減持限售股避稅隱含極大稅務(wù)風(fēng)險

人為調(diào)整送轉(zhuǎn)股日期，利用限售股換購ETF基金，近期股市限售股減持避稅手段頻出，花樣翻新。稅收專家警示——

去年12月31日，財政部、國家稅務(wù)總局、證監(jiān)會出臺新政，明確從今年1月1日起，對自然人減持限售股征收20%的個人所得稅。據(jù)統(tǒng)計，截至3月中旬，北京、廣東、深圳、江蘇、福建等上市公司集中地區(qū)的地稅部門已扣繳限售股個稅超過3.3億元，部分納稅人一次性申報繳納的限售股轉(zhuǎn)讓個稅超過千萬元。

然而，在大部分限售股個人股東依法積極申報繳納稅款的同時，部分納稅人卻開始鉆起了政策的空子，使出了形形色色的避稅花招。其手段之隱蔽、動作之迅猛、花樣之多令人目不暇接。其一，人為調(diào)整送、轉(zhuǎn)股日期進(jìn)行高轉(zhuǎn)送股以規(guī)避個人所得稅。自然人發(fā)起設(shè)立并上市的公司在限售期內(nèi)不進(jìn)行送股或轉(zhuǎn)股，等到限售期結(jié)束后再進(jìn)行高比例送轉(zhuǎn)股票，利用除權(quán)后較低的股票價格轉(zhuǎn)讓，從而極大地降低稅負(fù)。其二，用限售股換購ETF基金份額規(guī)避轉(zhuǎn)讓限售股個人所得稅。個人限售股股東通過買足其他ETF成份股后和自己持有的限售股一并換購ETF基金份額，而后在二級市場賣出，這相當(dāng)于按市價間接減持股份，從而規(guī)避個人所得稅。

稅收專家警示，限售股轉(zhuǎn)讓涉及個稅金額巨大，部分納稅人上述瞞天過海逃避繳稅義務(wù)的行為隱含極大的稅務(wù)風(fēng)險，避稅款有被追繳的可能。

“史上最牛分紅方案”：高轉(zhuǎn)送股暗藏避稅玄機(jī)

“今年終于買對股票了。”2月初，一則“上市公司史上最牛分紅方案”出爐，廈門市民馮先生感慨不已。剛剛登錄創(chuàng)業(yè)板的神州泰岳在其業(yè)績快報中宣布，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利3元（含稅），由資本公積金向股東每10股轉(zhuǎn)增15股。隨后數(shù)天，該股股價飆升，馮先生樂開了懷。

其實(shí)，類似馮先生這樣的散戶不過是撞大運(yùn)接到了“漏油”，真正獲益的是1月26日至29日提前入場的巨額資金所有者，以及神州泰岳的12位原始自然人股東。

高轉(zhuǎn)送股歷來是資本市場青睞的對象，但在業(yè)內(nèi)人士看來，今年則多了一些異樣的味道———通過人為調(diào)整送、轉(zhuǎn)股日期進(jìn)行高轉(zhuǎn)送，以達(dá)到規(guī)避個人所得稅的目的。據(jù)了解，自然人發(fā)起設(shè)立并上市的公司在限售期內(nèi)不進(jìn)行送股或轉(zhuǎn)股，等到限售期結(jié)束后再進(jìn)行高比例送轉(zhuǎn)股票，利用除權(quán)后較低的股票價格轉(zhuǎn)讓，就能極大降低稅負(fù)。

其中，送轉(zhuǎn)股票的時間選擇是可能存在避稅的關(guān)鍵。以神州泰岳為例，資料顯示，神州泰岳公司于2009年上市完成的網(wǎng)下配售632萬股股票，在2010年2月1日期滿解禁，4天后的2月5日神州泰岳就搶在正式發(fā)布2009年年報（3月18日）前將送轉(zhuǎn)股信息公開，顯得相當(dāng)急迫。

比如，一位自然人股東持有神州泰岳公司限售股100萬股，如果在限售期結(jié)束后直接進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，按照市價100元/股計算，其限售股轉(zhuǎn)讓收入為1億元，應(yīng)繳稅款大致為1700萬元（按15%核定股票原值及取得該股票的合理稅費(fèi)）。如果在限售期結(jié)束后神州泰岳先進(jìn)行一次10轉(zhuǎn)15的高比例轉(zhuǎn)股，該股東持有的股份數(shù)量變?yōu)?50萬股，理論上，對應(yīng)股價除權(quán)之后變成每股40元，此時該股東再進(jìn)行股票轉(zhuǎn)讓，那么其中100萬股屬于限售股，其他150萬股屬于流通股，而流通股轉(zhuǎn)讓所得并不在個人所得稅征收之列。這樣一來，該股東只需就100萬限售股轉(zhuǎn)讓所得4000萬元減去股票原值及合理稅費(fèi)后繳納稅款，大致為680萬元。通過這樣的操作，該股東可少繳納個人所得稅1020萬元。也就是說，通過高比例送轉(zhuǎn)股票的辦法，限售股個人股東轉(zhuǎn)讓股票可以比正常納稅少繳超過一半的稅款。

據(jù)了解，神州泰岳“虎虎生威”的分紅方案出臺后，并沒有吸引太多資金新進(jìn)場，相反拋售行為十分普遍。銀河證券廈門美湖路營業(yè)部等近期介入神州泰岳，不過買入金額均未超過1000萬元，而在賣出榜上，該機(jī)構(gòu)的賣出金額達(dá)到1570萬元。

避稅空間如此之大，少繳稅款如此之多，投射到市場上，想必就是2010年上市公司集體熱衷高轉(zhuǎn)送股的緣由。有統(tǒng)計顯示，日前已公布的2009年報的64家上市公司中，共有44家推出了2009年利潤分配預(yù)案，其中轉(zhuǎn)增送股的共19家，占比為30%；在14家公布轉(zhuǎn)增方案的公司中，有11家公司轉(zhuǎn)增比例高于10轉(zhuǎn)增5股（含5股），占比近8成。相比之下，2009年中披露半年報的471家上市公司中，僅9家公司推出了送轉(zhuǎn)股的利潤分配預(yù)案，比例不到2%。

專家分析：近百億元稅款可能面臨流失

眾所周知，許多高額送轉(zhuǎn)行為并不是真正意義上的“分紅”，而是動用其上市之初獲得的“超募資金”，對股東進(jìn)行“資本公積金轉(zhuǎn)增股本”，占便宜的地方在于，“高轉(zhuǎn)送股”不必付現(xiàn)金，送出去的只是一張紙，隨著股票數(shù)量的增加，股價一般會相應(yīng)調(diào)整，投資者持有股票的總價值并未發(fā)生變化。由此可見，高轉(zhuǎn)送股并不能為普通投資者帶來實(shí)利，這種“買100送150的有獎活動”，更深的意義在于其潛藏著巨大的避稅空間。

福建省泉州市地稅局直屬分局相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，按照規(guī)定，首次公開發(fā)行股票并上市的公司形成的限售股，以及上市首日至解禁日期間由上述股份孽生的送、轉(zhuǎn)股，都視為應(yīng)征收個人所得稅的限售股。但解禁日之后進(jìn)行的送、轉(zhuǎn)股則不算作限售股，不予征稅。國內(nèi)唯一的證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)中國證券登記結(jié)算公司（以下簡稱“中登公司”）只在解禁日之前鎖定個人持有的限售股，而且在今年上半年證券機(jī)構(gòu)技術(shù)和制度準(zhǔn)備完成前，中登公司的系統(tǒng)內(nèi)只登記限售股股數(shù)。如果個人股東在解禁日之后才轉(zhuǎn)讓限售股，且解禁日至個人股東轉(zhuǎn)讓限售股期間該股票已發(fā)生送、轉(zhuǎn)股，除權(quán)后該股票的價格顯然低于送、轉(zhuǎn)之前的價格。因此，上市公司不在限售期進(jìn)行股票送轉(zhuǎn)，而是等到限售期結(jié)束之后再進(jìn)行大幅度送轉(zhuǎn)，就能達(dá)到以除權(quán)后較低的價格轉(zhuǎn)讓股票進(jìn)行避稅的目的。

“近期證券市場的新股發(fā)行市盈率普遍偏高，公司上市之后形成巨額資本公積金，為人為調(diào)整高送轉(zhuǎn)日期奠定了基礎(chǔ)。”泉州市地稅局直屬分局上述負(fù)責(zé)人表示。他告訴記者，雖然限售股轉(zhuǎn)讓征收個稅的新規(guī)出臺后，國家稅務(wù)總局又于日前下發(fā)了《國家稅務(wù)總局關(guān)于做好限售股轉(zhuǎn)讓所得個人所得稅征收管理工作的通知》，對限售股轉(zhuǎn)讓征稅流程進(jìn)行了細(xì)化，但是對于高轉(zhuǎn)送股可能存在的避稅問題依然沒有明確規(guī)定。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年全年滬深兩市共有688家上市公司合計3830億股的限售股解禁。按照2009年12月30日的收盤價計算，2010年的解禁市值約達(dá)5.9萬億元，高于2009年的解禁規(guī)模。從總體的稅收規(guī)模測算，如果現(xiàn)有的限售股全部減持，以目前價格估算，可以征收的個人轉(zhuǎn)讓限售股個稅規(guī)模約為170億元；如果所有上市公司都效仿“史上最牛分紅方案”高比例送轉(zhuǎn)股票，流失的稅款可能近百億元。

換購ETF基金：快速騰挪資金只為規(guī)避個稅

最近，國內(nèi)不少券商負(fù)責(zé)人愁眉緊鎖，心事重重。“股市交易很火爆，可我們的代繳很冷清。”廈門某券商向記者訴苦說。

原來，按照政策規(guī)定，券商負(fù)有對個人轉(zhuǎn)讓限售股進(jìn)行代扣代繳個稅的義務(wù)。據(jù)介紹，限售股轉(zhuǎn)讓扣稅的大致流程是：個人股東在減持限售股后，中登公司將向券商提供該客戶應(yīng)扣稅金等相關(guān)數(shù)據(jù)，券商將于次日按照數(shù)據(jù)代扣稅款。

然而，以即時交易為特征的資本市場給券商出了難題。廈門某券商交易部負(fù)責(zé)人告訴記者，如果個人股東在全部減持限售股當(dāng)天，將獲得的資金全部買成股票或基金，那么券商將面臨無錢扣稅的境地。

稅款哪去了？有業(yè)內(nèi)人士指出，一條隱蔽的避稅通道已經(jīng)開始為許多限售股股東所踏行，即個人限售股股東可以買足其他ETF（交易型開放式指數(shù)基金）成份股后，和自己持有的限售股一并換購ETF基金份額，而后在二級市場賣出，這相當(dāng)于按市價間接減持股份，從而規(guī)避個人所得稅。

例如，一位自然人股東持有某上市公司限售股100萬股，市價10元/股，如果直接減持全部股份，實(shí)現(xiàn)收入為1000萬元，減除15%的原值和合理稅費(fèi)后，其應(yīng)繳稅款大致為170萬元。如果該股東將其持有的限售股全部換購ETF基金份額，而后在二級市場賣出，同樣是實(shí)現(xiàn)收入1000萬元，但不必繳納分毫稅款。

“紫金礦業(yè)有個人限售股，就可能存在通過換購基金來避稅的嫌疑。”日前，廈門有財稅專家這樣分析說。資料顯示，今年以來，該股存在個人限售股換購EFT基金行為，而且涉及資金量不菲。

事實(shí)上，從去年開始經(jīng)歷了瘋狂上升后又迅速回潮的ETF基金近日又開始出現(xiàn)了新的申購高潮。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，個人股東用限售股換購基金實(shí)現(xiàn)避稅的嫌疑很大。

中國平安就是一個鮮明的例子。在中國平安巨額限售股解禁上市后，代表大盤藍(lán)籌的上證50ETF隨即出現(xiàn)大額凈申購局面。值得關(guān)注的是，此次解禁的中國平安的3家股東公司均為中國平安內(nèi)部員工股的持股平臺。市場分析人士指出，平安小非很有可能正是借道ETF減持以規(guī)避個人轉(zhuǎn)讓限售股所得稅。根據(jù)相關(guān)計算，平安小非若全部正常減持，須繳納的個人所得稅合計將高達(dá)80億元。

專家分析：全額避稅沖擊限售股個稅新規(guī)

所謂ETF基金，即交易型開放式指數(shù)基金，由于限售股轉(zhuǎn)讓個稅新政沒有將限售股換購ETF基金這種并沒有取得資金收入的情形納入征稅范疇，從而給個人限售股股東留下了一個全額避稅的空間。

廈門市地稅局有關(guān)人士介紹，根據(jù)政策規(guī)定，納入征稅范圍的限售股包括3種，一是股改限售股，即上市公司股權(quán)分置改革完成后股票復(fù)牌日之前股東所持原非流通股股份，以及股票復(fù)牌日至解禁日期間由上述股份孳生的送、轉(zhuǎn)股；二是新股限售股，即2006年股權(quán)分置改革新老劃斷后，首次公開發(fā)行股票并上市的公司形成的限售股，以及上市首日至解禁日期間由上述股份孳生的送、轉(zhuǎn)股；三是財政部、國家稅務(wù)總局、國務(wù)院法制辦和證監(jiān)會共同確定的其他限售股。

據(jù)了解，在個人股東用限售股申購ETF的過程中，投資者用的是一攬子股票去換購ETF份額，并沒有直接獲得股份轉(zhuǎn)讓收入，按現(xiàn)有法規(guī)規(guī)定是不需要納稅的。換得ETF份額后，個人股東可在二級市場賣出ETF份額，這一過程同樣無須繳稅。

應(yīng)該說，用股票換購基金份額是ETF基金特有的一種交易方式，這種方式也一直是ETF具有稅收優(yōu)勢、成本優(yōu)勢和交易靈活特點(diǎn)的重要體現(xiàn)方式。不過，并不是所有個人限售股都能利用ETF來實(shí)現(xiàn)減持，只有ETF對應(yīng)指數(shù)的成份股才有這樣的資格。

公開資料顯示，目前國內(nèi)有9只ETF基金，其中滬市6只，深市3只。滬市的上證50ETF和超大盤ETF成份股紫金礦業(yè)有個人限售股，180ETF和治理ETF除了紫金礦業(yè)外，還有浙江龍盛、中天科技、新安股份等少數(shù)幾只個股涉及個人限售股。相比之下，深市ETF涉及的個人限售股非常多。中小板ETF的100只成份股中有超過60只涉及個人限售股，深100ETF和深成指ETF中的中小板公司也涉及大量個人限售股，其中蘇寧電器的張近東個人持有超過250億元市值的限售股。

統(tǒng)計顯示，上述ETF基金合計牽扯到近百家上市公司，個人限售股合計持有市值在1000億元~2000億元，如果這些個人限售股都通過此通道實(shí)現(xiàn)避稅，本該繳納的170億元-340億元的個人所得稅將全部流失。

鑫奕經(jīng)濟(jì)咨詢的有關(guān)專家提醒說，針對這一可能發(fā)生的現(xiàn)象，相關(guān)部門應(yīng)盡快作出具體性的、強(qiáng)制性的監(jiān)管措施。畢竟，一旦出現(xiàn)中小板、創(chuàng)業(yè)板公司個人限售股股東大筆減持，其減持金額可能一次就達(dá)到10多億元，涉及的稅金也將高達(dá)幾億元。