金融與消費(fèi)需求關(guān)系研究的文獻(xiàn)綜述

摘 要：2009年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)2010年經(jīng)濟(jì)工作進(jìn)行了全面部署，其中把擴(kuò)大居民消費(fèi)、增強(qiáng)居民消費(fèi)能力和加快居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)提到了前所未有的戰(zhàn)略高度。本文對(duì)金融與消費(fèi)需求關(guān)系的有關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行回顧，從消費(fèi)信貸、股票市場(chǎng)、保險(xiǎn)等三個(gè)方面對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求所受的影響進(jìn)行綜述，并對(duì)未來(lái)的研究進(jìn)行了展望。

關(guān)鍵詞：消費(fèi)信貸；消費(fèi)需求；財(cái)富效應(yīng)；收入效應(yīng)

Abstract：The Central Economic Work Conference held at the end of 2009 made a comprehensive plan for 2010，which emphasized the strategy of expanding consumption demand，increasing consumer capacity and upgrading of consumption structure. This paper lists literature of the relationship between finance and consumer demand. The literature survey shows that scholars focused on the impact of domestic consumer demand from three aspects of consumer credit，stock market，and insurance. Based on the literature reviews，the paper discusses the future directions of research in this field.

Key Words：consumer credit，consumption demand，wealth effect，income effect

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1674-2265（2011）12-0014-04

長(zhǎng)期以來(lái)的出口和投資主導(dǎo)型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，使得在拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車(chē)”中的出口和投資快速增長(zhǎng)，但國(guó)內(nèi)的消費(fèi)增長(zhǎng)則嚴(yán)重不足。近年來(lái)，出于啟動(dòng)內(nèi)需的現(xiàn)實(shí)需要，我國(guó)學(xué)者對(duì)居民消費(fèi)需求理論研究給予了極大關(guān)注。要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康發(fā)展，促進(jìn)消費(fèi)勢(shì)在必然。而要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，作為經(jīng)濟(jì)血脈的金融將發(fā)揮怎樣的作用？本文對(duì)已有的關(guān)于金融和消費(fèi)需求關(guān)系的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行總結(jié)，以期發(fā)揮金融支持作用，促進(jìn)消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)變。

一、消費(fèi)信貸與消費(fèi)需求的關(guān)系

（一）消費(fèi)信貸的提出與拓展

費(fèi)雪（1930）在《利息論》中，分析了消費(fèi)者在當(dāng)期消費(fèi)和未來(lái)消費(fèi)的時(shí)間偏好，而且對(duì)消費(fèi)者將全部財(cái)富在當(dāng)期和未來(lái)的分配進(jìn)行了探討，這些理論成為了對(duì)消費(fèi)信貸的最初分析。

1954年，莫迪利安尼（Franco Modigliani）和他的學(xué)生布倫伯格（Richard·Brumberg）共同發(fā)表的《效用分析與消費(fèi)函數(shù)：橫截面數(shù)據(jù)的一種解釋》一文中提出了家庭消費(fèi)理論中——生命周期假說(shuō)。該假說(shuō)認(rèn)為，消費(fèi)行為不僅與個(gè)人的收入水平有關(guān)，也與他所處的生命階段有關(guān)。現(xiàn)期消費(fèi)取決于一個(gè)人在未來(lái)整個(gè)生命周期里的收入。因此個(gè)人的現(xiàn)期消費(fèi)可以用未來(lái)的收入進(jìn)行提前支付，以此來(lái)合理地安排消費(fèi)和儲(chǔ)蓄。生命周期假說(shuō)為消費(fèi)信貸提供了理論依據(jù)。弗里德曼（1957）提出的持久性收入假說(shuō)也認(rèn)為，個(gè)人的消費(fèi)行為不是簡(jiǎn)單地與該時(shí)期的收入有關(guān)，而是與“持久性收入”相關(guān)。按照該理論，在某一個(gè)時(shí)點(diǎn)上，個(gè)人的當(dāng)期收入不足以用以當(dāng)期消費(fèi)，可以利用不同時(shí)期的消費(fèi)轉(zhuǎn)換，而這正是消費(fèi)金融的本質(zhì)。

美國(guó)學(xué)者默頓和博迪（1995）提出了金融中介的六大功能：清算和支付結(jié)算功能；積聚和分配資源的功能；在不同時(shí)間和不同空間轉(zhuǎn)移資源的功能；管理風(fēng)險(xiǎn)的功能；提供信息的功能；解決激勵(lì)問(wèn)題的功能。從功能的視角對(duì)金融對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的作用進(jìn)行了歸納，金融實(shí)現(xiàn)了資源的跨期轉(zhuǎn)換，擴(kuò)展了消費(fèi)信貸的內(nèi)涵。

（二）信貸消費(fèi)對(duì)消費(fèi)需求的影響

二十世紀(jì)30年代以前，經(jīng)濟(jì)學(xué)家基本對(duì)消費(fèi)信貸持否定意見(jiàn)。他們認(rèn)為，消費(fèi)信貸需要支付高額的利息，不會(huì)增加個(gè)人的財(cái)富，對(duì)社會(huì)是一種浪費(fèi)。消費(fèi)信貸的作用在短期是中性的，而長(zhǎng)期看來(lái)消費(fèi)信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用則是消極的。

二十世紀(jì)30年代以來(lái)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)消費(fèi)信貸的認(rèn)知發(fā)生了翻天地覆的變化，普遍認(rèn)為消費(fèi)信貸對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求具有積極作用。薩威格指出：消費(fèi)信用之最大功用，在于普及高貴消費(fèi)于一般平民，以提高消費(fèi)之標(biāo)準(zhǔn)；其次要功用在于提高人民之購(gòu)買(mǎi)力。凱恩斯學(xué)派也間接地解釋了信貸（包括個(gè)人消費(fèi)信貸）既可以刺激消費(fèi)，也可以刺激投資，可以增加國(guó)內(nèi)總需求。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家漢森提出的補(bǔ)償性貨幣政策的觀點(diǎn)意味著，放寬信用可以增加投資和消費(fèi)，進(jìn)而可以增加國(guó)內(nèi)需求。薩繆爾森作為新古典綜合派的代表，繼承和發(fā)展了漢森的信用調(diào)節(jié)論，也得出相似的觀點(diǎn)。美國(guó)現(xiàn)代消費(fèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·摩根在《美國(guó)的收入和福利》一書(shū)中，提出了消費(fèi)決策影響收入理論，從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明了消費(fèi)信貸對(duì)消費(fèi)需求的作用。按照此理論，只要有一個(gè)相對(duì)發(fā)達(dá)的消費(fèi)信貸制度，人們可以不管當(dāng)前的收入水平而做出消費(fèi)決策。換句話(huà)說(shuō)，消費(fèi)信貸可以刺激消費(fèi)。二十世紀(jì)90年代以來(lái)，美國(guó)的很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家也普遍認(rèn)為：個(gè)人消費(fèi)有力地支撐著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，而消費(fèi)信貸又是支持消費(fèi)增長(zhǎng)的一個(gè)重要基礎(chǔ)。

國(guó)內(nèi)學(xué)者亦普遍認(rèn)為消費(fèi)信貸可以擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。王大超（2001）認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力，最終來(lái)自于需求。發(fā)展個(gè)人消費(fèi)信貸是啟動(dòng)目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)新思路，它在刺激內(nèi)需、實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)供求平衡、豐富銀行金融業(yè)務(wù)、增強(qiáng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力等諸多方面發(fā)揮著作用。任克娟和扆曉雁（2005）、李軍（2007）等人指出，無(wú)論從宏觀層面分析，還是對(duì)微觀個(gè)體而言，目前發(fā)展消費(fèi)信貸都極為必要。發(fā)展消費(fèi)信貸，無(wú)疑是促進(jìn)消費(fèi)需求擴(kuò)大的一個(gè)直接和有效的途徑。

（三）信貸消費(fèi)影響消費(fèi)需求的實(shí)證分析

西方學(xué)者對(duì)消費(fèi)信貸與消費(fèi)需求的關(guān)系進(jìn)行了大量的實(shí)證研究，絕大多數(shù)學(xué)者得出消費(fèi)信貸的增長(zhǎng)與未來(lái)消費(fèi)的增長(zhǎng)之間具有正向關(guān)聯(lián)性的結(jié)論。Antzoulatos（1996）把消費(fèi)信貸作為一個(gè)解釋變量來(lái)預(yù)測(cè)消費(fèi)時(shí)，美國(guó)的消費(fèi)預(yù)測(cè)值將會(huì)變得更為精確。塞爾迪斯（Zeldes，1989）、盧德維格松（Ludvigson，1999）和梅基（Maki，2000）對(duì)消費(fèi)信貸和未來(lái)的消費(fèi)的關(guān)系進(jìn)行了深入探討，發(fā)現(xiàn)預(yù)期的消費(fèi)信貸增長(zhǎng)與消費(fèi)支出的增長(zhǎng)之間呈正相關(guān)關(guān)系。奧爾尼（Olney，1999）研究消費(fèi)信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用時(shí)也發(fā)現(xiàn)，消費(fèi)信貸在美國(guó)大蕭條中發(fā)揮了重要作用，有利于消費(fèi)需求的增加從而刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。林曉楠（2006）利用美國(guó)1990—2004年消費(fèi)信貸與居民消費(fèi)的數(shù)據(jù)，對(duì)消費(fèi)信貸對(duì)消費(fèi)需求的影響效應(yīng)進(jìn)行分析，結(jié)果表明美國(guó)消費(fèi)信貸的增加確實(shí)對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生了顯著的影響。張奎等（2010）利用美國(guó)1959—2009年共60年的月度樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)論顯示，長(zhǎng)期來(lái)看消費(fèi)信貸對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生非常顯著的拉動(dòng)作用。

但也有學(xué)者的實(shí)證卻不支持這一觀點(diǎn)。亞歷山大等（Alxenader等，1989）對(duì)日本的消費(fèi)信貸進(jìn)行了研究，結(jié)果表明：理論上講，在簡(jiǎn)化的經(jīng)濟(jì)模型中，消費(fèi)信貸從長(zhǎng)期看對(duì)消費(fèi)和儲(chǔ)蓄沒(méi)有影響，但是在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)模型中，這些關(guān)系將會(huì)變得不明確，結(jié)果將取決于眾多變量和過(guò)程。而實(shí)證研究證實(shí)消費(fèi)信貸對(duì)消費(fèi)的影響幾乎為零。佩雷拉（Pereira，2003）通過(guò)分析解除消費(fèi)者信貸約束對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，指出消費(fèi)信貸約束的解除并不能起到刺激經(jīng)濟(jì)的作用，這是因?yàn)橄M(fèi)信貸的增長(zhǎng)將資金從有效率的生產(chǎn)部門(mén)轉(zhuǎn)移到了效率較低的消費(fèi)部門(mén)。林曉楠（2006）對(duì)中國(guó)1990—2004年消費(fèi)信貸與居民消費(fèi)的數(shù)據(jù)分析表明，我國(guó)消費(fèi)信貸對(duì)居民消費(fèi)的刺激作用很不明顯。

（四）制約消費(fèi)信貸刺激消費(fèi)需求的因素

流動(dòng)性約束理論指出，如果存在信貸約束會(huì)制約影響消費(fèi)者獲得消費(fèi)信貸，從而會(huì)影響儲(chǔ)蓄和消費(fèi)。托賓（Tobin，1971）和弗萊文（Flavin，1973）最早提出流動(dòng)性約束的問(wèn)題。之后，塞爾迪斯（Zeldes，1989）、迪頓（Deaton，1991）、布朗寧和盧薩爾迪（Browning和Lusardi，1996）、卡羅爾和金博爾（Carroll和Kimball，2001）等相繼進(jìn)一步分析了流動(dòng)性約束影響儲(chǔ)蓄和消費(fèi)的原因和效果等問(wèn)題。流動(dòng)性約束又稱(chēng)信貸約束，是指居民從金融機(jī)構(gòu)以及非金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人取得貸款以滿(mǎn)足消費(fèi)時(shí)所受到的限制，不能利用消費(fèi)信貸進(jìn)行負(fù)債消費(fèi)。流動(dòng)性約束假說(shuō)的主要結(jié)論是，與不受流動(dòng)性約束相比，流動(dòng)性約束下的消費(fèi)較低。消費(fèi)者一旦預(yù)期到未來(lái)可能面臨流動(dòng)性約束，當(dāng)期消費(fèi)就會(huì)下降，同時(shí)，以后各期的消費(fèi)都將受到影響。扎德斯（Zeldes，1989）根據(jù)上述定義證實(shí)了有相當(dāng)數(shù)量的美國(guó)消費(fèi)者受到流動(dòng)性約束的影響。

我國(guó)學(xué)者從中國(guó)實(shí)際出發(fā)，對(duì)消費(fèi)信貸存在的制約因素進(jìn)行了較全面的分析。大部分學(xué)者從我國(guó)消費(fèi)信貸的環(huán)境因素、消費(fèi)信貸的主體以及消費(fèi)信貸的供給方進(jìn)行了客觀的分析。如王書(shū)敏（2009）認(rèn)為，目前制約我國(guó)消費(fèi)信貸的因素主要有：居民傳統(tǒng)的消費(fèi)習(xí)慣；收入兩極分化嚴(yán)重，缺少消費(fèi)信貸的主體；社會(huì)福利水平不高；消費(fèi)信貸的品種少；信用體系不完善等。周弘揚(yáng)（2010）認(rèn)為，居民預(yù)期收入不足是制約消費(fèi)信貸的根本因素，而傳統(tǒng)的消費(fèi)觀念是制約消費(fèi)信貸的文化因素，不健全的信用體系這一環(huán)境因素也不應(yīng)忽視。周弘揚(yáng)對(duì)這三個(gè)因素進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果表明消費(fèi)支出、人均收入和GDP對(duì)消費(fèi)信貸具有顯著影響。

二、股票市場(chǎng)與消費(fèi)需求的關(guān)系

股價(jià)的波動(dòng)被認(rèn)為是重要的總體經(jīng)濟(jì)基本面信息，人們通過(guò)觀察股價(jià)的波動(dòng)，預(yù)期未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，從而影響消費(fèi)支出。股票市場(chǎng)作用于消費(fèi)需求的渠道主要有三個(gè)：

第一，財(cái)富效應(yīng)。財(cái)富效應(yīng)最早由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家庇古提出，其含義為資產(chǎn)價(jià)格的上漲會(huì)導(dǎo)致金融資產(chǎn)持有人的財(cái)富增加，從而刺激消費(fèi)支出的增長(zhǎng)。坡特巴（Porterba，2000）分析了1989到1999年間美國(guó)家庭財(cái)富組成，發(fā)現(xiàn)股票資產(chǎn)增長(zhǎng)了262%，占了家庭財(cái)富上升的比重63.94%，股票投資給美國(guó)家庭帶來(lái)了相當(dāng)大的財(cái)富收入。瑞格布和塞克（Rigobon和Sack，2003）的研究表明，美國(guó)股市的財(cái)富效應(yīng)影響很大，按照2000年底美國(guó)居民的持股計(jì)算，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)上漲5%，將使總消費(fèi)增加230億美元，并帶動(dòng)GDP增長(zhǎng)0.23個(gè)百分點(diǎn)。

第二，消費(fèi)者信心效應(yīng)。克里斯蒂娜·羅默（Romer，1990）在研究1929—1932年期間股票市場(chǎng)如何影響消費(fèi)者支出這一問(wèn)題時(shí)提出了心理論。股票市場(chǎng)的變動(dòng)會(huì)影響到消費(fèi)者對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及自身未來(lái)收入的預(yù)期，因而會(huì)影響消費(fèi)者的信心。因?yàn)楣善笔袌?chǎng)歷來(lái)被視為經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展的“晴雨表”，因此股票市場(chǎng)繁榮時(shí)，會(huì)增強(qiáng)消費(fèi)者（包括沒(méi)有持股的消費(fèi)者）的信心，刺激其消費(fèi)增加。布拉姆和盧德維格松（Bram和Ludvigson，1998）發(fā)現(xiàn)，美國(guó)消費(fèi)者情緒的高漲在短期內(nèi)會(huì)刺激消費(fèi)增長(zhǎng)。贊迪（Zandi，1999）認(rèn)為，發(fā)展中的證券市場(chǎng)可以為消費(fèi)者提供信心。

第三，投資的q效應(yīng)。該理論是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家托賓提出的，托賓把q定義為企業(yè)資本的市場(chǎng)價(jià)值與資本重置成本之比。當(dāng)q值大于1時(shí)，意味著企業(yè)進(jìn)行實(shí)物資本的投資可以從發(fā)行公司股票上得到回報(bào)，此時(shí)企業(yè)就會(huì)增加投資支出。而根據(jù)乘數(shù)效應(yīng)，投資增加時(shí)國(guó)民收入也會(huì)成倍的增加。在邊際消費(fèi)傾向不變的情況下，消費(fèi)也會(huì)隨之增長(zhǎng)。因此，股票市場(chǎng)會(huì)通過(guò)對(duì)企業(yè)投資的影響對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生間接影響。

國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究大都集中在股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)及其效應(yīng)大小上，研究結(jié)果存在一定的分歧。大多認(rèn)為我國(guó)股市財(cái)富效應(yīng)難以發(fā)揮，即使存在也不明顯。談儒勇（1999）、趙志君（2000）等認(rèn)為我國(guó)股票價(jià)格難以發(fā)揮財(cái)富效應(yīng)，股票市場(chǎng)的晴雨表作用在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中根本不存在。劉瀟則認(rèn)為中國(guó)股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)已經(jīng)開(kāi)始發(fā)揮作用，但是這種作用還很微弱。另一方面，石建民（2001）、鄭志峰、權(quán)立波（2010）的實(shí)證結(jié)果表明，股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)對(duì)我國(guó)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)性支出有顯著影響。

三、保險(xiǎn)與消費(fèi)需求的關(guān)系

預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄理論將不確定性引入分析框架，認(rèn)為消費(fèi)者為預(yù)防未來(lái)不確定性導(dǎo)致的消費(fèi)水平急劇下降而進(jìn)行儲(chǔ)蓄。利蘭（Leland，1968）定義了預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄是由未來(lái)不確定性收入而引起的額外儲(chǔ)蓄，并首次分析了產(chǎn)生預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄的必要條件。大量的經(jīng)驗(yàn)研究表明，發(fā)現(xiàn)未來(lái)收入的不確定性增加將使消費(fèi)者減少消費(fèi)而增加儲(chǔ)蓄。而保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理是以小額確定保費(fèi)平滑未來(lái)不確定損失，可以為居民未來(lái)消費(fèi)支出提供長(zhǎng)期、穩(wěn)定的保障。因此，該理論為保險(xiǎn)拉動(dòng)消費(fèi)需求提供了理論依據(jù)。

目前的實(shí)證研究存在較大的爭(zhēng)議，有些學(xué)者通過(guò)分析社會(huì)保障與消費(fèi)和儲(chǔ)蓄的關(guān)系，得出養(yǎng)老保險(xiǎn)刺激需求的結(jié)論。如費(fèi)爾德斯坦（Feldstein，1974）認(rèn)為，養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)居民消費(fèi)的促進(jìn)作用十分顯著。斯蒂芬·塞爾達(dá)、喬納森·斯金納、格列·哈巴特 （Stephen Zelde，Jonathan Skinner、Glenn Hubbard，1995）將預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄中的不確定性因素?cái)U(kuò)展到生命長(zhǎng)度及醫(yī)療支出的不確定性，指出社會(huì)保險(xiǎn)減少了家庭的儲(chǔ)蓄，促進(jìn)了居民消費(fèi)。賀菊煌等（2000）運(yùn)用動(dòng)態(tài)模擬方法，分析養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)典型消費(fèi)者消費(fèi)和儲(chǔ)蓄行為的影響，認(rèn)為當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為正時(shí)，養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)居民儲(chǔ)蓄有負(fù)影響。賈小玫、冉凈斐（2004）研究農(nóng)村居民消費(fèi)，發(fā)現(xiàn)農(nóng)戶(hù)參加經(jīng)濟(jì)合作組織或醫(yī)療保險(xiǎn)時(shí)，就會(huì)增加即期消費(fèi)。楊河清（2010）利用城鎮(zhèn)居民面板數(shù)據(jù)分析中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)支出對(duì)消費(fèi)的乘數(shù)效應(yīng)，得出的結(jié)論是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的發(fā)放水平對(duì)當(dāng)年消費(fèi)水平具有較大的正向影響。

而有些學(xué)者卻認(rèn)為社會(huì)保障抑制消費(fèi)或者兩者關(guān)系并不確定。菲利普·卡根（Phillip Cagan，1965）發(fā)現(xiàn)參與養(yǎng)老金計(jì)劃會(huì)增加儲(chǔ)蓄，從而抑制消費(fèi)。科特利亞科夫（Kotlikoff，1979）將生命周期儲(chǔ)蓄模型作為分析框架，通過(guò)部分均衡和總體均衡狀態(tài)分析，發(fā)現(xiàn)社會(huì)保障增加了私人儲(chǔ)蓄。萊默爾和列斯諾伊（Leimer和Lesnoy，1982）認(rèn)為，戰(zhàn)后美國(guó)社會(huì)保障有可能促進(jìn)了私人儲(chǔ)蓄，社會(huì)保障大幅促進(jìn)消費(fèi)的假說(shuō)不成立。王立平（2005）利用格蘭杰因果檢驗(yàn)方法對(duì)我國(guó)人壽保險(xiǎn)與城鎮(zhèn)居民消費(fèi)需求的關(guān)系進(jìn)行了分析，結(jié)論表明我國(guó)的人壽保險(xiǎn)未能起到促進(jìn)居民消費(fèi)的作用。楊天宇、王小婷（2007）采用時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整分析，發(fā)現(xiàn)我國(guó)的財(cái)政社會(huì)保障支出不但沒(méi)有促進(jìn)居民消費(fèi)，反而在某種程度上擠出了居民消費(fèi)。孫永勇（2007）對(duì)社會(huì)保障的儲(chǔ)蓄效應(yīng)進(jìn)行了一些經(jīng)驗(yàn)分析，認(rèn)為社會(huì)保障對(duì)私人儲(chǔ)蓄的凈影響可能不顯著。

四、總結(jié)

當(dāng)前流動(dòng)性約束和不確定性是造成我國(guó)居民消費(fèi)需求不足的主要原因，而金融系統(tǒng)的功能能夠減少各種交易摩擦，進(jìn)行跨期和跨地區(qū)的資金配置，分散風(fēng)險(xiǎn)從而減少不確定性。因此充分發(fā)揮金融功能、促進(jìn)消費(fèi)需求有著重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義。國(guó)外學(xué)者從微觀金融方面，如消費(fèi)信貸、股票市場(chǎng)、保險(xiǎn)等對(duì)消費(fèi)需求的影響進(jìn)行理論探索，實(shí)證分析了各類(lèi)微觀金融與居民消費(fèi)需求之間的相關(guān)性，但是宏觀層面卻缺少系統(tǒng)性研究。作為宏觀金融的金融體系、金融市場(chǎng)、金融制度的安排和深化對(duì)消費(fèi)需求影響的作用機(jī)制如何？此外，美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)又充分暴露了過(guò)度信貸消費(fèi)的負(fù)面效應(yīng)，消費(fèi)信貸發(fā)展到何種程度才使經(jīng)濟(jì)達(dá)到增長(zhǎng)的均衡？國(guó)內(nèi)大部分文獻(xiàn)偏重定性分析，缺少定量研究，即使進(jìn)行實(shí)證研究，其方法手段還比較落后。因此如何針對(duì)我國(guó)實(shí)際情況并聯(lián)系國(guó)際環(huán)境的變化，研究金融如何對(duì)我國(guó)消費(fèi)需求增長(zhǎng)做出貢獻(xiàn)，是現(xiàn)階段的當(dāng)務(wù)之急。

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（責(zé)任編輯 劉西順）