企業(yè)財務(wù)風險生成機理與預警模式研究現(xiàn)狀與展望

本文以風險、財務(wù)風險等核心概念辨析為基礎(chǔ)，對風險與企業(yè)財務(wù)風險的分析方法和國內(nèi)外企業(yè)財務(wù)預警研究背景與現(xiàn)狀進行分析與綜述，在總結(jié)企業(yè)財務(wù)風險生成機理與預警模式已有研究成果的基礎(chǔ)上，指出目前研究的不足，并對未來研究方向進行展望。

一、風險與企業(yè)財務(wù)風險的分析方法

（一）風險分析的一般方法

現(xiàn)代風險管理論認為，風險分析是風險管理過程的首要步驟，它是實施風險方法與控制的前提條件。對風險進行分析一般包括風險辨識、風險估計和風險評價等相輔相成的三個階段。風險分析是一門理論性和實用性都很強的邊緣學科，它廣泛地利用各種定性和定量方法對風險進行辨識、估計和評價。分析眾多論及風險分析方法的研究文獻，對其常用的方法包括：

1.風險辨識方法（Risk Identification）。風險辨識是指從系統(tǒng)的觀點出發(fā)，對研究對象所面臨的、以及潛在的（關(guān)鍵）風險因素加以判斷、歸類和鑒定風險性質(zhì)的過程。風險辨識常用的方法包括：專家調(diào)查法（是大系統(tǒng)風險辨識的主要方法，按照專家調(diào)查形式的不同，它又可分為專家個人判斷法、頭腦風暴法和德爾菲法等十余種，）；故障樹分析法（FTA法）；情景分析法（Scenario Analysis）；篩選——監(jiān)測——診斷方法。

2.風險估計和評價方法（Risk Measurement and Assessment）。風險估計和評價是指應(yīng)用各種管理科學技術(shù)，采用定性與定量相結(jié)合的方式，最終定量地估計風險大小，找出主要的風險源（因素），并評價風險的可能影響，以便以此為依據(jù)，對風險采取相應(yīng)的對策。常用的方法包括：調(diào)查和專家打分法、概率方法、數(shù)理統(tǒng)計方法、生存風險度量法、蒙特卡羅模擬法（Monte Carlo Simulation）、效用函數(shù)法。

（二）企業(yè)財務(wù)風險分析方法

依據(jù)風險分析的一般過程，企業(yè)財務(wù)風險分析的工作流程是：首先對企業(yè)財務(wù)風險引致因素進行綜合識別，然后在特定分析方法基礎(chǔ)上擬定出一個基本風險標準，并以此來估計和評價企業(yè)的財務(wù)風險。在大量的企業(yè)財務(wù)風險研究成果中，研究人員充分利用各種經(jīng)濟、統(tǒng)計、會計和數(shù)學工具，在理論和實踐兩方面結(jié)合探討的基礎(chǔ)上，總結(jié)出了各種形式的財務(wù)風險分析方法，概括起來主要可分為兩大類：財務(wù)風險主觀分析方法和財務(wù)風險客觀分析方法。前者主要依賴于企業(yè)主觀因素，而后者主要依賴于企業(yè)客觀因素。根據(jù)企業(yè)財務(wù)風險分析方法的產(chǎn)生時期和細致程度及成熟程度的不同，兩類財務(wù)風險分析方法又可分別區(qū)分為傳統(tǒng)分析方法和現(xiàn)代分析方法。主觀分析法包括：資產(chǎn)負債表透視法、經(jīng)理直接觀察法、事件推測法、企業(yè)股市跟蹤法和“A記分”法（前三種屬于傳統(tǒng)主觀分析法，后一種屬于現(xiàn)代主觀分析法）；客觀分析法包括：財務(wù)比率分析法、杜邦分析體系、沃爾評分法、“Z記分”法（前一種屬于傳統(tǒng)客觀分析法，后三種屬于現(xiàn)代客觀分析法）。

二、企業(yè)財務(wù)預警研究背景與現(xiàn)狀

預警（Early－Warning）一詞源于軍事。它是指通過預警飛機、預警雷達、預警衛(wèi)星等工具來提前發(fā)現(xiàn)、分析和判斷敵人的進攻信號，并把這種進攻信號的威脅程度報告給指揮部門，以提前采取應(yīng)對措施。

軍事預警在社會政治、宏觀管理與環(huán)境保護、經(jīng)濟各個領(lǐng)域得到了廣泛的應(yīng)用。在經(jīng)濟領(lǐng)域，與經(jīng)驗就包含宏觀經(jīng)濟預警和微觀經(jīng)濟預警兩個層面，后者主要指企業(yè)預警。

（一）國外研究

國外非常重視企業(yè)危機管理和風險管理的研究，從20世紀70年代開始，相繼出現(xiàn)了戰(zhàn)略風險管理、基于風險價值的資產(chǎn)評估、對待風險的個體差異等研究。國外的研究內(nèi)容主要是企業(yè)危機發(fā)生后如何應(yīng)對以及擺脫危機的策略問題，至于危機的成因、發(fā)展過程則缺少機理性分析，宏觀經(jīng)濟預警研究和企業(yè)危機管理理論的發(fā)展推動了企業(yè)預警研究。Fitzpatrick首次進行了單個財務(wù)比率模型的判定，開創(chuàng)了單量預警方法；Altman創(chuàng)立了多元變量判定模型——Z計分模型。隨著信息流量觀念的建立，Aziz、Emanuel和Laworm在1988年提出用現(xiàn)金流量信息預測財務(wù)困境的模型。對這些方法的介紹和具體應(yīng)用是國內(nèi)企業(yè)預警研究初期的主要特征。國外的企業(yè)預警的這能層次如財務(wù)預警，而在企業(yè)預警原理和構(gòu)建統(tǒng)一預警體系方面的研究并不多。

（二）國內(nèi)研究

國內(nèi)的經(jīng)濟預警研究起步較晚。從20世紀80年代開始，預警系統(tǒng)的研究與應(yīng)用經(jīng)歷了一個從宏觀經(jīng)濟預警滲透到企業(yè)預警、從定性為主到定性與定量相結(jié)合、從點預警到狀態(tài)預警轉(zhuǎn)變的過程。

從宏觀經(jīng)濟領(lǐng)域，預警系統(tǒng)應(yīng)用最為廣泛和成功。其中宏觀經(jīng)濟預警和宏觀金融預警是當前的研究熱點，理論體系和方法工具也比較規(guī)范和系統(tǒng)。在微觀經(jīng)濟領(lǐng)域，隨著企業(yè)所處環(huán)境復雜性和不確定性的增加，危機管理的興起，企業(yè)預警系統(tǒng)得到了人們的重視。我國企業(yè)大致可按照企業(yè)預警原理與總體經(jīng)營趨勢預警、行業(yè)企業(yè)預警和職能預警進行歸類，對于職能預警，可再次細分為企業(yè)財務(wù)風險預警、企業(yè)營銷風險預警、企業(yè)組織管理風險預警等多個方面。

統(tǒng)計指標作為測定企業(yè)經(jīng)濟活動的指示器，在企業(yè)預警分析中有著至關(guān)重要的作用。企業(yè)預警系統(tǒng)指標處理方法主要有三大類：（1）完成指標的篩選和分類，如時差分析、主成分分析法、判別分析；（2）用于多指標綜合和指標權(quán)重的確定，如常規(guī)多指標綜合法、層次分析法（AHP）；（3）完成指標的自學習和預測功能，如模式識別、自回歸滑動平均模型、灰色預測和其他的統(tǒng)計學預測方法等。

我國的預警研究要取得進一步的進展，就必須廣泛借鑒其它學科，特別是人工智能、模式識別、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等智能科學和非線性系統(tǒng)學科的研究成果。

三、研究述評與展望

（一）研究述評

企業(yè)財務(wù)風險是一種微觀經(jīng)濟風險，是企業(yè)經(jīng)營風險的集中體現(xiàn)，財務(wù)風險表現(xiàn)為企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的不確定性。企業(yè)財務(wù)風險的客觀性和必然性、主觀性和無意性、復雜性和潛在性等是其固有的特性。在風險分析與預警一般方法研究的基礎(chǔ)上，針對企業(yè)財務(wù)風險的辨識、度量與預警，國內(nèi)外學者提出了多種形式的主觀或客觀的風險分析與預警方法。由于財務(wù)指標不需要經(jīng)過主觀判斷加以量化，而且可以從財務(wù)報表中分析得到，因此企業(yè)財務(wù)風險預警研究成果比較豐富，其中“A記分法”和“Z記分法”具有一定的代表性，這兩類方法的分析思路通常被企業(yè)管理者或研究人員所借鑒。同時，企業(yè)財務(wù)風險研究人員大多從改善企業(yè)財務(wù)管理的角度提出了較多的、單方面的風險防范、控制方法模式與策略，如針對籌資風險的防范策略、針對投資風險的防范策略等。

總的來講，我國已初步形成基本的企業(yè)預警理論框架，明確警義、尋找警源、分析警兆和預報警度的邏輯框架已基本能為大家所接受，每一階段也已形成基本的研究方法。然而，仍然存在以下主要不足：（1）企業(yè)財務(wù)風險的引致因素涉及企業(yè)管理決策及其影響環(huán)境的各個方面，是一個十分復雜的系統(tǒng)問題，目前尚缺乏對企業(yè)財務(wù)風險生成機理的系統(tǒng)分析和研究，進而影響了財務(wù)風險預警理論與實踐的深層次發(fā)展；（2）對企業(yè)財務(wù)風險辨識、度量、評價、預警等風險分析方法的適用性缺乏系統(tǒng)性的研究。西方企業(yè)比較注重風險資料的檔案管理工作，所以可以應(yīng)用復雜的數(shù)理統(tǒng)計方法對企業(yè)財務(wù)風險進行度量、評估和預警，而我國企業(yè)缺乏這方面的風險分析基礎(chǔ)資料，決定了機械套用西方定量分析技術(shù)具有較大的局限性；（3）對企業(yè)財務(wù)風險預警、防范和控制的理論體系的分析缺乏系統(tǒng)性的研究。大都是對西方企業(yè)風險管理工具的簡單套用，針對我國企業(yè)發(fā)展特性的財務(wù)風險防范、控制與預警體系的系統(tǒng)分析框架尚未形成；（4）未能將主成分分析、層次分析法、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)、自回歸條件異方差、自回歸滑動平均模型、判別分析模型、基于模式識別模型、時差相關(guān)分析、灰色預測、馬爾科夫鏈等數(shù)理方法和模型深入地應(yīng)用到對企業(yè)財務(wù)風險進行預警的領(lǐng)域。

（二）研究展望

關(guān)于企業(yè)財務(wù)風險生成機理與預警模式的進一步研究，應(yīng)當以企業(yè)財務(wù)風險為對象，以風險管理理論、財務(wù)管理理論與企業(yè)預警理論為基礎(chǔ)，研究企業(yè)財務(wù)風險生成機理與預警模式。具體而言，應(yīng)以當前企業(yè)普遍存在財務(wù)風險的現(xiàn)狀為背景，以實現(xiàn)企業(yè)持續(xù)發(fā)展和建立現(xiàn)代企業(yè)制度為目標，針對企業(yè)財務(wù)風險管理方面的不足，提出研究問題；通過對相關(guān)概念的辨析和國內(nèi)外相關(guān)理論與文獻資料的回顧與評述，歸納和總結(jié)已有的研究結(jié)論和主要不足，提出研究目標；基于對企業(yè)財務(wù)風險的本質(zhì)及其引致因素和表征因素的系統(tǒng)分析，提出企業(yè)財務(wù)風險生成機理與預警模式的分析框架；以分析框架為指導，以企業(yè)財務(wù)風險生成機理的內(nèi)在邏輯關(guān)系為基礎(chǔ)，根據(jù)企業(yè)財務(wù)風險生成過程中各個環(huán)節(jié)的不同特征，構(gòu)建與之相適應(yīng)的財務(wù)風險預警模式與方法，結(jié)合實證研究結(jié)果，驗證所建立的企業(yè)財務(wù)風險預警模式與方法的適用性與準確性，提出與企業(yè)財務(wù)風險生成機理相結(jié)合的預警模式的適用范圍和條件及規(guī)避財務(wù)風險、有效發(fā)揮預警作用的對策建議。

（作者單位：陜西中煙工業(yè)有限公司）