港口建設投融資模式的新探析

摘要:為適應國民經濟發展需要，加快我國港口建設，拓寬港口建設投融資渠道，豐富投融資模式成為必然與要求。通過分析當前港口建設融資方式及存在的主要問題，就2008年北京奧運會的投融資模式進行了研究。認為在港口建設的投融資模式創新中，PPP模式是適合且可行的，可以實現項目建設的“帕雷托”效應，同時對我國推動民營資本擴大內需揭示了一個有效途徑。

關鍵詞:港口建設;投融資;北京奧運會;啟示

一、我國港口供需現狀

2008年，我國港口的貨物吞吐量已經達到70.22億噸，集裝箱吞吐量達到1.28億TEU。在全球港口貨物吞吐量排名前10名中，我國占有7席，港口吞吐量和集裝箱吞吐量連續6年位居世界第一。港口貨物吞吐量的逐年上升，表明我國已經成為世界公認的港口業發達的海運大國。但在這利好形勢的背后，隱藏著巨大的隱患，那就是，港口基礎設施結構性矛盾突出、港口功能結構不適應市場經濟發展的需要。具體表現為:公用碼頭吞吐能力不足，特別是主樞紐港公用碼頭超負荷運轉;碼頭數量多，但深水泊位比例低，大型專業化深水碼頭短缺，尤其是外貿原油和鐵礦石碼頭明顯不足;集裝箱碼頭建設滯后;貨主碼頭的建設尚未形成工業港的規模，缺少同類貨主之間、貨主與港口之間的有效銜接，貨主碼頭利用率偏低等。

2004年以來，我國港口壓船壓港現象突出。特別是2008年國際金融危機的爆發，國際大宗商品大幅降價，國內買家大量介入抄底，使得其中主要的礦石、原油、煤炭、糧食等專業性碼頭比較緊張，港口利用率遠遠超過60%這一衡量標準。與此同時，一些綜合性中小碼頭卻出現空港閑置的過剩狀況。目前我國沿海港口l5%的深水泊位承擔了85%的貨物吞吐量，而其余85%的中小泊位僅完成了15%的吞吐量。這種現象反映了我國港口存在著較為嚴重的結構性問題。解決這個問題的最直接有效途徑就是加大公共碼頭大型深水泊位等基礎設施的建設投入。按照原交通部的規劃，2020年我國港口規模要達到適應國民經濟發展的需求并適度超前。而要達到這些目標，港口企業的融資問題是難以回避的。

二、我國港口企業現有的融資方式與狀況

投融資問題作為港口企業的主要問題，直接決定了港口的生存和發展。從1949年至今，我國的港口管理體制和投融資體制順應時代的發展，有了很大的進步。但是，無法回避的問題就是我國港口融資手段仍然比較單一，融資代價較高，融資金額尚無法滿足實際需要。

當前我國港口建設資金來源主要有以下7個渠道:一是國家投資，主要是政府的財政預算安排資金，包括國債;二是交通部專項資金;三是企事業單位自籌;四是國內貸款;五是地方自籌;六是利用外資;七是其它方式資金。其中國家投資和交通部專項資金合計約占8%(其中88%來源于港口建設費)。其余5種資金來源于市場籌措渠道，占據了92%的比重。而其中地方自籌、企事業單位自籌和銀行貸款是港口企業融資的最主要手段，通過這三種方式籌資的金額占到了港口總籌資的80%左右。“八五”、“九五”期間和“十五”前三年我國港口基本建設年平均數額只占同期國家基本建設投資總額的0.8%，仍嫌不足。

三、當前港口企業投融資面臨的主要問題

(一)間接融資渠道單一。在目前港口企業融資渠道中，60%以上的資金來自間接融資，而其中銀行貸款更是占間接融資總額的80%以上。港口行業屬國民經濟的基礎產業和服務業，是投資大、社會效益好、直接經營效益小的長期投資項目。而依靠銀行貸款這一主要融資平臺，巨大的還本付息財務壓力進一步稀釋港口企業自身原本較差的盈利能力，進而影響企業財務報表質量，這又反作用于企業的融資能力。因此，間接融資渠道的單一將使得港口企業落入自我束縛的運營怪圈，嚴重制約著港口經濟的快速發展。

(二)直接融資渠道缺乏。在我國資本市場上，目前直接融資的渠道無非是發行股票和債券等幾種簡單模式。發行股票要求企業具有相當的資產規模和盈利水平。而目前我國的港口企業往往是資產較大，盈利水平較差。具備在資本市場上IPO條件的港口企業，全國也就那十來家，90%以上的港口企業根本就達不到股票融資的標準要求。即使是發行債券，其中也要求企業最近3個會計年度實現的平均可分配利潤不少于公司債券1年的利息，而且累計債券余額不超過凈資產的40%。較高的入級門檻使得大多數港口企業對直接融資是“可望而不可即”。

(三)企業自身素質的局限。長期以來，我國港口企業實行計劃經濟體制下粗放型的管理模式。大多數港口企業屬于勞動密集型的生產類型。隨著我國對外經濟交流的逐步放開與活躍，港口企業才開始走上國際化的發展道路，供應鏈管理、無水港口、虛擬經濟等新鮮經濟運營模式逐漸植入港口經營者的腦海。然“冰凍三尺，非一日之寒”，理念的轉化與觀念的更新非短時間可以解決的。目前大多數港口企業面臨著在新型經濟模式前束手無策、一籌莫展的窘境，嚴重束縛著企業融資模式的靈活運用與技巧變通。企業自身的素質局限影響著融資渠道的拓寬暢通。

(四)缺乏優秀人才的支持。在知識經濟和網絡經濟時代的今天，金融體制和金融產品的創新層出不窮，企業融資的模式變得復雜與多樣，融資的邊界也變得相對模糊，各種融資的“組合拳”對企業管理水平提出質變化的要求。受于行業特性的限制，港口企業的人才結構沉淀大多數屬于港口經營管理類型，多數企業面臨優秀經濟人才特別是優秀金融與法律人才的缺乏。這樣的人才結構分布使得企業融資渠道變得固執與僵硬，嚴重制約著企業的有效融資能力。

四、北京奧運會的投融資模式

每一屆奧運會都是對東道國資金融通、金融服務的挑戰和考驗。承辦奧運需要花費巨額資金，因而不可避免地存在著投資風險。在奧運會的融資史上，有成功的經驗，如1984年洛杉磯和2000年悉尼奧運會等;也有失敗的教訓，如1976年蒙特利爾和1996年的雅典奧運會等。我國是發展中國家，財政實力不夠雄厚，因而更有必要引入靈活多樣的市場化的融資方式來建設奧運基礎設施。雖然國際奧委會承諾給北京奧運會8億至10億美元的分成，但相當一部分要等奧運會舉辦后才能兌現;一些奧運項目雖能產生收益，但在投資和資金回收之間存在較長的時間，很難找到投資方。而積極采用PPP融資模式、充分利用和吸收民間資本、吸引國際資本投資奧運，成為解決2008年奧運會在籌辦過程中資金問題、提高資金運作效率、降低北京籌辦奧運會風險的有效途徑和手段。

(一)PPP融資模式特征

PPP(Public-Private Partnerships)，即公共部門與私人企業合作模式，是指政府、營利性企業和非營利性企業基于某個項目而形成的相互合作關系的形式。通過這種合作形式，合作各方可以達到與預期單獨行動相比更為有利的結果。PPP代表的是一個完整的項目融資的概念，它是目前公共投資領域的一種主要融資方式。在這種模式中，政府部門、民營資本基于某個公用事業項目結成一種伙伴關系，雙方首先通過協議的方式明確共同承擔的責任和風險，其次明確各方在項目各個流程環節的權利和義務，最大限度地發揮各方優勢，使項目建設既擺脫政府行政的諸多干預和限制，又充分發揮民營資本在資源整合與經營上的優勢，因而能達到比預期單獨行動更有利的結果。

(二)北京奧運會采用PPP融資模式的特征

1、2008年北京奧運會采用PPP融資模式的優勢分析

《北京奧運行動規劃》指出:深化融資體制改革，改善融資環境，探索新的融資方式，積極推行經營性基礎設施項目的市場化運作，鼓勵非政府投資的介入，借鑒歷史上其它主辦奧運會城市的成功籌資經驗，探索新的融資方式，做好本屆奧運會的市場化融資工作。這使北京奧運會采用PPP融資模式有了政策上的支持和保障。另外，北京擁有豐富的金融資源、得天獨厚的政策信息優勢及金融人才儲備，這些良好的外部環境使北京奧運會采用和順利實施PPP融資模式具有實踐的基礎。

而且，北京曾借鑒PPP模式成功解決了北京地鐵建設的融資問題。北京它為我國應用PPP模式融資提供了寶貴的經驗，也為北京奧運會的融資提供了借鑒。

2、 2008年北京奧運會PPP融資組織機構和運行程序

2008年奧運會PPP模式融資是一個完整的項目融資概念，但并不是對奧運會各工程項目融資的徹底更改，而是對項目建設過程中的組織機構設置提出了一個新的模型。2008年北京奧運會PPP融資模式是北京政府、2008年奧運會組委會、贏利性企業和非贏利性企業基于某個項目而形成以“雙贏”或“多贏”為理念的相互合作形式，參與各方可以達到與預期單獨行動相比更為有利的結果。

2008年奧運會PPP融資模式運行程序應包括選擇項目合作公司、確立項目、成立項目公司、2008年奧運會招投標和項目融資、項目建設、奧運會建設項目運行管理、奧運會建設項目移交等環節。

3、PPP模式的實施效果

PPP方式的優點在于將市場機制引進了基礎設施的投融資。在基礎設施市場化過程中，政府將不得不繼續向基礎設施投入一定的資金。對政府來說，在PPP項目中的投入要小于傳統方式的投入，兩者之間的差值是政府采用PPP方式的收益。

PPP模式能將民間資金引入奧運會融資領域，提高奧運公共設施服務的效率和效益，避免北京奧運會基礎設施項目建設超額投資、工期拖延、服務質量差等弊端。同時，奧運會項目建設與經營的部分風險由特殊目標公司承擔，分散了政府的投資風險。

五、對創建新型港口建設投融資模式的啟示

2008年北京奧運會采用PPP融資模式是理想的融資方式，是對項目建設融資渠道的拓展、探索和創新。這種新型的投融資模式對港口建設具有豐富的思路啟示:

(一)PPP是一種新型的項目融資模式。PPP融資是以項目為主體的融資活動，是項目融資的一種實現形式，主要根據項目的預期收益、資產以及政府扶持的力度而不是項目投資人或發起人的資信來安排融資。項目經營的直接收益和通過政府扶持所轉化的效益是償還貸款的資金來源，項目公司的資產和政府給予的有限承諾是貸款的安全保障。

(二)PPP融資模式可以使更多的民營資本參與到項目中，以提高效率，降低風險。這也正是現行項目融資模式所鼓勵的。PPP融資模式的操作規則使民營企業能夠參與到港口建設項目的確認、設計和可行性研究等前期工作中來，這不僅降低了民營企業的投資風險，而且能將民營企業的管理方法與技術引入項目中來，還能有效地實現對項目建設與運行的控制，從而有利于降低項目建設投資的風險，較好地保障國家與民營企業各方的利益。這對縮短項目建設周期，降低項目運作成本甚至資產負債率都有值得肯定的現實意義。同時，對有效促進內需經濟的發展，具有特殊的貢獻價值。

(三)PPP模式能在減輕政府初期建設投資負擔和風險的前提下，提高政府公共碼頭的服務質量。在PPP模式下，公共部門和民營企業共同參與公共碼頭的建設和運營，由民營企業負責項目融資，有可能增加項目的資本金數量，進而降低資產負債率，這不但能節省政府的投資，還可以將項目的一部分風險轉移給民營企業，從而減輕政府風險。同時雙方可形成互利的長期目標，更好地為社會和公眾提供服務。

六、結論

PPP模式是一個完整的項目融資概念，但并不是對項目融資的徹底更改，而是對項目生命周期過程中的組織機構設置提出了一個新的模型。它是政府、營利性企業和非營利性企業基于某個項目而形成以“雙贏”或“多贏”為理念的相互合作形式，參與各方可以達到與預期單獨行動相比更為有利的結果，實現了“帕雷托”效應，即社會效益最大化，這顯然更符合港口作為公共基礎設施建設的宗旨。

PPP模式是對港口投融資體制運用的新探析，其運用需要外部健全的法律法制信用環境支撐，內部具備良好企業治理結構及優秀人才結構支持，這顯然對我國港口企業的運行質量提升是一大促進因素。

(作者單位:泉州港務集團有限公司)