公允價值會計順周期性及其改進

摘要:近兩年的金融市場動蕩顯示了會計信息的不確定性，公允價值會計(FVA)方法被引入到銀行的資產(chǎn)負債表中，是金融機構(gòu)首選的核算框架。FVA方法的缺陷可能會帶來波動性和順周期性，因此需要一些改進。資本緩沖、前瞻性的撥備和更完善的信息披露有助于減輕FVA方法的順周期性。會計估值方法、審慎監(jiān)管措施和風(fēng)險管理之間需要相互協(xié)調(diào)，并根據(jù)各方要求作出調(diào)整。

關(guān)鍵詞:公允價值;歷史成本;順周期性;波動性

中圖分類號:F275.2 文獻標識碼:A 文章編號:1003-3890(2010)01-0064-04

一、引言

2007年，復(fù)雜結(jié)構(gòu)化信貸產(chǎn)品的市場價值有較大波動，公允價值會計(FVA)及其在整個商業(yè)周期中的應(yīng)用引起人們的關(guān)注。由于某些金融產(chǎn)品嚴重缺乏流動性，金融機構(gòu)開始轉(zhuǎn)向基于模型的定價，并在定價過程中使用了一些難以觀測的投入變量，這導(dǎo)致公允價值(FV)范圍內(nèi)的金融產(chǎn)品分類日趨不透明。

金融產(chǎn)品是按公允價值定價的，但是目前的市場價格沒有準確地反映出產(chǎn)品的潛在現(xiàn)金流或最終可能被賣出的價格。在一個已經(jīng)出現(xiàn)價格下跌的市場中按公允價值銷售會導(dǎo)致市場價格進一步下跌，價格下跌觸發(fā)了風(fēng)險管理標準下的保證金要求，這進一步加劇了下跌的趨勢。銀行凈資產(chǎn)與經(jīng)濟周期呈正相關(guān)關(guān)系，F(xiàn)VA對銀行的資產(chǎn)負債表已經(jīng)出現(xiàn)了順周期性影響。銀行資產(chǎn)負債表的弱化和對資本補充的監(jiān)管要求，增加了人們對金融系統(tǒng)的憂慮。

二、經(jīng)濟周期中的公允價值會計

(一)現(xiàn)行會計框架與公允價值

美國一般公認會計原則(GAAP)和國際財務(wù)報告準則(IFRS)都使用混合計量屬性模型，根據(jù)會計要素的特點和管理部門的意圖，不同類型的資產(chǎn)和負債使用不同的計量屬性。這兩個框架都要求按公允價值計量金融資產(chǎn)、交易性負債和可供出售的資產(chǎn)以及所有金融衍生品。對于持有至到期日(HTM)的投資、貸款、未進行公允價值估值的負債則使用攤余成本計量。這種混合計量屬性模型的目的是為了保持盡可能的中性——無須強調(diào)一種會計原則(公允價值)比另一種(歷史成本)更好，但其在資產(chǎn)負債表中應(yīng)用的不一致性導(dǎo)致了賬戶的波動，而金融機構(gòu)的財務(wù)報告也不能完全反映經(jīng)濟事件帶來的影響。

公允價值是指公平交易中熟悉情況并且自愿的交易雙方進行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償時的金額。公允價值是一種脫手價格，可以分為三個等級:活躍市場中可觀測的價格(1級);市場上類似的金融工具所使用價格，其價值評估模型使用可觀測的投入要素(2級);按模型計值，其模型假設(shè)和投入要素難以直接觀測(3級)。

從現(xiàn)實來看，復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性信貸產(chǎn)品缺乏市場價格、缺乏交易活動以及類似工具的價格和投入，有許多結(jié)構(gòu)性信貸產(chǎn)品都是表外項目，因此需要對所使用的FV方法、具體假設(shè)、風(fēng)險暴露和敏感性等信息進行大量披露。FV估值模型包含了預(yù)期、風(fēng)險貼現(xiàn)的現(xiàn)金流，反映了當(dāng)前的市場狀況和風(fēng)險收益因素，并將各種市場參與者可能考慮的所有相關(guān)因素融合進來。在FV方法背后有兩個關(guān)鍵問題:活躍的市場是由哪些要素構(gòu)成的，哪些是可觀測的價格或投入。

現(xiàn)行會計中的“持續(xù)經(jīng)營假設(shè)”指出，除非有相反的證據(jù)，否則企業(yè)并不需要或打算清算資產(chǎn)，或大幅縮減業(yè)務(wù)規(guī)模，因此，強制性出售或“減價”出售并不是市場價格的有效決定因素。會計師和審計師需要非常謹慎的審查交易價格和FV金融工具價值(例如在交易清淡的市場以大打折扣的價格賣出的金融工具)，以盡量減少后期對金融工具的減記、注銷和操縱。

(二)公允價值會計的波動性和順周期性

FV可以通過三種潛在渠道把波動性引入財務(wù)報表中。第一是基本經(jīng)濟參數(shù)(如利率)的波動;第二是測量誤差和對整個經(jīng)濟周期的預(yù)期;第三是對某些金融工具和其他費用項目使用混合計量模型，減少了資產(chǎn)和負債的完全公允價值的影響，而這正是會計對沖的根源之一。

IFRS和美國GAAP采用的混合計量屬性模型具有內(nèi)在波動性和順周期性。持有到期的投資(HTM)和貸款的波動性較小，如果在開始的時候定價恰當(dāng)，則其公允價值等于其票面價值，在資產(chǎn)的壽命期內(nèi)報告的利潤流是穩(wěn)定的，其現(xiàn)存價值是基于其原始價值的。但是，如果市場狀況表明資產(chǎn)有損失跡象，則隨后報告的價值必須重新評估并且計提壞賬準備或注銷。從這個意義上講，歷史成本受制于向后看的評估值(如貸款惡化的跡象)以及計提周期性準備，這恰恰發(fā)生在經(jīng)濟周期中的衰退階段。

金融工具(通常以公允價值計價)的損益會影響到收入狀況，銀行將被迫重建其資產(chǎn)負債表，如降低貸款發(fā)放額、變更資產(chǎn)證券化水平、引入套期保值等。公允價值會計引起的波動性及其順周期性是顯而易見的。但是，增加了的波動性可能是金融工具使用公允價值定值過程的一部分，也可能是經(jīng)濟波動的真實反映，而公允價值本身并非順周期性的原因。

在某些情況下，使用公允價值會計進行對稱處理會產(chǎn)生看起來反直觀的結(jié)果。例如，當(dāng)銀行的債券和票據(jù)由于自己信用降低而出現(xiàn)價格下跌時，對銀行的自有債務(wù)使用公允價值會計將產(chǎn)生收益，其數(shù)額等于債務(wù)的原始值和其市場價格之間的差價，該收益必須在銀行的財務(wù)報表中確認。這就要求財務(wù)報表用戶使用適當(dāng)?shù)墓ぞ?例如審慎過濾)來分析公允價值會計的影響。審慎過濾是一種調(diào)整銀行權(quán)益變化的工具，用來正確的評估監(jiān)管資本質(zhì)量。當(dāng)銀行自身的信貸可靠性惡化導(dǎo)致的收益(公允價值負債)被列入銀行的自有資金時，它們必須被監(jiān)管層“過濾掉”，以確定調(diào)整的自有資本的真實數(shù)量。

公允價值會計即時地描述和反映了當(dāng)前的市場狀況，能促使銀行更好地識別風(fēng)險狀況，采取糾正措施，并及時評估銀行冒險行為給金融穩(wěn)定造成的影響。此外，由于公允價值會計會較早確認銀行損失，它產(chǎn)生的滯后影響比當(dāng)經(jīng)濟已經(jīng)衰退時再計提貸款減值準備要小。盡快補充資本金能夠使銀行在其資產(chǎn)負債表上保留減記資產(chǎn)或其他原本可以不出售的資產(chǎn)，從而避免資產(chǎn)價格螺旋式下降。公允價值會計可以作為監(jiān)管層審查銀行的總體風(fēng)險、承受能力和風(fēng)險管理實踐的一個早期預(yù)警系統(tǒng)。

(三)減輕公允價值會計順周期性的方法

1. 一致定價服務(wù)。一致定價服務(wù)是指通常由獨立經(jīng)紀人和咨詢機構(gòu)向復(fù)雜或缺乏流動性的金融工具提供的報價服務(wù)，其價格基于相關(guān)金融工具的銷售價格。通過這一方法，缺乏流動性的產(chǎn)品能夠獲得二級市場價格從而對衰退時期估價的不確定性和過低的估值加以限制。然而，如果金融工具價值廣泛分散或如果銀行認為其價值沒有在市場中得到完全反映，那么一致定價的結(jié)果可能不正確。

2. 估值調(diào)整。銀行可以對特定金融工具進行重新估值，并對財務(wù)報表中所披露的賬面價值做出相應(yīng)調(diào)整。估值調(diào)整允許銀行對不當(dāng)?shù)膬r格進行糾正以重新反映目前的市場狀況，調(diào)整時要考慮投入的流動性、交易對手風(fēng)險或任何該銀行獲取頭寸時可能發(fā)生的市場反應(yīng)。估值調(diào)整技術(shù)可以改進公允價值計量，但要防止管理層借此操縱會計報表。

3. 重新分類。從“交易性金融資產(chǎn)”到“持有至到期(HTM)的資產(chǎn)”的重分類可以避免因金融工具估值螺旋式下降所造成的波動。按照現(xiàn)行會計原則，重新分類是單向度的，不允許銀行在日后市場反彈時將HTM恢復(fù)到交易性金融資產(chǎn)。從謹慎性的角度出發(fā)，HTM一旦價值縮水就要補充資本金。允許重新分類可能會推遲資產(chǎn)負債表中問題的暴露。

4. 完全公允價值會計。解決公允價值會計的根本方法就是采用一個對所有金融資產(chǎn)和負債都適用的完全公允價值模型，而不論企業(yè)的持有意圖如何。一個單一的公允價值原則將減少金融工具會計處理的復(fù)雜性并增加資產(chǎn)負債表的透明度。但它將對企業(yè)執(zhí)行能力、建模能力和審計評估構(gòu)成挑戰(zhàn)，完全公允價值模型目前并不可行。

5. 平滑技術(shù)和斷路器。資產(chǎn)價格平滑和斷路器可作為公允價值核算的價格調(diào)節(jié)器，以減少在資產(chǎn)負債表中價格的過度波動。然而高于公允價值水平的懸浮性資產(chǎn)減少了財務(wù)報表中的信息含量。

三、經(jīng)濟周期中的公允價值會計

經(jīng)濟生活中常見的周期性來源有:蕭條-繁榮周期的股價;蕭條—繁榮周期的房地產(chǎn)市場;銀行資金存貸利差;蕭條—繁榮周期債券的價格。當(dāng)估值基于模型或市場流動性非常差的時候，公允價值計量對假設(shè)的變化尤為敏感。公允價值會計是通過上述渠道將波動性引入到資產(chǎn)負債表中的。

公允價值對金融穩(wěn)定性方面的影響有:第一，當(dāng)公允價值被廣泛地應(yīng)用到資產(chǎn)而不是負債中時，資產(chǎn)負債表項目受經(jīng)濟周期影響較大，強大的資本緩沖是至關(guān)重要的;第二，如果負債的公允價值擴大，則會抑制資產(chǎn)負債表的整體順周期性;第三，在金融市場缺乏流動性時，公允價值會計框架會放大資本的周期性波動。

(一)完全公允價值下經(jīng)濟沖擊的影響

在完全公允價值下(FFV)，由于經(jīng)濟活動衰退和違約概率上升，銀行負債的公允價值下降，減緩了權(quán)益價值的下跌。這種效應(yīng)產(chǎn)生的原因是銀行的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)中包含大量的公允價值計價的金融債務(wù)。完全公允價值下的負債可以看作一個反周期的要素，它減少了對資產(chǎn)的公允價值對沖。銀行的資產(chǎn)負債表隨經(jīng)濟周期而演變——在經(jīng)濟下行中緊縮，在經(jīng)濟上行中擴張——這樣使得銀行的資本充足率得到恢復(fù)。

增加了的資金成本和螺旋式下降的債券價格會使銀行獲取資金的能力突然改變，這在很大程度上加劇了資產(chǎn)負債表的波動。銀行資產(chǎn)負債表的惡化可能會影響市場信心和整體股票價格，這反過來又會給銀行的資產(chǎn)負債表帶來波動。比如側(cè)重零售業(yè)務(wù)的銀行往往有較大的貸款和抵押貸款組合，并更廣泛地依賴存款資金，因此受到蕭條的房地產(chǎn)市場所帶來的打擊更大。

(二)混合計量屬性模型的影響

在資產(chǎn)比負債更廣泛應(yīng)用公允價值的情況下，混合計量屬性模型的非對稱應(yīng)用增加了資產(chǎn)負債表順周期性。換言之，當(dāng)負債中的小部分使用公允價值計量、大部分使用歷史成本計量時，權(quán)益波動要大得多(與完全公允價值下的結(jié)果比較)。混合計量屬性實際應(yīng)用于資產(chǎn)和負債的不平衡性越大，會計核算的波動就越大。當(dāng)金融工具按歷史成本定值而不代表當(dāng)前的市場狀況時，銀行權(quán)益就難以準確反映，會計報表的信息含量就會弱化，因此歷史成本為單純依賴當(dāng)前財務(wù)數(shù)據(jù)進行投資決策的投資者提供了較少的信息內(nèi)容。

(三)平滑技術(shù)和價格斷路器

對價格不斷下降的資產(chǎn)使用價格平滑或平均技術(shù)模糊了其數(shù)額和平均值的重大改變。采用了平滑技術(shù)可能會減少“被迫”出售的機會，這減少了市場上金融工具價格的螺旋式下降，其代價是減少了財務(wù)報表中的信息含量容量和拖延了問題的暴露。

“斷路器”是指設(shè)定一些規(guī)則阻止對資產(chǎn)價格下跌的確認。通過人為的手段強行把權(quán)益設(shè)定在高于公允價值的水平上會掩蓋潛在的權(quán)益問題，通常情況下會阻礙價格發(fā)現(xiàn)。斷路器這項指標被不對稱地使用了，因為它通常在估值下降過程中使用。為對稱起見，在“泡沫”期間也可以采用斷路器來阻止權(quán)益的人為膨脹。否則的話，只要金融機構(gòu)能夠從定值上升中受益而下跌時仍能保持上限，金融工具定值方法的非對稱使用難免導(dǎo)致逆向選擇。

平滑技術(shù)是在周期中各個時期的一個最新的移動平均數(shù)，斷路器卻能在一定時期內(nèi)保持相同的值。平滑技術(shù)和所謂的“斷路器”使監(jiān)管者和投資者更加難以準確評估銀行的財務(wù)狀況，因為它們隱藏了本應(yīng)計入資產(chǎn)負債表中的經(jīng)濟波動。

(四)收益率曲線的影響

收益率曲線可以用來評估在經(jīng)濟周期中利率改變是如何影響資產(chǎn)負債表的。收益率曲線的一般規(guī)律是:利率在經(jīng)濟周期的衰退階段下降而在繁榮階段上升;在經(jīng)濟擴張與繁榮階段，短期利率往往比長期利率上升更多(即收益率曲線變平緩)，而在經(jīng)濟衰退和蕭條階段往往比長期利率下降更多(即收益率曲線變陡峭)，簡單的說，長期利率更加穩(wěn)定。

利率高低大大影響了違約概率。不考慮資產(chǎn)負債表的結(jié)構(gòu)，利率及其他貨幣政策工具改變也可以抑制順周期性的影響，反周期貨幣政策可能對銀行權(quán)益的資產(chǎn)定值周期有影響。

四、結(jié)論和建議

2008年開始的金融危機暴露了某些會計準則和某些結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品定值和報告方面的弱點。在某些風(fēng)險管理框架下應(yīng)用公允價值會計使資產(chǎn)負債表的波動性更加透明，這會加劇資產(chǎn)和負債價值的周期性變動，在市場狀況較好的境況下夸大利潤會帶來錯誤的激勵，在經(jīng)濟進入衰退階段會導(dǎo)致過于緊縮的信貸條件，從而在最需要信貸擴張的時候?qū)?jīng)濟增長產(chǎn)生負面影響。盡管存在對波動性的擔(dān)憂和計量方面的困難，公允價值會計仍舊朝著適當(dāng)?shù)姆较蚯斑M，并提供了一個反映金融機構(gòu)當(dāng)前財務(wù)狀況的最佳措施。當(dāng)然，要加強良好的風(fēng)險管理技術(shù)和提高審慎規(guī)范，還需要對公允價值會計進行各種改進。

這并不是說歷史成本會計準則可以避免這種波動，而是說公允價值會計會對其發(fā)展予以承認。圍繞公允價值產(chǎn)生的許多爭議是源于參照公允價值進行的風(fēng)險管理和投資決策規(guī)則，而不是會計框架本身。簡單地說，公允價值評估的結(jié)果影響了諸如銷售激勵、保證金要求、在衰退時期追加的抵押品要求或?qū)υ诮?jīng)濟上行時期的短期利潤的補償。

公允價值會計可以將波動性引入到財務(wù)報表中。公允價值估計需要輔以各種配合手段，如金融工具的歷史價格、公允價值計算的差異、管理層對資產(chǎn)價格進展的前瞻性觀點等。對公允價值價格可能下降的范圍進行報告將有助于財務(wù)報表的用戶更好地理解波動。基礎(chǔ)估值假定和敏感性分析的詳細說明可以對公允價值估計加以補充，使投資者能夠進行自己的情景分析并判斷公允價值是否已充分反映了市場狀況。提高透明度未必要通過更多的披露來實現(xiàn)，卻可以通過更好的披露來實現(xiàn)。更加精練的披露能夠滿足在共同的披露框架內(nèi)各種用戶的需求，包括投資者、債權(quán)人和監(jiān)管者。

參考文獻:

[1]黃亭亭.公允價值爭議:計量可靠性與順周期性的分析[J].武漢金融，2009，(4):31-35.

[2]威廉·懷特.金融體系中的順周期性:我們是否需要一個新的宏觀金融穩(wěn)定框架[J].金融研究，2008，(5):65-86.

[3]羅平.資本監(jiān)管制度的順周期性及其補救方法[J].國際金融研究，2009，(6):12-15.

[4]劉秋明，陳嘉.公允價值在國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價中的應(yīng)用[J].山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2004，(6).

[5]鐘偉顧.弦從次貸危機看公允價值與金融周期波動[J].武漢金融，2009，(5):10-14.

[6]劉貴生.公允價值計量對我國銀行財務(wù)波動性的影響——基于A股上市銀行2007年年報數(shù)據(jù)的分析[J].西部金融，2009，(1):3-6.

責(zé)任編輯:武玲玲

責(zé)任校對:學(xué) 詩

On the Periodicity of the and its improvement

Zhou Changming

(School of Economics and Management， Nanjing Industry Univeristy， Nanjing 210009， China)

Abstract: In the lattest years， the flunctuation of financial market shows the fault of accounting information. The prime calculation frame of the financial organizations is using the FVA method to the statement of assets and liabilities. The shortcoming of the FVA method will bring the flunctuation and the periodicity， so there are space to improve. The capital buffer， forecasting and the perfect information disclosure can help to reduce the periodicity of the FVA. We should coordinate the accounting imputed method， supervision measures and the venture management， and adjustment timely according to each inquiry.

Key words: fair value; historical cost; periodicity; flunctuation