銀行，企業作為被評級對象，既有產品原材料的屬性，也有部分消費者的屬性。因此，在信用評級市場，按照市場化原則，應由產品的消費者承擔全部成本，即應由商業銀行承擔信用評級費用。但事實上，由于國內信貸市場(尤其是中小企業信貸市場)仍然是賣方市場，銀行處于強勢地位，由弱勢企業承擔評級費用、買單的狀況仍然非常普遍，這是導致我國信貸市場信用評級業務萎縮、信用評級市場停滯不前的根本原因。

困境之下，社會各界始終在努力尋找和探索一種更適合中小企業等弱勢信貸群體融資特征、而又能可持續發展的外部信用評級模式。萊蕪中支在這一探索中，走在了全國的前列，他們指導萊商銀行和信用評級機構深度合作，以萊商銀行付費的方式買斷了信用評級機構對萊蕪境內中小企業的信用評級產品，在當地建立了參與各方認可并滿意的信用評級市場分工交易體系。

三、中小企業信用評級的“萊商模式”

(一)“俱樂部”模式的興起與發展困境

2004年，為培育信用評級市場，推動山東省信貸市場信用評級業務開展，人民銀行濟南分行確定了“行政引導、市場主導”的工作思路，在全國率先開展信貸市場信用評級。山東省政府積極支持人民銀行工作，專門下發魯辦發[2004]24號文件，明確要求由人民銀行牽頭，各金融部門參與，建立金融系統內部統一的借款企業信用評級機制。人民銀行濟南分行采取“人行協調、商業銀行推薦、評級機構上門”的工作模式，在四個地市開展試點，對83戶企業進行了信用評級。評級機構對金融機構貸款客戶按總資產的0.3‰、但在3000-30000元的標準內收取評級費，評級結果由各金融機構無償查詢、使用。2005年，信用評級工作在試點基礎上在全轄全面推開，當年全省完成評級報告近千份，成效顯著，被人民銀行總行命名為“山東模式”。這種由評級公司、企業、商業銀行三大群體組成“俱樂部”構成了“群體對群體”的交互供求關系，是一種典型的“俱樂部”評級模式。

(二)對困難和問題的反思

2005年，萊蕪市按照“俱樂部”模式組織了53戶企業參加了信用評級。到2006年，由于參加評級的企業多是商業銀行不信任的中小企業客戶，因此大部分沒有得到貸款。各商業銀行也未將外部評級結果納入本行的信貸決策流程，企業獲得貸款的難度并沒有因評級而減小，企業參加評級的積極性大大降低，參加評級的企業只有33戶。2007年，情況仍然沒有好轉，參評企業下降到22戶，信用評級市場幾近停滯，“俱樂部”模式發展受阻。此時，萊蕪中支主動深入金融機構和企業進行了認真的市場調研。通過調查發現，國有商業銀行一般都有內部評級系統，按照上級行的要求，貸款決策時以其內部評級結果為依據，基本不需要外部信用評級的產品。地方性金融機構一般都未建立內部評級體系，貸款主要依靠信貸調查。隨著近年來地方性金融機構業務的迅猛發展，傳統而簡單的信貸調查已遠遠不能滿足其需要，對外部信用評級有著強烈的現實需求。

調查還發現，大型企業在信貸市場處于強勢，是各大銀行信貸資金追捧的黃金客戶，資金需求主要通過大型國有銀行解決，并能得到大銀行的利率優惠，貸款基本能得到滿足，他們沒有參加信用評級的內在動力。中小企業由于戶數多，資金需求量小，使用周期短，一般需要通過地方性金融機構獲取信貸資金，但中小企業信息透明度差，因此中小企業是信貸市場信用評級的主要對象。經過細致分析，地方法人機構和中小企業是當今推行外部信用評級的有效參與者。但由誰付費問題卻是能否有效推行外部信用評級的關鍵。事實上，前期的由企業付費的“俱樂部”評級模式存在兩個明顯的弊端:一是參評中小企業看到只評級、不貸款而不愿花錢參評;二是由參評企業付費存在與信用評級機構利益關聯關系，可能存在企業多付費、要求較高信用級別的合謀風險，進而影響總體評級結果的客觀性、公正性和真實性。可見，要有效促進中小企業信用評級的可持續發展，必須首先在銀行、企業和評級機構之間理順付費機制，切斷企業與信用評級機構的利益鏈條，確立誰使用、誰付費的交易機制。

(三)萊商銀行獨家買斷信用評級產品

與傳統信貸調查和銀行內部信用評級相比，外部信用評級具有專業化、標準化、中立性、公正性等比較優勢。只要能夠在信用評級產品供需之間確立合理的“產品價格”，理論上能夠實現外部信用評級市場的可持續發展。但作為信用評級產品的需求方，并不是所有的商業銀行都愿意付費使用。基本理由是，國有商業銀行、股份制商業銀行都有自己獨立的信用評級系統，而且，他們所服務的企業多是大中型企業，信息相對透明，客觀上不需要再進行外部信用評級。對此，萊蕪中支作為區域信用的管理部門，認真汲取以往評級企業付費、市場清淡、無法可持續發展的經驗教訓，結合萊蕪實際，重新幫助評級機構確定了工作思路，把信用需求量最大的中小民營企業作為信用評級突破口的。選擇并督促萊蕪市農村信用社和萊商銀行與評級機構草簽了評級合作協議，初步確定了戰略合作關系。因農村信用社付費使用外部信用評級產品無法通過省聯社的層層審批，戰略合作未有實質進展，只有萊商銀行成為真正意義上獨家買斷信用評級公司信用評級產品的唯一金融機構。

萊商銀行成立于2005年7月，其前身是萊蕪市城市信用社。下設一家分行、23家支行，并投資發起兩家村鎮銀行。連續五年蟬聯“良好銀行”，2007年榮獲全國“最佳城商行”稱號，2008年又獲得了全國“最佳中型商業銀行”和“最佳風險控制中小銀行”的殊榮，2009年度獲中國商業銀行競爭力排名第三位、“中國最佳中小企業服務品牌銀行”、“中國十大最具競爭力商業銀行”、“年度最佳效益中小銀行”。正是由于萊商銀行具有較為完善的法人治理結構和相對成熟的經營管理激勵機制，在業務快速擴張的同時，風險防范意識也同步提高，對外部信用評級存在客觀需求;同時，萊商銀行作為效益較好的法人機構，具有自主決策權和一定的資金實力。

萊蕪中支在做好評級機構收費監管的基礎上，允許評級機構根據評級業務的實際情況在某一個區間內收費上下波動。對批量合作業務，鼓勵適當降低收費。通過萊蕪中支的積極協調和不懈努力，這種由萊商銀行付費、獨家購買使用評級機構信用評級產品的市場交易模式就此確立。

(四)“萊商模式”的具體運作及成效

經多次溝通協商，2008年3月，萊商銀行正式與山東華信資信評估有限公司簽訂《企業信用等級評定委托協議》。協議明確了雙方的權利、責任和義務。雙方約定:甲方監督乙方的評級過程，對存有異議的事宜可向乙方提出疑問，必要時可要求重新評定;乙方向甲方出具的信用等級，是對企業償債能力和可信程度的評價，僅作為甲方向借款企業授信的參考依據;在有效期內，若乙方出具的評級結果嚴重失真并存在明顯虛假記載和誤導性陳述，甲方將追究乙方相關責任。收費方面，雙方曾出現分歧。萊商銀行要求按每戶1600元支付，評級機構要求按每戶3000元收取，經過反復磋商，最終商定按全部706余戶企業打包120萬元支付。2009年4月，雙方開展第二輪合作時，因費用問題再次產生分歧。由于新參加評級企業較少，已評級企業的復評程序較為簡單，因此評級成本相對降低，雙方反復磋商，并經萊蕪中支協調，最終達成萊商銀行支付20萬元評級費用的合作協議，順利開展了第二輪合作。

為使信用評級產品徹底替代傳統的信貸調查系統，萊商銀行專門修訂了信用等級評定實施方案和綜合授信實施辦法，將信用評級作為授信的前置條件，沒有評級不予授信。對A級以上企業，授信額度在原評定基礎上可上調10%;A級以下，授信額度下降10%;對級別較低的，停止授信。同時實行差別利率，對A級以上企業，每提高一個級次，利率在最高上浮基礎上下浮5個百分點。簡化貸款審批流程，對BBB級以上企業，貸款額度在綜合授信范圍內的，不再經過貸審會審批，可以由分支行自主發放，即貸款審批時間由7天縮短為2天，大大提高了貸款審批效率。

經兩年多的信貸實踐，山東華信資信評估有限公司的信用評級產品在萊商銀行各個層面被廣泛利用。2008年萊商銀行共對706家企業實施了外部評級，其中有308家獲得了貸款，貸款額度高達48.42億元，占當年獲得貸款企業比重的40%，貸款額度超過50%。2008年全年，該行利息收入達9.9億元，較上年增加了2.8億元，而不良貸款率僅為0.8%。在信用評級產品的有效支撐下，萊商銀行的成本-收益結構得到逐步優化。信用評級產品的廣泛運用，有效地節約了設備成本、系統成本、管理成本和人力成本，2008年營業收入較上年增加4.7億元，營業費用僅增加5801萬元。

此外，萊商銀行還因此獲得了不少“隱性”收益。如在信貸資金的合理配置方面，獲取了最新的信貸評級信息技術，從而提高了自身資本信用風險管理的水平和評級業務處理效率，因而備受各分支行的普遍歡迎和社會各界的廣泛認可。2009年，在對各分行支行的問卷調查中，80%以上的分支行行長認為“對信用評級產品總體滿意”、“對評級市場發展有較強信心”，“對產品有較高預期”。萊商銀行的做法也得到了人民銀行和社會各界的關注，在人民銀行總行舉辦的評級論壇會議上，萊商銀行作了典型發言，在2009年人民銀行全國征信管理工作會議上被命名為“萊商模式”。

四、“萊商模式”作用機制分析

這種由銀行購買專業化信用評級產品之所以在萊商銀行率先突破并取得成功，是多種因素綜合作用的必然結果。

(一)專業化信用評級產品的比較優勢

“萊商模式”中銀行之所以愿意購買專業評級公司提供的信用評級產品，是因為專業化分工產生的信用評級產品在質量、效率和成本上具有比較優勢，這也是“萊商模式”產生和具有生命力的關鍵。眾所周知，信用評級產品是一種專業化、標準化產品。隨著社會化大分工的發展，外部信用評級作為一種獨立的、精細化、專業化、標準化的外部產品，由于其擁有專業的數據庫、評級體系，外部專業分工優于內部專業分工，外部信用評級的產品質量顯然要比信貸調查、內部評級更專業、更客觀。同時，外部信用評級作為一種市場交易產品，用戶可以對產品質量進行責任追究，存在權利義務的對等關系，尤其是象萊商銀行買斷信用評級產品、信用評級公司與企業不存在任何利益關系的情況下，其客觀性、公正性是無須質疑的。現階段，我國中小企業數量眾多，情況復雜，中小企業財務制度不健全、信息收集難度大，在同銀行信貸交易中存在普遍而嚴重的信息不對稱問題，外部信用評級對中小企業各項信息的發掘，遠比信貸調查、銀行內部信用評級更加可信。

(二)使用者付費的市場交易機制

上面已經描述到，萊商銀行以付費獨家購買評級產品，這是“萊商模式”真正走向市場化運作的創新之處。而且，萊商銀行的付費標準共分兩個層次:一是購買信用評級產品一次性付費120萬元;二是后期每年付費20萬元。這一價格，首先是交易雙方公平博弈的結果，人民銀行并不參與價格的制定，完全由“買賣”雙方談判形成，不存在任何形式的強加、干預或干擾的成分。其次，它確立了“一對一”的交易關系，進而確立了交易各方在信用評級市場的主體地位，理順了參與各方的權利和利益關系，便于實施全程監督和約束。外部評級產品是一種兼具公共產品和私人產品屬性的準公共產品，具有不完全的競爭性和排他性，在定價機制和消費方不明確的前提下，以買方的邊際效用定價會形成“搭便車”的現象;而一旦以賣方的邊際成本定價，就會造成供給缺失或信用評級產品質量下降。第三，在“一對一”的消費交易模式下，生產者可以針對消費者的需求，提供更符合消費者需要的產品，提高產品的適用性。第四，買斷式消費，交易價格比單個購買更優惠，降低了交易成本。萊商銀行作為評級公司的買斷式消費者獲取的是評級公司的“批發”價格——根據雙方2008年3月簽定的評級協議條款，萊商銀行支付每戶評級費用僅1600元，較“俱樂部”模式下的最低費用標準還低1400元。按照萊商銀行2008年當年完成的705戶計算，僅評級一項萊商銀行至少節省費用98.7萬元。在雙方協議中還規定，“在有效期內若乙方(評級公司)出具的評級結果嚴重失真并存在明顯虛假記載和誤導性陳述，甲方(萊商銀行)將追究乙方相關責任”，也就是說，評級公司在協議價格達成后要向其產品的購買者承諾和保證信用評級產品的質量。第五，由使用者付費，在不僅不增加企業負擔、反而會提升企業貸款滿足率的情況下，會激勵起更多中小企業參與信用評級的積極性、主動性，有利于深度開發中小企業信貸市場。

(三)萊商銀行先進的經營理念和健全的經營機制

盡管專業化的信用評級產品具有自身特有的比較優勢，但并非所有的商業銀行都能理所當然地成為消費者。這要取決于是否具有先進的管理理念和健全的經營機制。萊商銀行作為區域性的商業銀行，在資產規模、經營效益、業務拓展和管理方面取得了矚目的成績:2007年末，該行資產總額近130億元，2008年全年新增資產16億元;2007-2009年連續三年利潤總額均突破3億元，遠遠超過了萊蕪市轄內的其他銀行，2007年，該行的當年利潤就已占全轄銀行類金融機構的三分之一強。同樣在2007年，該行在全國城市商業銀行綜合競爭力排名中名列第一，被評為“中國最佳中小企業服務品牌銀行”、“年度最佳效益中小銀行” 。2008年底，萊商銀行中小企業信貸客戶總數1352戶，占全行單位客戶總數的86%以上，全年累計向中小企業發放貸款107.97億元，中小企業貸款余額達到63.25億元，占全行貸款余額的80%。萊商銀行的迅速成長、擴張，得益于它先進的經營理念和靈活的資金擺布，得益于其準確的市場定位——為地方中小企業提供融資便利，但繁重的中小企業信貸調查任務及其由此帶來的風險，也促使其急需要一種新型、高效的信用評級系統予以取代，這客觀上促成了它同山東華信資信評估有限公司的深度合作。

(四)人民銀行在信用評級市場上的合理定位

在“萊商模式”下，當地人民銀行作為評級市場監管者，主要做了以下三方面工作:尋找市場主體，為信用評級產品尋找合適的購買者和合格的生產者;協調雙方達成有效的供求協議，推動評級付費方式由企業付費向銀行付費方式轉變;跟蹤評級市場運行狀態，在市場失靈時出面協調。

在信用評級操作初期，由于銀行對中小企業存在嚴重的信息不對稱，市場處于失靈狀態，信用評級同樣面臨諸多難題。在此背景下，人民銀行必須替代市場發揮引導、組織、調節和控制作用。在“萊商模式”中，發起人既不是商業銀行也不是評級公司，而是人民銀行。其間，人民銀行多次向萊商銀行推薦信用評級公司，并派專人向銀行高層講解信用評級知識。而在雙方協議達成過程中，萊蕪中支結合當地實際，經過反復論證和研究，在評級收費中引進了市場理念，引導萊商銀行購買評級產品。同時，引導評級機構找準市場定位，確立了中小企業這一評級目標市場。人民銀行之所以如此定位，目的還在于始終堅持以自律規范組織為主體完成日常管理，避免行政干預，尊重成員自主交易;運用違約率檢驗等市場手段激勵評級公司提高評級質量，盡快優化培育市場權威;隨著市場權威的逐步建立，逐漸弱化行政措施，最終實現評級市場的自主發展。但由于缺少立法保障，人民銀行在征信管理中的角色和地位還不能得到完全保證。各方應積極敦促征信法律法規的出臺，增強人民銀行行使征信管理職能的權威性。明確征信監管的最小目標與可選擇性目標，賦予各級人民銀行在評級機構市場準入、技術認定、行業組織協調、信用評級質量檢查、維護市場秩序等方面的職能，確保信用評級產品的質量，實行優勝劣汰，維護市場的可持續發展，為建設符合市場經濟發展要求的新型信用機制保駕護航。

(五)信用評級市場的后續維護與延續

“萊商模式”中信用評級結果的有效期為一年。一年之后，大部分中小企業的信用評級基本結束，而逐步掌握信用評級技術，不斷建立和完善其內部信用評級機制的萊商銀行會不會拋開其合作伙伴，退出評級市場，走大型國有商業銀行內部評級的路子呢?2009年，在人民銀行的大力推動下，評級公司為萊商銀行開展了復評業務，約有30余家企業參與了復評。而修正、調整和反饋信用評級結果成為雙方延續戰略合作關系的主要業務，由于先期已經掌握了這些企業的大部分信息，評級公司在做這部分業務中的成本大大降低，萊商銀行只需要支付一定的維護費用就可以得到最新的經過修正或調查后的評級結果。在成本-收益的比較優勢下，雙方的戰略合作關系得到鞏固，市場機制得到延續。

五、結論

綜上所述，“萊商模式”是建立在中小信用評級產品專業化生產和買斷式消費的市場分工交易基礎上的。中小企業貸款難與區域性商業銀行難貸款是催生這一模式的基本動力。可以預見，未來一段時期內，中小信用評級產品的專業化生產和買斷式消費將會成為中小企業信用評級市場的主流模式。但這一模式的推廣和應用，還需要相對成熟的市場主體，以區域性銀行業金融機構素質的提升、信用評級公司的發展和公信力的提升為前提;在此過程中，人民銀行作為征信市場的管理者需要在市場形成、運行過程中發揮推進者和監督者的作用，也是不可或缺的。

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(責任編輯 劉西順)