人民幣實際有效匯率變動對我國對外貿易影響的實證分析

摘要近年來，我國經濟快速發(fā)展，貿易順差連年攀升，但持續(xù)的經濟、貿易增長加大了人民幣的升值壓力。本文通過建立以人民幣實際有效匯率、進口額、出口額為變量的VAR系統(tǒng)，對我國1999年1季度到2007年2季度的數據進行了分析，結果顯示人民幣實際有效匯率(非名義匯率)對我國進口和出口有較大負面的長期影響。因此現階段我國應該保持人民幣實際匯率的穩(wěn)定。

中圖分類號:F752文獻標識碼:A

自改革開放以來，我國經濟、對外貿易迅猛發(fā)展，貿易順差連年攀升，但持續(xù)的經濟、貿易增長加大了人民幣的升值壓力。自2003年以來，以美國和日本為首的一些國家對我國施加壓力，要求人民幣升值，其借口之一就是對華大額貿易逆差問題。自2003年開始人民幣匯率制度成為國際上備受關注的話題。按照馬歇爾-勒納條件，分析匯率是否影響一國貿易收支，關鍵在于考察該國出口產品的價格彈性及該國對進口產品的價格彈性。如果兩者之和大于1，則匯率貶值能改善該國的貿易收支狀況，反之，則不但不能改善，而且會惡化該國的貿易收支狀況。日本的經驗也告訴我們貨幣的升值并不能降低出口、增加進口、減少貿易順差。理論和日本的實踐均表明，一國的貿易收支差額與匯率變動并不一定存在某種必然的聯(lián)系。要想論證人民幣匯率變動與我國對外貿易之間的關系，我們就要對人民幣匯率變動進行深入研究。

1 匯率變動理論研究綜述

從1981 年開始，人民幣匯率的政策調整就與進出口狀況聯(lián)系起來。匯率變動對貿易收支影響的研究一直是國際金融研究的熱點和難點問題。匯率變動對貿易收支影響的研究理論最早可追溯到重商主義者托馬斯·孟，他認為:“在匯兌上壓低我們的幣值是于外人有損而于我們有利的”。

馬歇爾是第一個通過將彈性分析法運用于國際經濟領域的經濟學家，他將彈性分析法用于貿易條件與進出口量之間的分析。此后羅賓遜夫人提出了馬歇爾——勒那條件，即一國貨幣貶值是帶來收支改善的必要條件。戰(zhàn)后初期米德和亞歷山大及馬克洛普創(chuàng)立了吸收論，將匯率變動對貿易收支與貿易結構影響的分析糅合在一起，通過貶值時閑置資源效應、貿易條件效應、資源配置效應分析了貶值對國民收入的影響，通過現金余額效應、收入再分配效應、貨幣幻覺效應和替代效應分析對貿易收支的直接效應。20世紀60年代后期，蒙代爾、約翰遜和弗蘭克等人將封閉條件下的貨幣主義原理引進了開放經濟，發(fā)展了國際收支貨幣論，該理論認為國際收支盈余或逆差是一國貨幣市場供求存量失衡的反映，從根本上說是一種貨幣現象。Hooper與Kohlhagen(1978)建立了用以分析匯率對兩個市場均衡價格和均衡數量的影響的微分風險模型，發(fā)現匯率變動影響進出口價格，但對貿易額影響不大。Kenen與Rodrik(1986)通過分析工業(yè)化國家短期實際匯率波動對進口的沖擊，研究得出匯率的變化會對貿易產生負面影響。

在國內學者對于人民幣匯率對對外貿易的影響做了大量研究。

陳彪如(1992)運用進出口價格指數和貿易量指數進行了回歸分析，認為人民幣貶值或升值對改善貿易收支的效果是微不足道的，而經濟總體增長能夠使貿易收支改善。

任兆忠(2004)采用1978-2002年的數據對人民幣實際匯率與中國對外貿易收支差額進行實證分析，認為人民幣匯率變動對中國的貿易收支的影響不大。

徐璋勇、劉彤安、樊正棠(1999)運用回歸分析，認為匯率變化對進出口貿易具有顯著影響。謝智勇、徐璋勇等人(1999)運用回歸分析，得出結論，認為人民幣匯率變動對進出口貿易有影響，但不是決定因素。

朱真麗、寧妮(2002)采用1981-2000年我國進出口的有關數據進行多邊回歸分析，得出我國貨幣貶值能改善貿易收支。

厲以寧(1991)、陳彪如(1992)、強永昌(2004)、余斌(2000)、張明(2001)、鐘偉(2002)等人也對人民幣匯率與進出口貿易的關系做了相關研究。

雖然學者們對匯率變動對我國對外貿易的影響做了大量研究，但由于研究方法、研究視角、數據的選取等差異，得出的結論也不同。我國于2005年7月21日人民幣匯率制度實行以市場供求為基礎，參考“一籃子”貨幣進行調節(jié)，有管理的浮動匯率制度，因此選取之前的數據得出的結果并不能很好的說明人民幣匯率變動與我國對外貿易收支關系。

2 實證分析

2.1 數據選取

我們建立的VAR系統(tǒng)包含三個變量，即REER、 EX、IM，其中REER代表人民幣實際有效匯率，REER上升表示人民幣升值，反之表示人民幣貶值; EX表示出口;IM表示進口。EX，IM單位都是億元人民幣。樣本期是1999年1季度到2007年2季度，共34個數據。其中REER， EX，IM的數據都是來自國際貨幣基金組織中的International Finance(下轉第142頁)(上接第118頁) Statistic(IFS);由于EX，IM都存在季節(jié)效應，所以對其進行了季節(jié)性調整。

2.2 平穩(wěn)性檢驗及Granger檢驗

對所有變量進行平穩(wěn)性檢驗，經檢驗所有變量都是一階平穩(wěn)。說明EX和IM與REER之間存在長期協(xié)整關系(見表1)。

表1VAR系統(tǒng)中各變量的單位根檢驗

注:“﹡”、“﹡﹡”、“﹡﹡﹡”分別表示10%、5%和1%的顯著性水平。

從表1可以看出，在以實際有效匯率為解釋變量。EX和IM為被解釋變量時，所有的結論都是拒絕接受實際有效匯率不是這些變量的格蘭杰原因的原假設，即實際有效匯率會引起進口和出口的變動。而以EX和IM為解釋變量，實際有效匯率為被解釋變量時，只有進口是實際有效匯率的格蘭杰原因，出口不是。說明我出口對實際有效匯率沒有影響。這可能和我國實行有管理的浮動匯率制度有關。

2.3 脈沖響應函數與方差分解

下面利用脈沖響應函數和方差分解技術從動態(tài)角度分析實際有效匯率是如何影響進口和出口的。

為了解決偽回歸問題，在建立實證的VAR模型前，要驗證變量間的協(xié)整關系。若存在協(xié)整關系，則可以建立合理的VAR模型;若不存在協(xié)整關系，所建立的模型會存在偽回歸問題。如果兩個時間序列在經濟意義上沒有因果關系，則所建立的回歸是偽回歸的。

脈沖響應函數用于衡量來自隨機擾動項的一個標準差沖擊對內生變量當前和未來取值的影響。由于所有變量都經過對數變換，如果將結構沖擊正規(guī)化為1，那么其他變量受到沖擊后的變化值就可以近似看作是彈性值。下面我們從脈沖響應函數角度考察各宏觀經濟變量對實際有效匯率的新息的一個標準差擾動的響應。

整體來看，實際有效匯率對宏觀經濟變量的影響都是長期的，且大多數都是反向的影響。即人民幣升值，對我國進口和出口都有抑制的作用。因此要保持人民幣匯率穩(wěn)定，以免人民幣升值給國內經濟帶來不利影響。

3 結論

從上面的分析可以看出，從短期看名義匯率短期對我國出口和進口影響有限，實際有效匯率(非名義匯率)對我國進口和出口有較大負面的長期影響，所以，保持實際匯率的穩(wěn)定是我國現階段明智的選擇。

2007年我國經濟保持了增長較快、結構優(yōu)化、效益提高、民生改善的良好態(tài)勢，同時經濟增長由偏快轉為過熱的趨勢尚未有效緩解，信貸投放依然過多，價格上漲壓力加大。今后要繼續(xù)深入貫徹落實科學發(fā)展觀，完善和落實各項宏觀調控政策，防止經濟增長由偏快轉向過熱，防止價格由結構性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹，實現國民經濟又好又快發(fā)展。同時，要充分認識進行結構調整的緊迫性，進一步加強貨幣政策與財政、產業(yè)、外貿、金融監(jiān)管等政策的協(xié)調配合，加快結構調整步伐，促進國際收支趨于基本平衡。要想實現經濟增長，單靠出口不太現實，因此將經濟增長的引擎由出口轉到內需。

參考文獻

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