民間資本對邊緣信貸市場的有效滲透:威海民間借貸網(wǎng)絡(luò)案例

摘要：在民間資本逐步積累和邊緣信貸市場需求缺口加大并存的情況下，如何實(shí)現(xiàn)二者有效對接，是當(dāng)前融資領(lǐng)域普遍關(guān)注的問題之一。本文通過對威海市某民間借貸網(wǎng)絡(luò)平臺由單純的信息服務(wù)商發(fā)展到一攬子融資服務(wù)商過程的剖析，揭示了民間資本向邊緣信貸市場滲透的制度創(chuàng)新和博弈條件，并進(jìn)一步指出在信用增級、信息分布改進(jìn)、契約式籌資和信托式放貸模式等制度引導(dǎo)下，民間借貸網(wǎng)成功地提高了對邊緣信貸市場的配置效率。

關(guān)鍵詞：民間資本；信貸市場；融資；案例

Abstract：In current，private capital is accumulating and the funding gap of the SMEs is increasing. How to link them is one common concern in financing field. This paper describes the process of Weihai private credit network from sole information service provider to financing service package provider，then analyses institutional innovation and payoff condition，and points out that in the condition of credit upgrade，improve distribution of information，contractual-type funding and trust-type lending，private credit network improves the efficiency of credit market allocation for SMEs.

Key Words：private capital，credit market，financing，case

中圖分類號：F830.5 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：B 文章編號：1674-2265（2011）05-0024-04

一、引言

隨著我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和市場化程度加深，微觀經(jīng)濟(jì)主體的資本積累已初具規(guī)模，大量閑散資金急需尋求增值渠道回流實(shí)體經(jīng)濟(jì)；而同時(shí)中小企業(yè)、個(gè)體私營經(jīng)濟(jì)等微觀實(shí)體雖然快速成長，資金需求越來越大，但始終處于正規(guī)金融信貸領(lǐng)域的邊緣地帶，貸款滿足率普遍較低。近幾年出現(xiàn)的小額貸款公司、典當(dāng)行、擔(dān)保公司、資金互助組織以及投融資公司等機(jī)構(gòu)雖然在一定程度上填補(bǔ)了邊緣信貸市場的需求缺口，但因各自的局限性，作用仍甚微。因此，如何謀求民間資本與邊緣信貸市場的有效對接，成為當(dāng)前引導(dǎo)民間資本回流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要研究課題之一。

理論界對民間借貸的研究非常豐富。蘭士勇（2004）認(rèn)為，由于目前缺乏正確引導(dǎo)，以及在市場準(zhǔn)入方面的限制過多，民間資本無法順利進(jìn)入投融資領(lǐng)域，逐步從生產(chǎn)領(lǐng)域游離出來并閑置積累；彭建剛、何靖等人指出，由于正規(guī)金融嚴(yán)格的準(zhǔn)入限制，以逐利為目的的民間資本進(jìn)入“地下”，形成目前大量存在的民間融資機(jī)構(gòu)，但由于不具備合法身份，其規(guī)模難以擴(kuò)大；劉民權(quán)、徐忠、俞建拖（2003）等人認(rèn)為，目前政府應(yīng)從法律上營造民間融資向正規(guī)金融轉(zhuǎn)化的合理平臺，減少民間融資在躲避管制過程中發(fā)生的成本，將民間融資引到合法的正規(guī)金融上來；任森春（2004）認(rèn)為，這些中小融資機(jī)構(gòu)并不是一項(xiàng)過渡性制度安排，它們與正規(guī)金融有著各自的比較優(yōu)勢和相對穩(wěn)定的服務(wù)對象，不會對正規(guī)金融形成沖擊，相反還有可能填補(bǔ)正規(guī)金融制度安排的“缺位”。因此，這些由民間資本轉(zhuǎn)化而來的中小融資機(jī)構(gòu)與正規(guī)金融將長期存在。遺憾的是，這些研究雖然在分析民間資本閑置積累原因的基礎(chǔ)上提出了將其引向金融資本的相關(guān)建議，但對當(dāng)前較為盛行、由民間資金主導(dǎo)的“地下”融資形式和社會效應(yīng)評價(jià)不多。筆者認(rèn)為，在當(dāng)前民間資本準(zhǔn)入限制過多的情況下，由民間資金主導(dǎo)的“地下金融”雖然形式并不規(guī)范，風(fēng)險(xiǎn)難以防范，但對邊緣信貸市場而言，其在一定程度上仍具有現(xiàn)實(shí)合理性。下列案例可以驗(yàn)證這一點(diǎn)。

二、威海市某民間借貸網(wǎng)：從信息服務(wù)商到融資服務(wù)商

威海市作為沿海開放城市，個(gè)體私營經(jīng)濟(jì)雖然不如溫州等地發(fā)達(dá)和活躍，但憑借毗鄰日韓的地理優(yōu)勢，以民營經(jīng)濟(jì)為主的進(jìn)出口貿(mào)易迅速發(fā)展，民間資本積累已成相當(dāng)規(guī)模，社會上出現(xiàn)了大量急需尋求增值渠道的閑置資金。而與此同時(shí)，民營經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展也使更多的中小企業(yè)、個(gè)體、私營主體資金需求增加。但在我國現(xiàn)有制度安排下，上述資金供需主體信息基本處于分割狀態(tài)，資金配置效率較低，客觀上需要及時(shí)搭建某種信息共享交流平臺，實(shí)現(xiàn)資金供需對接。威海市某民間借貸網(wǎng)就是在這一背景下產(chǎn)生的網(wǎng)絡(luò)平臺。該平臺充分利用互聯(lián)網(wǎng)信息交流便捷和低成本的優(yōu)勢，在建立網(wǎng)絡(luò)信息發(fā)布專欄的基礎(chǔ)上，嘗試性地開展了資金供需信息對接服務(wù)。

（一）初期的信息服務(wù)供應(yīng)商

威海市某民間借貸網(wǎng)于2008年7月建立，短短5個(gè)月時(shí)間，注冊會員達(dá)5208個(gè)，其中需按100元/月繳費(fèi)的中級以上會員1129個(gè)（中級以上會員因可以看見信息發(fā)布者的聯(lián)系方式而需要繳費(fèi)），發(fā)布資金供給信息558條，金額8.37億元，需求信息662條，金額2.71億元，累計(jì)點(diǎn)擊100多萬次，網(wǎng)站當(dāng)年盈利12余萬元。

上述單純信息服務(wù)模式雖然為網(wǎng)站帶來了可觀的即期收益，也為資金供需方提供了充分的信息交流機(jī)會，但在實(shí)際運(yùn)作中，由于資金供給方存在項(xiàng)目考察難、信用評估難、風(fēng)險(xiǎn)防范難以及法律援助不足等問題，融資雙方實(shí)際成交率并不高。2008年，該網(wǎng)站雖然累計(jì)發(fā)布供求信息1520條，金額11.08億元，但實(shí)際成交43筆，金額1055萬元，成交率僅5.6%。于是該網(wǎng)站自2009年1月起出現(xiàn)了注冊會員增量環(huán)比下滑，當(dāng)年上半年信息服務(wù)費(fèi)收入僅6萬多元，剔除人工成本，網(wǎng)站盈利幾乎為零，經(jīng)營面臨不可持續(xù)窘境。

（二）發(fā)展中期的一攬子融資服務(wù)供應(yīng)商

為走出困境，切實(shí)提高會員融資成功率，威海市某民間借貸網(wǎng)有限公司開始嘗試由信息服務(wù)向融資服務(wù)轉(zhuǎn)向。第一步，提供法律咨詢服務(wù)。該公司于2009年6月聘請資深律師2人，專門為會員免費(fèi)提供風(fēng)險(xiǎn)控制、糾紛處理、權(quán)益維護(hù)等法律咨詢服務(wù)，強(qiáng)化資金供求雙方的法律意識和守法理念。第二步，代理考察借款人信息，并提供合同文本。資金供求雙方雖然通過該網(wǎng)絡(luò)平臺實(shí)現(xiàn)了信息對接，但實(shí)際成交中普遍面臨借款人信息考察難問題。為此，該網(wǎng)絡(luò)平臺特聘請4位有相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn)或在有關(guān)部門（如房管局等）任職的人員，專門對借款人個(gè)人信用、房產(chǎn)等信息進(jìn)行考察。為確保考察信息的真實(shí)性，網(wǎng)站與放款人約定，只對威海本轄區(qū)的借款人信息的真實(shí)性負(fù)責(zé)（網(wǎng)站對信息真實(shí)性以自有資產(chǎn)擔(dān)保）。一旦借貸雙方確認(rèn)成交，網(wǎng)站提供借貸合同文本服務(wù)，并按成交金額的4%一次性收取手續(xù)費(fèi)。第三步，負(fù)責(zé)貸后跟蹤監(jiān)督并按時(shí)收貸收息。為確保放款人資金安全，節(jié)約放貸成本，網(wǎng)站有專人對放貸項(xiàng)目隨時(shí)進(jìn)行跟蹤監(jiān)督，并負(fù)責(zé)向承貸人按月收息，貸款到期，一次性收回貸款。第四步，提供法律援助。放貸資金一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，公司特聘的資深律師會提供優(yōu)惠的法律援助，幫助放貸人最大程度上減少放貸款資金損失。至此，威海市某民間貸款網(wǎng)絡(luò)有限公司經(jīng)營模式已經(jīng)由純信息服務(wù)向全方位、深層次融資服務(wù)轉(zhuǎn)化。

（三）民間借貸網(wǎng)的兩個(gè)關(guān)鍵制度創(chuàng)設(shè)：契約式籌資與信托式放貸

上述融資服務(wù)因降低了借款人資金風(fēng)險(xiǎn)和節(jié)約放貸成本，2009年資金供求方的實(shí)際成交率已提高到11.2%。但公司在經(jīng)營中發(fā)現(xiàn)，需求信息中許多優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目特別是優(yōu)質(zhì)大項(xiàng)目總是難以找到與之相匹配的供給方。公司雖然可以用自有資金予以放貸，但100萬元的注冊資本明顯不足，吸收存款又受到國家明文禁止。為解決問題，公司于2009年12月創(chuàng)新推出了契約式籌資和信托式放貸業(yè)務(wù)（如圖1）。

公司規(guī)定，凡資金來源合法、具有獨(dú)立民事行為能力、年齡不超過65歲的自然人或法人可通過身份證或營業(yè)執(zhí)照等有效證件到公司進(jìn)行資金登記，并與網(wǎng)站簽訂契約。資金登記內(nèi)容包括：可以提供的資金額度、利率（一般20%左右）、期限（一般不超過1年）。契約內(nèi)容包括：一旦網(wǎng)站有適合的融資對象，資金登記方在登記期限內(nèi)必須按承諾提供資金用于公司放貸，如果單方違約，必須承擔(dān)違約責(zé)任；貸款到期，登記方收回本金，并按登記利率獲得收益。期間，公司以自有資產(chǎn)對放貸資金的安全性提供擔(dān)保。在上述契約式籌資模式下，雖然公司通過契約方式在一定期限內(nèi)鎖定可用資金，但資金實(shí)際控制者仍為登記者本人，公司并不直接接觸資金，且在登記期限內(nèi)，登記方資金若另有用途，可以提前5個(gè)工作日到公司撤消登記。因此，對資金供給者而言，資金掌控不僅靈活而且安全高效。

通過契約式籌資模式鎖定可用資金后，公司便對所發(fā)布的資金需求信息或項(xiàng)目進(jìn)行篩選。對個(gè)人信譽(yù)較高、抵押物真實(shí)充足、有發(fā)展前景的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，確定為放貸對象，制作詳細(xì)的貸前調(diào)查報(bào)告供登記人參考，并利用登記人資金以公司的名義向優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目發(fā)放不低于1萬元的貸款，向借款人收取放貸金額4%的手續(xù)費(fèi)。放貸期間，網(wǎng)絡(luò)公司有專業(yè)人員進(jìn)行回訪跟蹤，并負(fù)責(zé)按月催收利息和到期收回貸款本金，實(shí)際放貸利率高于登記利率的差額收入歸網(wǎng)絡(luò)公司。上述放貸模式類似目前銀行信托類貸款業(yè)務(wù)，即資金供給方將資金交付融資機(jī)構(gòu)，其它一切繁鎖的資金營銷過程均由融資機(jī)構(gòu)完成，且承擔(dān)主要融資風(fēng)險(xiǎn)。但不同的是，融資機(jī)構(gòu)除獲得手續(xù)費(fèi)外還有額外的利差收入，資金供給者實(shí)際收益率高達(dá)20%以上，明顯高于銀行所開展的信托貸款和理財(cái)產(chǎn)品的收益。

通過契約方式鎖定可用資金，且在實(shí)際放貸中，公司對借款人信用資源要求較低，只要有固定房產(chǎn)和較高的誠信意識，便可申請融資，且手續(xù)簡便快捷，最多只需要2天時(shí)間，貸款便可辦理完畢。對資金供給者而言，不僅省去了繁瑣的營銷過程，而且收益率高。這種對信用資源要求不高、且安全高效的融資模式不僅契合了邊緣信貸市場的融資需求，也為資金供給方提供了安全的增值渠道。因此，威海某民間借貸網(wǎng)有限公司該業(yè)務(wù)推出不久，便帶動了網(wǎng)站信息注冊量快速增加，成交金額明顯提高（如表1），僅2010年，威海某民間借貸網(wǎng)新增注冊會員1.48萬個(gè)，其中，本地會員9900個(gè)，外地會員4900個(gè)，發(fā)布資金供給信息1.7萬多條，金額38.2億元，需求信息2.1萬條，金額42.3億元，實(shí)際成交1.3億元，網(wǎng)站手續(xù)費(fèi)和利差收入500多萬元。

三、民間借貸網(wǎng)絡(luò)成功運(yùn)作的進(jìn)一步研究：三方合作博弈的架構(gòu)與條件分析

傳統(tǒng)意義的民間借貸都是供求雙方點(diǎn)對點(diǎn)的交易，基本不存在（不需要）信息的平臺。但威海某民間借貸網(wǎng)則為周邊的民間借貸供求各方找尋了一個(gè)公共平臺。在該平臺下，形成了供給者、需求者和中介的三方博弈。雖然各自的行為目的不同，但都必須借助威海某民間借貸網(wǎng)有限公司的特色融資服務(wù)才能實(shí)現(xiàn)。而這一過程參與各方必須互助支持、配合和妥協(xié)，這就為三方參與開展合作博弈提供了基礎(chǔ)和條件。在上述民間特色融資服務(wù)中，資金供給者為合作選擇的策略是遵守契約及時(shí)提供資金；資金需求方為合作選擇的策略是提供真實(shí)可靠的信用資源并支付較高利息；作為信息中介和融資方的借貸公司為合作選擇的策略是以自身資產(chǎn)為出資方安全擔(dān)保，負(fù)責(zé)邊緣信貸市場中優(yōu)質(zhì)主體的篩選、甄別，負(fù)責(zé)考察承貸人的信用資源，負(fù)責(zé)貸后跟蹤和收貸收息，提供法律咨詢和服務(wù)。上述合作博弈的結(jié)果是，資金供給方在確保資金安全的同時(shí)獲得了較高的利息收入，資金需求者獲得了貸款滿足，而借貸公司獲得了信息費(fèi)、手續(xù)費(fèi)和利差收入。可見，在利益相互滲透的博弈格局下，參與方通過融資模式創(chuàng)新，并在為實(shí)現(xiàn)各自收益的策略選擇中均選擇了符合它方利益要求的策略，形成風(fēng)險(xiǎn)收益均衡，各自的收益才最終得以實(shí)現(xiàn)，也推動了該模式短期內(nèi)的良性循環(huán)。

（一）信用增級與信息分布改進(jìn)

民間閑置資本和邊緣信貸市場需求雖然同時(shí)存在，而且二者通過中介機(jī)構(gòu)實(shí)行了供求信息充分對接，但由于邊緣信貸市場的需要主體種類繁多，而且分布十分廣泛和分散，需求主體的個(gè)人誠信、有效資產(chǎn)以及項(xiàng)目前景等信用資源難以考察，信用信息處于極不對稱狀態(tài)，盲目融資的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)較大。對于以安全增值為目的的民間資本而言，這種信息不對稱、融資風(fēng)險(xiǎn)較大的現(xiàn)實(shí)顯然會使民間資本失去向邊緣信貸市場滲透的動力。這正是案例中威海某網(wǎng)絡(luò)信息平臺2008年建立僅五個(gè)月時(shí)間，供求信息雖然達(dá)1220條，但實(shí)際成交率僅為5.6%的主要原因。

但是，信用信息不對稱并不代表優(yōu)質(zhì)主體或項(xiàng)目缺乏，相反，邊緣信貸市場優(yōu)質(zhì)主體不僅存在，而且數(shù)量較多，雖然這些優(yōu)質(zhì)主體相對正規(guī)金融而言信用資源仍然不足，但實(shí)際融資的風(fēng)險(xiǎn)并不大。對這些優(yōu)質(zhì)主體，如果有專業(yè)機(jī)構(gòu)和人員對其進(jìn)行發(fā)掘、篩選和甄別后，通過擔(dān)保方式進(jìn)行信用間接升級，并且適當(dāng)降低融資門檻，實(shí)現(xiàn)需求主體信用資源與融資條件有效對接，不僅會提升民間融資的實(shí)際成交率，而且會降低融資風(fēng)險(xiǎn)。威海某民間借貸網(wǎng)有限公司在其開展的特色融資服務(wù)中，在以自身資產(chǎn)對融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行擔(dān)保的同時(shí)，對邊緣信貸市場主體的信用資源要求明顯低于正規(guī)金融，即只要有固定房產(chǎn)和較高的誠信意識，便可申請融資，且手續(xù)簡便快捷，最多只需要2天時(shí)間，貸款便可辦理完畢。這不僅契合了邊緣信貸市場的融資需求，也為資金供給方提供了安全的增值渠道，使民間資本向邊緣信貸市場有效滲透成為可能。

（二）契約式籌資與信托式放貸

信息間接升級并與融資條件有效對接使民間資本向邊緣信貸市場滲透成為可能，但僅憑單個(gè)資金供給者有限的自有資金難以開展大規(guī)模的民間融資，鑒于目前我國法律禁止小額貸款公司、典當(dāng)行等融資機(jī)構(gòu)吸收存款，致使該類機(jī)構(gòu)難以迅速擴(kuò)張。威海某民間借貸網(wǎng)有限公司為解決籌資難問題，創(chuàng)新推出的契約式籌資模式，通過鎖定可用資金起到了籌資效果，而且，因?yàn)槿谫Y機(jī)構(gòu)并不實(shí)際接觸或掌控資金供給方的資金，構(gòu)不成影響金融和社會穩(wěn)定的基本要件，實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)并不大。在此基礎(chǔ)上，公司將契約式籌資方式鎖定的可用資金，以自身的名義向優(yōu)質(zhì)需求主體發(fā)放貸款，負(fù)責(zé)貸后監(jiān)督和收貸收息，并承擔(dān)主要融資風(fēng)險(xiǎn)。對資金供給方而言，信托式放貸模式不僅省去了繁瑣的資金營銷過程，而且實(shí)際收益率高達(dá)20%以上，明顯高于銀行信托貸款和目前市場上大量存在的理財(cái)產(chǎn)品。上述契約式籌資與信托式放貸模式不僅解決了資金來源受限的瓶頸問題，而且開辟了安全高效的增值渠道，為民間融資規(guī)模擴(kuò)張創(chuàng)造了積極條件。

四、結(jié)論與引申性思考

在越來越多的民間產(chǎn)業(yè)資本游離成金融資本的同時(shí)，越來越多的中小民營企業(yè)普遍面臨融資困境。威海市某民間借貸網(wǎng)的發(fā)展，在較大程度上改變了這一狀況。而且，其契約式籌資與信托式放貸模式不僅通過契約鎖定可用資金，而且通過信用升級方式實(shí)現(xiàn)供求雙方信用條件的有效對接，開辟了安全高效的增值渠道，為民間融資規(guī)模擴(kuò)張創(chuàng)造了積極條件。民間融資創(chuàng)新模式之所以在短期內(nèi)保持良性循環(huán)，主要因?yàn)槭窃诶嫦嗷B透的博弈格局下，參與方通過融資模式創(chuàng)新，并在為實(shí)現(xiàn)各自收益的策略選擇中，均選擇了符合它方利益要求的策略，形成風(fēng)險(xiǎn)收益均衡，實(shí)現(xiàn)了各自的收益。

雖然在這種模式中借貸網(wǎng)公司不實(shí)際掌控資金供給者的資金，而且民間借貸中以自有資金對資金提供者進(jìn)行擔(dān)保，風(fēng)險(xiǎn)并不大。但如果借貸網(wǎng)公司與承貸人串通，在目前監(jiān)督制度和措施缺失的情況下，易滋生風(fēng)險(xiǎn)。另外，上述融資模式中，民間借貸實(shí)際利率一般在25%－30%之間，基本都超過了同期基準(zhǔn)利率的4倍，而《民法通則》規(guī)定，利息高于銀行同期貸款利息4倍部分將不受法律保護(hù)。因此，盡管契約式籌資和信托式放貸模式短期內(nèi)產(chǎn)生了較好的效益，但這種特色融資模式在監(jiān)督制度和措施缺乏情況下并不宜過分推廣，否則潛在的道德風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)將不可避免地發(fā)生。

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（特約編輯 翁洪服）