低碳經濟下的商業銀行碳金融業務

【摘要】我國商業銀行在發展碳金融業務過程中面臨著CDM項目合規性不足、一二級市場CER存在價差及政策風險等因素的制約。隨著低碳經濟時代的到來，在項目貸款、碳金融衍生品交易、碳交易中介服務等方面進行業務創新，將是我國商業銀行提升競爭力的必然選擇。

【關鍵詞】碳金融 清潔發展機制 商業銀行

近年來，一系列突發性自然災害使人們不斷認識到環境保護的重要性。加之對全球變暖問題的普遍關注，使得發展低碳經濟逐漸成為世界各國努力尋求經濟復蘇及實現可持續發展的重要戰略選擇。由于《京都議定書》對發達國家溫室氣體減排指標做出了明確規定，而發展中國家在2012年前尚不承擔該公約規定的減排任務。碳排放權進而衍生為具有巨大投資價值及充分流動性的資產。碳金融一詞也由此應運而生。

碳金融目前還沒有統一的定義，其興起源于兩個具有重大意義的國際公約——《聯合國氣候變化框架公約》和《京都議定書》。碳金融一般泛指所有服務于限制溫室氣體排放的金融活動，包括直接投融資、銀行貸款、碳金融衍生品交易、碳交易中介服務以及碳指標交易等。

商業銀行開展碳金融業務現狀

國際商業銀行碳金融業務發展迅速。在2005年2月16日正式生效的《京都議定書》框架機制推動下，全球碳交易的配額市場和項目市場發展迅猛。據測算，全球碳交易在2008年到2012年的四年間市場規?？蛇_500億歐元/年，且到2012年全球碳交易的市場容量將達到1400億歐元，有望超過石油市場躍居世界第一大市場之位。在發展碳金融方面國外銀行已先行一步。匯豐銀行、美洲銀行、渣打銀行等歐美金融機構在直接投融資、銀行貸款、碳期權期貨、碳指標交易、碳交易中介服務等方面都取得了一定成效。新興市場地區也不甘示弱，在地方政府的支持下，韓國光州銀行推出的“碳銀行”計劃，正嘗試將居民節約下來的能源折合成能夠用于日常消費活動的積分業務。

在基于配額的碳交易市場中，銀行主要扮演著流動性供應商及交易相對人的角色，而在基于項目的一級CDM(Clean Development Mechanism清潔發展機制)交易市場中，銀行卻具有多重身份。它既可以是項目的開發商，又可以是項目融資和中介服務的提供者，此外它還可以直接投資或者購買碳信用證，并以此打包構建CDM資產組合在國際市場上出售。以擁有日本碳基金(JCF)一定股權的日本國際協力銀行(JBIC)為例，其在與保加利亞政府簽訂溫室效應氣體(GHG)減排項目合作協議的同時，針對可再生能源政策給予建議，并為項目提供貸款，可謂身兼數職。實現了環保公益與商業利益的共贏。

國內商業銀行的碳金融業務創新。我國目前的碳金融業務僅涉及CDM項目的投融資、經過核準的減排量(CERs)的交易及相關金融中介服務。在此背景下，我國商業銀行積極應對，不斷進行碳金融業務創新，在CDM項目融資和掛鉤碳交易的結構性產品開發上都取得了很大進展。

目前，農行、北京銀行、浦發銀行已推出CDM項目開發咨詢服務、項目融資等業務。而中國銀行、交通銀行和深圳發展銀行則先后推出了“二氧化碳掛鉤型”本外幣理財產品。項目融資方面，以興業銀行為代表。其早在2006年5月17日就前瞻性地與國際金融公司(IFC)在上海簽署了合作協議，聯合在國內首創推出能效融資項目，為中國節能環保型企業或項目提供信貸支持，以促進其提高能源的使用效率、開發利用可再生資源和清潔能源。

興業銀行的業務創新在于開發了損失分擔機制，一方面IFC支持興業銀行為節能環保型企業或項目提供貸款，幫助其購買節能設備;另一方面，當貸款發生損失時，IFC將根據約定情形及補償比例，分擔興業銀行所受貸款本金損失。從而在滿足企業節能設備投融資需求的同時，很好地控制了銀行貸款風險。在此項目下，興業銀行為中國51個節能減排項目提供了逾12億元人民幣的貸款，這些項目預計每年可減少41萬噸的溫室氣體排放。

雖然我國商業銀行目前開展的碳金融業務較為單一，但是CDM市場前景十分廣闊。據國際金融公司(IFC)預測，發達國家在未來的三年中將需要通過CDM項目購買約合2億～4億噸的二氧化碳溫室氣體，才能完成在《京都議定書》下的承諾。而我國目前可提供CDM所需項目的一半以上，約合1億～2億噸的二氧化碳溫室氣體。在這種機制下，中國企業可以得到數十萬億美元的融資機會。平均每個項目將為企業帶來幾十到幾百萬歐元的額外資金支持。雖然07年爆發的金融風暴肆虐全球，但是我國CDM項目發展不僅沒有受到阻礙，反而呈現跳躍發展勢頭。從2008年1月到2009年12月，共有1259個項目獲批，項目總數達到2327個。由此可見商業銀行碳金融業務發展潛力巨大。

商業銀行碳金融業務發展的制約因素

雖然近年來我國各大商業銀行爭相試水碳金融業務勢不可擋，但是商業銀行本身在開展業務的同時受到如下因素制約。

CDM項目合規性不足。碳金融中，我國商業銀行參與程度最高的市場即CDM市場，但2009年CDM理事會共召開7次會議，拒絕了30個來自中國的CDM項目注冊。據CDM公開資料顯示，目前在CDM注冊的項目數達1946個，自2006年7月以來，共137個項目遭拒，其中一半是來自中國、印度和巴西的項目。這充分說明我國立項項目在合規性方面存在普遍不足，需要商業銀行積極開展中介服務業務應對挑戰。

一二級市場CER存在價差。由于中國作為《京都議定書》的參與者，承擔共同但有區別的責任，不承擔絕對減排義務。所以我國在全球碳交易市場中處于純粹賣方的地位。在CER價格上，中國限價為8歐元/噸，近年來實際成交價在10歐元/噸左右，但歐洲氣候交易所公布的二級市場上CER再出售的價格達12歐元/噸以上，特別在2008年9月更高達21歐元/噸。可見，一二級市場上CER交易存在著巨大利潤空間，這必將引導我國商業銀行進行必要的業務創新。

后京都議定書時代的政策風險。《京都議定書》的第一個減排承諾將于2012年結束，屆時隨著后京都時代的到來，國際上具體的制度安排，包括我國在全球碳金融領域中的角色定位都存在著極大不確定性。這些政策風險將直接制約我國商業銀行開展碳金融業務的積極性。

我國商業銀行碳金融業務發展戰略

隨著碳金融市場日益發展壯大，我國商業銀行應努力尋求一條更加合理的發展路徑。

拓展中介服務及項目開發業務。一方面，就當前實際情況來看，我國在碳排放業務中中介組織缺失，且大多數企業自身對國際規則及碳交易缺乏認識，交易經驗不足，這就不難理解為何境外CER買方在交易中長期起主導作用且出現了大量CDM項目申請被拒現象。而我國商業銀行可以通過開展中介服務業務，充當財務顧問、提供咨詢服務獲取手續費收入。另一方面，面對日趨壯大的碳金融市場，商業銀行可以利用其遍布全國各地分行的營銷資源，尋找適于進行CDM項目開發的目標客戶，并借助銀行內部專業人才組織專業團隊，跟進CDM項目的設計、立項、注冊、監測、核查、CERs簽發全過程。對已完成CERs的CDM項目，商業銀行還可以借助其海外分行推薦買方，進而帶動銀行的海外業務發展。而對于國內企業來說，商業銀行的介入為其CDM項目提供了信用增級，經銀行擔保的CERs必將更受市場青睞。拓展項目開發及中介服務業務可以協助CDM項目通過聯合國清潔發展機制執行理事會(EB)注冊，由銀行來承擔項目的可靠性、穩定性、可持續性等風險，努力實現企業與銀行間的雙贏。

積極投身CER二級市場交易。雖然中國作為發展中國家沒有減排義務不能參與排放貿易，但目前CDM和歐盟排放貿易體系(EUETS)等市場的交易規則并不排斥發展中國家直接參與高級市場交易。我國商業銀行則可以拓展業務，通過申請歐洲交易所席位或委托在交易所擁有固定席位的經紀公司直接進行CER二級市場交易。如國內商業銀行在附近國家注冊投資公司，并取得相關資格，便能夠以境外買家的身份參與境內CDM項目，并可在歐洲二級市場直接進行交易。這樣便可以有效緩解一二級市場上CER價格差給中國金融市場帶來的利潤損失。

繼續拓展節能減排信貸業務，推進掛鉤碳交易的結構性產品開發。一方面，吸取興業銀行等成功開展節能減排信貸業務的經驗，在全國范圍內大力發展節能減排信貸業務，實現低碳經濟和金融創新的雙贏。在積極開展損失分擔機制創新的同時，努力在擔保抵押品方面進行業務創新，將項目的銷售現金流收入作為還款來源，弱化抵押擔保為第二還款來源，緩解中小企業貸款難問題。另一方面，吸取荷蘭銀行、深圳銀行、中國銀行業務創新的成功經驗，積極開發掛鉤碳交易的結構性產品，努力實現商業利益與環保公益的良性結合。

此外，目前國際上購買CERs的碳基金和采購機構達五十多家，僅在2007年10月到2008年3月的五個月間新成立的碳基金便多達12只。但就目前情況來看，中國碳基金領域尚處空白，可發展空間巨大。而我國商業銀行已經具備了托管國內證券基金的經驗，應積極籌備參與托管碳基金業務，投身低碳藍海。(作者分別為:首都經濟貿易大學金融學院教授;碩士研究生)