中小民營企業引進創業投資的策略研究

張曉婧

一、創業投資的涵義

創業投資，是一種通過向具有高成長性企業提供運營資本，并輔之以完善的營銷、管理、融資和咨詢服務，使之迅速發展，以期在未來通過股權轉讓等形式獲得資本增值收益的綜合投資行為。它有廣義和狹義之分。廣義的創業投資是指一切具有高風險和高潛在收益的資本投資。狹義的創業投資是指由創業投資機構對具有技術、市場等方面的高風險、同時具有高增長潛力的企業，特別是高新技術通過股權融資等方式進行長期的資金投入并參與管理，以獲取高額潛在收益的行為。創業投資具有以下顯著特點：

1.創業投資是一種有風險的投資。它主要支持創新的技術與產品，而這方面的風險相當大，其成功率平均只有30%左右。但由于成功的項目回報率相當高，所以依然能夠吸引創業投資機構。

2.創業投資是一種組合投資。由于高新技術成長的不確定性，創業投資可能僅投資一個項目，為了分散風險，創業投資通常投資數個項目，通過成功項目的高回報來抵償失敗項目所帶來的損失，其差額就是創業投資的收益。

3.創業投資是一種長期投資。一項技術創新從最初的構想開始到形成一般要3年到7年的時間，需要經過研究、開發、試點和推廣等幾個階段。因此，創業投資一般要經過3年到7年才能通過退出獲得收益。而且在此期間，還要不斷對有成功希望的項目進行追加投資，且追加投資往往以成倍的速度增加。所以說創業投資是一種長期、任重道遠的投資行為。

4.創業投資是一種權益投資。它不同于借貸資金，其著眼點并不在于投資對象當前的盈虧，而在于他們的發展前景和資產的增值，即投資對象的成長性和可塑性。

5.創業投資是一種專業投資。它不單單只提供資金，還向管理者提供經驗、建議及廣泛的社會關系，盡力幫助創業企業取得成功，以實現雙方共贏。

6.創業投資作為一種新的投融資方式，主要的投資對象是中小民營企業。

二、中小民營企業融資現狀

統計資料表明，到目前為止，我國在工商部門注冊的中小企業已超過1000萬家，占全國企業總數的99%。在20世紀90年代以來的經濟快速增長中，工業總產值、銷售收入、實現利稅、出口總額分別占全國的60%、57%、40%和40%。由其所提供的就業崗位約占全國城鎮就業崗位總數的75%，在全國整體經濟中占據大半壁江山。雖然這些中小民營企業對經濟發展起著舉足輕重的作用，然而長期以來，他們在融資方面卻受到了較大的限制，全國企業總數95%以上的中小企業占有的貸款資源不超過20%。融資難成為中小企業發展中的瓶頸。

中小民營企業一般通過兩種方式獲取資金：內源融資和外源融資。

1.內源融資，指企業不斷將自己的儲蓄轉化為投資。在企業創立初期，由于資產規模小，缺乏業務記錄和財務審計，企業信息是封閉的，因而獲得外源融資的概率很低，企業不得不主要依賴內源融資，主要是企業創始人的自有資金、家族成員和親屬的資金。

2.外源融資，指企業吸收其他經濟主體的閑置資金，使之轉化為自己的投資，一般會通過金融機構，以直接融資和間接融資的形式來實現。在企業進入成長階段，隨著企業規模不斷擴大，市場競爭不斷加大，企業的資金需求猛增，可用于抵押的資產增加，并有了初步的業務記錄，信息透明度有所提高，于是企業開始更多地依賴金融中介等外源融資，外源融資對企業的發展具有十分重要的意義。然而對大部分中小民營企業來講，從銀行取得貸款是比較困難的。

三、引進創業投資的重要意義

中小民營企業引進創業投資不僅僅是為了得到些資金支持，更重要的是創業投資企業參股后能夠為所投資企業帶來更多利于企業發展的增值服務。

創業投資企業的增值服務主要包括以下方面：

（一）建立規范化的法人治理結構。中小民營企業在發展過程中，一般只顧開拓市場、擴大資產規模，而忽視了企業內部管理問題。創業投資機構投資企業后，首先要完善企業的法人治理結構。通過建立完整、科學的管理制度，形成對企業經營行為必要而有效的約束和激勵，產生管理合力。創業投資機構會經常與所投資企業的實際控制人交流與溝通，消除其“戒心”，客觀地分析企業管理中存在的各種問題，克服企業在創業過程中出現的家族化管理、決策個人化和不透明、財務管理混亂、偷稅漏稅等不規范的管理觀念和行為。通過完善董事會、監事會、總經理負責制、任期目標責任制等制度建立決策體系科學化、財務管理規范化、機構設置高效化、納稅環節透明化、激勵機制合理化等一系列管理制度。

（二）協助建立管理團隊，提供后續人才服務。協助所投資企業組建管理團隊，為企業日后進行有效管理搭建更好的平臺，是創業投資機構增值服務的重要內容。創業投資機構可利用自身的優勢，幫助企業根據現有管理人員的性格特點及特長、熟悉領域及行業，為所投資企業物色技術、管理、財務、營銷等各方面的優秀人員，組建企業管理團隊，并實現他們之間的互補與有機結合。

（三）制訂企業發展戰略。企業的發展戰略是中小民營企業快速發展壯大的基本綱領。創業投資機構可以從行業發展的角度出發，利用各種有利資源、自身的行業經驗和敏銳的洞察力，為所投資企業的經營戰略提供意見和建議，包括市場營銷與策劃、新產品開發與持續發展、人力資源的優化與配置、企業產品品牌的打造等，以此來促使企業更快發展。

（四）提供財務服務和融資支持。創業投資機構需要為所投資企業提供全方位的財務服務。如培訓企業財務人員、幫助企業建立財務制度等；利用創業投資機構的金融網絡和自身良好的信譽，協助被投企業進行再融資；吸引新的投資伙伴，協助企業向商業銀行貸款或進行新一輪增資；在條件成熟時，協助企業進行重組、購并以及制訂上市計劃；幫助企業進行資產調整與評估，引入合適券商作為保薦人，完成輔導期要做的各項工作，實現上市目標。

（五）為企業創造良好的外部發展環境。目前許多創業投資機構都具有一定的政府背景，熟悉國家產業政策及法律法規，同時具有人才資源、金融服務、信譽資源、廣告媒體等網絡資源。創業投資機構可以通過有效的方式，把所投資企業與這些資源進行結合，為企業創造良好的外部發展環境，從而實現最大限度的增值服務。利用創業投資機構在政府、法律、媒體等各方面資源，提供政策、法規、市場信息、法律等咨詢服務，幫助企業預防和處理在市場競爭中的各種危機，保證企業正常運行與發展。

四、中小民營企業引進創業投資的關鍵因素

1.要真正理解創業投資。中小民營企業在選擇創業投資進行融資前，首先要了解創業投資的運作模式。創業投資企業一般是通過參股的方式對企業進行投資，它不做永遠的股東，而是通過一系列增值服務，將企業扶持到一定程度，獲得匹配的收益后，通過股權轉讓等方式從企業退出。

2.擁有好的項目。有好的項目，或者好的創意，才能吸引創業投資企業的注意。一個好的項目或創意需要滿足以下幾個條件：符合國家產業政策；自有知識產權；技術成熟，有獨創性和一定程度上的技術壟斷，擁有持續技術創新能力；有潛在的發展空間，即有商品化、產業化的可能，有機會去開創一個新領域；產品具有附加值高、利潤率高的特點。

3.具有優秀的管理團隊。企業的成功運作需要一個優秀的管理團隊，具體包括：要有一個高素質的、具有創業精神的團隊負責人，他能提出企業未來發展的戰略；具有敬業精神、團結協作、分工明確、知識結構互補的其他高管人員；管理團隊具有相對的穩定性，不會因為某一個人的離去而使整個團隊失控。

4.具備高瞻遠矚的發展戰略和切實可行的營運策劃。發展戰略代表著企業未來的發展方向；營運策劃是實現發展戰略的具體措施。沒有具體的發展戰略和切實可行的營運策劃，企業就不可能真正發展壯大。

5.要編好商業計劃書。創業投資機構在對項目進行考察前，能看到一份高質量、真實的商業計劃書，為中小民營企業和創業投資機構間的合作奠定了好的基礎。完整的商業計劃書一般包括：

（1）項目介紹。項目介紹包括：簡明扼要地講清項目的獨特性；提供詳盡的產品市場分析（目前市場容量、未來市場發展預測、現有和潛在競爭對手情況、替代者和互補者發展趨勢、和競爭對手比較的優、劣勢、市場的機遇和風險等）；提供與項目有關的知識產權（商標、專利、版權）的注冊文件和項目所處行業、地域有關的法律、法規情況供創業投資企業進行參考審核。

（2）公司基本情況和管理團隊。公司基本情況包括：公司成立的時間、背景、股權結構、人員結構、目前的經營情況、資產負債情況、組織結構、企業文化、發展戰略等；管理團隊介紹包括：管理團隊的組成結構、高級管理人員的背景、具體分工，管理層是否曾發生過重大變更，目前團隊中存在的缺陷和彌補措施等。

（3）產品定位與營銷。闡述企業的營運計劃，包括：項目產品的市場定位、業務內容及發展方向、向該方向發展的理由；營銷策略等。

（4）融資計劃與財務分析。在財務分析中，要根據對未來市場發展和產品的銷售，預測3—7年內項目可能形成的財務狀況，按年度計，進行盈利分析、盈虧平衡分析和敏感性分析；并以現金流量表、資產負債表、損益表的形式表明數據變化，加以詳細的說明。

（5）數據要求。需要說明的是，在所提供的報告中，所有采用的數據必須是真實和有證可查的。絕不能是主觀臆測甚至是憑空捏造，哪怕是其中的一小部分。否則，一旦創業投資企業對提供的數據產生懷疑，將會大大減少項目獲得支持的可能性，甚至導致融資失敗。

將上述提到的各方面綜合，就可編制成商業計劃書，提供給創業投資企業。創業投資企業將根據商業計劃書的內容和提供的線索對項目企業進行考察論證。