希臘主權(quán)債務(wù)危機爆發(fā)的原因及其影響

林守生,王洪波

(1.中州大學(xué)財務(wù)處,鄭州 450044;2.廣東外語外貿(mào)大學(xué),廣州 510420)

主權(quán)債務(wù) (sovereign debt)又稱“國家債務(wù)”,它是一個存量概念而不是流量概念,國家債務(wù)反映了一個國家長期的政府財政收支情況。如果債務(wù)國在一個特定的、比較集中的時期內(nèi),因支付困難不能履行對內(nèi)對外的債務(wù)契約、按期還本付息,致使債權(quán)國受到呆賬損失或威脅的經(jīng)濟過程,通常稱之為主權(quán)債務(wù)危機。由于“市場失靈”更接近經(jīng)濟運行的現(xiàn)實,帕累托狀態(tài)也只是一種理論上的。為彌補市場機制的缺陷所帶來的危機,凱恩斯主義所強調(diào)的政府干預(yù)經(jīng)濟已成為許多國家的政策之一。政府干預(yù)在促進經(jīng)濟恢復(fù)和發(fā)展、增加就業(yè)、提高人民福利方面起到了重要作用。但是,伴隨而來的是它的一些副作用,例如:政府開支擴大,造成財政赤字的上升和國家債務(wù)的積累,引發(fā)主權(quán)債務(wù)危機;干擾市場經(jīng)濟運行規(guī)律,增加交易成本等。

主權(quán)債務(wù)危機對債權(quán)和債務(wù)雙方國家都會產(chǎn)生負(fù)面的影響,甚至對世界經(jīng)濟的穩(wěn)定和發(fā)展也會產(chǎn)生消極的作用。希臘的主權(quán)債務(wù)危機,波及到整個歐盟地區(qū)。依據(jù)財政理論,政府債務(wù)產(chǎn)生于支出和收入的不平衡即財政赤字,財政赤字并不直接導(dǎo)致主權(quán)債務(wù)危機,主權(quán)債務(wù)危機是巨大財政赤字長期積累的結(jié)果。這種積累一旦遇到國際收支逆差、外部經(jīng)濟環(huán)境惡化等因素,主權(quán)債務(wù)危機就不可避免的發(fā)生了。

一、希臘主權(quán)債務(wù)危機的爆發(fā)

2009 年 10月初,希臘政府突然宣布,當(dāng)年政府財政赤字和公共債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例預(yù)計將分別達(dá)到12.7%和 113%,這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過歐盟《穩(wěn)定與增長公約》規(guī)定的3%和 60%的上限。鑒于希臘政府財政狀況顯著惡化,全球三大信用評級機構(gòu)惠譽、標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪相繼調(diào)低希臘主權(quán)信用評級,希臘債務(wù)危機正式拉開序幕。希臘主權(quán)債務(wù)危機引發(fā)了希臘股市大跌和國際市場避險情緒大幅升溫,危機還進一步蔓延到歐洲其他國家,威脅歐元的穩(wěn)定和歐盟的一體化進程。在歷史上,也曾爆發(fā)過多次的主權(quán)債務(wù)危機,如上世紀(jì)八十年代的拉美債務(wù)危機和九十年代的亞洲債務(wù)危機等等,但是爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機的都是發(fā)展中國家,這些欠發(fā)達(dá)地區(qū)的發(fā)展中國家缺乏資金,為了大力發(fā)展民族經(jīng)濟,加快經(jīng)濟增長速度,迅速改變落后面貌,舉借了大量外債,一定條件下造成了主權(quán)債務(wù)危機。而希臘作為一個中等發(fā)達(dá)國家,歐盟歐元區(qū)的成員國,怎么會突然之間爆發(fā)這樣的危機呢?

二、希臘主權(quán)債務(wù)危機爆發(fā)的原因

自 2001年正式加入歐元區(qū)之后,希臘經(jīng)濟在歐盟一體化的影響下,經(jīng)濟發(fā)展很快,2001年至 2009年希臘 GDP增長速度保持在 7%左右,是整個歐洲地區(qū)增長最快的經(jīng)濟體。這樣一個經(jīng)濟高速發(fā)展的國家突然爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機,其原因值得我們?nèi)ド钊敕治觥?/p>

(一)政府普遍干預(yù)經(jīng)濟,造成機構(gòu)臃腫、財政開支巨大、腐敗嚴(yán)重;希臘推行的高于其財政負(fù)擔(dān)的福利政策更是使財政赤字和政府負(fù)債居高不下,最終釀成主權(quán)債務(wù)危機

從表1和表2的數(shù)據(jù)我們可以看出,希臘政府支出一直居高不下,造成了龐大的債務(wù)負(fù)擔(dān),希臘債務(wù)占其 GDP的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歐洲 25國的平均水平。表3顯示了希臘政府的財政支出結(jié)構(gòu),其中社會保障所占比重最大。希臘政府多年來過量增加公共支出,過度提高工資和養(yǎng)老金等社會福利待遇水平,令財政不堪重負(fù);同時,上述舉措還造成工資增長與勞動生產(chǎn)率提高相脫節(jié),削弱了希臘經(jīng)濟的競爭力。像歐盟其他成員國一樣,希臘的社會福利花銷巨大,人口老齡化嚴(yán)重和公務(wù)員隊伍過于龐大是導(dǎo)致希臘債務(wù)危機的又一大因素。據(jù)希臘經(jīng)濟學(xué)家斯圖爾納拉斯估計,僅政府部門嚴(yán)格意義上的公務(wù)員數(shù)量就占希臘全國勞動人口的 10%。如果算上養(yǎng)老金管理機構(gòu)等一些公共部門的從業(yè)人員,這一比例會更高,龐大的公務(wù)員隊伍帶來巨大的財政負(fù)擔(dān)。此外,希臘政府多年來在打擊偷逃稅方面一直力度不夠,令政府失去了大筆財政收入,進而更是無力填補巨額支出留下的缺口。據(jù)斯圖爾納拉斯估計,希臘政府因偷逃稅行為每年損失的稅收至少相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值的 4%。

表1 希臘政府的支出和債務(wù)

(二)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏重于“非生產(chǎn)性”產(chǎn)業(yè),這些產(chǎn)業(yè)極容易受到外部經(jīng)濟環(huán)境的影響,抗風(fēng)險能力較弱

美國著名的經(jīng)濟史學(xué)家查爾斯·P·金德爾伯格(Charles Kindleberger)在其名著《世界經(jīng)濟霸權(quán):1500-1990》中曾說,一個國家的經(jīng)濟最重要的就是要有“生產(chǎn)性”,這種“生產(chǎn)性”不僅是霸權(quán)國家盛衰的重要基礎(chǔ),也是一般國家經(jīng)濟繁榮與衰退的基礎(chǔ)。希臘的主權(quán)債務(wù)危機最根本的原因是希臘的經(jīng)濟失去了“生產(chǎn)性”。

表2 希臘政府債務(wù)占 GDP(%)的增長

表3 希臘政府財政支出結(jié)構(gòu)

表4 希臘 GDP的構(gòu)成 (支出法,不變價格)

從表4中,我們可以看出,希臘的工業(yè)基礎(chǔ)薄弱,增長緩慢。特別是制造業(yè)這類“生產(chǎn)性”產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重落后,希臘經(jīng)濟的發(fā)展嚴(yán)重依賴旅游業(yè)、海運,還有容易滋生大量泡沫的房地產(chǎn)業(yè)。希臘加入歐盟后,其經(jīng)濟增長快速發(fā)展得益于歐盟大量的資金注入后,擴大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所帶來的經(jīng)濟增長。而希臘國內(nèi)生產(chǎn)更加萎縮,大量的農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)用品需要進口。政府財政支出巨大,財政赤字逐年增加。金融危機爆發(fā)后,希臘脆弱的外向型經(jīng)濟受到巨大打擊而蕭條。作為應(yīng)付金融危機的措施,希臘政府又必須繼續(xù)向外舉債,擴大政府支出,來維持經(jīng)濟恢復(fù)。這樣一來,政府債務(wù)愈發(fā)龐大,終于釀成了危機。

面對這些長久以來的問題,希臘政府宣布了一系列財政緊縮措施,其中包括精簡公務(wù)員隊伍、削減公務(wù)員薪金以及調(diào)整稅收政策等。但是這些政策引起了希臘民眾大規(guī)模的罷工和游行集會,導(dǎo)致了政府的倒臺,使得這些正確的政策難以執(zhí)行。

(三)世界金融危機加深了希臘的債務(wù)負(fù)擔(dān)

美國金融危機所引發(fā)的全球經(jīng)濟衰退,不可避免地波及到了歐元區(qū)的希臘。美國金融危機爆發(fā)后,全球經(jīng)濟陷入低迷,使希臘的外向型主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)遭受嚴(yán)重沖擊。表4中,希臘GDP構(gòu)成中,大多指標(biāo)都在 2008年開始下滑,陷入衰退。而政府的開支和債務(wù)規(guī)模卻在不斷的擴大,從表1和表2中,可以明顯看出政府開支和債務(wù)在 2008年金融危機后迅速增加。

除此之外,美國金融危機又使得希臘靠舉債謀取息差的財政運作方式步履維艱。在美國金融危機以前高額債務(wù)沒有發(fā)生問題,而一旦碰到這種全球性的系統(tǒng)性的金融風(fēng)險,希臘就抵擋不住了。

三、希臘主權(quán)債務(wù)危機的影響

(一)希臘主權(quán)債務(wù)危機對希臘自身的影響

希臘主權(quán)債務(wù)危機的爆發(fā)對希臘的政治經(jīng)濟都產(chǎn)生了嚴(yán)重的影響。經(jīng)濟方面,主權(quán)債務(wù)危機使希臘政府的信用跌至低谷,其在國際資本市場的籌資能力下降。希臘在償還巨額到期債務(wù)的同時又必須在國際市場籌集資金刺激經(jīng)濟恢復(fù),資金缺口巨大。希臘主權(quán)債務(wù)危機使國際資本大量逃離,而國內(nèi)資本不足以維持經(jīng)濟復(fù)蘇。美國金融危機后,國內(nèi)和國外需求嚴(yán)重不足,經(jīng)濟陷入停滯,急需希臘政府投入資金刺激社會需求,拉動經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展。希臘政府如果不能迅速籌集必要資金投入經(jīng)濟發(fā)展,將會使本以嚴(yán)峻的經(jīng)濟形勢更加惡化。政治方面,主權(quán)債務(wù)危機爆發(fā)以來,希臘政府不得不削減政府公共開支,受到影響的政府公共部門舉行了聲勢浩大的大罷工,并誘發(fā)社會騷亂。美國金融危機已使希臘大量工人失業(yè),主權(quán)債務(wù)危機無疑又引發(fā)了社會不滿情緒,直接導(dǎo)致了政府倒臺。

(二)希臘主權(quán)債務(wù)危機對歐盟的影響

從歐洲范圍來看,希臘債務(wù)問題不是個例,在西班牙、葡萄牙和意大利等國均存在嚴(yán)重的債務(wù)問題。如果希臘主權(quán)債務(wù)危機得不到解決,危機將沖擊這些國家,勢必會影響歐盟整體的經(jīng)濟復(fù)蘇,尤其是德國。德國既是希臘最大的債權(quán)國,又是歐盟經(jīng)濟發(fā)展的發(fā)動機。如果希臘主權(quán)債務(wù)危機繼續(xù)惡化,德國經(jīng)濟復(fù)蘇的希望將更加渺茫。希臘主權(quán)債務(wù)危機使歐盟面臨成立以來的最大危機,如果不救助希臘,希臘經(jīng)濟將會崩潰,希臘也將面臨被迫退出歐盟的風(fēng)險。

(三)希臘主權(quán)債務(wù)危機對中國的影響

1 .對中國出口貿(mào)易的影響和對中國的警示

從對外貿(mào)易來看,作為中國最大的出口市場,2009年歐盟吸納了中國出口總量的 19.7%。希臘主權(quán)債務(wù)危機的延續(xù)可能加劇歐元對美元和人民幣的貶值。這會進一步影響中國的出口。由于受到美國金融危機的影響,中國的出口貿(mào)易銳減,經(jīng)濟增長明顯下降。希臘主權(quán)債務(wù)危機將拖累歐洲的經(jīng)濟復(fù)蘇,這勢必會影響中國的出口。

希臘主權(quán)債務(wù)危機對中國具有極大的警示作用。首先,中國依靠出口拉動經(jīng)濟增長的模式受到嚴(yán)峻考驗,中國必須加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式,從主要依靠出口拉動轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕揽繃鴥?nèi)消費。政府應(yīng)鼓勵和支持制造業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新,增加國際競爭力。加強對金融業(yè)的監(jiān)管,防范熱錢流入引起的金融風(fēng)險。打擊房地產(chǎn)行業(yè)投機活動,阻止房地產(chǎn)泡沫的繼續(xù)膨脹。其次,中國地方政府的財政狀況需要引起足夠的重視。從 2008年年底開始,中國政府為應(yīng)對美國金融危機的沖擊,出臺了大規(guī)模的刺激經(jīng)濟政策,相應(yīng)地放寬了信貸和地方的融資政策,地方政府的債務(wù)規(guī)模和增長速度都是前所未有的,因此蘊涵著巨大的債務(wù)風(fēng)險。長期以來,中國經(jīng)濟的發(fā)展主要依靠投資拉動,尤其是在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的大量投入。一些地方的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已經(jīng)超越了當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展水平而閑置無用,大量的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入的背后是巨大浪費。地方政府在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上的巨大投入使其財政赤字大量增加,而地方政府的收入又主要是依靠土地轉(zhuǎn)讓,即所謂的土地財政。地方政府依靠出售土地給房地產(chǎn)商來維持高額的財政支出,使地方政府和房地產(chǎn)商捆綁在一起,引起房價的虛高。中央政府多次出臺的遏制房價的政策也因此成效不大。更為嚴(yán)重的是,由于投機行為的存在,房地產(chǎn)行業(yè)存在嚴(yán)重的泡沫,這些泡沫一旦破裂,受到?jīng)_擊的也將是地方政府的財政。

2 .有利于中國實施“走出去”戰(zhàn)略,擴大中國的影響力

希臘主權(quán)債務(wù)危機或許會讓海外投資者望而卻步,但也提供了一個逆勢投資的良機。希臘主權(quán)債務(wù)危機后,希臘政府急需海外資金,為引進資金提出了諸多優(yōu)惠條件,許多政府資產(chǎn)也急需出售,這對中國來說是難得的機會。中國可以抓住這個機會,利用巨額的外匯儲備投入希臘,購買有升值潛力的資產(chǎn),投資希臘港口。2010年 6月,中國國務(wù)院副總理張德江率領(lǐng)的代表團,在希臘簽署了 14項合約,涉及航運、電訊及地產(chǎn)等多個領(lǐng)域,其中包括中遠(yuǎn)集團與希臘航運公司達(dá)成干散貨船建造及租賃協(xié)議、北京建工集團將在比雷埃夫斯港口興建大型酒店中心項目等。希臘主權(quán)債務(wù)危機爆發(fā)前,中國的中遠(yuǎn)集團在取得希臘最大港口比雷埃夫斯的碼頭經(jīng)營權(quán)時,曾遭到當(dāng)?shù)毓膹娏曳磳?而現(xiàn)在希臘卻急需中國的投資。在此時的投資也將為今后中國的投資鋪平道路。中國宣布將從希臘大量進口橄欖油,可謂又一贏取人心之舉。中國介入希臘,符合中國全球拓展影響力的大戰(zhàn)略。

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