懲治高盛刮骨療毒

葉 檀

后金融危機(jī)時(shí)代．美國(guó)政府著力重塑金融秩序。

美國(guó)懲治高盛刮骨療毒，為了重建金融秩序，美國(guó)正在將整肅的矛頭對(duì)準(zhǔn)大型金融機(jī)構(gòu)。

信用是任何一個(gè)市場(chǎng)健康發(fā)展的前提，市場(chǎng)高漲期信用被撇到一邊，泡沫崩潰后重塑信用是恢復(fù)信心的關(guān)鍵。

美國(guó)的次貸危機(jī)緣于喪失市場(chǎng)信用，在美國(guó)度過(guò)金融危機(jī)的最難關(guān)口、奧巴馬的醫(yī)改方案獲得通過(guò)后，美國(guó)騰出手來(lái)向造成信用危機(jī)的大投行開(kāi)刀。4月16日，美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)對(duì)高盛提起民事訴訟．指控高盛在次級(jí)抵押貸款相關(guān)金融產(chǎn)品交易中涉嫌欺詐。2007年2月，應(yīng)美國(guó)大型對(duì)沖基金保爾森公司委托，高盛推出一款基于次級(jí)抵押貸款的抵押債務(wù)債券，向多國(guó)銀行、基金和保險(xiǎn)企業(yè)等投資者推銷。保爾森公司看空美國(guó)抵押債務(wù)債券市場(chǎng)，向高盛支付大約1500萬(wàn)美元設(shè)計(jì)和營(yíng)銷費(fèi)用，意在借做空抵押債務(wù)債券謀利。高盛在向投資者推銷時(shí)沒(méi)有說(shuō)明保爾森公司與這款金融產(chǎn)品有關(guān)，導(dǎo)致投資者在不足一年時(shí)間內(nèi)損失大約10億美元。

此舉對(duì)于高盛的信用是沉重打擊，雖然高盛強(qiáng)力抗辯，卻無(wú)力回天。這一案件暴露出金融衍生品瘋狂期市場(chǎng)灰色地帶空間廣闊，金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部毫無(wú)防火墻，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上有意鉆法律的漏洞，不向投資者告知最重要的信息。

高盛的每一步都踏在監(jiān)管者的臉上。暴露出監(jiān)管漏洞有多大。如高盛應(yīng)做空者要求設(shè)計(jì)金融衍生品，向投資者宣稱產(chǎn)品由第三者提供。然而，選擇CDO的公司ACA和投資者均不知道保爾森基金參與沽空。當(dāng)年1月，時(shí)任高盛副總裁的圖爾在發(fā)給朋友的電子郵件中寫(xiě)道：“整個(gè)大廈隨時(shí)會(huì)倒塌”，在2007年年中，房地產(chǎn)抵押貸款證券已經(jīng)山雨欲來(lái)風(fēng)滿樓。高盛做成了“牛尾生意”，卻并不認(rèn)為讓投資者損失10億美元是信用底線。到現(xiàn)在為止，高盛也不認(rèn)為有過(guò)失，可見(jiàn)美國(guó)需要改革的是法律與信用體系，而不僅僅懲處一家公司。目前，美國(guó)民主黨議員尋求國(guó)會(huì)參議院通過(guò)法案，出臺(tái)金融監(jiān)管新措施，尤其要約束基于次貸的金融衍生品。總統(tǒng)奧巴馬4月16日對(duì)這一提議表示支持，誓言把金融衍生品市場(chǎng)納入監(jiān)管范圍，“確保金融危機(jī)不再發(fā)生”。

訴訟高盛是美國(guó)金融監(jiān)管體系變更的象征，意味著金融衍生品市場(chǎng)急劇收斂。還在去年，由于擴(kuò)張的貨幣，金融衍生品卷土重來(lái)，讓人產(chǎn)生美國(guó)法律信用、監(jiān)管體系土崩瓦解的錯(cuò)覺(jué)。

后金融危機(jī)時(shí)代，美國(guó)政府政府著力重塑金融秩序。特點(diǎn)有二，一是維持美國(guó)的金融壟斷地位，二是在形勢(shì)穩(wěn)定后向大機(jī)構(gòu)開(kāi)刀。為了維持美國(guó)的金融壟斷地位，美國(guó)政府對(duì)全球主要經(jīng)濟(jì)體共建金融監(jiān)管體系興趣不大，只是讓兩個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫與朱民進(jìn)入智囊。而為了鞏固美國(guó)的未來(lái)的金融強(qiáng)國(guó)地位，待經(jīng)濟(jì)形勢(shì)略有起色，美國(guó)監(jiān)管部門與司法界向高盛等金融機(jī)構(gòu)開(kāi)刀，全面清查華爾街金融機(jī)構(gòu)，監(jiān)管所有的結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品。

美國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)的好日子到頭，但美國(guó)的金融市場(chǎng)會(huì)因此重新煥發(fā)生機(jī)。

這已經(jīng)是美國(guó)第N次重建金融秩序。最近的一次在2002年，《薩班斯法案》由時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)布什簽發(fā)生效。該法案的出臺(tái)背景是安然、世界電信公司等美國(guó)超大型企業(yè)中所發(fā)生的一系列財(cái)務(wù)和管理問(wèn)題，對(duì)于上市公司的信息披露等有嚴(yán)格限制。該法案出臺(tái)，有市場(chǎng)人士認(rèn)為過(guò)苛，并預(yù)言美國(guó)會(huì)失去大量上市資源。事實(shí)證明，美國(guó)的證券市場(chǎng)失去的是劣質(zhì)公司，鞏固的是國(guó)際地位。嚴(yán)格的監(jiān)管降低市場(chǎng)內(nèi)部的運(yùn)作成本，此后日本、英國(guó)、德國(guó)、澳大利亞等國(guó)都已建立起自己的本地薩班斯法規(guī)，美國(guó)的法律再次成為全球一些經(jīng)濟(jì)體的皈依。

此次美國(guó)將堵住金融衍生品與大型金融機(jī)構(gòu)的漏洞，高盛、也許將來(lái)是美林，會(huì)被提起訴訟。正因?yàn)閷?duì)信用的尊崇，這個(gè)國(guó)家才令人畏懼。