從會計準(zhǔn)則看東航套期保值

摘 要 套期保值是航空企業(yè)的常用工具，不同的會計準(zhǔn)則對企業(yè)的套期保值項目在資產(chǎn)負(fù)債表上會產(chǎn)生不同的影響。本文以2008年產(chǎn)生巨額浮虧的東方航空為例，討論了會計準(zhǔn)則的影響，并分析了其真實(shí)的財務(wù)意義。

關(guān)鍵詞 套期保值 會計準(zhǔn)則 公允價值

中圖分類號:F830 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

對于企業(yè)而言，套期保值是應(yīng)對不可預(yù)料的原材料成本價格浮動的策略，是鎖定風(fēng)險的必不可少的工具。對于全球的航空業(yè)來說，為了固化成本，控制油價的大幅度波動，利用衍生工具進(jìn)行燃油的套期保值也是常見的做法。

2003年，東航就已經(jīng)開始做套期保值業(yè)務(wù)。從2006年年報有披露開始，直到2008年6月份之前，東航的燃油套期保值業(yè)務(wù)頭寸一直都有盈利。但是，2008年下半年隨著全球金融危機(jī)進(jìn)一步加劇，國際油價持續(xù)震蕩下行，紐約商品交易所WTI 原油于2008 年12 月31 日的收盤價為44.60美元/桶。截至2008 年12 月31 日，中國東方航空股份有限公司(“公司”)于2008 年12 月當(dāng)期的航油套期保值合約發(fā)生實(shí)際現(xiàn)金交割損失約為1415 萬美元。根據(jù)公司的初步測算，公司航油套期保值合約于2008 年12 月31 日的公允價值損失約為人民幣62億元(未經(jīng)審計)。2008年的年報顯示，東航歸屬上市公司股東凈利潤虧損約139億元，其中本年度原油期權(quán)合約實(shí)際交割損益及公允價值變動損益列示如下:

2008 年度2007 年度

實(shí)際交割損益(計入航油成本)(8，577) 120，171

公允價值變動(計入公允價值變動損益)(6，255，791)96，576

(6，264，368)216，747

其中，原油期權(quán)合約大部分為三方組合期權(quán)合約，即本集團(tuán)上方買入看漲期權(quán)價差(即本集團(tuán)與交易對手分別持有一個看漲期權(quán))，下方賣出看跌期權(quán)。其實(shí)際情況包括:買入看漲期權(quán)，即東航以比較高的約定價(如半年報中提到的每桶150美元)在未來規(guī)定的時間從對手方買定量的油，行權(quán)日時東航有權(quán)選擇是否購買，對手方必須接受;賣出看跌期權(quán)，即東航以較低的約定價(如半年報中提到的每桶62.35美元)在未來規(guī)定的時間從對手方買定量的油，不過行權(quán)日時對手方有權(quán)選擇是否賣油，東航必須接受;賣出看漲期權(quán)，即東航以更高的約定價(如半年報中提到的每桶200美元)在未來規(guī)定的時間向?qū)κ址劫u定量的油，行權(quán)日時對手方有權(quán)選擇是否買油，東航必須接受。

但是，在這一系列的套期保值協(xié)議中，買方與賣方的權(quán)利并不對等。主要表現(xiàn)為以下三個方面:第一，協(xié)議雙方買入和賣出的原油數(shù)量是不同的，東航行權(quán)需買入的航油數(shù)量為378萬桶/年，而協(xié)議對方的買賣數(shù)量最多為100萬桶/年。第二，如果油價上漲，買方會支付一定金額給東航，東航可以獲得一筆權(quán)利金，但對方是否會行權(quán)卻不由東航?jīng)Q定。當(dāng)油價大幅下跌小于62.35美元/桶或暴漲高于200美元/桶時，對手方行使權(quán)利，以高價賣給東航，東航基本沒有主動權(quán)。第三，這套套期保值協(xié)議中受益是有限的，而風(fēng)險卻是無限的。而根據(jù)我國《企業(yè)會計準(zhǔn)則第24號——套期保值》指出套期保值(以下簡稱套期)，是指企業(yè)為規(guī)避外匯風(fēng)險、利率風(fēng)險、商品價格風(fēng)險、股票價格風(fēng)險、信用風(fēng)險等，指定一項或一項以上套期工具，使套期工具的公允價值或現(xiàn)金流量變動，預(yù)期抵銷被套期項目全部或部分公允價值或現(xiàn)金流量變動。公允價值套期，是指對已確認(rèn)資產(chǎn)或負(fù)債、尚未確認(rèn)的確定承諾，或該資產(chǎn)或負(fù)債、尚未確認(rèn)的確定承諾中可辨認(rèn)部分的公允價值變動風(fēng)險進(jìn)行的套期。該類價值變動源于某類特定風(fēng)險，且將影響企業(yè)的損益。現(xiàn)金流量套期，是指對現(xiàn)金流量變動風(fēng)險進(jìn)行的套期。該類現(xiàn)金流量變動源于與已確認(rèn)資產(chǎn)或負(fù)債、很可能發(fā)生的預(yù)期交易有關(guān)的某類特定風(fēng)險，且將影響企業(yè)的損益。從定義上看，東方航空的燃油套期保值應(yīng)屬于現(xiàn)金流量套期，套期工具的公允價值變動不用計入當(dāng)期損益，只計入所有者權(quán)益變動。但是從其年報的會計處理中顯示，套期工具的公允價值變動計入了當(dāng)期損益的項目。同時，年報對這樣的處理做出了如下解釋:原油期權(quán)合約不符合套期會計的運(yùn)用條件可見，這樣套期保值并非真正的套期保值，而是一種賭博行為。企業(yè)用“套期保值”這樣的字眼，只是為了掩飾其管理者在不恰當(dāng)?shù)氖褂酶唢L(fēng)險金融衍生工具投機(jī)經(jīng)營行為的本質(zhì)。

因此，從東航燃油套期保值巨額浮虧的事件可以看出，一個企業(yè)在經(jīng)營過程中涉及到得各種經(jīng)營事項在會計報表中能否正確的反應(yīng)出來是一個十分重要的問題。它不僅涉及到監(jiān)管部門對企業(yè)的監(jiān)管，而且危及到股東的切身利益。一份不合要求的會計報表可以掩飾企業(yè)管理者在經(jīng)營過程中的一些不正當(dāng)甚至是失職行為，如前文講到的東航管理層在經(jīng)營過程中使用高風(fēng)險的金融衍生工具產(chǎn)生的巨額浮虧和之前中國國航、香港國泰航空套期保值的巨額浮虧，以及航空業(yè)之外，同屬套期保值的深南電在境外與高盛對賭，中信泰富境外衍生品交易巨虧案件，加之不遠(yuǎn)的中航油、國儲銅事件等等這些管理層行為，都產(chǎn)生嚴(yán)重的委托-代理問題，嚴(yán)重地危害廣大投資者的利益。所以，在制定會計準(zhǔn)則的過程中，要更加謹(jǐn)慎地對待這些高風(fēng)險的金融衍生品交易行為，明確它們的歸屬問題，從而更加真實(shí)地反應(yīng)企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營狀況。

(作者:上海對外貿(mào)易學(xué)院經(jīng)貿(mào)學(xué)院國際貿(mào)易與國際金融專業(yè)碩士研究生)

參考文獻(xiàn):

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[2]李軍.期貨會計實(shí)務(wù). 中國財政經(jīng)濟(jì)出版社.2001