基于信用風險因素分析的商業銀行中小企業貸款定價研究

摘要：文章利用實地調研數據和多元線性回歸模型對影響中小企業貸款價格的風險因素進行了實證分析，通過分析發現盡管目前國內商業銀行對中小企業貸款定價大體適應行業類型及企業經營特點，但仍存在著定價浮動范圍較小、定價過程大而化之不夠細致等缺陷，進而提出了商業銀行不僅要注重對中小企業信用評級的評估，更要注重對中小企業貸款價格水平制定的研究等建議。

關鍵詞：信用風險；商業銀行；中小企業貸款；定價

一、 引言

本文將利用實地調查數據和多元線性回歸模型對影響中小企業貸款價格的風險因素進行實證分析，通過分析發現目前國內商業銀行對中小企業貸款定價中存在的問題，進而提出總結和改善性建議。

二、 基于信用風險因素分析的中小企業貸款定價實證分析

1. 數據來源說明。本研究數據來源于中央財經大學民泰金融研究所“中小企業研究數據庫”，在合作銀行的支持下，該數據庫分批分類地采集到某地區近3 000家在2003年~2009年期間有過信貸記錄的中小企業數據，數據內容涵蓋企業基本信息、信貸信息、財務報表信息、賬戶信息和企業主的征信信息。就論文研究的主題及關鍵變量，剔除個別異常案例以及全樣本中變量數據缺失等因素，最終形成的有效樣本為2 471個，其中違約樣本有609戶，具備3年~5年財務報表的企業比例占到56%，樣本中的案例所在地為中國經濟發達的地區，覆蓋制造業、批發和零售業以及信息傳輸業等多個行業。

2. 研究變量的設計。從中小企業信用風險因素可能涉及的層面出發，參考學者們已有的關于影響企業信用風險等級的信息指標的研究，本文將實證檢驗數據內容按照各自的風險屬性類型劃分為以下幾類。

其中，1項將分別作為回歸模型的因變量納入實證檢驗中，2、3、4項將被列入為企業非財務信息類別作為解釋變量，5項中的企業財務信息又從盈利性、流動性、償債能力和資本結構四方面細化出對應的統計指標作為解釋變量。

3. 研究樣本的統計性描述。全樣本（2 471個案例）依據中小企業所在行業、平均資產規模兩層條件設定，可得到以下描述性統計結果，用于觀測企業所在行業與貸款利率、企業所在規模與貸款利率之間的關系的粗略估計。

從貸款利率與企業所在行業、平均資產規模之間的關系中數據可以看到，在三種主要行業中，不論是處于何種平均資產規模范圍內的企業，從事信息傳輸、計算機服務和軟件業的企業其平均貸款利率都是相對最低的，這符合了該行業因屬于高科技行業范疇，國家有所支持的經濟背景；不同平均資產規模下的企業貸款利率的最大值在表中并沒有明顯規律，但是其最小值確是呈現出平均資產規模越小的企業，最低貸款利率要高于平均資產規模較大的企業的最低貸款利率的現象。

進一步通過觀測所有樣本企業在不同規模、不同貸款期限下的貸款利率所在的分布密集區，可以得到表2。

從表2可以看到，貸款期限在1年以內的短期貸款，呈現出規模越大的企業短期貸款利率最低利率會較低的規律；而貸款期限在5年以上的長期貸款，其貸款利率分布區間要較低于其他期限貸款的利率分布區間；而無論何種期限的貸款，其貸款利率較基準利率的上浮范圍多在20%~50%之間，與國際上中小企業貸款利率較基準利率上浮100%的現象有較大差距，也遠遠未體現國家早已規定銀行貸款利率最高可以上浮300%的寬裕原則。但這與我國實際金融信貸環境有關，考慮到各家銀行的競爭情況，利率過高，中小企業客戶便會流失，并且中小企業的金融貢獻不僅僅體現在貸款上，一旦銀行滿足了中小企業的多種金融需求，客戶對銀行的綜合貢獻度便會大大提升，并加深對銀行的依賴性，所以目前各種期限下的貸款利率相對于基準利率的上浮程度不高是可以理解的， 但是上浮程度是否覆蓋了貸款風險、是否合理還需要進一步的研究和探討。

4. 影響中小企業貸款價格的風險因素的實證檢驗。

（1）企業非財務信息與貸款價格之間的影響程度檢驗。由表3檢驗結果可得，在存在線性關系的企業非財務信息指標中，是否高科技對于貸款價格的影響程度最高，其次是未還款金額占貸款金額的比例，兩者和平均資產規模與因變量貸款價格之間存在負相關，即如果企業屬高科技行業、平均資產規模越高、未還款金額占貸款金額越低，則貸款價格越低，符合現實商業銀行為回避風險而制定的貸款價格決策規律。

（2）企業財務信息與貸款價格之間的影響關系：不同企業的財務信息會因為所屬行業不同而呈現不同的情形，為加強數據檢驗的有效性，此處將按照行業類型分隔來考察企業財務信息對貸款價格高低的影響程度，線性回歸分析結果如表4。

在不同行業類型的企業財務信息對貸款價格的影響程度的回歸分析檢驗中，樣本中只有制造業、信息傳輸業類型企業的財務信息指標有個別通過了檢驗，而批發零售業類型企業財務信息指標一個也沒有通過回歸檢驗。而在通過檢驗的財務信息指標中，總資產周轉率對于兩類企業來說，其對貸款價格的影響程度都頗大，說明商業銀行在制定貸款價格決策時，十分關注企業的資產營運效率，對于總資產周轉速度越快的企業，商業銀行給予的貸款價格會相對優惠。

三、 實證檢驗小結及建議

1. 實證檢驗小結。通過對樣本數據的統計性描述、相關性及回歸分析檢驗，可以得出商業銀行目前在對中小企業貸款價格進行制定時，有如下規律可循：

（1）高科技行業屬國家政策扶持行業，給予相關企業的貸款利率優惠空間要大于制造業及批發零售業。

（2）企業的平均資產規模越大、員工人數越多，被視為企業具備優良資質的因素，從而商業銀行給予其的利率優惠空間更大。

（3）貸款有擔保以及未還款金額占貸款總額比例越小，被視為企業具備良好的信用程度，從而貸款價格相對上浮基準利率程度較小。

（4）現階段商業銀行給予中小企業的貸款價格，不論是短期、還是中長期貸款，其利率上浮基準利率幅度主要集中在20%~50%以內，遠低于國際上對中小企業貸款價格上浮基準利率100%的普遍程度，但考慮到國內金融市場競爭環境以及中小企業對商業銀行其他的金融需求，國內商業銀行的貸款利率上調幅度有限可以理解，但現有的上浮程度是否能覆蓋商業銀行貸款風險還有待進一步考量。

（5）無論何種類型的企業，與貸款價格相關的財務信息指標不多，與貸款價格有線性關系的更加少，這與企業財務信息指標因較大程度的反映企業信用風險程度，進而應影響貸款價格水平的理論規律不符，產生這種現象的原因有以下兩種可能：一為樣本庫中的信息數據質量不夠高，側面反映出目前國內中小企業信息數據庫的建設還不夠完善，需進一步加強；二為目前商業銀行在制定對中小企業的貸款價格時，可能疏于參考企業的財務信息，而是在利用企業的財務信息、非財務信息評估出企業的信用級別、決定是否給予其貸款后，對于企業的貸款價格則更多的參考市場同行定價，而沒有再利用信用級別中的相關結果和指標進一步做出貸款價格水平的決策，從而令樣本數據中的貸款價格與財務信息的關聯性不強。而在樣本數據庫里通過檢驗的財務信息指標中，總資產周轉率對于貸款價格的相關程度較高，說明商業銀行注重企業的資產運營效率，企業的資產運營效率越高，商業銀行給予其的貸款價格水平相對于其他資質條件相似的企業來說要更加優惠。

2. 建議。根據實證檢驗結果及其中發現的問題，建議商業銀行不僅要注重對中小企業信用評級的評估，更要注重對中小企業貸款價格水平制定的研究，畢竟貸款是有一定期限的過程，如果貸款價格制定過高，即便是通過予以放貸的信用級別的企業，也有可能因無法按時償還本息而出現逾期甚至后期違約的情況，導致銀行蒙受損失；而貸款價格制定過低，也有可能造成企業的道德風險現象，銀行的貸款價格無法覆蓋風險，無法獲得預期收益。在實際貸款價格制定過程中，商業銀行一要更加完善現有中小企業數據庫信息涵蓋內容，不僅要錄入當下的中小企業信息，還應按照一定的時間段（月、季、半年）跟蹤記錄下與信用評價、銀行關注度聯系緊密的指標變化情況，及時更新數據的變動情況，動態反應客戶的信用情況的變化，并就無法從企業內部文檔中獲得的企業自身、商業信息制定調查問卷，作為補充信息輔助商業銀行更為準確的評價中小企業的信用風險狀況，從而實現利用信用評級體系中錄入的信息、測量結果計算出來的中小企業貸款價格較好的覆蓋了貸款成本、風險溢價水平；同時，應充分利用信用評級結果，通過設計科學、合理的模型估算對中小企業的貸款價格水平，并根據中小企業信用級別的變化，及時調整對其的貸款價格，進行動態型定價，使得商業銀行有效規避風險，實現預期收益。

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作者簡介：劉渝，中央財經大學金融學院博士生，國家開放大學（原中央廣播電視大學）講師。

收稿日期：2011-06-18。