淺析金融危機下的中國經濟

摘 要:文章試圖結合索羅斯的反身性理論分析歷次金融危機異同，并對中國經濟政策提出自己的建議。

關鍵詞:反身性 金融危機 中國經濟

中圖分類號:F830.99 文獻標識碼:A

文章編號:1004-4914(2010)05-048-02

反身性理論與傳統的經濟學理論悖論不僅體現在理論抽象的爭論中，這些分歧也在關于世界資本市場的波動原因的探尋中表現的淋漓盡致。

一、金融市場反身性

對于金融危機的主流分析通常會從傳統理論入手，即從有效需求不足，市場失靈和政府調控不當等角度解釋，現在不妨透過索羅斯先生的反身性原理看待此次危機。他認為，“不論是市場參與者，還是貨幣和財政當局都無法把他們的決定僅僅建立在知識之上”。因為往往這些參與者和機構的判斷不會總是正確，這樣便會影響市場價格走勢，相反地，市場價格又會反作用于體現出來的基本面。流行理論認為市場價格只是隨機地偏離理論上的均衡點并會歸于均衡，但現實是市場很少會遵循此種理論假設的那樣達到均衡。例如，這次美國的信貸危機索羅斯先生是早有預言的，他指出“信貸取決于預期，預期涉及偏向，于是信貸成為偏向(即參與者的認識和決策傾向)介入歷史過程并發揮因果作用的主要渠道之一，具體表現為貸款與抵押之間的反身性聯系”。一般來說，抵押品是貸方認為有實際價值的對象，對其估價也就決定了貸款金額的大小。但是，一筆貸款做成了，貸款的行為反過來影響到抵押品的價值，貸款額(尤其是新貸款)越大，則抵押品也越增值，成為借貸的依據因素和影響因素。但是當這種估價達到一個極限值時，就必然引發借貸機構要求貸款者清償債務，而這種貸款者在很短的時期內清償行為會使抵押品價格加速下跌，經濟衰退就此產生。

歷來金融危機爆發后都會經歷一段衰退期，衰退之后經濟很可能進入一個漫長的滯漲時期。也就是說以美國為代表的發達國家在相當長的一個時期內將不會出現經濟高速增長的形勢，國內的實體經濟必然遭受不小的打擊，如美國的汽車產業正面臨著前所未有的困境。要知道虛擬經濟與實體經濟應該相互促進，虛擬經濟不能過度膨脹，泡沫如果吹得過大，必然會釀成虛擬經濟與實體經濟的嚴重脫節的苦果。金融危機雖然帶來這些危害，但對于美國或是歐洲一些大的債務國來說，經過此次金融危機，國債、企業債及家庭債務很大程度上將會縮水，無疑這對于債務國又是很有利的。

二、金融危機對中國經濟的雙重效應

雖說這次的金融危機主要波及面是歐美等國，但對我國經濟也帶來嚴重影響。

首先我國的進出口貿易遭遇了近年來最沉重的打擊，國外的經濟不景氣，自然對消費品的需求會減少，而我國又是世界第一大日常消費品生產大國，企業投進去的生產設備，支付的工人工資卻因為訂單流失資金不能回流，不得不面臨資金鏈斷裂的困境。

其次是投資者的信心和預期受到打擊，最為明顯的是工業總產值的下降，因為沒有投資各項建設必然減少，生產的機器設備自然賣不出。

再關注房地產業，盡管開發商用盡促銷手段，但是房地產行業仍舊持續低迷，主要原因在于投資者對購買預期看不準，摸不清，往往不是因為沒有錢沒有能力消費，而是沒有信心消費。

索羅斯先生在他的《帶你走出金融危機》一書中說，“放縱和狂亂的金融業正在對經濟造成浩劫，這要得到控制才行。信貸創造本質上是個反身性過程，應受到監管，以防止過濫放貸?！苯涍^這次危機，應該重新思考并認識反身性理論，它對于辨別金融領域的未來還是有一定效用的。

不斷擴張的信貸泡沫越吹越大，顯然貸款者用于獲得信貸的各種擔?；蛐庞玫燃壱矔S之不斷升值，一旦泡沫破裂，貸款者必然會被要求短期內清償貸款，相應的抵押品會迅速貶值。金融危機下，這種短期清償貸款與擔?；蛐庞玫燃墐r值間的反射性足以爆發金融領域的危機。2005年，索羅斯先生訪華時，看到了中國新興的市場經濟一派欣欣向榮的景象，未來的中國將具有絕好的投資機會。但是他也看到中國對于原材料的需求日益激增，必然會出手大舉并購境外的礦業、石油等其他原材料型企業，還有發達國家的衰退將會反過來影響中國的出口?？傊?，索羅斯先生這些預言對于中國未來經濟還是有很高的參考價值的。

從某種程度上來看，金融危機的效應是具有雙重性的，并不是一無是處。對于我國這樣一個正處于經濟快速發展中，卻又面臨結構轉型的國家來說，金融危機帶給中國企業的既是機遇又是挑戰，關鍵在于中國企業能否根據當前形勢積極做出調整，以應對市場的重大轉變。

第一，在金融危機的重創下，外國一些企業因為財務狀況不好而面臨被重組兼并的命運，這絕對是中國那些具備國際競爭力的企業進行產業重組的大好時機，并且可利用外國被重組企業的知名度迅速打開國外市場。

第二，現在我國正是資源能源迫切需要的時期，企業可以借此機會走出去，在境外投資一批資源型基地，為國內的經濟建設打下基礎。

第三，世界資本市場在金融危機下，必然會安靜一段時間，這是中國資本運作的好時機，要知道這次金融產業受到的打擊遠遠大于制造業，加工業等相關服務產業，金融資產價格縮水幅度空前。我國應該趁此機會大量回購股票，適當的進行資本運作。

三、金融危機下中國經濟政策

至少到目前為止，金融危機下中國的經濟形勢比預期的要好。2009年2月26日，國家統計局公布了2008年中國國民經濟運行情況的主要數據，全年GDP同比增長9.0%。中國在經歷了連續幾年經濟兩位數的高速增長后，以一個十分合理的數字結束了連年經濟過熱的狀況。雖然我國仍以較快的速度增長，各項金融政策穩健，經濟發展保持著良好的勢頭，但為了應對不斷變化的金融局勢，緩解部分行業因為金融危機受到沖擊的損失，我國應適當運用有形的手對市場進行宏觀調控，加強金融監管，完善監管體系，同時合理有效地實施相關經濟政策。

1.擴大內需，刺激消費。首先，擴大內需可由國家帶頭消費，即對基礎設施的建設，公共事業的投入，這些由政府出資的項目很好地拉動了原材料的消費，刺激了相關建筑業、制造業以及服務業。顯然2008年11月國務院出臺的4萬億人民幣的經濟政策刺激方案就是很好的例證。

其次，相應出臺一系列財政政策以提高居民收入水平，這樣居民才能有消費欲望。如適當提高個人所得稅的起征點，降低或取消印花稅以帶動股市投資，還有保障低收入群體的收入并適當提高。

最后，作為拉動經濟的龍頭——房地產應適當扶持，如放寬購房貸款的條件，降低貸款買房的首付額度，采取措施來樹立消費者的信心和購買欲望。

2.產業結構調整，產業升級。金融危機下大浪淘沙，優勝劣汰的現象表現得尤為明顯。雖然倒閉了一些中小型企業，增加了社會的就業壓力，但是從某種角度看這是現代企業競爭的結果，那些跟不上形勢的，落后的處于產業鏈下游的企業，原本就利潤微薄，加上沒有自主創新的能力，必然遭到市場的淘汰，只有競爭才能優化企業。此時國家應該引導企業進行技術創新，生產高附加值的產品，調整產業結構，實現產業升級，增加企業利潤。

3.完善金融機構信貸制度。適當開放信貸市場，扶持有潛力，有自主創新能力的中小型企業。金融危機下，往往這些企業生存環境惡劣，如果金融機構能出手相助，不僅能使這樣的企業起死回生，未來發展的勢頭也是非常良好的，同時也能一定程度上緩解就業壓力。

四、金融危機對中國的啟示

這場全球性的金融危機給中國經濟與市場造成了不可避免的沖擊，但此次危機帶給中國經濟的啟示還是相當寶貴的。

第一，保持國內市場流動性以支持經濟增長。2003年的達沃斯論壇上索羅斯指出:中國經濟已處于“早期金融泡沫”中。就他而言，不過是現階段的中國缺少合適的工具而已。金融泡沫剛吹起時，大多市場參與者是意識不到的，入市的不會太多，隨著泡沫越吹越大，參與者會愈加的興奮，投資信心強勁，可悲的是只有泡沫全面破裂時參與者才會幡然醒悟，但治理泡沫要比抑制泡沫難得多。幸運的是中國的資本賬戶大多沒有開放，并且沒有很多結構性產品，但中國仍要特別關注對市場流動性的控制與管理，要掌控好貨幣，避免泡沫的過度膨脹，力保經濟增長。這對我國剛剛興起的資本市場具有難得的借鑒意義。

第二，合理利用富余的外匯儲備。1997年的亞洲金融風暴，香港金融市場在祖國內地的大力支持下，避免了一場災難。自此中國的外匯儲備一路猛增，當然這對抵御外部風險有極大的幫助，但如果外匯儲備構成不合理或者增長超過適度區間，就不可避免地降低資源使用效率。外匯大量流入，貨幣環境寬松、流動性充裕，給銀行擴張信貸提供了資金條件，必然加大了金融宏觀調控的難度。而這次的金融危機使中國購買的歐元英鎊儲備在以美元計價后瞬間縮水，中國外匯管理部門應當吸取教訓，對政策做出相應調整，減緩外匯儲備增速，有效利用外匯資源，改進外匯管理。

第三，監管部門加強協作。中國現在的金融市場并不是單一的封閉的，而是與世界金融市場緊密聯系的。各種金融產品所涉及的范圍也是相當寬泛的，承擔的風險必然存在于多個行業領域，由于各國國情不同和監管標準不一，任何國家金融界的一絲波動，在很大程度上都會波及到中國并且很有可能把損失轉嫁到中國，因此中國的監管部門應加強協作，同時也要和不同經濟體相互合作。

總之，金融危機下，政府的宏觀調控對于保持國內經濟健康穩健的發展，維持市場秩序尤為重要。2009年，歐美經濟仍在苦苦掙扎，隨時都有出現負增長的可能性，而中國上下團結一致打勝了雖然艱苦卻充滿期待的經濟增幅保持8%的戰役。相信中國這個冉冉升起的經濟體將在世界的舞臺上嶄露頭角，在經濟全球化的今天，將在很大程度上影響未來世界經濟。

參考文獻:

1.索羅斯.索羅斯帶你走出金融危機.機械工業出版社，2009

2.高倚云，劉偉，趙小川.30部必讀的投資經典.北京工業大學出版社，2006

3.索羅斯.金融煉金術.海南出版社，1999

(作者單位:吉林大學珠海學院 廣東珠海 519041)(責編:國政)