國際經(jīng)驗(yàn)對(duì)中小企業(yè)融資困境的啟示與對(duì)策

羅宏偉 浙江通信產(chǎn)業(yè)服務(wù)有限公司杭州分公司

國際經(jīng)驗(yàn)對(duì)中小企業(yè)融資困境的啟示與對(duì)策

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國外中小企業(yè)融資比較及經(jīng)驗(yàn)借鑒

西方發(fā)達(dá)國家，特別是美、日、德等國，它們?cè)诳萍夹椭行∑髽I(yè)投融資方面有著自己特有的方法與模式，取得了巨大的成功。借助對(duì)這些國家中小企業(yè)投融資現(xiàn)狀的分析，可以從中吸取寶貴的經(jīng)驗(yàn)。

⒈美國模式

美國政府主要通過對(duì)于更多的小企業(yè)提供稅收減免、增加資本供應(yīng)的易得性、支持技術(shù)創(chuàng)新、減少對(duì)于中小企業(yè)的政策管制、為中小企業(yè)開拓國外市場(chǎng)以及加強(qiáng)美國的勞動(dòng)力來扶植美國中小企業(yè)特別是科技型企業(yè)的發(fā)展。

⑴宏觀方面

美國企業(yè)有2000多萬家，中小企業(yè)占90%以上，其主要領(lǐng)導(dǎo)部門是小企業(yè)管理局。美國小企業(yè)管理局實(shí)施的一個(gè)最為成功的計(jì)劃是中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新計(jì)劃。該計(jì)劃是根據(jù)美國國會(huì)于1982年通過的《小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展法》而于1983年開始實(shí)施的，其主要內(nèi)容是要求年研究開發(fā)經(jīng)費(fèi)款在1億美元以上的，聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)要按一定比例向SBIR撥出專款用于資助小企業(yè)的創(chuàng)新研究，由小企業(yè)管理局的技術(shù)辦公室負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)與組織；研究開發(fā)經(jīng)費(fèi)超過2000萬美元的，聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)每年要為中小企業(yè)確定科研項(xiàng)目和目標(biāo)。

⑵微觀方面

美國科技企業(yè)獲得的巨大成功，還得益于其完善的科技融資體系，即個(gè)人資本、風(fēng)險(xiǎn)資本和公開資本市場(chǎng)。

第一，個(gè)人資本是創(chuàng)業(yè)資金的首要來源。根據(jù)對(duì)美國110家中小高新技術(shù)企業(yè)的調(diào)查表明，企業(yè)的創(chuàng)業(yè)資金首要來源是創(chuàng)業(yè)者的個(gè)人積蓄。這種資金常以短期貸款的形式進(jìn)行，其優(yōu)點(diǎn)是由于資金擁有者對(duì)其有一定的信任感，這部分資金約占創(chuàng)業(yè)投資總數(shù)的50%。

第二，風(fēng)險(xiǎn)資本是科技企業(yè)的重要來源。風(fēng)險(xiǎn)投資最早出現(xiàn)在美國，它誕生的標(biāo)志是1946年美國研究發(fā)展公司的建立。進(jìn)入20世紀(jì)80年代后，風(fēng)險(xiǎn)投資在全球范圍內(nèi)蓬勃發(fā)展起來，目前風(fēng)險(xiǎn)投資己經(jīng)成為一種新興的金融產(chǎn)業(yè)。在美國，公開資本市場(chǎng)指的是紐約證券交易所、納斯達(dá)克證券市場(chǎng)、美國證券交易所以及眾多區(qū)域證券交易所、OTC場(chǎng)外交易，形成了一個(gè)證券融資、交易的證券市場(chǎng)體系，這個(gè)體系非常完善、發(fā)達(dá)，能夠滿足不同企業(yè)的融資要求。

⒉日本模式

日本作為我們的鄰國，其市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)極為發(fā)達(dá)，因此，其成功經(jīng)驗(yàn)值得我們借鑒。

⑴宏觀方面

日本政府在扶持中小企業(yè)的發(fā)展方面是世界上較早也是較全面的國家，為保障中小企業(yè)融資，日本采取的主要措施有：

①政府直接為中小企業(yè)提供符合產(chǎn)業(yè)政策的政策性貸款。

②政府出資成立專門為中小企業(yè)服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。

③允許企業(yè)自行組建合作型的金融機(jī)構(gòu)。

④建立信用保證協(xié)會(huì)制度。

⑤建立中小企業(yè)信用保險(xiǎn)制度。

⑥風(fēng)險(xiǎn)資本。

⑦普通商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的資金融通。

⑵微觀方面

在日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，作為后起的工業(yè)化國家，由于其證券市場(chǎng)不如歐美國家發(fā)達(dá)，決定了其融資體制主要是以銀行信貸間接融資為主，直接融資（債券和股票）比例比較小。特別是從戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期到高速增長時(shí)期，企業(yè)對(duì)銀行貸款的依賴程度不斷提高。

日本中小企業(yè)融資體制的最大特點(diǎn)是宏觀經(jīng)濟(jì)中壟斷巨頭與中小企業(yè)并存，因此，日本著力建立雙重融資機(jī)制。長期信用銀行和信托銀行等大型都市銀行，承擔(dān)向大企業(yè)提供金融服務(wù)的功能；而中小企業(yè)的生存和發(fā)展，主要依靠在政府支持下逐步建立起來的一整套中小金融機(jī)構(gòu)。日本面向中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，有民間和政府兩大類。民間中小金融機(jī)構(gòu)主要包括地方銀行、第二地方銀行、信用金庫、信用組合、勞動(dòng)金庫等，全國共有2000多家，占全部民間金融機(jī)構(gòu)及其分支機(jī)構(gòu)總數(shù)的40%以上；專門服務(wù)于中小企業(yè)的政府金融機(jī)構(gòu)總共有幾十家，主要有國民金融公庫、中小企業(yè)金融公庫和上工組合中央金庫3家。正是通過上述兩類金融機(jī)構(gòu)，日本政府在調(diào)整中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)政策的同時(shí)，加大了金融支持力度。

⒊德國模式

德國實(shí)行全能銀行制度，銀行既是企業(yè)的貸款者，又是投資者，還是其他投資者的受托投資人；直接融資作用較弱。企業(yè)眼光較長遠(yuǎn)，銀行與企業(yè)的關(guān)系比較穩(wěn)固，強(qiáng)調(diào)收入分配的公共性和社會(huì)福利化。

⑴宏觀方面

德國政府高度重視對(duì)科技型中小企業(yè)的扶持和資助。德國政府在二戰(zhàn)之后以及東西部合并過程中，非常重視促進(jìn)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和對(duì)中小企業(yè)資助扶持，采取了一系列扶持政策措施，并取得了顯著的效果。產(chǎn)品革新項(xiàng)目，最高資助為24個(gè)月20萬歐元的無償資助；革新想法的專利保護(hù)，提供申請(qǐng)專利的咨詢和資金幫助。政府在項(xiàng)目評(píng)價(jià)方面，主要依據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)包括：技術(shù)革新程度、提供就業(yè)崗位、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)率、市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Α⒖沙掷m(xù)發(fā)展?jié)摿Φ取?/p>

德國政府在經(jīng)濟(jì)上實(shí)行的是宏觀控制，在微觀上，政府不直接面對(duì)企業(yè)，政府將經(jīng)濟(jì)補(bǔ)貼政策的資金分配權(quán)力下放給中小企業(yè)技術(shù)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。德國技術(shù)中介機(jī)構(gòu)的主要職能可以歸納為：參與組織實(shí)施國家重點(diǎn)技術(shù)項(xiàng)目；向項(xiàng)目實(shí)施企業(yè)派出專職觀察員，對(duì)實(shí)施項(xiàng)目的全過程進(jìn)行跟蹤；向企業(yè)下達(dá)國家主管部門批準(zhǔn)的撥款資金。

⑵微觀方面

雖然大多數(shù)的德國中小企業(yè)不同程度地實(shí)行自我融資（這與中國有很大的相似性）；但銀行融資依然是中小企業(yè)外部融資的主體。而德國也有大量中小企業(yè)銀行，其服務(wù)對(duì)象也主要是中小企業(yè)。德國的中小企業(yè)銀行主要有合作銀行、儲(chǔ)蓄銀行和國民銀行等。根據(jù)有關(guān)法規(guī)，年?duì)I業(yè)額在1億馬克以下的企業(yè)，可得到總投資60億的低息貸款，德國政府本身還對(duì)通過“馬歇爾計(jì)劃援助對(duì)等基金”直接向中小企業(yè)提供貸款。

與其它國家實(shí)行“專業(yè)銀行制度”不同的是，德國實(shí)行的是“全能銀行”制度，或稱綜合化銀行制度。德國法律允許商業(yè)銀行超越銀行儲(chǔ)蓄、信貸、匯兌和結(jié)算等業(yè)務(wù)范圍，從事證券市場(chǎng)等所有融資活動(dòng)。即商業(yè)銀行可以從事各種金融業(yè)務(wù)，包括提供短期商業(yè)性周轉(zhuǎn)貸款、中長期固定資產(chǎn)貸款、證券投資與信托業(yè)務(wù)。

國際經(jīng)驗(yàn)對(duì)中小企業(yè)融資的啟示和對(duì)策

我國在經(jīng)濟(jì)的高速增長過程中建立起了大量中小企業(yè)，但現(xiàn)有的金融體系對(duì)于中小企業(yè)的支持卻相對(duì)滯后，我國面臨的融資困境要比發(fā)達(dá)國家的中小企業(yè)更大。借鑒發(fā)達(dá)國家的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，針對(duì)我國中小企業(yè)融資難問題，可以從以下幾個(gè)方面采取措施加以解決：

⒈建立政策性金融機(jī)構(gòu)和財(cái)稅支持系統(tǒng)

我國是政府主導(dǎo)型的經(jīng)濟(jì)體制，政府在中小企業(yè)融資過程中是中小企業(yè)直接融資和間接融資的紐帶。要解決金融資源配置過程中的市場(chǎng)失靈問題，由政府出面，建立政策性金融機(jī)構(gòu)十分必要。

首先，建立專門的政府部門和中小企業(yè)政策性金融機(jī)構(gòu)，直接向貸款困難的中小企業(yè)提供優(yōu)惠貸款或者通過融資擔(dān)保促使商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)向中小企業(yè)貸款。

另外，政府支持中小企業(yè)發(fā)展離不開財(cái)稅支持手段。通過對(duì)中小企業(yè)融資提供有效的制度保障，由財(cái)政撥款對(duì)中小企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)和技術(shù)創(chuàng)新等進(jìn)行直接補(bǔ)貼，或者是對(duì)中小企業(yè)實(shí)行稅收優(yōu)惠政策，可以在短期內(nèi)有效緩解中小企業(yè)的融資難題。

⒉發(fā)展專門面向中小企業(yè)的多層次資本市場(chǎng)體系

目前，我國專門針對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的資本市場(chǎng)體系還不完善，遠(yuǎn)不能滿足中小企業(yè)融資與發(fā)展需求。因此，在社會(huì)各界共同努力下大力穩(wěn)妥發(fā)展中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板，加快多層次資本市場(chǎng)建設(shè)迫在眉睫。建立由主板市場(chǎng)、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板構(gòu)成的多層次的資本市場(chǎng)體系，可以同時(shí)滿足不同發(fā)展程度的企業(yè)的融資需求。但是，為中小企業(yè)所考慮的籌資市場(chǎng)形式及限制還比較多，建議從以下方面繼續(xù)做出努力，進(jìn)行中小企業(yè)融資的制度創(chuàng)新、融資形式創(chuàng)新：

首先，降低公司上市門檻，加大中小企業(yè)上市融資比例。

其次，大力發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)，完善債券擔(dān)保以及信用評(píng)價(jià)體系。

再次，大力發(fā)展中小企業(yè)投資公司，充分發(fā)揮政府以及民間組織的作用，建立風(fēng)險(xiǎn)投資公司。

此外，還要大力發(fā)展融資租賃。融資租賃是一種重要的融資途徑，在現(xiàn)代中小企業(yè)融資過程中，發(fā)揮著巨大的作用。融資租賃方式之所以適合中小企業(yè)融資需要主要是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)降低了。通過融資租賃使得被租賃物件的所有權(quán)與使用權(quán)相分離，使得銀企信息更加對(duì)稱，促使中小企業(yè)需要融通的資金更及時(shí)有效到位。

⒊不斷完善中小企業(yè)信用擔(dān)保體系

借鑒美國等發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)，我國應(yīng)該從以下幾方面著手完善中小企業(yè)的信用擔(dān)保體系：

首先是建立政府為主體的信用擔(dān)保體系。通過財(cái)政撥款設(shè)立信用擔(dān)保基金，當(dāng)擔(dān)保機(jī)構(gòu)出現(xiàn)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，國家信用擔(dān)保基金對(duì)其分擔(dān)一定比例的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，有效發(fā)揮政府、金融機(jī)構(gòu)企業(yè)和民間資本的作用，豐富擔(dān)保資金來源，建立多元參與的信用擔(dān)保體系。

其次是完善運(yùn)作機(jī)制通過健全操作程序、健全風(fēng)險(xiǎn)防范與補(bǔ)償機(jī)制、完善管理體系等，建立擔(dān)保、再擔(dān)保與互助聯(lián)保的運(yùn)作機(jī)制。

再次是完善信用環(huán)境。通過建立完善信用制度、設(shè)立小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)庫、建立信息平臺(tái)等方式，對(duì)中小企業(yè)信用進(jìn)行有效管理監(jiān)督。通過提高中小企業(yè)自身的信譽(yù)度，解決中小企業(yè)融資難問題。

⒋大力促進(jìn)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資

政府應(yīng)在風(fēng)險(xiǎn)投資公司的發(fā)展方面提供必要的法律制度支持，規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資公司的設(shè)立、運(yùn)營與退出機(jī)制。在此框架內(nèi)，選擇多樣化的投資渠道，支持風(fēng)險(xiǎn)投資公司的發(fā)展。

首先，利用社保基金等長期性穩(wěn)定的基金來源，對(duì)經(jīng)營前景看好的中小企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。

其次，鼓勵(lì)民間資本進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，建立民營銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)。政府應(yīng)在稅收優(yōu)惠與財(cái)政補(bǔ)貼上予以必要支持。

再次，鼓勵(lì)資產(chǎn)充裕的大企業(yè)向中小企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，發(fā)揮大企業(yè)對(duì)中小企業(yè)的整合與帶動(dòng)能力。

最后，還要鼓勵(lì)外資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，在引進(jìn)外資的相關(guān)政策上體現(xiàn)出特殊的優(yōu)惠待遇。