融資替代的有效途徑:萊蕪融資租賃案例

摘要：繞開抵押擔保實現中小企業融資，一直是社會各界為解決中小企業融資難問題的探索方向之一。本文通過對萊蕪A起重運業公司采用直租和回租兩種融資租賃模式，實現設備和流動資金變相融資的個案描述，揭示融資租賃業務在中小企業融資中的作用機理，指出信息不對稱程度降低情況下，融物替代融資具有比較優勢，并針對其中的道德風險問題提出了相應約束和監督建議。

關鍵詞：融資租賃；中小企業；融資方式

中圖分類號：F832.49 文獻標識碼：B 文章編號：1674－2265(2011)04－0043－04

一、引言

如何繞開抵押擔保實現中小企業有效融資，一直是社會各界探索的方向之一。在我國，已經有30多年歷史的融資租賃業務雖然繞開了抵押擔保條件，實現了“融物”與“融資”的結合，但由于以往社會認知度不高以及履約守信監管等方面存在缺陷，該項業務發展一直比較緩慢。2009年，隨著人民銀行以及相關金融機構對融資租賃業務宣傳力度加大，特別是人民銀行征信中心融資租賃登記公示系統建立和運行以來，融資租賃業務不僅得到了社會更大范圍的認可，而且該項業務因融資租賃各項信息登錄人民銀行征信系統，承租方信用狀況及相關信息處于社會監督之下，實現了風險預警和防范，實際運作的安全性明顯提高，融資租賃業務也因此受到中小企業和相關機構的極大關注。

二、融資租賃更能適應中小企業的融資需求

融資租賃起源于二十世紀50年代的美國，隨著經濟發展，這種新型交易方式很快被全世界廣泛接受，并成為當今企業更新設備的主要融資手段之一。據《世界租賃年報》提供的信息，在5種融資方式(貸款、融資租賃、歐洲債券、歐洲商業債券、中期票據)中，融資租賃總量居第二位，僅次于貸款。西方發達國家租賃業的市場滲透率(租賃在所有固定資產投資中的比例)已達15％－30％，美國融資租賃業對GDP的貢獻率已超過30％。

我國融資租賃業開始于20世紀80年代。為解決資金不足和從國外引進先進技術、設備和管理的需求，作為增加引進外資的渠道，從日本引進了融資租賃的概念。以中國國際信托投資公司為主要股東，成立了中外合資的東方租賃有限公司和以國內金融機構為主體的中國租賃有限公司開展融資租賃業務。經過發展三十年的發展，目前我國融資租賃公司已經發展成三大類：第一類是銀監會批準的金融租賃公司，約有17家；第二類是商務部批準的中外合資租賃公司，大約有100多家；第三類是商務部和國家稅務總局批準的內資融資租賃試點公司，約有37家。我國目前融資租賃的滲透率在4％左右，對GDP的貢獻率只有0.16％。

與傳統租賃不同，傳統租賃以承租人租賃使用租賃物的時間計算租金，而融資租賃以租賃物件的購買價格為基礎，按承租人占用出租人資金的時間為計算依據，根據雙方商定的利率計算租金。融資租賃本質上是依附于傳統租賃上的金融交易。它一般涉及三方當事人：出租人(融資租賃公司)、承租人(企業)和出賣人(供貨商)。對于承租人來說，融資租賃把融資和融物(采購)合二為一，減少了許多環節和報批立項等流程，是比銀行信貸更有優勢的融資形式。對出租人而言，融資租賃給承租企業發放的是物資，可以防止資金被挪用，也可控制資產的所有權。當承租企業無力繳納租金時，出租人可將租賃資產轉租；當承租企業破產時，租賃資產不在破產財產之內，可以取回。而對于生產租賃物的供貨商，銷售設備時通過租賃公司收回貨款，避免了企業分期付款等回款風險，有利于擴大銷售。可以看出，融資租賃業務通過所有權轉移實現了融物對融資的替代，能為中小企業變相融資開辟新的渠道。萊蕪A起重運業公司就是通過這種方式走出了融資困境。

三、萊蕪A起重運監公司融資租賃案例

萊蕪A起重運業公司(以下簡稱A公司)是一家集大型物件運輸、吊裝服務、現代化物流為一體的交通運輸企業。雖然公司2005年注冊資本只有4000萬元，但隨著近幾年我國電力、冶金、石油、化工等重工業發展，對大型運輸和吊裝服務需求增加，企業規模迅速擴大，2008年末資產總額達2億元，并躋身中國起重、吊裝施工企業“雙十強”。為進一步擴張企業規模，2009年，該公司擬從德國利勃海爾公司購置履帶式LR1750起重機一臺，價值6000萬元，但由于企業有效抵押資產不能滿足銀行信貸條件，轄內金融機構在審批該貸款項目時均未通過，企業發展遭遇融資瓶頸。

為解決問題，在德國利勃海爾公司推薦下，A公司嘗試向德益齊租賃(中國)有限公司申請融資租賃業務。后者對A公司進行考察時，認為A公司雖然缺乏有效抵押物，但公司在國內有較高的市場占有率和較強的競爭優勢，且資產、盈利、經營及信用狀況良好，融資租賃業務風險不大。基于此，決定于2009年6月5日與A公司簽訂了《融資租賃合同》，同時向德國利勃海爾公司購置價值6000萬元的履帶式LR1750起重機一臺，租賃給A公司使用，租賃期4年。租賃期，起重機設備所有權歸德益齊租賃(中國)有限公司，但使用權和用益權歸A公司。A公司依據《融資租賃合同》按月向德益齊租賃(中國)有限公司支付租金(共支付租金6450萬元)。租賃到期后，德益齊租賃(中國)有限公司將起重設備所有權轉移給A公司，租賃業務終結(具體流程如圖1)。在德益齊租賃(中國)有限公司資租賃業務扶持下，A公司經營規模得以順利擴張。

2010年1季度，A公司因規模擴張，流動資金需求明顯增加，加上每月150多萬元的租賃費固定支出，企業流動資金出現周轉困難。為籌集流動性資金，在申請銀行貸款無果的情況下，A公司向華融金融租賃股份有限公司申請回租式融資租賃，即申請華融金融租賃股份有限公司按設備評估價2400萬元，購買A公司2006年11月份購置(購置價3955萬元)的德國利勃海爾500噸汽車起重機設備一臺，華融金融租賃股份有限公司再將設備按約定期限(4年)租賃給A公司使用，后者按月向前者支付租賃費用(共計2955萬元)，2014年9月租賃期滿后，華融金融租賃股份有限公司將設備所有權歸還A公司。上述回租式融資租賃(具體流程如圖2)不影響設備的正常營運的同時，A公司通過暫時將物化資本轉為貨幣資本，為企業帶來了2400萬元的流動資金，企業流動資金周轉困難得以解決。

上述直租式和回租式融資租賃業務中，租賃方德益齊租賃(中國)有限公司和華融金融租賃有限公司為確保租賃業務安全，除要求A公司每月提供財務報表及設備使用情況，并合同約定，A公司必須為租賃設備以出租人為受益人購買保險外，租賃方將兩筆融資租賃業務在人民銀行征信中心登記公示，并逐筆記錄承租方租金歸還等具體情況，使承租方信用狀況處于社會監督之下，促使承租方履約守信，確保融資租賃業務運作安全。

四、融物替代融資使融資租賃業務具有比較優勢

首先，在融資租賃業務中，融資租賃公司并不過分關注承租企業的資本、業績、財務實力和抵押擔保品等情況，而是更加看重租賃設備使用過程中產生的現金流是否足夠支付租金。因此，融資租賃方式對承租方的中小企業而言，可以繞開抵押擔保條件，以融物替代方式，同樣實現融資的效果。而且，由于融資租賃公司在租賃期限內擁有租賃設備的所有權和收回租賃設備后再行處置的權力，因此融資租賃一般不需要承租人提供擔保，融資手續簡便快捷，與銀行貸款繁瑣程序相比，融資租賃業務具有明顯的比較優勢。另外，融資租賃業務中，承租企業并不需要一次性支付租賃所有費用，而是按月采取分攤方式逐步支付租金。對承租企業而言，不僅獲得了生產經營所需要設備，而且，一定程度上緩解了企業資金集中支付壓力，為企業穩定經營起到了重要作用。對大量固化、沉淀資產，企業還可通過回租式融資租賃，將物化資本轉變為貨幣資本，釋放流動資金，保持資金的流動性的同時，盤活存量資產。上述案例中，A公司雖然缺乏有效抵押物，但德益齊租賃(中國)有限公司認為，A公司起重業務在國內有較高的市場占有率和較強的競爭優勢，按當時市場情況，企業租賃起重設備所產生的現金流足以支付每月約150萬元的租賃費用。事實證明，對德益齊租賃(中國)有限公司對A公司開展的此筆融資租賃業務，到目前為止收益穩定且并未出現安全隱患。華融金融租賃股份有限公司對A公司開展的回租式融資租賃，不僅盤活了固化資產，而且通過釋放流動資金2400萬元，使企業流動資金周轉困難問題得以解決。

其次，融資租賃業務中，出租人對承租人的財務、經營等信息的披露要求不高，出租人只需要考察承租人的個人信用狀況、投資項目的市場前景、設備運營預期現金流等信息，便可以準確評估融資租賃業務風險，而這些信息基本外部化，出租方比較容易獲得。因此，相對于銀行融資而言，融資租賃業務信息不對稱程度要低得多。正是這種信息不對稱程度的降低，融資租賃的出租人對業務風險狀況更加了解，更加容易控制和防范風險，在監督約束機制逐步完善的情況下，融資租賃公司對中小企業領域拓展業務的信心增加。案例中，德益齊租賃(中國)有限公司和華融金融租賃有限公司雖然對A公司真實財務狀況等信息了解不多，但考察發現A公司企業法人誠信守約，且該公司起重機業務在國內有較高的市場占有率，具有較強的競爭優勢，加上目前電力、冶金、石油、化工等重工業發展對大型運輸和吊裝服務需求增加，租賃設備營運的預期收益高。因此，出租方認為該業務風險較低，便及時開展了融資租賃業務。從目前看，上述融資租賃業務處于安全運作階段。

此外，融資租賃還可以在一定程度上減輕中小企業的稅賦負擔。按照我國會計租賃準則規定，當租賃期短于租賃設備的法定耐用年限時，承租人可以按租賃期作為租入設備的折舊年限，并據以計提折舊。租金可計入當期成本，直接抵扣利潤，實現合理避稅。

五、融資租賃成功運作的基本條件

(一)所有權和使用權分離是融資租賃業務發揮變相融資功能的前提

不管是直租式融資租賃還是回租式融資租賃業務，出租人均必須先購買承租企業所需要設備，然后以租賃方式讓與承租人使用。不同的是，回租式融資業務是向承租企業購買設備，而直租式融資業務是向承租人以外的企業購買設備。但不管哪種模式，租賃期限內，出租人始終擁有設備所有權，而承租人擁有設備使用權，正是這種所有權和使用權的分離，一方面，出租人可以隨時管理和處置租賃設備，監督維護設備安全。另一方面，承租人在期初支付少量租金情況下就可以獲得企業正常營運所需的設備資產，如果是直租式融資租賃，承租企業可以因此獲得新增設備，用以擴大規模；如果是回租式融資租賃，承租企業可以因此盤活現有設備資產，釋放流動資金，實現變相融資。可見，所有權和使用權分離是實現變相融資的基本前提。案例中，德益齊租賃(中國)有限公司和華融金融租賃有限公司作為出租方，分別向德國利勃海爾公司和A公司購置起重機設備，租賃給A公司使用，租賃期限內，德益齊租賃(中國)有限公司和華融金融租賃有限公司始終擁有設備所有權，兩公司也因此在設備運行過程中均采取跟蹤監督和風險約束措施，在有效監督和風險約束機制下，擁有使用權的A公司覆約守信，按時支付租賃費用。融資租賃業務最終完成對A公司的變相融資。

(二)有效監督約束機制是融資租賃業務安全運作的基本保障

融資租賃業務中，租賃期內租賃設備的所有權歸出租方，而且一旦承租人不能按期支付租金，出租方可以通過轉租或處置方式實現資金回籠。表面看，融資租賃業務風險并不大，但事實上，如果承租方因經營不善逃逸或變相處理租賃設備，融資租賃業務風險將仍有可能發生。因此，融資租賃業務必須建立有效的約束監督機制，避免道德風險，融資租賃業務才可安全運作。案例中，出租人德益齊租賃(中國)有限公司和華融金融租賃有限公司為確保租賃設備安全，除要求A公司每月提供財務報表及設備使用情況并不定期檢查外，還合同約定A公司必須為租賃設備以出租人為受益人購買保險，不僅設備運行的安全性方面予以監督，而且對可能發生的損失也預置了風險補償。不僅如此，租賃方在融資租賃業務開辦后，還將上述直租式和回租式兩種融資租賃業務均在人民銀行征信系統中予以登記公示，并逐筆記錄承租方租金歸還等具體情況，使承租方信用狀況處于社會監督之下，促使承租方履約守信，確保融資租賃業務運作安全。

六、結論與啟示

融資租賃業務是通過租賃設備有所權轉移，并與使用權分離等手段現實為中小企業提供融資服務的目的。該業務對中小企業而言雖然不是直接融資，但效果與實際融資基本相同。因此所有權和使用權分離是融資租賃業務發揮變相融資功能的前提。

融資租賃業務對承租方的中小企業而言，可以繞開抵押擔保條件，以融物替代方式，同樣實現融資的效果。而且，由于融資租賃公司在租賃期限內擁有租賃設備的所有權和收回租賃設備后再行處置的權力，因此融資租賃一般不需要承租人提供擔保，融資手續簡便快捷，與銀行貸款繁瑣程序相比，融資租賃業務具有明顯的比較優勢。

融資租賃業務的出租方只要掌握承租人的誠信狀況、設備投資項目的市場前景、設備運營預期現金流等信息，便可以準確評估融資租賃業務風險。由于這些信息基本外部化，信息不對稱程度降低，這使得融資租賃業務在中小企業領域具有廣闊的市場空間。

融資租賃業務在承租方因經營不善逃逸或變相處理租賃設備時，道德風險便會發生。融資租賃業務必須建立有效的約束監督機制，避免道德風險，融資租賃業務才可有能安全動作。

(特約編輯 陳明仿)