中小企業的資金鏈管理

摘要:資金鏈是保證企業維持良性運轉的根本，如何確保企業資金鏈的良性循環，是企業需要積極探討的。金融危機下中小企業資金鏈更加趨緊。對中小企業資金鏈的構成及其斷裂的主要原因進行分析，并針對以上的原因提出相應的措施。

關鍵詞:中小企業;資金鏈;管理

中圖分類號:F270.7文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2010)04-0041-03

一、資金鏈的分析

所謂資金鏈是現金—資產—現金(增值)的循環，它是維系企業正常生產經營運轉所需要的基本循環資金的鏈條。資金鏈也可以說是企業資金流動的一種循環過程。對企業來說，資金鏈就是從取得資金(融資)到使用資金(如購買材料、發生費用等投資)再到銷售回款，然后歸還外部融資這么一個反復的過程。如果現有資金已經使用了，而在下一次投資需求之前沒有回款或是新的資金流入，那么資金鏈就有可能出現斷裂，從而給企業帶來風險。企業在生產經營過程中，必須保持這個循環的良性運轉。

由此構成企業資金鏈的相關因素:(1)企業被顧客占用的資金:應收賬款—預收賬款;(2)企業占用供應商的資金:應付賬款—預付賬款;(3)企業因存貨占用的資金，是各種存貨;(4)企業自己能籌措的資金，主要是貨幣資金;(5)短期借款。企業運營資金，是趨緊，還是很寬松，要看上述各項的變化。上述(1)+(3)-(2)是企業營運資本的凈占用，如果它大于零，則說明企業資金鏈貨幣資金趨緊;反之則說明企業的資金鏈趨松。企業資金鏈趨緊，必然減少貨幣資金并需要短期借款彌補資金缺口;想擴大生產沒錢，于是就得千方百計融資。融資不成，企業就得變賣家產，如固定資產等。企業資金鏈趨寬松，將會導致貨幣資金增加，短期借款降低，甚至研究資金使用效果和增值，避免資金閑置而造成浪費。

二、全球金融危機對中小企業造成的影響

目前，受金融危機的影響，市場需求銳減，企業訂單減少，產成品積壓和貨款回收更加困難，企業資金鏈更加趨緊。根據萬德資訊的統計顯示:中小板公司2008年上半年營業收入平均比上年同期增長36.42%，凈利潤比上年同期增長47.08%。但同時現金流凈額大幅減少。268家中小板公司中共有130家公司2008年上半年經營活動產生的現金流凈額為負，268家公司2008年上半年經營活動產生的現金流凈額合計為-2.98億元，2007年同期則為85.16億元。中小企業在這種情況下想向銀行申請貸款，銀行考慮到風險，設置了許多條件以保證貸款的質量，要求企業用不動產等作抵押，而不少中小企業又沒有不動產。即使是最近一段時間內，國家為了緩解經濟危機，貨幣信貸實行適度寬松的貨幣政策，多次降息，擴大貸款規模，增加對中小企業的信貸投入，但仍然沒有根本解決中小企業融資難的問題。去年上半年全國有6.7萬個中小企業關閉、停業、破產，各方分析認為，訂單減少的不見得垮掉，而資金鏈斷裂的必垮無疑。現金是企業的生存之源，直接影響到企業的生存。資金緊張成了困擾中小企業的一個難題，大量中小企業難以實現可持續的良性運行。

三、資金鏈斷裂的原因

不少人認為是因為實施從緊性貨幣政策，這些企業融資出現困難而導致了資金鏈斷裂。也有人認為是因為金融體制不完善，中小企業貸不到正常的銀行資金，因而走向民間信貸，民間信貸的“高利貸”導致企業出問題。也就是說，人們更多地將焦點集中在企業外部環境上，很少有人去分析企業自身的原因。其實，這些企業出問題，不僅僅是緊縮性貨幣政策造成的，在很大程度上是由于管理不善、盲目擴張、投資失誤等原因而造成的，信貸資金緊縮只是“引爆”了早已存在的問題。本文認為，普遍發生的資金鏈斷裂危機主要為資本結構不合理、營運資金不足、投資失誤等方面因素。

1.資本結構不合理。中小企業資本結構非常重要，它的重要性不亞于企業組織結構。因為資本結構不僅會直接影響企業的財務風險，而且還關系到企業的籌資能力。中小企業的資產負債率水平偏高，平均超過60%。由于中小企業規模小、財務結構脆弱，與大型企業相比更不容易得到商業銀行的貸款。中小企業因無法從現有的金融體系中籌集所需的資金，只有向民間資本和股東等個人借款。這些資金大多數為短期借款，由于長期借款比重較小，使得企業不能以長期資金來彌補固定資金缺口，進而只有依靠短期負債來彌補，又加大了財務危機的可能。再加上無法從金融機構獲得足夠資金，而通過其他途徑獲得資金的成本較大企業偏高，也使企業財務結構不建全，并連帶影響企業的經營業績。當企業的經營環境發生較大變化時，往往要相應調整負債經營的比例。資本結構的彈性主要表現在適時調整資產負債結構、長期資金與短期資金比例的速度和數量。但在中小民營企業缺乏暢通的籌資渠道和多樣金融工具的情況下，加之公司理財人員自身的局限，致使大多數企業資本結構調整的彈性很小。所以，中小企業能否保持合理的資本結構對企業發展至關重要。

2.營運資金不足。由于存貨增加、收款延遲、付款提前等原因造成現金周轉速度減緩，是運營資金不足導致財務危機的主要原因。中國大多數中小企業為了在市場競爭中取得一席之地，大量采用了賒銷的信用方式。企業為適應市場競爭，采用過度寬松的信用政策大量賒銷，雖能在一定程度上擴大市場份額， 但也潛伏著引發信用風險的危機;另外，由于非人為的客觀情況發生了不可預見性的變化，造成應收賬款無法收回，形成壞賬。在2008年的企業倒閉潮中，大量中小企業的財務危機都是信用風險造成。在賒銷情況下，企業的物流與資金流不一致，發出商品貨款卻不能同步回收。因為無論貨款是否回籠，流轉稅需立刻以現金交納，賒銷增加的利潤要繳納企業所得稅，其次，股東要求分取紅利。稅金和股利的支付會進一步加劇企業的現金短缺狀況。

長期以來，中小企業的經營管理表現出基礎薄弱、起點較低，內控制度不健全，崗位責權不明晰， 存貨儲量不合理，資金占用過大， 企業往往從最初忽略存貨的管理，發展到企業存貨積壓，流動資金嚴重緊缺，無形中積壓了大量資金，造成資金周轉速度明顯減緩，在一定程度上影響了正常的生產經營活動，由于存貨增加、收款延遲、付款提前等原因造成現金周轉速度減緩，此時，若企業沒有足夠的現金儲備或借款額度，就缺乏增量資金補充投入，而原有的存量資金卻因周轉緩慢無法滿足企業日常生產經營活動的需要;企業再生產經營必須再籌措流動資金。否則企業將陷入嚴重的財務危機，有時甚至資金鏈斷裂而走入破產的境地。

3.投資失誤。資金運用結構不合理，盲目投資，盲目擴張。大部分企業資金分配比例失衡，把過多的資金用于長期項目，致使流動資金補償不足。另外，流動資金內部各項目之間的分配也不合理，致使資金使用效率低下。資金占用結構不合理，使資金積壓與資金短缺并存。再加之為了擴大產能、尋求“多元化”發展。貪大求全，過度購并。企業多元化投資，是進入新的行業領域，企業往往對其認識模糊，容易引發決策失誤;另外，高度依賴借款投資，是引發風險發生的重大誘因。因為一些企業為了貪圖一時的快速發展，盲目向銀行貸款，通常采取以現有的企業資產抵押來貸款，再用貸款去兼并別的企業，以此循環進行，達到迅速擴張的目的，一旦企業經營不善，后果就是致命的。也即多元化投資伴隨的經營風險和財務風險都很大，因而發生投資項目資金需求超過預算或投資項目不能按期投產的概率和損失會很大。

另外，企業財務制度不健全、財務管理意識淡薄、整個企業資金管理松散、預算管理困難、監管力度及時效性不足、財務信息的準確性不高、因被擔保企業倒閉或無力還款而承擔連帶責任等方面的原因，也是引發的資金鏈斷裂的重要因素。

四、改善資金鏈的措施

為了保證資金使用價值的最大化，確保現金流的持續性、盈余性和安全性，不少企業已經開始加強企業的現金流管理，制定拯救措施。本文認為中小企業在具體操作時可以從以下幾個方面加強管理:

1.資本結構管理。短期融資難以滿足中小企業成長的資金需求，且每次談判增大了融資成本，因此，中小企業必須調整資本結構，采取以股權融資為主的資本構成方式。由于企業規模所限，公募資本市場對中小企業的準入有著極高的要求，而且公募所伴隨的高額發行成本對于小企業而言往往不堪重負，所以，私募股權融資則不失為一種好的替代方法。如通過私募股權融資和吸收風險資本，將企業部分股權出賣，獲取現金，以解決企業流動資金的需要，促進企業業務發展。這種融資方式尤其適用于一些具備清晰的股權結構、完善的管理制度和優秀管理團隊的中小企業。實施有利于企業積累的股東利潤分配政策，采取多留少分，將更多的稅后利潤積累下來，充實資本，使企業得到更快速的發展。當然，在企業贏利能力強、業務穩定的情況下，企業適度舉債，充分發揮財務杠桿作用，也會更有利于企業的發展。出于防范財務風險的需要，中小企業應采取穩健保守的低財務杠桿融資策略。由于企業之間的拆借和企業內部集資入股的方法涉及的人員和機構較多，容易使納稅降低，所引起的稅收負擔輕于企業自我積累和向金融機構貸款的方法。因此，中小企業一方面要善于發現和利用自己的項目、資源、勞動力、環境等優勢，多方尋找，廣開門路，積極拆借，合理引資合資;另一方面，企業在內部可以通過向員工宣傳企業經營理念、經營方式、企業發展的方向，使員工切實明確企業發展、改善員工福利的雙贏原則，去贏得員工支持，爭取在內部籌集更多資金以緩解資金困難，促進企業發展的目的。

2.降低營運資金。實現降低營運資金管理，就得從存貨管理、應收賬款管理和應付賬款管理三個方面著手。對于存貨管理。一方面庫存商品要做到以銷定產，就近銷售，縮短庫存周期，減少商品積壓，不斷降低銷售費用。同時，也要嚴格地控制生產過程中在產品、半成品的數量，加強企業的成本核算與控制，使產品、半成品等在各個工序間順利地流轉，減少生產過程的停滯。另一個方面要通過確定訂貨成本、采購成本以及儲存成本計算經濟批量，控制在存貨上占用的資金，使之最小。對于應收賬款管理，在信用風險分析的基礎上，企業要制定合理的信用標準、信用條件和收賬政策;通過這些措施來鼓勵客戶盡早交付貨款，提高資金使用效率，同時要降低壞賬損失率。對客戶的賬期管理是該企業財務工作的重中之重。新客戶必須現款現貨，老客戶也都有嚴格的信用期間，收款只接受銀行轉賬和銀票，寧可失去客戶也要控制風險。展延的應付賬款的管理，一般來說，企業越是拖延付款的時間就越對企業有利，但由于延期付款可能引起企業的信譽惡化，所以企業必須通過仔細的衡量、比較多種方案后再作出決定，選擇對企業最為有利的方案。

3.合理瘦身與逆勢擴張。首先對于一個高負債低現金的企業而言，重新審視過去的投資行為，出售相關資產或者關閉生產線可以快速緩解現金的饑渴，在決定出售什么資產、出售多少之前，必須進行謹慎的價值貢獻分析，拋棄長期對企業價值貢獻為負值的資產，才能使優質資產得到保全從而帶來新生的機會。其次，要找到企業“閃光處”，并將資源整合到這些地方;將這些獨特能力做“專”、做“精”、做“長”、做“強”，做到別的企業無法比擬，且在短時間內無法趕超，設置同行競爭障礙，提高同業競爭門檻，逐步形成壟斷優勢;要在發現這些“亮點”后，積極開發、引進、嫁接相關相近專業技術，實現技術創新、技術領先。即中小企業可以通過對市場不斷細分，利用自身的優勢特質，進行資源整合、營銷創新和組織變革來集中資源主攻某個市場領域或固定的顧客群體，為企業的發展創造新的機遇。

4.加強對企業預算工作。加強對企業預算工作的組織領導，完善預算管理的各項基礎工作。首先，企業領導、特別是一把手要重視和關注財務預算管理工作。企業領導必須提高對實施財務預算管理的重要性的認識，要把財務預算管理作為企業財務管理的中心環節，與企業戰略管理、薪酬業績管理等，一并作為提升企業整體競爭力的重要手段。實踐表明，由于財務預算管理涉及企業內部全方位、全過程、全員以及外部環境，預算管理的作用發揮好與否離不開企業重要領導的重視和支持。其次，要加強對企業員工預算知識的培訓，強化每個員工的預算意識，提高他們參與預算管理的積極性和責任感;第三，建議有條件的企業應成立專門機構(如預算委員會)、配備專職或兼職人員來具體組織本企業的預算管理工作，包括負責擬訂預算目標和預算政策;制定預算管理的具體措施和辦法;組織編制、審議、平衡預算草案并報單位最高權力機構審批;組織下達預算;協調、解決預算編制和執行中的問題;考核預算執行情況，監督完成預算目標等等。將企業整個預算管理過程納入制度化、程序化、規范化的軌道，使得整個企業的日常經濟活動在預算目標的指導下有條不紊地進行，從而保證預算管理機制的有效運行。

五、結束

綜上所述，資金鏈管理能夠加快企業的加工物流和變現，提高資金的周轉率;資金鏈管理能夠確保安全的、連續的現金流，保證企業正常的經營活動，資金鏈的暢通是企業的關鍵。企業必須加強企業資金鏈管理，建立起與本企業相適應的資金鏈管理模式，實現資金持續的良性循環和周轉，才能在日趨激烈的市場競爭條件下獲得自己的領地，謀求進一步的發展。

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Management of Funding Chain for Small and Medium-sized Enterprises

CHEN Li-hui

(Dept. of Economics and Mamagement ，Zhangzhou Vocational and Technical College，Zhangzhou 363000，China)

Abstract: Funding chain is fundamental to ensure enterprises maintaining healthy functioning. Enterprises need to probe positively into how to ensure good circulation of their funding chain. At the background of financial crisis， Funding chain for small- and medium-sized enterprises (SMEs) tend to become tighter. This article analyzed the composition of funding chain for SMEs and the main reason for the capital fracture. Also， the article proposed corresponding measures for the above reasons.

Key words: small and medium-sized enterprises (SMEs); funding chain;management[責任編輯 陳麗敏]