如何理性看待人民幣匯率之爭

摘要:今年以來，美國等西方國家對人民幣匯率不斷施壓，對人民幣的幣值穩定提出了較大挑戰。本文從事實出發，分析指出了人民幣壓力的由來并提出我們應保持的立場，具有一定的實踐指導意義。

關鍵詞:人民幣匯率;低估;影響;理性看待

近段時間，美國要求人民幣升值的論調一浪高過一浪，大有山雨欲來風滿樓之勢:今年1月，美國總統奧巴馬在國情咨文中暗示要求人民幣升值;3月，諾貝爾經濟學獎得主保羅#8226;克魯格曼公開撰文批評人民幣匯率機制;4月，美國130名國會議員又聯名上書美商務部和財政部，要求對中國施壓以迫使人民幣升值，甚至要求把中國認定為“匯率操縱國”。6月，美國商務部公布2010年4月對華貿易逆差由169億美元擴大到191.3億美元，為此，一些經濟學家和政客又向人民幣匯率進行新一輪的施壓。顯然，從以上事件可以看出，人民幣匯率問題再一次被推到風口浪尖，那么我們怎么看待人民幣匯率問題呢? 

一、人民幣幣值到底被低估了沒有

匯率，就是一國貨幣兌換另一國貨幣的比率。一般情況下，匯率是國際貿易中最重要的調節杠桿，匯率的高低決定了商品在國際市場上的成本和價格，直接影響商品的競爭力。

人民幣對美元的比價升值速度加快。國際資本通過各種渠道大量進入我國，加劇了我國金融市場的流動性過剩，推動了股市行情的不斷上漲。

當前，部分經濟界人士認為，美國國內經濟困難、失業率居高不下的原因是產業不振，產業不振是因為受到主要來自中國廉價進口商品的沖擊，而價格低廉就是因為美元對人民幣幣值低估。諾貝爾經濟學獎得主克魯格曼教授還武斷認為由于人民幣被低估，直接造成美國145萬人失業和1.3萬億美元財政赤字。但與此同時，很多研究者如高盛集團首席經濟學家奧尼爾的結論正好相反，他認為人民幣幣值目前不僅沒被低估，反而被高估了0.4%。那么人民幣幣值到底低估了沒有呢?

一方面，從“購買力平價”標準來看，所謂“購買力平價”就是指兩國貨幣匯率是由單位貨幣購買力之比決定的。按照英國《經濟學家》雜志公布的“巨無霸指數”，一個麥當勞巨無霸漢堡在美國本土賣3.58美元(約合人民幣24元)，中國只售大約人民幣12元，這樣1美元的購買力大約折合人民幣3.4元，人民幣價值似乎被低估了。但是，如果按照“星巴克咖啡指數”來計算，一份星巴克大杯拿鐵咖啡在美國售3.75美元，在中國卻售28元，1美元約合6.8元人民幣，人民幣似乎又被高估了。此外，2008年4月，世界銀行公布的全新購買力平價數據，發現原來對中國的測算存在重大疏漏，中國的商品價格已經相當于美國價格水平的55%，甚至超過一些中高收入國家的平均價格水平。換句話說，中國經濟發展水平尚未超過中高收入國家，但物價水平卻已經超過了。由此可以看出，人民幣并沒有被低估。

另一方面，一個國家匯率不光取決于物價之比，更決定于該國實際的國際收支狀況。2008年中國外貿順差2900億美元，2009年下降到1900億美元，今年3月更是出現72.4億美元逆差。顯而易見，我國的貿易順差急劇在減少.。今年兩會時期，溫家寶在記者答辯會上強調，2009年，我國對歐盟地區的出口總體下降20.3%，對美國的出口則下降17%。相反，美國去年對中國的出口僅下降0.22%。中國已經成為周邊國家包括日本、韓國的出口市場，也成為歐美的出口市場。綜上得知，從我國當前實際國際收支情況來看，人民幣并沒有別低估。

二、 美國為什么對人民幣匯率施以重壓

既然理論和實踐已經證明人民幣并沒有被低估，那么為什么最近一個時期，在全球貿易保護愈演愈烈的風潮中，美國各方逼迫人民幣升值的老調又被重彈呢?這樣做背后的動機又是什么呢?

1.促進美國出口的復蘇。自金融危機爆發以來，美國采取了一系列刺激經濟增長的措施，但效果不是很明顯，經濟增速放緩，財政赤字嚴重，金融狀況糟糕，失業率近10%。在其財政、貨幣政策操作空間有限的情況下，通過擴大出口刺激經濟增長成為一個必然選擇。2009年，美國對中國逆差為1434億美元，為了提高美國的出口競爭力，最有效的政策就是使人民幣升值，這樣可以使可以本國產品便宜，在較短的時期內有助于擴大對中國的出口，一定程度上降低美國的失業率和促進美國經濟的復蘇。

2.應對國會中期選舉。為了應對今年11月國會中期選舉，奧巴馬和其所在的民主黨需要轉移國內矛盾，掩蓋其自身未能有效防范和應對金融危機的事實，獲得選民支持。而我們知道，奧巴馬所代表的美國民主黨的一個重要組成部分是從事制造業的藍領階層，這一階層由于當下出口狀況不怎么景氣等原因，對“出口”和“匯率”問題十分敏感。于是美國政府想通過逼迫人民幣升值增加出口，并創造相當數量的就業崗位，轉移人民對經濟復蘇乏力、失業率居高不下的不滿，為中期選舉乃至連任奠定基礎。

3.緩解美國政府債務危機。當前，作為全球最大的債務國，美國擁有數萬億美元的外債，嚴重影響了其世界霸主地位。而與此同時，中國的外匯儲備迅速增長，擁有超過2.4萬億美元，其中，大約有9000億美元以美國國債的形式持有。在這樣的情況之下，倘若人民幣兌美元升值10%，則9000億美元的債務也將縮水10%，同時也意味著相應減輕了美國對中國的負債。由此看出，逼迫人民幣升值無疑是緩解美國政府債務危機最簡單的方法。

4.遏制中國的強大。上世紀80年代的日本，經濟持續高速增長，大有爭奪世界第一之勢。然而，美國逼迫日本簽訂《廣場協議》壓迫日元升值，并通過巴塞爾協議限制銀行業放貸以及金融衍生品的滲透，成功催生日本資產泡沫并將其成功刺破，導致隨后日本陷入長達近20年的經濟停滯。如今，經過連續幾年的快速增長，中國在世界經濟中的比重越來越大，而美國經濟卻陷入了二戰以來最嚴重的經濟下滑，在此鮮明對比下，美國不希望中國變得強大起來。于是美國故技重施想壓迫人民幣升值，擾亂中國的貨幣金融環境，引起實體經濟和虛擬經濟的嚴重背離，進而損害和遏制實體經濟的發展。

5.維護美元國際地位。目前人民幣正在朝著自由兌換并成為重要國際貨幣的方向邁進，這對于美元的國際地位將是極大的威脅。因此，美國當局如果通過逼迫人民幣升值，打壓人民幣，可以有效維護美元世界貨幣的地位。

三、人民幣升值對中國經濟有什么影響

由上文可知，美國對人民幣升值有著巨大的利益驅使，那么人民幣到底能不能升值呢?升值后會對我們國家的發展產生哪些影響呢?

第一，對大量出口企業經營造成致命打擊。據統計，我國大量的出口企業主要集中技術含量較低、附加值較低的制造。眾所周知，現在低端制造業產品在全球市場上是屬于買方市場，生產者根本就沒有任何議價能力。這就意味著人民幣升值之后，而出口產品的價格卻不會上漲，也就是說升值多少利潤就下降多少。而據國家統計局統計資料顯示，目前大多數出口加工企業的平均利潤率僅在4%-7%，90%以上的企業，人民幣升值1%，利潤就減少1%。因此，如果按照美國的經濟學家約翰遜在美國國會所說，人民幣應該升值20%-40%，那么自然而然，中國的出口貿易加工企業因為虧本可能再次會面臨危機以來的倒閉潮。

第二，導致我國經濟的泡沫化。所謂經濟泡沫就是指虛擬資本過度的增長。一方面，人民幣升值之后就會不斷產生單邊的升值預期，從而使得大量的熱錢流入中國的市場，由于中國的債券市場還不發達，所以熱錢只能進入到房地產市場和股票市場，導致我國房價和股市的飆升，嚴重脫離其實際價值。另一方面，我們知道，我國經濟發展的三駕馬車中最有力量的一輛就是外貿出口，外貿出口的繁榮解決了大量的就業，促進了經濟的快速增長。然而人民幣升值之后，出口就會受挫，中央政府為拉動經濟增長，解決就業問題只好用擴張性財政政策和擴張性的貨幣政策去刺激經濟，這樣就會很容易使得資產價格急劇增漲，經濟結構急劇失衡，導致經濟的泡沫化。

第三，導致國民財富的流失。一旦人民幣升值預期產生之后，就會出現很多外國機構通過大量投資人民幣資產，坐等人民幣升值，從而獲得暴利。最近媒體上流傳著這么一個冷笑話:2010年，一美國人到中國旅游，用10萬美元兌換到68萬人民幣。在中國吃喝玩樂，花了18萬人民幣。他要回去時，人民幣升值，匯率1比5，這位美國人用剩下的50萬人民幣換到了10萬美元。來時10萬美元，回去還是10萬，高高興興地回家了。從這則笑話中我們會發現，如果人民幣升值預期很強烈，就會大量吸引國外游資通過人民幣匯差攫取巨額國民財富。

第四，加大國家實施宏觀貨幣政策的難度。人民幣升值的預期一旦形成，一方面，大量的投機外匯流入境內，為維持匯率穩定，央行必須購買這些外匯從而不得不投放大量的基礎貨幣，這些狀況直接導致基礎貨幣的過快增長，使通貨膨脹的壓力越來越大。而另一方面，為了緩和人民幣升值壓力，又不可能采取提高利率的辦法來國民降溫。人民幣利率必須跟著美元利率走，如果人民幣利率過分高于美元利率就會引發更多的外匯流入，使人民幣的升值預期更為強烈。這樣我國的貨幣政策就會陷入兩難境地，這從客觀上加大了國家通過貨幣政策調控宏觀經濟的難度。

第五，惡化我國就業形勢。當前就業難問題是我國一項重大民生問題，而解決就業問題不光靠本國民營企業和國有企業去解決，還要充分發揮外資企業的作用。人民幣升值之后使得外幣兌換人民幣數量較少，無形之中又提高了外資投資門檻，從而弱化了外資企業和合資企業吸納勞動力就業的能力。此外，人民幣升值會使很多中小出口加工企業面臨破產，大量在職員工將會失業，重新加入到就業大軍里來，從而會惡化就業形勢。

人民幣升值除了會帶來以上缺點之外，不少專家學者紛紛指出人民幣升值也并非一無是處，也會給中國老百姓帶來一些實惠，例如人民幣升值會提高其在國際市場的購買力，因為老百姓同樣的人民幣可以兌換更多的美元。此外，人民幣升值還有助于減少國際貿易摩擦。 近些年來，以美國和歐盟為例，不斷爆發關于中國商品反傾銷調查的案例。矛盾的焦點在于人民幣匯率定價問題。在這種背景下，保持人民幣平穩的升值態勢，將有助于搞好我國與幾個主要貿易伙伴國之間的關系。 

四、如何面對人民幣匯率之爭

溫總理在今年兩會記者答辯時說:“人民幣將繼續堅持以市場供求為基礎、有管理的浮動匯率制度，我們將進一步推進人民幣匯率形成機制的改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”。溫總理這段話為我們如何看待人民幣匯率問題指明了方向，我們一定要努力爭取保持人民幣匯率的穩定態勢。重點要做好以下幾點:

第一，表明人民幣匯率保持穩定將有利于世界經濟的復蘇

在國際金融危機爆發和蔓延期間，人民幣匯率保持基本穩定對世界經濟復蘇作出了重要貢獻。從2008年7月到2009年2月，也就是在世界經濟極為困難的時期，人民幣不但不貶值，相反，實際有效匯率升值14.5%。2009年，中國的外貿出口下降了16%，但是進口只降低了11%，順差減少了1020億美元，由上述數據可見，人民幣匯率的穩定對世界經濟復蘇起了促進作用。

第二，表明人民幣不會屈服外部壓力而被動升值

面對美國在人民幣匯率問題上的強硬打壓，我們在各種場合和恰當時機表明中國不會屈服于外國的壓力，而只會依據中國實際和發展水平做出有關人民幣匯率水平的決策。要向西方國家指出，人民幣將繼續堅持以市場供求為基礎，有管理的浮動匯率制度，來進一步推進人民幣匯率形成機制的改革，并保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。而肆意妄為，強迫人民幣升值，結果只會適得其反。

第三，表明中國追求貿易基本平衡的立場

4月12日，胡錦濤主席在會見奧巴馬時指出:“中方無意尋求對中美貿易順差，愿采取進一步增加自美進口，促進兩國貿易平衡。”因此，在下一步階段，我們一定要努力尋求國際貿易平衡，并要向美國表明，中國將著力推動經濟發展方式的轉變，促進經濟結構的調整，將經濟增長的主要推動力量由出口轉變為內需，為緩解全球失衡做出努力。要表明中國一貫追求貿易的基本平衡，大額的外匯儲備不僅不必要而且易將中國置于匯率風險之下。要表明對于美國對華貿易長期存在大額逆差的情況，中國要通過談判，讓美國放寬對華出口限制，從而增加從美國的進口來緩解貿易不平衡。

參考文獻:

[1]謝太峰:《人民幣匯率不存在“嚴重低估”》，人民日報海外版，2010年6月17日。

[2] 于祖堯:《匯率制度改革必須維護貨幣主權》，《紅旗文稿》，2010年第11期。

[3] 王東京:《從“一價定律”看匯率決定》，新華日報，2010年6月1日。

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(作者單位:解放軍軍事交通學院政治理論教研室 解放軍外國語學院 中國農業銀行江蘇省揚州市分行江都支行)