北京發展多層次要素市場體系的思考

黨的十七屆五中全會強調，加快多層次資本市場體系建設，顯著提高直接融資比重。穩步發展場外交易市場和期貨市場。健全土地、資本、勞動力、技術、信息等要素市場。落實好中央精神，就必須深入理解資本市場和要素市場的內涵與外延，選擇有效的發力點，有進有退，有保有壓，推進完善資本與要素市場體系建設。

一、要素市場是多層次資本市場的重要組成部分

要素市場概念源于生產要素，而生產要素起源于由簡單再生產演變為擴大再生產，貨幣變成資本的生產進程。按照馬克思主義政治經濟學的觀點，資本是一種可以帶來剩余價值的價值。經濟學意義上，像資金、廠房、設備、材料等生產基本要素，在人的勞動作用下能夠用于生產和擴大再生產，生產出商品實現價值增值。再看我們經常講的狹義資本市場，主要是指證券融資和經營一年以上中長期資金借貸的金融市場，包括股票市場、債券市場、基金市場和中長期信貸市場等，其融通資金的核心作用也是為了擴大再生產，進一步實現價值增值。超出作為股權、債券及衍生類性質的證券交易，將生產者消費的產品交易全部包含進來，可稱為廣義資本市場的概念。因此，從廣義的概念看，一切能夠用于擴大再生產，實現價值增值的物質資源、人力資源、信息資源都是資本，其要素組成的市場都是資本市場。這些廣義的生產要素，或者說是廣義的資本要素我們用商品概念相對應，可以稱其為資本品。包括土地、機器、廠房、設備、技術、信息、人才等，也包括煤炭、石油甚至大豆、玉米等資源性、基礎性的原材料、生產生活資料。所以說，廣義的資本市場是資本品的市場。各類資本品市場的需求、能級、交易規則、交易手段、交易對象不同，就產生了不同層級的資本市場，形成了多層次的資本市場，各類生產要素構成的市場當然就是這個廣義的多層次資本市場的重要組成部分。按照這個理解，我們把要素市場大概分成了兩類：一類主要以資本品為交易對象，交易權屬或權益而不是交易具體的商品，如產權市場、非上市企業股權市場、技術、信息市場等，我們稱其為權益類要素市場；另一類是以具體商品為交易對象的大宗商品交易市場，我們稱其為大宗商品類要素市場。這兩類要素市場有共性的地方，都具有可平臺化、指數化、金融化的特點。

二、北京應發展多層次的要素市場

我們說資本市場是有層次的，同樣，要素市場由于覆蓋范圍大、邊界不容易界定就決定了要素市場本身也應該是多層次的。

1 提高金融資源的流動性是促進經濟發展的關鍵之一

我們經常講北京的總部優勢。北京匯集了國家決策機關、中央部委、一行三會、各大銀行、保險公司等等。有專家說市場經濟的核心是“市場”，北京的“場”能量很足，大量的存量資產構成了“勢”但不是“市”，北京在體現流動和交易屬性的“市”方面還急需加強。這些話很有一些道理。我們看一組數據：

雖然北京金融資產數量當中總部的成分大，有些是各金融總部的外地機構匯總后的結果，存在著交叉計算的問題，但仍然可理解為北京有管理和運用這些金融資產的能力。從這個意義上說，上海的單位金融資產利用效率高于北京，也就是說，每1萬元金融資產，上海能夠產生的金融增加值是北京的5.8倍。是什么原因造成這樣的結果?我們再看一下兩地金融增加值的構成。上海金融增加值中，證券業占比接近30％左右，主要貢獻是因為上海證券交易所、上海期貨交易所、中國金融期貨交易所等。北京金融增加值主要靠銀行業來實現，占比在70％以上，北京金融增加值中證券業占比扣除國家類投資公司份額后大約為16％左右。因此，吸引總部銀行到北京的作用非常明顯，但各地都在爭搶銀行、保險公司、大型券商，拋開競爭壓力不談，這種資源的可持續力也并不穩定。上海在爭搶金融總部的同時，走了另一條道路，就是大力發展證券市場和各類交易市場。據上海統計公報數據，2009年上海主要金融市場交易總額251萬億元，其中上海證券交易所全年各類有價證券成交額44萬億元，上海商品期貨交易所成交金額73萬億元。我們按行規粗略計算一下，上海證券交易所印花稅、手續費。雜費合計大約1000億元，即一個市場就有產生千億增加值的能力。2010年，上海商品期貨所大約交易額100萬億元，中國金融期貨所交易額60萬億左右，加上上海證券交易所的規費、印花稅分割及地方留成、各項雜費等，幾個交易所能產生的增加值估算大約400億元，對上海金融增加值的貢獻接近20％。預計全年上海證券業占其金融增加值的比例將超過30％。而且，只要交易所不關張，“池子”的作用就存在，這個數值就會穩定增長，因此建立交易市場特別是金融屬性的交易市場，其作用不言而喻。由于統計分類和技術等原因，我們無法測算北京各種交易市場產生的增加值對北京GDP的貢獻，但隨著它們的發展其作用應該是令人興奮的。經濟的魅力在于流動，金融的核心在于流動，如何有效提高北京金融資源的流動性是今后要考慮的課題，建立各類要素市場就是一個選擇。

2、北京要素市場要形成梯次結構

北京市服務業占比75％，接近世界城市的占比，但服務業是大概念，餐飲、洗浴都是服務業，做大服務業后的關鍵是做強，高端服務業的比重急需提高，市委十屆八次全會提出要對服務業本身的結構進行深度調整。同樣，北京要素市場的建設也應該是又大又強，首先要在量上保持優勢，不同地區結合自身的優勢建設相應的要素市場是盤活經濟市場特別是做“市”的需要，其次要選擇具有金融培養潛力的高端要素市場重點培養。這樣，逐步形成規模上有層級、布局上有重點的梯次布局，形成多層次的要素市場體系。

三、北京發展要素市場的建議

1、要有一個指導性的規劃

目前北京各個區縣搞金融的熱情都很高，但確實存在分散市場資源，不利于發揮聚合效應的問題。可換個角度思考，各區縣不搞金融搞什么產業，高污染產業肯定不行，大量搞現代制造業也存在土地利用效率、城市交通管理、節能減排技術等多種問題，一般的服務業可能帶來城市人口膨脹、就業、環境方面的壓力。我們經常說要建設高端功能區，可高端功能區一是不能全面開花，二是高端功能區的業態也有很多與金融相關，特別是高端服務業的構成，從各個國家來看，除了軟件和信息服務業，主要是還是金融服務業。思來想去，如果不搞金融，就出現扎堆搞軟件、搞高新技術產業、搞后臺服務、搞信息服務，總之要在高端服務業中占一塊。看來，各區選擇金融服務也情有可原，通過金融服務才能增加當地的經濟總量。再看要素市場，這是一個邊界模糊的領域，往上走，產權量綱化、股權單元化后可以到純資本形態的證券市場；往下走，交易量小到只能是“長尾”中的一員，可以是普通的生產資料市場。因此，各地根據當地的資源稟賦建設各種要素市場無可非議，至少可以增加北京經濟的“市”。但問題的關鍵是政府要重點培育哪些要素市場，如上所述，我們只能選擇那些可平臺化、可指數化、可電子化，有金融發展潛力的要素市場給予支持，這些要素市場就需要有地域的選擇，就不能遍地開花。所以需要一個指導性的規劃，不強制整合，主要靠市場本身的力量聚合。

2、“十二五”時期要打造一批有影響力的重點要素市場

要素市場目前還沒有統一的統計指標和體系，我們去除一些看起來像批發、零售市場的“長尾”特性的要素市場，按照上述劃分的方法，目前北京大約存在的要素市場29家，其中權益類14家，大宗商品類15家。截止到2010年5月，這些要素市場的交易額約為5469億。這些要素市場中，全國棉花交易市場、中國技術交易所和中國林業產權交易所是“中字”頭的市場，具有覆蓋全國的優勢。其它的權益類要素市場基本上是依托北京產權交易所分化、參股設立，已經形成了“一托十”的格局。正在籌建的中國北京文化產權交易所是一個能夠發揮北京深厚文化底蘊和豐富創意思想的交易所，依托中關村證券公司代辦股份轉讓系統籌建的全國場外市場是非公開上市公司的股權交易所，它們都是今后具有全國乃至世界影響力的交易所。此外，北京金融資產交易所、新華社金融信息交易所、北京環境交易所，北京石油交易所也是能夠發展成最接近資本市場形態一證券交易所形態的要素市場，在今后一段時間要大力推動。北京還有一些體現首都科技、文化特色的領域可以發展交易所，比如藝術品交易、版權交易等，還有一些發揮首都管理總部優勢的領域也可以深入研究，比如礦產品交易、農產品交易等等。因此，北京未來多層次要素市場體系的要有一個大概的目標，個人觀點是緊緊圍繞“人文北京、科技北京、綠色北京”的理念，依托本市的首都優勢、總部優勢和金融資源優勢，全面推進本市要素市場建設。數量上可以不過多限制，各個區縣都可以依據自己的資源依照市場自身運行原理搞一些要素市場，增加區縣的經濟活力。全市則在質的方面要有核心，著力構建一批“中”字頭要素市場，在此基礎上實施“萬千工程”，按照N+M模式，打造N個萬億級、M個千億級重點要素市場，爭取出現十萬億級的市場，為北京的金融資源形成一個流動的“勢”，推動北京大量金融存量市場化運行。最終形成一批具有國際影響力、有定價中心地位的要素市場，增加北京在國際國內上的話語權。

3、對重點要素市場做好全面服務

對于那些可平臺化、指數化、金融化的重點要素市場，有關部門要重點給予扶持，不斷完善其發展環境。個人認為每年可以整合現有政策，拿出一些專項的資金，以引導基金、補貼、貼息等多種方式幫助他們解決建設初期的資金瓶頸、人才瓶頸、進場資源瓶頸、管理模式瓶頸。在新設要素市場方面，對交易市場和交易中心形態的要素市場，各區縣可根據實際情況發展，但對“交易所”形態的要素市場要幾家部門聯合把關，因為要素市場上升到“交易所”形態就具有了向金融形態轉化的潛能，這就需要全市統籌考慮。