基于VAR模型的商業銀行利率風險管理研究

摘要:利率市場化后，利率更多受市場規律的影響，遵循市場規律運行，利率的變動頻繁且難以預測。利率風險也隨之上升為銀行的主要風險，利率風險不僅影響到商業銀行的盈利能力，而且資產、負債的市值因利率變動而變動，并波及清償能力，進而引發流動性問題。因此，加強利率風險監控，已成為商業銀行資產負債管理的重要內容。本文結合VAR模型對商業銀行利率風險管理加以研究。

關鍵詞:利率風險管理 VAR模型 商業銀行

風險管理是商業銀行管理的核心之一。隨著我國金融業改革和金融創新的推進，國有商業銀行在復雜多變的市場環境中受到很大的考驗。其中利率風險是國有商業銀行風險管理中不可忽視的重要方面。分析我國利率市場化過程中蘊藏的風險，尋求控制方法，是擺在我國國有商業銀行面前的現實問題。

一、我國商業銀行利率風險管理中存在的問題

利率市場化改革給商業銀行經營管理提出了新的課題，而我國商業銀行無論是在利率技術管理方面，還是在利率風險管理方面，都存在著諸多缺陷和不足。

(一)緊迫感不強，高級人才儲備不足，制約著利率風險管理水平的發展

由于受長期利率管制的影響，商業銀行對利率變動反應較為遲鈍，對利率風險較為陌生，各家銀行的競爭觀念也比較單一，雖然存貸款競爭已從過去單純追求規模擴張上升到追求效益的競爭，但在價格等深層次經營管理方面的競爭，還較為膚淺，適應市場化的準備不足。此外，商業銀行各個經營層面認識不同，緊迫感不強，甚至部分人認為利率市場化是國家為深化金融體制改革，加入WTO的被動舉措，利率市場化的進程不會太快，坐等觀望氣氛較濃。因而，現行各商業銀行利率管理基礎工作較弱，只能被動應付利率風險，在利率風險管理專業人才的儲備也顯不足，尚不能很好地適應利率市場化的要求。

(二)缺乏完備高效的利率管理機制，資產定價和管理能力欠缺

首先，商業銀行中利率決策機構缺位。利率風險管理需要較強的技術水平，通常需要設立專門的職能機構，然而目前各商業銀行尚未建立完整的利率風險管理組織體系，限制了利率風險管理工作的水平和效率。其次是利率體系構成中重要決策因素缺失。近幾年，對優質貸款客戶的營銷中價格競爭成為主要手段，而銀行對金融產品的定價需要考慮的因素、遵循的原則、操作的程序、定價的技術等方面相對缺乏。利率市場化下，資金價格的定位涉及商業銀行經營目標、戰略決策、市場競爭策略等宏觀和微觀層面。但目前商業銀行資金定價實踐僅局限于對貸款利率進行一定幅度的浮動，基本上沒有在市場中進行資金定價的更多實踐，管理能力亟待提高。

(三)利率風險衡量、評估和規避機制尚未建立

由于各商業銀行對利率敏感性缺口分析技術等手段的運用缺乏資產負債期限、數量結構等詳細的基礎數據支持，尚未建立科學合理的利率風險評判系統，對利率風險的識別、測度不能進行正確的衡量、分析，潛在的利率風險報告機制、反饋機制尚未建立，商業銀行只能被動應對風險的發生，缺乏有效的利率風險補償機制和有效的利率風險避險工具，嚴重影響了商業銀行利率風險管理的層次和質量。

(四)資產負債品種單一，難以適應資產負債管理需要

現代資產負債管理以利率風險管理為中心，然后由于外部市場環境等方面的原因，目前我國商業銀行資產以存款性資金為主要構成部分，在拓展非存款性資金來源、開發非信貸金融產品品種和金融創新能力等各方面的能力都非常薄弱。各商業銀行資產負債業務基本以存貸款為主，且多處于“正負缺口”形態中，利率上調或下調都會給部分商業銀行帶來收益損失。而且，限于資產負債業務品種、結構單一的現實，即使商業銀行測算到缺口風險的大小，也未必能根據所承受的風險狀況，通過調整資產負債表中的投資組合，有效地進行利率風險控制。因此商業銀行在利率的變動中承受了巨大的利率風險。同時，我國的金融市場欠發達、金融產品創新不足等問題，也進一步制約了商業銀行抗利率風險能力的提高。

二、我國商業銀行利率風險成因

從目前我國商業銀行所面臨的利率風險看，政策性風險遠大于其他風險。政策性因素對商業銀行利率風險影響權重較大由于目前我國利率管理權限集中在國務院，人民銀行只是授權代管機關。因此，國務院往往從宏觀角度考慮利率的升降，這種政策導向在1996年以來的8次降息中體現較為充分。由此產生了一些負面影響，如目前貸款利率已降至建國以來最低點，而1994-1996年儲蓄存款高速增長存人的定期存款從2000年后進入兌付高峰，高付息率造成商業銀行盈利能力大幅下降。而這種利率風險往往是政策性的，商業銀行只能是被動接受。

受社會信用環境及國家誠信制度不完善的影響，部分具有壟斷性質的國有企業成為眾多商業銀行競爭的焦點，這些企業常以下浮10%的優惠利率作為融資的附加條件，給銀行收益帶來較大負面影響。存貸款業務占商業銀行總資產權重較大。由于我國實行的是嚴格的分業經營，業務結構過度集中在存、貸款等利息類業務中，非利息收入的中間業務、表外業務等金融產品創新在業務結構中占比過低，使商業銀行在利率調整中承受了直接損失。

當然，商業銀行資產負債的非均衡性也會使商業銀行遭受資金缺口風險，在總量上，資產負債總量之間沒有保持合理的比例關系，出現存差或借差缺口過大，大量資金沉淀在銀行，承受風險;在期限結構上，資產負債結構比例失調，如短期負債支持長期貸款，當利率上升時，負債成本加重，資產收益下降;在利率結構上，同期限的存、貸款間沒有合理利差，如為競爭優質客戶，貸款利率無原則下浮，甚至虧損經營。

三、商業銀行利率風險的基本度量:VAR模型

根據商業銀行風險管理的程序，首先必須對利率風險進行識別。在正確識別各種利率風險后，還需要準確地測量銀行所面臨利率風險程度，對利率風險數量化。對商業銀行的利率風險進行量化分析是商業銀行進行有效利率風險管理的前提。VAR風險價值分析是常見的方法。在正常的市場環境下，給定一定的時間區間和置信度水平，可通過VAR測試預期最大的損失。這種方法是建立在可靠的科學基礎之上，為人們提供一種關于市場風險的綜合性度量方法。因為其概念好理解，便于操作，VAR已經成為西方一些商業銀行最重要的風險衡量方法之一。

(一)VAR模型的介紹

VAR按字面解釋就是“在險價值”，其含義指:在市場正常波動下，某一金融資產或證券組合的最大可能損失。更為確切的是指，在一定概率水平(置信度)下，某一金融資產或證券組合價值在未來特定時期內的最大可能損失。

VAR用公式表示為: P(ΔPΔt≤VAR)=a ，字母含義如下:

P——資產價值損失小于可能損失上限的概率，即英文的Probability。

ΔP——某一金融資產在一定持有期Δt的價值損失額。

VAR——給定置信水平a下的在險價值，即可能的損失上限。

a——給定的置信水平

VAR從統計的意義上講，本身是個數字，是指面臨“正常”的市場波動時“處于風險狀態的價值”。即在給定的置信水平和一定的持有期限內，預期的最大損失量(可以是絕對值，也可以是相對值)。例如，某一投資公司持有的證券組合在未來24小時內，置信度為95%，在證券市場正常波動的情況下，VAR值為520萬元，其含義是指，該公司的證券組合在一天內(24小時)，由于市場價格變化而帶來的最大損失超過520萬元的概率為5%，平均20個交易日才可能出現一次這種情況。或者說有95%的把握判斷該投資公司在下一個交易日內的損失在250萬元以內。5%的幾率反映了金融資產管理者的風險厭惡程度，可根據不同的投資者對風險的偏好程度和承受能力來確定。由上述定義可知，要確定一個金融機構或資產組合的VAR值或建立VAR的模型，必須首先確定以下三個系數:一是持有期間的長短;二是置信區間的大小;三是觀察期間。

1、持有期。持有期△t，即確定計算在哪一段時間內的持有資產的最大損失值，也就是明確風險管理者關心資產在一天內一周內還是一個月內的風險價值。持有期的選擇應依據所持有資產的特點來確定比如對于一些流動性很強的交易頭寸往往需以每日為周期計算風險收益和VAR值，如G30小組在1993年的衍生產品的實踐和規則中就建議對場外OTC衍生工具以每日為周期計算其VAR，而對一些期限較長的頭寸如養老基金和其他投資基金則可以以每月為周期。

從銀行總體的風險管理看持有期長短的選擇取決于資產組合調整的頻度及進行相應頭寸清算的可能速率。巴塞爾委員會在這方面采取了比較保守和穩健的姿態，要求銀行以兩周即10個營業日為持有期限。

2、置信水平α。一般來說對置信區間的選擇在一定程度上反映了金融機構對風險的不同偏好。選擇較大的置信水平意味著其對風險比較厭惡，希望能得到把握性較大的預測結果，希望模型對于極端事件的預測準確性較高。根據各自的風險偏好不同，選擇的置信區間也各不相同。比如J.P. Morgan與美洲銀行選擇95%，花旗銀行選擇95.4%，大通曼哈頓選擇97.5%，Bankers Trust選擇99%。作為金融監管部門的巴塞爾委員會則要求采用99%的置信區間，這與其穩健的風格是一致的。

3、第三個系數是觀察期間。觀察期間是對給定持有期限的回報的波動性和關聯性考察的整體時間長度，是整個數據選取的時間范圍，有時又稱數據窗口。例如選擇對某資產組合在未來6個月，或是1年的觀察期間內，考察其每周回報率的波動性(風險)。這種選擇要在歷史數據的可能性和市場發生結構性變化的危險之間進行權衡。為克服商業循環等周期性變化的影響，歷史數據越長越好，但是時間越長，收購兼并等市場結構性變化的可能性越大，歷史數據因而越難以反映現實和未來的情況。巴塞爾銀行監管委員會目前要求的觀察期間為1年。

(二)VAR模型運用的優點

VAR實質是在一定置信水平下經過某段持有期資產價值損失的單邊臨界值，在實際應用時它體現為作為臨界點的金額數目。VAR是一種一種既能處理非線性問題又能概括證券組合市場風險的工具，它解決了傳統風險定量化工具對于非線性的金融衍生工具適用性差、難以概括證券組合的市場風險的缺點，有利于測量風險、將風險定量化，進而為金融風險管理奠定了良好的基礎。隨著我國利率市場化、資本項目開放以及衍生金融工具的發展等，金融機構所面臨的風險日益復雜，綜合考慮、衡量信用風險和包括利率風險、匯率風險等在內的市場風險的必要性越來越大，這為VAR應用提供了廣闊的發展空間。但是VAR本身仍存在一定的局限性，而且我國金融市場現階段與VAR所要求的有關應用條件也還有一定距離。因此VAR的使用應當與其他風險衡量和管理技術、方法相結合。要認識到風險管理一方面需要科學技術方法，另一方面也需要經驗性和藝術性的管理思想，在風險管理實踐中要將兩者有效結合起來，既重科學，又重經驗，有效發揮VAR在金融風險管理中的作用。

(三)我國商業銀行利率風險管理中VAR技術應用分析

考慮到我國金融業發展現狀與商業銀行的具體情況，比如利率市場化改革尚處于開始階段，商業銀行對利率風險的度量工作剛剛起步，金融市場仍舊不完善以及金融衍生產品創新的缺乏等一系列因素。此時的選擇應該是利率敏感性缺口分析以及持續期分析方法。而從長遠發展來看，VAR是一種動態的分析方法，分析的范圍比較廣，充分考慮了不同資產價格變化之間的相關性，能夠度量多種利率風險種類，具有簡單明了直觀等特點，有利率敏感性缺口分析以及持續期分析無法比擬的優點，代表最新的發展趨勢。VAR技術已經成為了西方一些大型銀行進行風險度量的重要工具。所以，從長期的發展來看，VAR是我國商業銀行發展利率風險度量方法的必然方向。VAR值可以用來簡單明了地表示市場風險的大小，而且VAR方法可以事前計算風險。另外，VAR方法還可以度量全部投資組合的整體風險大小。這些特點使得VAR不僅可以用于商業銀行利率風險管理，也可作為金融監管的重要工具之一。

目前，我國正在進行利率市場化的改革，金融市場的開放程度越來越高。一方面，加強了我國商業銀行的活力，但同時也增加了面臨利率風險的可能性。從長遠看，我國應該建立以VAR模型為主的利率風險管理體系。

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(作者單位:遼寧工程技術大學)