我國碳金融發展現狀的評價研究

摘要：構建碳金融評價體系不僅能夠全面反映碳金融的各核心要素，而且有助于定量評估碳金融發展現狀和潛力。本文借鑒國內外相關方法和數據，分析影響碳金融發展的重要因素，并據此選取適當的評價指標，創新性地構建碳金融評價體系。然后以我國為例做實證，分析我國碳金融發展現狀，并將其與世界一般水平及美英日三國相關數據進行對比，探討我國碳金融目前發展中存在的問題，提出可行的政策建議。

關鍵詞：碳金融；評價指標體系；模糊層次分析法；實證研究

中圖分類號：F062.2 文獻標識碼：Ａ文章編號:１００３－９０３１(２０11)07－００08－０5DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2011.07.02

一、引言

（一）研究背景

據世界銀行統汁，碳市場成交額2012年將達到1500億美元，有望超過石油市場成為世界第一大市場。就我國而言，2005—2009年雖然碳強度下降14.38%①，但能源消費總量也增長37%②。每年碳排放增長量占世界增長量的一半左右，控制能源需求和碳排放量的上升幅度已是艱巨任務。而2009年11月26日，中國政府作出2005—2020年減排40%~45%的公開承諾。如此巨大的碳減排壓力之下，發展碳金融不僅是中國完成碳減排任務的利益選擇，更是實現可持續發展的必由之路。

（二）文獻綜述

構建碳金融評價體系有助于定量研究碳金融發展現狀和潛力，而國內理論研究目前尚未涉足該領域，大多是作定性分析，甚少作量化評價，僅有的幾篇則是關于低碳經濟。劉嶸等（2010）從低碳經濟評價指標體系的構建原則、評價指標體系框架、主要指標的解釋和實證研究幾個方面，對低碳經濟評價體系進行研究，主張該體系包括社會、經濟、環境、技術四方面的評價指標[1]。李曉燕（2010）運用層次分析法構建以經濟、技術、能耗、社會、環境、理念為一級指標的省區低碳經濟評價體系[2]。付加鋒等（2010）著手于低碳經濟的四核心要素，即發展階段、資源稟賦、技術水平、消費模式，構建以產出、消費、資源、政策、環境為維度的多層次評價體系[3]。任福兵等（2010）則從發展低碳社會的內涵和特點出發，選用能源、產業、農業、科技、建筑、交通、消費、法規八方面指標[4]。

本文基于碳金融影響因素分析，構建一國碳金融發展水平評價指標體系，并以此評價我國碳金融發展現狀，運用FAHP賦以指標合理權重，通過多國數據對比，分析評價結果，進而提出相應的政策建議。

二、碳金融發展水平影響因素分析

借鑒國際經驗，一國碳金融發展水平的影響因素可從以下角度進行分析。

（一）行業背景

碳金融的發展態勢受到其所處的經濟金融環境的巨大影響。一國的經濟水平一般基于產出的角度來衡量。例如，GDP可以在一定程度上衡量一國的綜合實力，居民可支配收入可反映人民生活水平，外貿進出口總額體現一國對外經濟交往的深度和規模，而國內的通貨膨脹率則是一國物價水平的投影。至于金融發展水平的衡量，境內外籌資總額可用于衡量金融市場籌資功能強弱；作為金融業主干的銀行業，其盈利狀況可以側面反映金融業的穩定收入，其私人貸款占GDP比重可以體現金融機構對國民經濟發展的貢獻，其流動比率、存貸款比率則是金融穩定的考核指標。此外，頗具活力的證券業也對整個金融業發揮著不可忽視的作用。機構投資者持股比和交易股票市值分別體現股票市場的結構和規模 [5]。

（二）市場建設

對于碳金融這一新興行業而言，當務之急是進行市場建設，即深化金融發展，形成完善的碳金融服務體系。一般而言，金融發展可從兩個方面來衡量，一是金融效率，二是金融創新。金融效率的提高意味著金融體系在動員儲蓄、配置資金等方面功能得到增強。宋漢光（2011）認為金融體系的動員儲蓄能力可采用以下指標評價：（1）存款增加額/（GDP-最終消費），反映動員全社會儲蓄的能力；（2）人均儲蓄存款增加額/居民可支配收入，反映動員私人儲蓄的能力；（3）金融體系貸款增加額/存款增加額，反映吸收的儲蓄向投資轉化的能力[6]。JeffreyWurgler（2000）認為行業的資本配置效率可由模型得到①。鑒于金融工具對碳金融起著重大媒介作用，可選用股票、債券、基金、期權、期貨等各類金融工具交易額的增長速度來衡量金融創新[7]。

（三）業務發展

從業務內容來看，碳金融致力于減少二氧化碳的排放，從事相關的碳排放權及其衍生品交易，以及CDM項目開發。碳交易量充分反映該行業的發展規模，EUA及CER的價格體現該行業的發展潛力，年減排量和低碳指數則綜合考察目標實現程度。同時，具體業務的開展離不開相關政策法規的支持，如綠色信貸、碳信息披露、低碳產品標準、碳稅、高碳排放行業的限入等。

（四）基礎設施

任何一個行業的發展都離不開基礎設施的建設，而碳金融的核心目標在于減少碳排放，因而相關科學技術和能源利用效率也是其重要影響因素。低碳經技術主要有清潔煤利用、再生能源及新能源、高性能電力存儲、重污染行業清潔生產、智能節能、生態產品設計、碳捕獲與埋存、新型動力汽車等相關技術。至于能源效率，可從加工、生產、消費三方面綜合評價。具體到碳金融活動，又有碳排放量、碳排放與經濟產出的關系（CO2/GDP，簡稱碳強度）以及與發電量之間的關系（CO2/TPES，簡稱碳耗電力）三大影響因素。

三、碳金融評價指標體系構建

基于前述影響因素分析，參照國內外研究成果，以一定的層次性概括碳金融的核心要素，構建碳金融發展水平的衡量指標體系（見表1）。

四、實證分析

（一）數據選取與處理

通過收集我國以及世界的最新相關數據，我們發現并不是每個指標都有2009年的數據，因此部分評價指標選用2008年的數據，具體見附注?？茖W技術、政策法規這兩項指標數據參照前人結果。由于選取的評價指標方向和量綱各異，需要對其進行下述標準化處理，處理后的數據統計結果見表1。

1.對逆向指標通過如下公式進行正向化處理。

X*=1/X'（1）

公式中X'為逆向指標的原始數值，X*為該指標的正向化指標值。

2.運用歸一化方法對所有指標進行無量綱化處理。

其中，X為指標歸一化后數值， X*max和X*min為該指標區域最大值和最小值。

（二）運用FAHP確定指標權重

模糊層次分析法具有互補性，符合人們思維邏輯，易于建立優先矩陣，由其得到的模糊矩陣滿足一致性條件，勿需做一致性檢驗。具體步驟如下：

1.建立優先矩陣

fij=1，c(i)>c(j)0.5，c(i)

式中c(i)和c(j)分別為fi、fj標度相對重要程度。

2.將優先矩陣F=（fij）m×n采轉化成模糊一致矩陣Q=（qij）m×n

3.利用和行歸一法得到權重向量

模糊一致矩陣Q每行元素的和(不包含自身比較)及不含對角線元素的總和為：

對li歸一化處理可得到各指標權重：

運用matlab軟件可得到準則層相對目標層的權重，其優先矩陣見表2。

同理可得指標層相對于所在準則層的權重，進而求出單個指標對總目標的權重，此處不再贅述，具體結果見前列表1。

（三）數據對比分析

下面將我國數據與世界一般水平、美國、英國、日本的相關表現進行比較。除另有注明外，所有數據均為2009年數據。具體結果見表3。

（四）評價結果分析

從上述評價結果可以看出目前我國碳金融發展中存在以下問題：

其一，金融市場不夠成熟，限制了碳金融的發展。期貨、期權等常見碳排放權交易媒介在我國尚屬初級階段。而我國股票市場雖然發展迅速，但仍與發達國家差距頗大，美國上市公司市值是我國的3倍，股票價值占GDP的比重是我國的將近2倍。而推動CDM項目發展的銀行貸款也不能完全滿足要求，征信機制也存在欠缺。同時較低的銀行資本資產比率潛伏高經營風險。

其二，尚未形成全國碳交易體系，碳信息透明度不高。投資者能夠接觸的信息有限且分散，增加了碳交易成本。雖然我國是世界上最大的減排供應者之一，但國際排放權交易是以歐元為計價且捆綁結算，碳交易定價的主導權也掌握在歐美一些大銀行手中，這直接導致了我國碳排放權的低價交易[8]。

其三，碳減排存在很大壓力。碳強度、耗電力這些負指標的數值明顯高于世界一般水平，低碳指數也較高，又由于產業結構調整緩慢，要實現全面清潔生產困難重重[9]。與此同時，核心技術自主研發落后。且不論美國2.67%的經濟產出用于技術研發，我國這一指標（1.49%）也低于世界平均水平（2.21%）。

其四，相關政策支持有待進一步完善。目前我國暫未征收顯性的碳稅，綠色信貸的覆蓋范圍也不大，高碳排放產業限入政策的力度有待進一步加強。總體來看，法律執行強度雖高，但與歐美高達9的指數表現相比，仍相差較遠。

五、政策建議

（一）基于金融深化視角搭建碳金融體系

我國應以金融深化的視角加強碳金融工具的開發，為碳排放權交易提供標準化的載體，全面構建標準化的碳金融體系。具體而言，可圍繞三個方面構建碳金融體系：一是推進中國碳金融市場建設。銀行業以綠色貸款和碳基金的形式為低碳產業融資，碳交易所則通過標準化的遠期、期貨和期權合約提供具有流動性的碳交易產品，碳保險則以支付風險保單的形式降低相關主體的交易風險。二是搭建碳金融業務創新體系。開發配套金融產品，開展各種碳金融衍生品的交易，同時加快建立碳交易期貨市場。三是建立碳金融風險監管機制。碳排放權交易相關數據透明度不高，可能存在欺詐風險，因而在發展碳金融的同時加強風險監管是十分必要的[10]。

（二）構建國際化的全國標準碳交易體系

我國應充分發揮我國最大碳排放權供應國的優勢地位，加快參與并最終確立在碳排放權交易中的定價主導權，以此確立在新一輪格局調整中的主導地位。有關部門應制定并公布統一的低碳產品標準，從而減少買賣雙方尋找項目的搜尋成本和交易成本。總體而言，需進一步研究探索碳排放配額交易規則和制度，逐步增加現有交易市場的交易內容、完善市場結構及擴大市場規模，將眾多分散的交易場所融合成一個統一的交易市場，并試圖與國際碳交易體制達到趨同，以期構建我國的國際化碳交易市場，強化市場的價格發現功能。

（三）建立低碳技術體系及產業體系

我國應加強低碳技術的自主研發，建立成果轉化平臺，鼓勵企業開發清潔技術，同時發展具有低能耗、低污染特征的新型技術研發集群，全方位多層次構建低碳技術體系[11]。除此之外，面臨較高的二氧化碳強度，應建立以低碳排放為特征的產業體系，第一產業大力發展具有循環經濟特點的生態農業和有機農業；第二產業要逐步調整能源結構，推廣運用可再生能源；第三產業要以發展綠色服務業和高新技術產業為主，在全國范圍內形成環保產業循環鏈[12]。

（四）健全碳金融業務激勵約束機制

鑒于排放權交易本身所具有的復雜性，政府有必要根據可持續發展的原則，制定一系列標準、規則，提供相應的投資、稅收、信貸規模導向等配套政策，鼓勵金融機構積極參與節能減排領域的投融資活動[13]。比如，對開展碳金融業務的金融機構的相關收入進行稅收減免優惠；對CDM項目貸款額度內存款準備金進行適當減免；通過財政撥款成立專項基金，為項目貸款提供必要的利息補貼等。同時，以法律的形式把溫室氣體排放量超標的企業納入到限額排放體系，對其根據超標的數額給予相應懲罰，并在金融市場準入和融資上予以限制。

（責任編輯：L.Y.）

參考文獻：

[1]劉嶸，徐征，李悅.低碳經濟評價指標體系及實證研究——以河北省某縣為例[J].經濟論壇，2010（5）：37-41.

[2]李曉燕.基于模糊層次分析法的省區低碳經濟評價探索[J].華東經濟管理，2010（2）：24-28.

[3]付加鋒，莊貴陽，高慶先.低碳經濟的概念辨識及評價指標體系構建[J].中國人口·資源環境，2010（8）：38-43.

[4]任福兵，吳青芳，郭強.低碳社會的評價指標體系構建[J].江淮論壇，2010（1）：122-127.

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[11]金樂琴，劉瑞.低碳經濟與中國經濟發展模式轉型[J].經濟問題探索，2009（1）：84-87.

[12]李宏岳，陳然.低碳經濟與產業結構調整[J].經濟問題探索，2011（1）：66-71.

[13]何建坤.我國自主減排目標與低碳發展之路[J].清華大學學報（哲學社會科學版），2010（6）：122-129.

注：“本文中所涉及到的圖表、公式、注解等請以PDF格式閱讀”