企業財務風險的成因及防范管理分析

摘要:從外部環境的變化、內部投資和籌資決策失誤，以及財務管理不當三方面分析了企業財務風險發生的主要原因，并根據產生的原因，依次從加強企業財務管理工作，提高財務決策的科學化水平;建立財務預警分析指標體系;加強籌資風險管理， 優化的資本結構;建立防范財務風險的御險機制四個方面提出了對應的防范措施。為企業財務人員理解財務風險的發生、后果和應對策略提供有效的指導。

關鍵詞:財務風險;成因;防范;企業

中圖分類號:F23文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2010)19-0087-03

引言

近年來，許多學者專家對企業財務風險進行了廣泛深入的研究。如河北金牛能源集團的楊軍濤從引發財務風險、導致財務危機的原因、防范財務風險的主要方法等方面論述了企業財務風險起因及其防范[1]。達州職業技術學院的黃飆從化解和防范企業財務風險的前提、根本保證、重要手段、組織保障等方面對化解和防范國有企業財務風險進行了探討[2]。北京建材經貿集團總會計師劉鳳海從適應性新經濟體制轉變企業經營方式和理財觀念，實現資本經營;轉變企業經濟增長方式和經營目標，實現資本增值;轉變企業財務管理觀等方面對國有企業財務管理觀的轉變進行了深入分析[3]。西安西電高壓電瓷有限責任公司財務部的李媛分析了企業財務管理目前面臨的問題，提出了降低財務風險的有關措施[4]。還有周列平、吳利英、王全鳳等學者或專家對企業財務風險的防范和控制進行了研究[5~13]。本文將從企業財務風險概念入手，通過對比分析不同角度對企業財務風險的定義，研究企業財務風險概念特征，更清晰地揭示企業財務風險發生的原因，依次提出對應的防范措施。為企業財務人員理解財務風險的發生、后果和應對策略提供有效的幫助。

一、企業財務風險成因分析

企業財務風險因其產生在企業資金運動的全過程，受內部和外部環境的影響，在政策突變、決策失誤、管理不當、資金流動不暢、投資收益評估不準確等諸多因素的影響下，產生原因十分復雜。本文只對影響最明顯的外部環境變化、內部決策失誤和管理不當進行簡要地分析。

(一)外部環境的變化

企業財務活動的外部環境是經濟環境、法律環境、市場環境、政策環境、社會文化環境、資源環境等因素，是企業難以改變的外部約束條件，涉及范圍廣，都存在于企業之外，但對企業財務活動卻會產生重大的影響，是企業難以準確預見和把握的，這勢必會給企帶來財務風險。由于企業缺少對環境敏銳分析和掌握， 缺乏對外部環境變化的適應能力和應變能力是產生財務風險外部根本原因。具體表現在對外部環境的不利變化不能進行科學的預見， 反應滯后， 措施不力。作為企業財務決策只能是適應外部環境的要求和變化，要適應外部環境的變化，就需要具備較好的發展能力。

(二)內部決策失誤

企業內部決策失誤對企業財務將造成重大風險。主要表現在籌資決策失誤和投資決策失誤。

1.籌資決策失誤。(1)籌資規模不當引發的財務風險。企業應當根據自身生產經營的規模大小來確定需要籌集資金的數額。投資規模大則籌資就要多，投資規模小則籌資就要少。倘若投資規模大而籌入資金過少，企業就可能因此而失去良好的獲利機會，或者使已投資在建的項目停建，企業無法獲取預期收益，甚至蒙受重大經濟損失。與此相反，如果投資規模小而企業籌入過多的債務資金，且企業自身不能合理充分運用和支配這些資金，就會造成資金閑置，不但不會增加企業的獲利，反而會增加企業資金成本，引發財務風險，有時可能會導致財務危機。據國家統計局公布的資料，1998年1—11月份國有虧損企業的財務費用是532億元，其中利息支出為517億元，占全部財務費用的97%。國家在1998年曾三次降低企業貸款利息。但即便是在這種情況下，國有虧損企業的財務費用仍比1997年同期增長了16%。主要原因在于國有企業負債太多，特別是長期負債居高不下，使企業包袱越背越重，潛在的財務風險隱患不斷增大。因此，在這種背景下，企業財務風險的焦點自然就集中在籌資風險上。(2)資金來源結構不當。如果企業籌資總額中自有資金和借入資金比例不當，將對企業收益產生負面影響而形成的財務風險。借入資金比例越大，資產負債率越高，伴隨其產生的財務風險也就越大。一旦企業經營出現偏差而未達到預期收益目標，到期償還債務就會出現困難，甚至因不能償債而破產。如東南亞危機發生后，亞洲許多國家的大企業紛紛破產，如日本的四大證券公司之一的山一證券、世界著名的八佰伴百貨公司、韓國排名前十位的大公司中的大韓鋼鐵、中國的廣東國際信托投資有限公司等。這些公司倒閉的主要原因是資本結構不合理，盲目擴張，缺乏資金償還到期債務，即籌資決策失誤。(3)籌資方式及時間選擇不當。目前在中國，可供企業選擇的籌資方式主要有股票發行、債券發行、銀行貸款、融資租賃和商業信用。不同的方式在不同的時間會有各自的優點與弊端。如果選擇不恰當，就會增加企業額外費用，減少企業應得利益，影響企業的資金周轉而引發財務風險。如和記黃埔從1997年7月16日開始從香港出發，到歐洲、美洲、亞洲八大城市進行巡回推介債券。整個巡回推介過程中報告會場場爆滿，座無虛席。至推介結束，所收訂單高達70億美元。視此形勢，和記黃埔也將最初發債10億美元擴大為20億美元。由于和記黃埔選擇籌資方式和時機恰當，投資者反應熱烈，獲得了巨大成功。相反巨人集團1994年2月破土動工巨人科技大廈，總投資12億元。大廈動工時為了籌措資金巨人集團在香港賣樓花拿到了6 000萬港幣，國內賣了4 000萬元。到1996年底隨著保健品銷售量的急劇下滑，公司財務狀況惡化，巨人大廈一期未能按期完工，建大樓時賣給國內的

4 000萬元樓花按合同規定需要退還，并給予經濟補償，巨人集團終因財務狀況不良陷入了破產的危機之中。而巨人集團投入巨資開發的華南第一高樓——巨人大廈，居然沒有借銀行一分錢，這種做法在當時的房地產開發企業中是絕無僅有的。很多人分析巨人集團失敗的原因是因為籌資方式選擇不當造成的。(4)債務期限結構安排不當。債務的期限結構是指企業所擁有的長短期負債的相對比重。債務期限結構的恰當安排往往被人忽略。若負債的期限結構安排不合理，就會加大企業的債務籌資風險。如果企業大量舉借短期借款用于長期投資，那么當短期借款到期時，由于投資的回收期還沒有到，可能會出現難以籌到足夠的現金來償還短期借款，由此引發財務風險，甚至致使企業破產、倒閉。

2.投資決策失誤。(1)投資決策隨意性大。部分企業不顧自身的能力和發展目標，熱衷于鋪新攤子，盲目投資，造成嚴重損失，由此引發財務風險。本來是為了更大發展，因投資決策失誤，可能會導致企業破產、倒閉。這種的例子比比皆是，如巨人集團在原有主業的基礎上，未能有效運用內部管理型戰略與外部交易型戰略延伸企業生命周期曲線，鞏固和發展核心能力，而在1993年、1994年開始邁向多元化經營之路，將計算機、生物工程和房地產作為公司的支柱產業。在生物工程剛剛打開局面尚未得到鞏固的時候，巨人集團于1994年2月破土動工巨人科技大廈，總投資12億元。冒然投入巨資，跨入一個自己完全生疏的行業，從而使企業的競爭優勢無法得以持續存在。外加經濟市場的變化，保健品市場下滑，造成巨人集團資金周轉困難、財務危機，最終導致巨人集團走向破產。(2)投資評估不到位。很多企業在進行一項投資之前，往往只是進行了簡單的市場調研或到外地考察，發現在甲地此項目效益十分明顯，未考慮本地環境和本企業實際情況，就認為投資該項目有一定可行性，未進行專業、全面的投資評估，在投資后引起財務風險，造成企業發展的危機。只有在綜合考慮各項因素的基礎上，分析評估得出投資該項目所產生的凈現金流量為正時才是可行的。盲目追求外延式擴張及所謂多樣化經營，未經深入調查研究便亂上投資項目，走向破產也就不足為怪了。(3)對投資風險認識不足。由于投資決策者對投資風險的認識不足，在決策時未能科學、準確地估計環境變化等不確定因素，按照主觀臆斷決定項目投資，就很容易形成決策失誤和盲目投資，導致一些企業產生巨額投資損失。這種現象在家族式企業更容易出現，企業所有決策由一個人說了算，又缺乏現代企業管理理念，不進行科學的投資可行性研究，未進行投資評估就盲目上馬，結果導致發展態勢很好的企業，因投資決策失誤導致破產或倒閉。

(三) 財務管理不當

1.企業財務機構設置不盡合理、管理人員素質不高、財務管理規章制度不夠健全等財務管理基礎工作薄弱，導致財務運轉不暢，效率低下，增大了企業財務風險。

2.企業內部財務關系混亂。企業與內部各部門之間及企業與上級企業之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權責不明、管理混亂的現象， 造成資金使用效率低下， 資金流失嚴重， 資金的安全性、完整性無法得到保證，加大了企業財務風險。例如， 在深圳證券交易所上市的猴王股份有限公司， 由于其與上級企業猴王集團之間存在著混亂的財務關系， 致使上市公司因猴王集團破產而出現嚴重財務危機。

3.流動資金等方面的管理不完善，管理手段比較落后。目前中國企業流動資產中，存貨所占比重相對較大，且很多表現為超儲積壓存貨。存貨流動性差，一方面占用了企業大量資金， 另一方面企業必須為保管這些存貨支付大量的保管費用，導致企業費用上升，利潤下降。長期庫存存貨， 企業還要承擔市價下跌所產生的存貨跌價損失及保管不善造成的損失，由此產生財務風險。在應收賬款管理中，企業普遍存在只注重銷售業績，忽視應收賬款的控制狀況。一些企業為了增加銷量，擴大市場占有率，大量采用賒銷方式銷售產品，導致企業應收賬款大量增加。對客戶的信用等級了解不夠，盲目賒銷，造成應收賬款失控，相當比例的應收賬款長期無法收回，直至成為壞賬。資產長期被債務人無償占用， 嚴重影響企業資產的流動性及安全性。還有很多管理不善的現象都加劇了企業財務風險。

二、企業財務風險的防范管理

(一)加強企業財務管理工作，提高財務決策的科學化水平

1.轉變觀念，從思想上重視財務管理。要將現有的財務管理內容僅限于營運資金管理繼續擴展，逐步成為企業管理核心。企業應自上而下形成重視財務預算、營運資金管理、財務控制等工作， 緊緊圍繞企業目標，提升企業財務管理層次。

2.樹立風險意識。健全內控程序，降低或有負債的潛在風險。如訂立擔保合同前應嚴格審查被擔保企業的資信狀況;訂立擔保合同時適當運用反擔保和保證責任的免責條款;訂立合同后應跟蹤審查被擔保企業的償債能力， 減少直接風險損失。

3.建立完善的預算流程。預算流程包括預測業務結果的評估相關資源的需求，是業務目標實現的關鍵。戰略目標通過“ 自上而下”的方式被分解到下層的業務單元后，預算將“自下而上”地逐層生成，下層單位根據資源的需求和使用情況作出最佳的決策。

4.建立科學決策體系。在決策過程中，應充分考慮影響決策的各種因素，盡量采用定量計算及分析方法，并盡力完善決策的流程，運用科學的決策模型進行決策，切忌主觀臆斷。

(二)建立財務預警分析指標體系

1.建立短期財務預警系統，編制現金流量預算。企業最基本的目標是股東財富或企業總價值最大化。它通過獲利水平和利潤指標反映出來，而這一切都是建立在現金流量這一企業生命線上的。短期而言，企業能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現金用于各種支出。預警的前提是企業有利潤，對于經營穩定的企業，由于其應收、應付賬款及存貨等一般保持穩定，因此經營活動產生的現金流量凈額一般應大于凈利潤。企業現金流量預算的編制是財務管理工作中特別重要的一環。準確的現金流量預算，企業應該將各具體目標加以匯總，并將預期未來收益、現金流量、財務狀況及抽資計劃等，以數量化形式加以表達，建立企業全面預算，預測未來現金收支的狀況， 以周、月、季、半年及一年為期， 建立滾動現金流量預算。

2.建立長期財務預警系統。從綜合評價企業的經濟效益即獲利能力、償債能力、經濟效率、發展潛力等方面入手防范財務風險。從資產獲利能力分析，監測總資產報酬率(息稅利潤資產平均總額)、成本費用利潤率(營業利潤成本費用總額);從償債能力分析，監測流動比率(流動資產流動負債)、資產負債率;從經濟效率分析，監測反映資產運營指標的應收賬款周轉率與產銷平衡率;從發展潛力分析，監測總資產凈現率=(經營活動所產生現金凈流量+分得股利或利潤所收到現金+現金利息支出+所得稅付現)平均總資產; 銷售凈現率(經營活動產生現金凈流量銷售入凈額);股東權益收益率(凈利潤平均股東權益)。

(三)加強籌資風險管理， 優化的資本結構

企業應根據自己的風險能力來選擇對企業最有利的資本結構; 企業在借入資金時， 應在慎重考慮資金成本、財務風險、信息傳遞等各種因素的基礎上， 選擇合理籌資順序來控制財務風險， 使企業財務風險降到最低; 在資金安排上， 企業籌集的資金的選擇必須要滿足匹配原則，即企業所籌集的資金的償還期必須與其相應資產的變現期相適應。短期籌資的資金(如:短期借款， 各種商業票據及貼現等資金)只能用于流動資產。而中期的長期的債務資金，(如銀行基建借款、長期債券、融資租賃等)由于償還期限較長， 可以用于長期投資或變現期較長的固定資產(如:一般的機器、設備、大型的工具、器具以及運輸工具等)的購建。而權益投資(如: 實收資本， 優先股等)則最好用于變現期很長的大型固定資產(如: 房屋、建筑物， 大型運輸工具，大型生產線等)的投資。企業之根據各種資金的償還要求的不同， 將所籌善解人資金的償還期與資產的變現期相結合， 既利于各種不同的資金高效利用， 又保證企業按期償還資金， 是企業的資金流轉能夠正常進行。

(四)建立防范財務風險的御險機制

為了有效防范可能發生的財務風險， 企業必須從長遠利益著眼， 建立和健全企業財務風險防御機制。首先，建立企業風險轉移機制， 即企業通過某種手段將部門或全部業務風險轉移給他人承擔的方法， 如積極參加社會保險等。其次，建立企業風險分散機制， 企業之間聯營、多種經營及對外投資多元化等方式分散財務風險。再次，建立風險應對決策機制， 降低財務風險。如建立風險基金即在損失發生以前以預提方式建立用于防范風險損失的專項準備金。最后，對財務風險進行控制。做好企業財務風險的階段性控制工作控制財務風險， 應該從事前、事中、事后三個階段入手， 全過程予以監督考察。事前應做好企業的財務預測與計劃， 作好各種預算工作。事中應加強資金使用意識， 把資金管理作為重點， 確保投資效益， 實現資金結構優化， 減少企業收不抵支的可能性和破產風險。事后對于已經發生的財務風險， 要建立風險檔案， 從中吸取教訓，以避免同類風險的再次發生; 對于已經發生的損失， 應及時消化處理， 若長期掛賬， 勢必給企業今后的發展留下隱患。財務風險對企業而言是一柄雙刃劍， 使用得當， 可以提高企業利潤， 增加股東財富， 反之安排欠妥， 它會加速企業虧損甚至破產。在競爭激烈的市場經濟條件下， 由于各方面的原因， 財務風險是不可避免的。因此， 每個企業在財務管理工作中， 必須重視財務風險的防范工作， 以有效防范和化解財務風險。

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