大盤類技術分析指標的實證研究及評測

摘要:本文對11種大盤類技術分析指標進行了實證研究，通過計算滬深股指波動與大盤類指標各分析量之間的相關關系，驗證了大盤波動與該類技術指標的相關性。并采用周期分析與錯位分析的方法，比較各個指標的預測能力，從而實證了大盤類指標的有效性。本文進一步評價了每個指標的特點，優選出該類最佳分析指標。

關鍵詞:大盤類指標、相關分析、實證、評測

在證券投資分析中，傳統的技術分析指標是必不可少的工具，但是投資分析人員會遇到一個難題，就是傳統的技術分析指標種類眾多，各有所長，但在實際應用中難以取舍。而且各類技術分析指標缺乏實證檢驗，其有效性有多高難以確定，大量的技術分析書籍只是對技術指標進行了經驗式的介紹，這也為技術分析指標的應用和普及帶來了困難。

為此，本文以大盤類技術分析指標為研究對象，從實證角度對該類指標進行了測試和評價，從中優選出最好的指標共投資分析人員參考。

一、大盤類指標的特點和分類

大盤類技術指標的最大特點是只能用于分析大盤走勢，不能應用于個股，其計算采用的原始數據只有兩個:每日上漲機構數、每日下跌機構數(本文公式中，A代表上漲家數，D代表下跌家數)。

大盤類技術指標的原理就是通過分析上市公司上漲家數和下跌家數的結構性變動，來預測股票市場的未來發展趨勢。該類指標的計算原理雖然簡單，但是卻有十多種指標。因此進行必要的分類與實證研究，找出最優分析指標就顯得格外重要。

依據計算原理不同，可以為三種子類型:

(一)占比型

1、A/D(上漲家數比);2、BTI(廣量沖力指標);3、STIX(指數平滑廣量指標);4、TBR(新三價率)。

占比型指標的核心公式是A/(A+D)，也就是A/D指標的公式;BTI指標是在其基數上進行二次移動平均;STIX指標是在其基礎上進行了一次指數平滑;TBR指標是在其基礎上計算了兩個指數平滑曲線，通過判斷兩線變化，來預測大盤。

(二)差值型

1、OBOS(超買超賣);2、MCO(McClellan Oscillator);3、ADL(騰落指數);4、CHAIKIN(佳慶線);5、ABI(絕對廣量指標)。

占比型指標的核心公式是A-D。OBOS是在其基礎上進行移動平均;MCO是在其基礎上分別計算兩條指數平滑曲線，通過計算線差，來預測大盤;ADL是在其基礎上進行累計求和;CHAIKIN是在ADL的基礎上，計算兩條移動平均線，通過計算線差，來預測大盤;ABI是在其基礎上求絕對值。

(三)其他型

1、ADR(漲跌比率);2、BT(Breadth Trust)。

ADR和BT的計算原理相對特殊，列為其他類型。ADR指標是通過計算累計上漲家數與累計下跌家數的比，進行預測;BT指標是在核心公式A/(A-D)的基礎上，進行移動平均。

以上11種指標，由于計算公式不涉及大盤指數，因此這是在大盤指數之外，一類重要的輔助信息，它從股市結構的角度進行分析，更加微觀，能夠協助其他類型技術指標，共同預測大盤走勢，提高預測精度。

二、大盤波動的分析量設計

(一)大盤波動的分析量

技術分析指標預測的是大盤指數的波動，而不是指數本身，因此如何反應大盤指數波動，需要設計分析量。由于技術指標一般都具有連續預測的能力，因此只有采用環比增長率，才能真正體現出大盤指數的波動。公式:

增長率=(CLOSEn-CLOSEn-1)/CLOSEn-1×100%

(二)平滑處理

在計算分析量時需要采用移動平均法或指數平滑法剔除隨機因素，還原分析量的發展趨勢。本文采用指數平滑法剔除隨機成份，平滑常數a取值0.1。為取得最佳效果，還需對大盤波動的分析量進行二次平滑。

三、技術指標的分析量設計

由于大盤類技術分析指標的算法分為多種類型，因此不同類指標的統計量之間不具有可比性，只有將各類指標的統計量進行處理，得到對應的分析量(即要求平滑次數相一致，分析量表示相一致)，才能進行比較和實證。處理方法:

(一)占比型指標

1、A/D指標進行二次指數平滑處理，平滑常數a取值0.1;

2、BTI指標采用原指標公式;

3、STIX追加一次指數平滑，平滑常數a取值0.1;

4、TBR指標在兩個指數平滑曲線的基礎上計算乘離率，即:(MATBR1- MATBR2)/ MATBR2×100，再追加一次指數平滑，平滑常數a取值0.1。

(二)差值型指標

除CHAIKIN指標采用原指標公式外，其他指標均追加一次指數平滑，平滑常數a取值0.1。

(三)其他型指標

ADR和BT指標均追加一次指數平滑，平滑常數a取值0.1。

四、實證研究的分析思路

經過設計分析量和指數平滑處理，本文已成功構建了可以用于實證研究的分析量，通過對“技術指標分析量”與“大盤波動分析量”進行相關性檢驗，就可以證明大盤類技術分析指標進行預測的有效性。

(一)周期分析

由于不同指標適用于不同的預測周期，有的指標側重于短期趨勢，有的側重于中期或長期趨勢。為了體現不同周期的特征，在對“大盤波動分析量”進行二次平滑時采用1/10、1/30、1/60三個系數，求得10日、30日和60日三種周期的趨勢平滑值，以上平滑值均參與實證分析，分別與“技術指標分析量”進行相關分析。即是說，“大盤波動分析量”只有增長率一個，但是實證評測時會算出三種不同周期，來判定技術指標的最佳適用周期。

(二)錯位分析

在對“技術指標分析量”與“大盤波動分析量”進行相關分析時，由于大盤類指標非價格因素，而是結構類因素，其變化規律體現出一定的預見性。因此將“技術指標分析量”提前5、10和20個交易日，與“大盤波動分析量”時間錯位后，進行相關分析，來判定技術指標的超前預測能力。

(三)數據采集

數據來源:數據取自大智慧新一代高速行情系統，分別取上證綜合指數和深證綜合指數兩組數據。

時間段:數據從2000年1月4日至2009年10月16日，共2361個交易日數據。

參數設置:在計算技術指標時，指標參數按該指標常用值。

結果綜合:在對滬深指數分別進行相關性檢驗后，將相關系數進行簡單算術平均，計算綜合結果。

五、實證研究結果及評價

通過實證研究，我們得到了各大盤類指標經過周期分析和錯位分析，與股價波動的平均相關系數。

針對周期分析和錯位分析，對各自的三組分析值，按0.6、0.3、0.1權重，進行加權平均求得綜合評分，并排名，得到最終評測結果(見下圖)。

(一)最優指標

通過周期分析和錯位分析，進行綜合排名，得出前四名的指標A/D、BTI、STIX、ADR。

其中占比型指標中有三個進入前四名，而A/D指標在兩項綜合排名中都位居第一。由于A/D、BTI、STIX指標的核心原理相同，因此可以認為是一項指標，但是由于A/D和STIX平滑次數較少，波動較為劇烈，不適于判斷大盤走勢，因此實際應用中BTI指標最為適用。

此外，ADR指標也以特殊的算法進入排名前列，其核心原理可以理解為，上漲家數移動平均值除以下跌家數移動平均值，與占比型指標的計算原理有相似之處。

(二)其他指標簡評

其他指標中，差值型指標實證效果普遍較差，因為其核心原理是A-D公式，隨著股票市場的不斷擴容，這個差值的波動會日趨放大，不同時期的指標之間缺乏可比性，因此難以保證該類指標的預測能力。

此外，BT指標的實證效果也很差，其核心算法中的A/(A-D)公式，會在上漲家數與下跌家數接近時，使公式分母過小，出現異常放大的結果，因此其預測能力難以提高。

(三)綜合評價結果

綜合以上評價結果，最優的指標當屬占比型指標類型，而最具實用價值的是BTI指標。會編輯指標公式的投資分析人員，可對對A/D指標追加兩次指數平滑，得到最佳分析指標。

通過分本的實證研究，我們不難發現，大盤類技術分析指標，分析的是大盤的上漲家數與下跌家數構成的數據特征，實證結果表明此類數據特征能夠起到一定的預測作用，是輔助其他類指標進行綜合預測的重要工具。

而且在實際應用中，面對眾多的大盤類技術分析指標，我們只要選擇最優指標即可，重復使用表述同類數據特征的指標，并不能有效提高預測的準確性。

參考文獻:

[1]張澤宇.《股票分析指標大全》[M].北京:中國經濟出版社，2008

[2]尹宏.《最經典的股市10大技術指標》[M].北京:中國經濟出版社，2009

(作者單位:中國郵政儲蓄銀行河北省分行)