對當(dāng)前銀行流動性現(xiàn)狀的分析與思考

摘要：在中國流動性過剩，已經(jīng)被所有研究經(jīng)濟(jì)的人士和市場人士討論由來已久，本文所說的流動性過剩都集中在銀行體系，長期而言，銀行流動性過剩成為主導(dǎo)債券市場運行的關(guān)鍵因素。這樣的流動性過剩問題導(dǎo)致了房地產(chǎn)熱和當(dāng)前的股市狂潮。具體原因是：（1）經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡是流動性過剩的根源；（2）貨幣流通速度的下降；（3）貿(mào)易順差和貨幣供給過多導(dǎo)致了國內(nèi)的流動性過剩；（4）全球流動性過剩的轉(zhuǎn)移，國際直接投資和國際“熱錢”的流入；（5）金融創(chuàng)新不足導(dǎo)致銀行流動性過剩；（6）外部誠信環(huán)境不佳和銀行改革提速加劇了流動性過剩……

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行 流動性流動性衡量

一、商業(yè)銀行流動性的充足甚至過剩的表現(xiàn)

首先，銀行儲蓄率不斷攀升。據(jù)人民銀行行長周小川曾指出，近幾年來，中國居民儲蓄率以每年0.5個百分點的速度上升。居民的儲蓄是銀行貨幣供應(yīng)量的一大組成部分。其次，銀行存貸比不斷下降，存差的規(guī)模快速擴(kuò)大。截至2008年12月末，中國金融機構(gòu)存貸差額達(dá)到15.84萬億元。到2010年我國銀行存貸差仍不斷擴(kuò)大，對于此，人民銀行采取宏觀調(diào)控措施不斷上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，發(fā)行定向票據(jù)等措施，但仍顯得杯水車薪。再次，其他金融資產(chǎn)的瘋狂繁榮。最后，外匯儲備不斷擴(kuò)大，國外“熱線”不斷涌入。截至2008年12月，中國外匯儲備已達(dá)19，460.30萬億。大量國際熱錢涌入國內(nèi)將導(dǎo)致人民銀行發(fā)行更多的人民幣進(jìn)行結(jié)匯，其實質(zhì)是在制造更多的流動性。

流動性過剩已成為中國經(jīng)濟(jì)的一大頑疾，也是未來一段時間內(nèi)我們必須直面的難題。

二、流動性過剩的一系列影響

我國目前確實存在流動性過剩問題，銀行資金相對充裕，股市、房市烈火烹油，及可能存在的泡沫危險也是流動性過剩問題所致，因此持續(xù)的流動性過剩帶來的各種弊端是應(yīng)該引起高度重視的。

（一）對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響

當(dāng)前的中國出現(xiàn)了貨幣流動性過剩的壓力，也就是說，與銀行體系資金非常充裕形成鮮明對照的是，部分工商企業(yè)等經(jīng)濟(jì)實體、個人的貸款需求在很大程度上難以得到滿足。當(dāng)前貨幣流動性過剩帶有許多非理性特征，表現(xiàn)為貨幣的結(jié)構(gòu)性過剩和結(jié)構(gòu)性短缺并存，大量的銀行資金不能進(jìn)入實體領(lǐng)域而在貨幣市場“空轉(zhuǎn)”，在資金市場中表現(xiàn)為大量的資金滯留在貨幣市場套利，過多的資金追捧收益較低的國債和大型國有企業(yè)融資債券，而在實體經(jīng)濟(jì)中，則表現(xiàn)為一部分大型企業(yè)資金來源充足和大量的中小企業(yè)資金來源匱乏并存。

（二）對商業(yè)銀行的影響

流動性過剩造成商業(yè)銀行收益下降，一是資金流動性過剩造成資金利率明顯降低，由于資金運用渠道有限，大量的過剩資金流向貨幣市場，在去年債券投資中，以四大行為主的國有商業(yè)銀行成為金融機構(gòu)有價證券投資的絕對主力，銀行資金的持續(xù)涌入造成債券市場在價格上漲的同時，債券市場的收益率出現(xiàn)了整體透支，收益率甚至和存款利率倒掛，銀行經(jīng)營收益水平下降。二是由于商業(yè)銀行仍然存在著將信貸資源向“大客戶、大企業(yè)”傾斜的現(xiàn)象，過多的資金追逐大戶導(dǎo)致各金融機構(gòu)競相壓低貸款利率，使貸款收益降低。同時，流動性相對過剩，將可能導(dǎo)致銀行業(yè)過度競爭，盲目追逐大戶，非理性降低貸款條件和下浮貸款利率，造成銀行新的不良資產(chǎn)的隱性累積。

三、商業(yè)銀行流動性過剩問題的原因分析

造成流動性過剩問題的原因是多方面的，歸納起來大致可以有以下幾個方面：

（一）經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡是流動性過剩的根源

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡，其具體表現(xiàn)為貨幣的結(jié)構(gòu)性過剩和結(jié)構(gòu)性短缺并存，貨幣流動性過剩與資本相對稀缺(特別是有效資本)是同時存在的，造成這種結(jié)果的最直接原因是消費投資比例失衡和投資結(jié)構(gòu)失衡等。相對于投資和出口的高速增長，消費近年來雖有增長加快的趨勢，但仍遠(yuǎn)落后于前兩者的增速，消費相對落后使大量資金沉淀在銀行體系內(nèi)部循環(huán)。使其表面看來，造成了銀行貨幣供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過需求，產(chǎn)生了流動性過剩的現(xiàn)象。另外投資也存在結(jié)構(gòu)失衡問題：大企業(yè)的資金過剩和有效需求不足，而中小企業(yè)融資難問題長期得不到有效解決；某些熱門行業(yè)重復(fù)投資導(dǎo)致的產(chǎn)能過剩，而醫(yī)療、教育等部門嚴(yán)重的投資不足，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)流動性問題突出，而中西部欠發(fā)達(dá)地區(qū)普遍面臨資金不足，城市存在流動性壓力，而農(nóng)村卻依然資金匱乏。與此同時，貨幣流動性過剩又反過來惡化了經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性失衡，產(chǎn)生了相互背離的互逆效應(yīng)。

（二）貨幣流通速度的下降也是引起流動性過剩的原因之一

根據(jù)費雪交易方程式可以看出，M表示從事商品和勞務(wù)實際交易的貨幣需求，也可理解為流動性，它取決于貨幣流通速度、交易量和價格水平這三個因素。它說明，社會每一個經(jīng)濟(jì)單位和個人，為保證經(jīng)濟(jì)生活中商品與勞物交易的順利進(jìn)行而需保存一定量的交易周轉(zhuǎn)金。如果貨幣流通速度下降，由于P和Y不變，那么貨幣需求就會上升，當(dāng)達(dá)到一定程度時，流動性過剩問題就會產(chǎn)生。

（三）貿(mào)易順差和貨幣供給過多導(dǎo)致了國內(nèi)的流動性過剩

目前中國存在著巨大的生產(chǎn)過剩與貿(mào)易順差，是一個既存事實。由此，我國的外匯儲備也在不斷的增加，此時，央行為了配比這些贏余的外匯，就會發(fā)行相應(yīng)的貨幣，這時，貨幣的供給就進(jìn)一步擴(kuò)大。現(xiàn)代國際經(jīng)濟(jì)學(xué)也說明，一國的貿(mào)易收支不平衡，必然與該國的貨幣市場不均衡并存。中國經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實是，在貿(mào)易順差不斷放大的同時，卻出現(xiàn)了巨大的貨幣流動性過剩。現(xiàn)代的銀行制度是對銀行行為的準(zhǔn)則和規(guī)范，中央銀行獨具貨幣發(fā)行的權(quán)力，流通中的現(xiàn)金和所有金融機構(gòu)在中央銀行的存款都是中央銀行供給的；商業(yè)銀行在部分準(zhǔn)備金制度下，具有信用創(chuàng)造功能，吸收存款后能夠數(shù)倍地擴(kuò)張貨幣。 當(dāng)中央銀行增加貨幣供給后，這些貨幣供應(yīng)一旦流入商業(yè)銀行系統(tǒng)，在部分準(zhǔn)備金制度下，整個商業(yè)銀行系統(tǒng)便會創(chuàng)造出數(shù)倍于原始存款的派生存款。由于貿(mào)易順差和熱錢的不斷涌入，中央銀行便會配以相應(yīng)數(shù)量的貨幣發(fā)行，因此，這也就構(gòu)成了流動性過剩的一個原因。同時，如果新增加的貨幣供給不進(jìn)入生產(chǎn)領(lǐng)域，或原來貨幣供應(yīng)從生產(chǎn)性領(lǐng)域流出，這些貨幣將進(jìn)入消費領(lǐng)域和金融市場，在消費領(lǐng)域引起通貨膨脹，在金融市場推動金融資產(chǎn)價格膨脹并產(chǎn)生金融泡沫。2003～2006年，中國外匯儲備新增額為7798.9億美元，而同期的貿(mào)易順差額為3369.5億美元，僅占43.2%，同期的非貿(mào)易順差外匯流入則占到了56.8%，為4429.4億美元，中央銀行為此需要投入超過36000億元的基礎(chǔ)貨幣，按5倍的貨幣乘數(shù)計算，形成了182000億元的廣義貨幣，比同期廣義貨幣161000億元的增長還大出20000億元。這些外幣的流入都與外商來華直接投資，以及在人民幣預(yù)期升值的前提下，投機資本的不斷流入有關(guān)。可見非貿(mào)易順差的外資流入，是中國貨幣流動性過剩的重要原因。

（四）金融創(chuàng)新不足導(dǎo)致銀行流動性過剩

一直以來，我國商業(yè)銀行將貸款視作資金運用的主要渠道，而在貸款品種中，又主要以項目貸款和流動資金貸款為主。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，當(dāng)基礎(chǔ)設(shè)施等基本完善，經(jīng)濟(jì)增長模式開始發(fā)展變化，項目貸款需求逐漸轉(zhuǎn)弱，銀行風(fēng)險控制理念開始轉(zhuǎn)換，企業(yè)融資渠道逐步拓寬時，按傳統(tǒng)思維進(jìn)行的貸款投放增長就不如人意。更甚者，如果在資本市場上產(chǎn)生脫媒現(xiàn)象的時候，銀行貨幣的供給將會大大超過各企業(yè)貨幣的需求。此時，如果信貸產(chǎn)品創(chuàng)新不足，不能尋求新的信貸替代品種和貸款增長方式，資金產(chǎn)品及技術(shù)創(chuàng)新不力，分業(yè)經(jīng)營等政策限制導(dǎo)致資金運用渠道有限，資金運作效率較低，當(dāng)存款大幅度增長時，流動性過剩問題就在所難免。

四、解決銀行流動性過剩問題的措施和建議

（一）進(jìn)一步優(yōu)化信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高信貸資產(chǎn)利潤

根據(jù)資產(chǎn)管理理論，銀行的利潤來源主要是資產(chǎn)業(yè)務(wù)，能夠主動加以管理的也是資產(chǎn)業(yè)務(wù)。至于負(fù)債狀況則取決于客戶意愿，銀行是被動的，起不了決定性影響。因此，商業(yè)銀行應(yīng)該通過資產(chǎn)業(yè)務(wù)的經(jīng)營管理來實現(xiàn)效益性、安全性和流動性的辨證統(tǒng)一。我們應(yīng)該拓寬資金運用渠道，培育新的利潤增長點。弱化信貸投放的“順周期”傾向，更多地在具有長期投資前景的行業(yè)內(nèi)尋找合作對象，加大對這些行業(yè)的支持力度，并抓住國家擴(kuò)大內(nèi)需的時機，突出發(fā)展個貸優(yōu)質(zhì)客戶和個人住房貸款等消費信貸業(yè)務(wù)。將中小企業(yè)信貸市場作為新的利潤增長點，充分運用銀行在中小企業(yè)市場的定價優(yōu)勢，對中小企業(yè)的風(fēng)險進(jìn)行合理的評估、定價，同時根據(jù)中小企業(yè)的特點創(chuàng)新中小企業(yè)信貸管理方式和中小企業(yè)融資產(chǎn)品，培育新的信貸增長空間，多管齊下，為剩余資金尋找出路，提高資產(chǎn)業(yè)務(wù)利潤。積極適應(yīng)資金體制改革和利率市場化帶來的變化，強調(diào)成本核算，在考慮成本和計量風(fēng)險因素后對貸款進(jìn)行科學(xué)定價，力求在可承受的風(fēng)險范圍內(nèi)實現(xiàn)收益的最大化。積極應(yīng)對市場變化，創(chuàng)新信貸產(chǎn)品，以客戶需求為中心加快產(chǎn)品研發(fā)，如在貿(mào)易融資方面，加快出口保理、出口發(fā)票融資等新業(yè)務(wù)的推廣力度；設(shè)計新的產(chǎn)品，實現(xiàn)貸款隨著資金流和物流封閉運行，既滿足客戶需求，又能有效控制信貸風(fēng)險。五是加大信貸投放時，不能為了提高當(dāng)期收益而忽視風(fēng)險管理，從而造成長期風(fēng)險的累積，要通過風(fēng)險掌控能力的提高實現(xiàn)當(dāng)期收益和長期收益的“雙贏”。

（二）優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低負(fù)債成本

隨著時代條件的變遷，負(fù)債管理理論開始盛行。其認(rèn)為，銀行對負(fù)債并非無能為力或無可作為，銀行完全能夠、也完全應(yīng)該主動負(fù)債，主動地到市場上購買資金，爭奪資金，有了更多的負(fù)債才會有更多的資產(chǎn)以牟利。并且在通貨膨脹的條件下，負(fù)債愈多愈有利。此理論要求將銀行經(jīng)營重點從資產(chǎn)方轉(zhuǎn)向負(fù)債方，千方百計去擴(kuò)大負(fù)債的能力。因此，在銀行被動性負(fù)債膨脹的情況下，必須通過優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)來降低負(fù)債成本，降低負(fù)債成本的主要手段之一就是發(fā)展各類理財產(chǎn)品和現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)。通過大力發(fā)展理財業(yè)務(wù)、財富管理等附帶的負(fù)債替代性產(chǎn)品，主動分流一部分負(fù)債，將更多的負(fù)債業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為帶來收益的各類理財業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)。通過加強對各項成本的分析，逐步解決不能自主定價，缺少主動負(fù)債工具，負(fù)債來源主要被動依賴居民和企事業(yè)單位存款的問題，適時開展負(fù)債創(chuàng)新活動，以主動負(fù)債控制負(fù)債期限和品種，調(diào)節(jié)資產(chǎn)負(fù)債比例和管理期限缺口，有針對性地減少高成本負(fù)債。

（三）資產(chǎn)、負(fù)債綜合管理（主動的流動性管理策略）實現(xiàn)貨幣資源的優(yōu)化配置

20世紀(jì)70年代中期，資產(chǎn)負(fù)債管理理論應(yīng)運而生。其基本思路是：銀行經(jīng)營管理應(yīng)從資產(chǎn)和負(fù)債兩方面進(jìn)行綜合考慮，既要加強負(fù)債管理，又要注重資產(chǎn)管理，要從資產(chǎn)和負(fù)債的有機結(jié)合或銜接點上，保證銀行資金的效益性、安全性、流動性協(xié)調(diào)統(tǒng)一，實現(xiàn)資金的最優(yōu)配置。它不偏重于任何一方，從整體上管理資產(chǎn)和負(fù)債，并遵循帶有普遍性的原則和注重這些原則之間的關(guān)系協(xié)調(diào)。資產(chǎn)負(fù)債管理堅持的三大原則是：規(guī)模與結(jié)構(gòu)對稱原則；目標(biāo)替代與互補原則；資金分散化原則。由此，實行資產(chǎn)與負(fù)債的精細(xì)化管理，使資產(chǎn)與負(fù)債保持均衡狀態(tài)。實行資產(chǎn)的主動管理，在資金的運用上預(yù)先規(guī)劃，綜合統(tǒng)籌、使不同的資金運用渠道保持一定的比例關(guān)系，建立起快速有效的調(diào)整機制。處理好三個關(guān)系，即處理好富余資金在信貸市場、債券市場和貨幣市場之間的收益分配和風(fēng)險均衡關(guān)系；處理好保證支付與對外資金運作之間的關(guān)系，即如何在保證支付、減少頭寸閑置的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)對外資金運作數(shù)量的最大化，處理好資金管理中流動性與盈利性的關(guān)系，即建立多層次的流動性儲備，實現(xiàn)流動性與盈利性的協(xié)調(diào)管理。這也是科學(xué)管理流動性過剩問題的一個策略。

（四）防止國外“熱錢”源源不斷流入我國

“熱錢”不斷涌入國內(nèi)潛在的因素是人民幣升值的壓力。因此，解決“熱錢”和解決人民幣升值壓力的問題在某方面是一致的。解決這一問題，我國金融當(dāng)局應(yīng)該及時掌握和準(zhǔn)確分析當(dāng)前外匯資金流入情況和國際收支變動趨勢，打擊非法跨境資金流動，進(jìn)一步整頓和規(guī)范外匯市場秩序。除此之外，我們應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)確分析“熱錢”涌入的渠道（非貿(mào)易項目資本流入、以延期付款為重點的貿(mào)易真實性、境內(nèi)外關(guān)聯(lián)公司外匯業(yè)務(wù)、外商投資企業(yè)資本項下外匯業(yè)務(wù)等），采取行而有效的措施，封堵其流入渠道，平衡國內(nèi)貨幣供求關(guān)系。

（五）拓展理財市場，推行資產(chǎn)證券化緩解流動性過剩

通過多樣化的理財產(chǎn)品有效分流被動負(fù)債，減輕流動性過剩的壓力。商業(yè)銀行要大力開拓基金、保險、債券、黃金、股票等理財業(yè)務(wù)，提高存款轉(zhuǎn)化率，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高盈利能力。要對理財市場進(jìn)行深入分析，充分挖掘客戶的理財需求，研究開發(fā)滿足客戶多元化的理財產(chǎn)品，通過拓展理財市場規(guī)模，降低儲蓄率，分流被動負(fù)債，從而達(dá)到減輕流動性過剩的目的。

通過資產(chǎn)證券化來緩解流動性，從供給來講一定要讓銀行加速推行資產(chǎn)證券化，另一方面投資者范圍要擴(kuò)大。在國外，資產(chǎn)證券化最重要的兩大資金來源是保險資金和退休金，長期資產(chǎn)的證券化，尤其是住房抵押貸款的證券化，一定要由長期資金來買。

（六）政府要創(chuàng)造良好的宏觀環(huán)境

銀行對于流動性過剩問題做出了自己的努力的同時，宏觀方面的經(jīng)濟(jì)運行環(huán)境也很重要，這就依賴于政府的行為。如：加大消費與投資力度，有效解決高儲蓄率問題。政府部門應(yīng)采取有效措施，拉動、刺激消費，深化社保體制改革，切實解決老百姓當(dāng)前消費的后顧之憂；加大投資力度；通過減少企業(yè)和政府儲蓄，提高消費率，雙管齊下，減少流動性過剩。

綜上所述，銀行流動性過剩是我國金融機構(gòu)面臨的現(xiàn)實的嚴(yán)峻的問題，造成流動性過剩是有其主客觀兩方面的原因的。為了確保我國資本市場健康有序穩(wěn)定的發(fā)展，作為重要中介機構(gòu)的商業(yè)銀行，必須在面對現(xiàn)實的基礎(chǔ)上，不斷尋求解決辦法，以求其自身的發(fā)展，進(jìn)而支持中國經(jīng)濟(jì)向前不斷邁進(jìn)。

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（作者單位：曲靖市商業(yè)銀行計劃財務(wù)部）