探討貨幣政策影響下新型碳基金體系的構建

【摘要】低碳經濟作為應對氣候變暖的最佳金融模式，其發展離不開低碳金融服務的支持。目前我國受到通貨膨脹的壓力，緊縮性的貨幣政策使得我國“綠色信貸”業務的實施受到一定的限制。文章以此為視角，提出一種新型碳基金的構建設想，減小貨幣政策帶來的不利影響，保障低碳產業的資金來源，促進低碳產品的開發和資源利用率的提高，推動低碳經濟的發展，加強低碳城市的建設。

【關鍵詞】低碳經濟 碳基金 貨幣政策 低碳城市

一、引言

溫室氣體的排放導致全球氣候變暖，對人類的生存和發展提出了嚴峻挑戰，發展低碳經濟已達成全球共識。低碳經濟首次由英國提出，是一種以低能耗、低污染、低排放和高效能、高效率、高效益為主要特征，通過排放較少溫室氣體以獲得較大產出的新型經濟發展模式。低碳金融旨在為減少溫室氣體排放的各種金融制度安排和金融交易活動服務，為低碳產業的發展提供有力的資金保障，主要包括碳排放權及其衍生品的交易和投資、低碳項目開發的投融資以及其他相關的金融中介活動，如碳保險、碳基金和碳交易幣種的確定等制度安排。

當前我國的碳基金主要以“綠色信貸”為主，為倡導節能減排、產業升級、保護環境等的項目提供資金支持。但近來國內一直存在通貨膨脹壓力，CPI居高不下，國家為控制通貨膨脹，采取了緊縮性的貨幣政策，銀行的存款準備金率調整為21%，貸款基準利率高達6.31%。這使得銀行的可貸資金大量減少，同時銀監會還嚴格控制貸款規模和貸款比例，使企業獲得銀行貸款的難度加大，嚴重影響到開發低碳項目企業的資金規模，進而影響到處于起步階段的低碳產業的發展。所以有必要建立一種新型的碳基金，這種碳基金是建立在高通脹和緊縮的貨幣政策背景下，在國家的支持和銀行、企業的參與下，結合地方發展特色的一種新型資金融通的模式，以減小貨幣政策帶來的不利影響。該種碳基金較單純的“綠色信貸”具有更大的靈活性和專業性，使得開發低碳項目的企業更容易取得所需資金，更加有利于低碳產業的發展。

二、碳基金的發展現狀

（一）國外發展現狀

2001年，英國政府投資成立了碳基金公司，幫助工商業和公共部門減少二氧化碳排放．走向低碳經濟社會。2008年，歐盟議會成立并通過決議，支持成立全球能源效率和可再生能源基金（GEEREF），為環保項目提供資金支持。美國頒布了《美國清潔能源和安全法案》，建立氣候變化適應基金，給州一級、地方和零散的社區項目提供資金，幫助各社區適應氣候變化。世界銀行也分別建立了多種碳基金，2000年建立原型碳基金（PCF），投資覆蓋24個位于全球發展中國家和轉軌國家中不同部門的低碳項目；2004年建立社區發展碳基金（CDCF），主要針對世界上落后的國家和地區；2004年建立荷蘭碳基金和意大利碳基金；2005年建立丹麥碳基金和西班牙碳基金；2006年建立傘形碳基金；2007年建立歐洲碳基金，幫助歐洲國家履行《京都議定書》和歐盟《排放額交易計劃》的承諾等。德國2005年建立碳基金為有意購買交易證書企業提供種服務，同年日本也建立碳基金用于購買《京都議定書》規則下的減排量，以完成本國的減排目標量。

（二）國內發展現狀

低碳經濟在我國的發展還處于起步階段，碳金融產品種類較為單一，主要是商業銀行參與的“綠色信貸”。目前國內有一個碳減排證賣方基金，即中國碳基金，其核心業務是為中國CDM項目的減排量進入國際碳市場交易提供專業服務；2007年7月，我國成立中國綠色碳基金，用于支持中國應對氣候變化的活動、促進可持續發展的一個專業造林減排基金；2010年西寧國家低碳產業基金與江蘇省低碳示范區在武進正式舉行戰略合作簽約儀式；2010年11月國家發改委財政金融司司長徐林在“綠博會”分論壇———“綠色經濟投融資發展論壇”上表示，可以考慮設立中國的碳基金，專門用于碳排放權的收購交易，從事節能減排的投資活動。還考慮借鑒國外經驗，由政府給予環保節能項目一定額度的貸款貼息，對金融機構開展綠色金融服務實行有區別的監管和稅收激勵。

由此可看出，目前我國碳基金有了一定的發展，但并不深入、廣泛，并且沒有與中國當前的高通脹和緊縮貨幣政策的國情相結合，來探索新型碳基金的構建。另外，為低碳產業融資的主要途徑“綠色信貸”存在很大的局限性，嚴重制約著低碳產業的發展，因此筆者認為有必要建立一種新型的碳基金，減小貨幣政策對資金信貸的影響，更好地為低碳產業服務，加快低碳經濟的發展進程。

三、新型碳基金的構建設想

（一）融資機制

碳基金不同于普通的投資基金，其具有公益性的特點，且存在投入大，投資回報周期長的問題，所以拓寬碳基金的融資渠道具有重大意義。目前碳基金資金的來源有主要兩個：一是公共部門，如政府、公益組織等；一是私人部門，包括企業和個人。公共部門設立碳基金主要在于通過碳基金的運作來達到節能減排的目標，不管是強制性的還是非強制性的。而私人部門更多地是想通過設立碳基金來購買或出售碳排放量，以達到盈利或避免高額罰款的目的。

新型的碳基金通過政府、銀行和企業三方共同按比例出資。考慮到當前中國的經濟環境與國家采取的貨幣政策，可采用政府出資設立、銀行與企業參與并考慮地方發展特色的方式，逐步引進市場機制。保證政府在基金份額中的多數地位，以保持政府對基金政策的主導作用。另外，除了基金的初始投入，政府在未來還可以通過征收稅費的方式獲得持續的資金供給，這樣就為企業發展低碳產業提供了更為有效的資金保障。

（二）監管機制

我國碳基金項目剛剛起步，必須要強化監管工作，主要是對碳基金實施的項目固定或增加的二氧化碳量逐年計量和長期監測，將碳信用存儲在投資者的碳匯賬戶中，這對于促進國內碳交易市場的健康發展具有十分重要的意義。所以有必要為中國碳基金建立一套嚴格的管理方法和制度，以保證碳基金可以得到合理有效的使用，主要可以考慮四個方面：(1)碳基金獲得撥款前必須提交工作計劃及優先劃撥領域，交由政府審批以達成框架協議。(2)企業需要定期做執行報告，向相關政府部門匯報，對社會負責。(3)碳基金管理層成員要求有廣泛的代表性。必須由分別來自政府部門、企業界、學術界等成員組成，保證管理層中有各方面的聲音，既能保證政府對基金高效運營，又能使社會進行監督。（4）國家發改委、商務部和銀監會等有關部門應該加大協調力度，進一步制定和完善碳金融的操作辦法和法律法規，確保碳基金的規范發展。這種由政府設立并由政府管理的運營方式，既可以保證政府對基金使用的合理管理，又可以利用碳基金來配合政府節能減排的政策行動，也有助于我國“十二五”規劃確定的減排目標的實現。

（三）評估機制

低碳項目的開發與推廣，不僅涉及技術改造與升級，也涉及經濟成本、社會效益等多個方面。因此，單純的技術評估不能夠決定企業能否接受碳基金的資助，更需要從經濟成本等角度，對低碳技術的應用前景進行短期、中長期的綜合評估。針對這一問題，建議碳基金管理部門主動為企業，特別是二氧化碳排放量高、能源消耗量大的大企業提供節能減排咨詢。碳基金管理部門與企業的交流應涉及二氧化碳減排潛力、技術成熟度、投入產出分析等方面，這有助于企業了解自身對低碳技術的直接需求以及應用低碳技術所產生的綜合效應。以企業調查為基礎，使企業在研發、中測、產品化、產業化等各個環節，都把提高低碳技術的成熟度、經濟性、系統性作為關注重點。在對某項技術的應用前景有較大把握后，碳基金才為企業提供技術產業化的成套資金方案和金融支持。這種碳基金評估機制的實施不僅可以降低企業成本、提高利潤，還減少了能源成本的風險損失；促進參與碳基金項目的企業對未來法律和更高的減排目標盡早采取應對措施，實現溫室氣體的減排，達到低碳城市的建設要求。

（四）風險管理與控制

1.風險識別。借鑒國際碳基金的風險管理經驗，碳基金投資的清潔發展機制（CDM）項目周期有7個基本的步驟:項目設計和描述;國家批準;審查登記;項目融資;監測;核實認證和簽發核證減排量（CERS）。前4個步驟在項目實施之前完成，后3個步驟發生在項目的CERS獲得期間。根據項目周期，CDM項目的風險，包括審批風險、審查風險、注冊風險、核證風險、CERS的交付風險、CERS的價格風險、匯率風險和國際氣候談判風險等。審批風險是指項目不符合國家可持續發展和有關政策要求;審查風險是經營實體在審查項目的項目證書時，如果發現項目不符合CDM項目，就需要聽取專家和公眾的意見，并對經營實體進行反復修改;注冊風險，當提出注冊申請時，如果有3個以上的專家提出異議，就需要重審。核證的風險主要來自以下幾個方面:經營實體對如何進行核證缺乏系統的思路;監測結果不可靠，經營實體被取消資格和核證結果;監測、計量設備有缺陷，或者采用的不是最新的監測計量設備;缺乏對數據的管理等;CERS的交付風險是指CDM項目在開展以后，仍然會面臨不能夠足量交付CERS的交付風險。

2.風險控制。由于碳基金投資CDM項目的風險，存在于項目從開發到注冊以后，正式交付CERS后的各個不同階段。因此，在開展CDM項目之前，就要明確各方的職責，各自承擔各自的風險，實行風險分攤機制，從而實現有效的風險控制。首先，項目開發階段的風險應該由賣方，即項目方來承擔。因為只有賣方最清楚項目實際情況如地質情況、安全生產情況、周邊市場需求、企業目前和未來的經營能力，以及項目的運行情況等。因此，賣方應該承擔項目的地質風險、技術風險以及CERS交付不足的風險。其次是項目的審批風險，這一點取決于項目的質量以及賣方和發改委的溝通程度，通過加強與有關機構溝通，嚴格執行有關政策，可以降低審批的風險。核實風險、核證風險和注冊風險可以通過選擇有資格和有經驗的中介機構，以及指定經營實體(DOE)來完成。

四、新型碳基金的預期效果

碳基金對低碳經濟發展的促進作用，是通過利用基金支持多種類型的低碳項目來實現的。國際上20多個國家的碳基金的運作實踐已經充分證實了碳基金所能產生的作用和影響，特別是在那些碳基金建立時間較早、基金來源較穩定、基金規模較大、基金運作管理得當的國家里，碳基金起到了有效帶動節能和可再生能源投資，促進低碳技術進步與發展，促進節能減排市場的建立和完善等多方面的綜合作用，并最終產生顯著的經濟效益、社會效益和生態效益。新型碳基金不僅具有一般碳基金對于低碳產業的推動作用，還可以減小貨幣政策對于資金放貸的影響，有利地保障資金的可持續供給，該基金的預期效果主要有五個方面：

（一）帶動節能和可再生能源投資，促進低碳技術進步與發展

碳基金的顯著作用是其產生了對低碳節能能源投資的杠桿作用。根據國外有關機構的估計，在已經建立了碳基金的國家里，碳基金均產生了不同程度的帶動作用和刺激本國節能和可再生能源投資的效果，其中英國、美國、日本等國家碳基金的杠桿作用比較明顯，其所帶動的節能和可再生能源投資規模為碳基金本金的數倍、數十倍甚至更高。碳基金有效支持了節能技術的發展、創新及推廣，丹麥在利用碳基金支持熱電聯產技術的推廣應用方面取得了相當的成功。

在利用碳基金促進低碳技術方面，丹麥、荷蘭、英國、德國、日本等國家的成效有目共睹。丹麥的風力發電技術是世界一流的，風力發電不僅在本國得到較好的推廣應用，而且丹麥制造的風機還出口到許多國家。丹麥之所以能有今天的成就，碳基金的支持功不可沒。20世紀90年代以來，日本的光伏電池技術取得了長足進展，在國際上處于領先地位，光伏發電裝機容量從1994年的1.9MW增至2009年的500MW以上，這其中有碳基金的重要貢獻。

（二）促進節能和可再生能源產業化

國際經驗表明，在節能和可再生能源產業發展的初級階段，政府政策的扶持是必要的，碳基金作為一種有效的支持政策，起到了促進節能、可再生能源產業化的重要作用。碳基金對節能產業的促進主要地體現在兩個方面：一是支持節能服務業的發展，比較典型的是對“能源服務公司（ESCO）”發展的支持，ESCO是基于“合同能源管理”這一市場節能機制運作的、以贏利為目的的節能服務實體，通過與客戶簽訂節能服務合同，為其提供能源審計、節能項目融資、設計、工程、維護等一系列節能服務，并通過分享節能項目實施后產生的節能經濟效益來獲得回報和滾動發展。二是支持節能工業基礎設施的建立，具體表現在對可再生能源利用設備制造業的投資、支持引進先進的可再生能源利用設備和生產技術、支持大型可再生能源基建項目（如大型風電場建設）、支持分布式可再生能源利用設備的市場滲透等諸多方面。

（三）促進節能減排市場的建立和完善

近些年來國際節能的顯著表現是市場轉型、結構調整，即試圖建立長期的、可持續的節能減排市場，這已成為許多市場經濟國家為之努力的目標。在過去20多年里，碳基金是國際上采用的建立節能減排市場的重要政策之一，在最近幾年里，美國采用“拍賣式的發電激勵”方式（在該方式下，通過競爭性招標，選擇基金給予資助的可再生能源發電項目，要求最低資助的可再生能源發電項目將中標），支持大型可再生能源發電項目建設，其中大部分為風電，有效促進了本國大型風電的技術和設備市場的建立，碳基金對節能減排市場的建立和發展產生了比較顯著的促進作用。

（四）實現顯著的經濟、社會及生態效益

碳基金有力地支持和促進了各國節能和可再生能源發展，并產生了顯著的經濟、環境和其他社會效益。

美國在利用碳基金支持節能方面獲得了比較滿意的效果。有關機構對美國6個碳基金支持節能市場轉型項目的研究結果表明，所有這些項目都實現了數目可觀的節能量。由于節能有效地減少了火電廠化石燃料的消耗和二氧化碳的排放，這些項目所帶來的生態效益相當可觀，同時還為社會提供了新的就業機會。

另外丹麥利用碳基金資金，主要通過補貼、折讓等經濟激勵方式來支持多種類型的節能項目的開展，包括支持企業能源審計項目、節能示范項目、熱電聯產項目等。總的來講，丹麥碳基金的建立及其對節能的支持，產生了可觀的經濟和環境效益，有效促進了本國企業、特別是能耗密集型企業國際競爭力的提高。

作為發展中國家的巴西在利用碳基金支持節能方面取得的成效也引人矚，1986～1998年，巴西為節能項目投入的碳基金資金為2.6億美元，同期累計實現節能量5.3TWh；減少新建電廠容量，節約電力投資31億美元；同時還產生了顯著的環境效益和多方面的資源節約效果。

（五）減小貨幣政策的影響

我國為控制通貨膨脹，采取緊縮性貨幣政策，不斷提高的存款準備金率和利率，使銀行的可貸資金大量減少，從而嚴重影響到低碳產業的資金來源，使得處于起步階段的低碳產業發展受到嚴重影響。建立這種靈活的創新型的低碳基金，能很好的使一些發展前途良好，產品有市場銷路，特別是有出口訂單，生產技術先進，管理運作良好的企業，得到資金支持。同時，一些高科技企業由于高投人、高風險的特征得不到有效地資金支持，該創新型碳基金可以進行投資，提高企業集群的科技含量，加強節能減排的能力，更好的為建設低碳社會服務。

五、總結

碳基金作為低碳金融的重要產品，為低碳產業提供資金支持等，促進低碳項目的開發，為發展低碳經濟提供有益參考。本文設想的這種新型碳基金兼具傳統碳基金的特點和功能外，又同時可以減小國家不同時期貨幣政策的影響，從而帶動節能和可再生能源投資，促進低碳技術進步與發展，促進節能減排市場的建立和完善等，加快低碳產業的發展。

本文對建立這樣一種新型碳基金的設想，還存在很多不足的地方，但相信，借鑒國外先進成果，并結合我國實際情況，經過不斷改進，這種新型碳基金會更加完善，為推動我國低碳經濟的發展進而促進低碳城市的建設提供重要的參考價值。

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作者簡介：嚴萬全（1990-）男，漢族，甘肅武威人，在讀本科（湖南大學金融與統計學院），研究方向：金融統計與保險精算；王書珍（1990-），女，漢族，河北邯鄲人，在讀本科（湖南大學金融與統計學院），研究方向：保險精算；謝亞運（1990-），女，漢族，湖南益陽人，在讀本科（湖南大學金融與統計學院），研究方向：統計學。