我國工程承包企業(yè)資本運(yùn)營的戰(zhàn)略途徑分析

[摘 要] 運(yùn)用資本運(yùn)營方式，可推動(dòng)企業(yè)改體制、轉(zhuǎn)機(jī)制，建立現(xiàn)代企業(yè)制度；可迅速實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，增強(qiáng)資本擴(kuò)張能力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展；可推動(dòng)我國工程承包企業(yè)“走出去”，發(fā)展成為大型企業(yè)集團(tuán)。本文通過對我國工程承包企業(yè)的資本運(yùn)營存在的問題及必要性進(jìn)行分析，提出我國施工總承包企業(yè)在后金融危機(jī)時(shí)代如何通過資本運(yùn)營戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)自我發(fā)展的思路。

[關(guān)鍵詞] 施工總承包 資本運(yùn)營 并購(M＆A) 戰(zhàn)略

企業(yè)實(shí)施資本運(yùn)營，對加快完善自身機(jī)制、提升競爭力產(chǎn)生重要作用。由于我國多數(shù)工程承包企業(yè)資本運(yùn)營工作起步較晚，導(dǎo)致在市場競爭中處于被動(dòng)地位，而當(dāng)前國際建設(shè)工程承包市場正在發(fā)生各種深刻的變化，融資能力正逐漸成為承攬工程業(yè)務(wù)的關(guān)鍵因素。因此，我國工程承包企業(yè)要充分認(rèn)識(shí)到資本運(yùn)營的重要作用，盡快提升資本運(yùn)營的質(zhì)量和層次。

一、工程承包企業(yè)資本運(yùn)營中存在的問題

1.對資本運(yùn)營內(nèi)涵認(rèn)識(shí)的偏差

資本運(yùn)營屬于企業(yè)外部經(jīng)營戰(zhàn)略，是企業(yè)籌集資金和使用資金的活動(dòng)，必須服從或服務(wù)于生產(chǎn)經(jīng)營，目的是挖掘企業(yè)潛力，培育和增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力。對工程承包企業(yè)而言，進(jìn)行融資、投資、資產(chǎn)并購和重組等活動(dòng)，目的是把工程承包、技術(shù)創(chuàng)新和管理搞上去，確立工程承包及多元化經(jīng)營在市場中的競爭優(yōu)勢。有人形象地稱作“跳出建筑做建筑”就是這個(gè)道理。工程承包管理是基礎(chǔ)，資本運(yùn)營只是服務(wù)于承包經(jīng)營的一種手段。但一些企業(yè)片面地理解了資本運(yùn)營的含義：認(rèn)為資本運(yùn)營是獨(dú)立于生產(chǎn)經(jīng)營而存在的一種更高級的經(jīng)營方式，割裂了資本運(yùn)營與生產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)系，脫離承包活動(dòng)獨(dú)立進(jìn)行資本運(yùn)營，不是以搞好主業(yè)經(jīng)營為基礎(chǔ)，而是盲目進(jìn)行資本經(jīng)營。

2.資本運(yùn)營與企業(yè)發(fā)展步驟不一

工程承包企業(yè)可以采取內(nèi)部擴(kuò)張和外部擴(kuò)張兩種發(fā)展方式，但無論采取哪種方式，資本運(yùn)營都應(yīng)服從于企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，與企業(yè)發(fā)展協(xié)調(diào)一致。國內(nèi)一些大的工程承包企業(yè)，為了盡快發(fā)展，盲目進(jìn)行兼并、收購企業(yè)，結(jié)果是“欲速則不達(dá)”。國際大承包商多數(shù)是幾十年甚至是上百年積累發(fā)展的結(jié)果，如日本的大成公司是1873年成立的，美國的柏克德公司是1898年成立的。

3.資本運(yùn)營人才缺乏

資本運(yùn)營是一項(xiàng)復(fù)雜而注重技巧的經(jīng)營活動(dòng)，它要求從業(yè)人員不僅要具有廣泛的金融、證券、稅務(wù)、財(cái)務(wù)、法律、經(jīng)營管理等方面的知識(shí)、能夠熟練運(yùn)用各種金融工具，而且要具有經(jīng)營者的市場洞察力和處理各種復(fù)雜事務(wù)的應(yīng)變能力。由于我國資本市場發(fā)展較晚，加之工程承包企業(yè)所在行業(yè)的特性，導(dǎo)致資本運(yùn)營方面的人才匱乏，特別是懂技術(shù)懂經(jīng)營的人更少。

4.國際化資本運(yùn)營較少

資本運(yùn)營是將擁有的資本在市場中優(yōu)化配置的過程，它沒有地域和國別的限制。而我國工程承包企業(yè)的資本運(yùn)營大多局限在本土，在國外進(jìn)行資本運(yùn)營的企業(yè)較少，即使有走出去的企業(yè)，也只是停留在融資這些相對簡單的資本運(yùn)營活動(dòng)上，兼并、收購、上市等實(shí)質(zhì)性的資本運(yùn)營活動(dòng)尚未全面展開。

二、工程承包企業(yè)實(shí)施資本運(yùn)營的必要性

我國工程承包企業(yè)目前雖處高速發(fā)展階段，但面臨同質(zhì)化競爭嚴(yán)重、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)突出、利潤低下、資本運(yùn)作相對滯后等問題，中國資本市場高速成長，為工程承包企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)營提供了更大的可能。

1.通過資本運(yùn)營，有利于推動(dòng)企業(yè)改體制、轉(zhuǎn)機(jī)制，建立現(xiàn)代企業(yè)制度

資本經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)制度的主要內(nèi)容，企業(yè)實(shí)施資本運(yùn)營要具備以下條件：（1）有明確的戰(zhàn)略（2）具有資本運(yùn)營的自主決策權(quán)；（3）具有追求自身資本增值和資本價(jià)值最大化的內(nèi)在動(dòng)力及約束機(jī)制；（4）具有健全的資本運(yùn)營管理機(jī)制及運(yùn)作隊(duì)伍；（5）具有借助外界的籌資和融資能力等。這需要企業(yè)按照市場經(jīng)濟(jì)要求轉(zhuǎn)化經(jīng)營機(jī)制，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，通過實(shí)施資本運(yùn)營戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)利潤最大化目標(biāo)。

2.通過資本運(yùn)營，有利于培植大型工程承包企業(yè)集團(tuán)，提高國際競爭力

長期以來，我國工程承包企業(yè)受傳統(tǒng)計(jì)劃體制的影響較深，走的是一條封閉式自我積累的擴(kuò)張道路，發(fā)展緩慢，規(guī)模過小，整體實(shí)力偏弱，在融資、人才、經(jīng)營體制、項(xiàng)目管理、業(yè)務(wù)能力和信息化水平等方面，與外資企業(yè)相比都存在較大差距。因此，研究制定資本運(yùn)營戰(zhàn)略，進(jìn)行兼并收購或資產(chǎn)收購及相應(yīng)的資金投入，對我國工程承包企業(yè)進(jìn)一步開拓市場，提高市場競爭力，進(jìn)而發(fā)展成為具有國際競爭力的大型企業(yè)集團(tuán)具有重大積極作用。

3.通過資本運(yùn)營，有利于工程承包企業(yè)按照規(guī)模經(jīng)濟(jì)原則，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展

規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模引起的經(jīng)濟(jì)效益增加的現(xiàn)象。規(guī)模經(jīng)濟(jì)來源于大規(guī)模生產(chǎn)的好處，如分工深化所造成的生產(chǎn)率的提高、市場交易費(fèi)用的內(nèi)部化等，而我國工程承包企業(yè)在營業(yè)額、資產(chǎn)等方面存在規(guī)模小，有規(guī)模不經(jīng)濟(jì)等問題。資本運(yùn)營是工程承包企業(yè)發(fā)展到一定階段后必然選擇的一種戰(zhàn)略決策，通過實(shí)施資本運(yùn)營戰(zhàn)略，有利于工程承包企業(yè)提高設(shè)計(jì)、采購、施工、質(zhì)量、安全、管理等環(huán)節(jié)的能力，實(shí)現(xiàn)管理、采購及專業(yè)化分工等帶來的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，借助企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新等戰(zhàn)略，推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

4.通過資本運(yùn)營，是我國工程承包企業(yè)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略的需要

世界各大跨國公司沖破國界，把整個(gè)世界看作是一個(gè)統(tǒng)一的經(jīng)濟(jì)單元，將其產(chǎn)業(yè)鏈上的各增值環(huán)節(jié)定位到最能實(shí)現(xiàn)其全球化戰(zhàn)略的目標(biāo)上。德國的霍克蒂夫公司、法國的維西公司、美國的柏克德集團(tuán)公司、日本的千代田株式會(huì)社等國際知名工程承包商正在向全球化階段邁進(jìn)，采用“聯(lián)盟”、“聯(lián)合”、“兼并”、“收購”等資本運(yùn)營方式，提高市場競爭地位和市場影響力。我國工程總承包業(yè)務(wù)發(fā)展歷程經(jīng)歷從起步到穩(wěn)步增長，再到入世后跨越式發(fā)展的三個(gè)階段，連續(xù)十年保持了高速增長，營業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大，具備了較強(qiáng)的國際競爭能力。根據(jù)美國權(quán)威工程雜志《工程新聞?dòng)涗洝罚‥NR）的統(tǒng)計(jì)評選，2009年我國有50家企業(yè)進(jìn)入全球225家最大國際承包商行列，其中中國交通建設(shè)、中國建筑、中國機(jī)械工業(yè)集團(tuán)、中國鐵建、中國水利水電集團(tuán)5家骨干企業(yè)進(jìn)入美國《財(cái)富》雜志世界500強(qiáng)。但融資能力弱一直是困擾我國企業(yè)擴(kuò)大對外工程承包業(yè)務(wù)的“瓶頸”之一，這就要求我國工程承包企業(yè)通過資本運(yùn)營提高自身的資金實(shí)力和融資能力，以更好地適應(yīng)國際工程承包市場向帶資承包和工程總承包發(fā)展趨勢的需要。

三、工程承包企業(yè)實(shí)施資本運(yùn)營的主要方式

工程承包企業(yè)資本運(yùn)營方式歸納起來大致有三種方式，一種是企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)重組，即對企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行剝離、置換、出售、轉(zhuǎn)讓；一種是通過企業(yè)間進(jìn)行合并、托管、收購、兼并、分立以及風(fēng)險(xiǎn)投資等行為，以實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)或債務(wù)結(jié)構(gòu)的改善，為實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營的根本目標(biāo)奠定基礎(chǔ)；一種是發(fā)行股票和債券、配股、增發(fā)新股、轉(zhuǎn)讓股權(quán)、派送紅股、轉(zhuǎn)增股本、股權(quán)回購等。

1.企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)整合

施工承包企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)整合屬于存量資本運(yùn)營范疇，就是對企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)重新配置，從而實(shí)現(xiàn)利潤的最大化。可以采取兩種策略，一種是剝離不良資產(chǎn)，通過出售、出租、承包經(jīng)營等方式剝離那些耗費(fèi)企業(yè)現(xiàn)金資源和管理資源、不盈利或少盈利，阻礙企業(yè)核心競爭力提升的不良資產(chǎn)。另一種是整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，通過合并、重組等方式，將符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、屬于企業(yè)核心業(yè)務(wù)、收益水平較高的資產(chǎn)進(jìn)行融合，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)優(yōu)化配置，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)資源向企業(yè)關(guān)鍵領(lǐng)域和優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)聚集，提升資本整體贏利能力。具體操作上要做好流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、長期投資和無形資產(chǎn)的盤點(diǎn)、評估、整合，去劣存優(yōu)，發(fā)揮資產(chǎn)的協(xié)同效應(yīng)和集聚效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營價(jià)值最大化的目的。

2.企業(yè)兼并重組

這里所指的兼并重組是指工程承包企業(yè)根據(jù)市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律依靠自身發(fā)展戰(zhàn)略自行實(shí)施的一種資本運(yùn)營方式，是一種市場經(jīng)濟(jì)的“化學(xué)反應(yīng)”。作為資本運(yùn)營最常用的手段，兼并重組可以合理配置資源、實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益、降低交易費(fèi)用、實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營等目標(biāo)。工程承包企業(yè)兼并重組有多種方式，其中應(yīng)當(dāng)重視多單元以及跨地區(qū)的橫向并購與延伸產(chǎn)業(yè)鏈條的縱向并購相結(jié)合。通過兼并重組，形成有競爭力的大的工程承包企業(yè)集團(tuán)。如中國葛洲壩水利集團(tuán)有限公司的全部資產(chǎn)、債務(wù)及權(quán)益并入葛洲壩股份有限公司、上海建工集團(tuán)總公司將全部施工核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入上市公司上海建工集團(tuán)股份有限公司就是資本運(yùn)營的成功案例。

3.戰(zhàn)略投資

戰(zhàn)略投資可以迅速放大企業(yè)的實(shí)力與效益。戰(zhàn)略投資有向內(nèi)與向外兩種指向。向內(nèi)是指引進(jìn)戰(zhàn)略投資，向外是指成為其他行業(yè)與企業(yè)的戰(zhàn)略投資者。在向內(nèi)方面，工程承包企業(yè)為增強(qiáng)主業(yè)市場競爭力，制定資本運(yùn)營戰(zhàn)略，引進(jìn)投資，不僅可階段性達(dá)到融資目標(biāo)，增強(qiáng)資源整合能力，而且可以優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全企業(yè)法人治理，提升公司形象，提高資本市場認(rèn)同度，還可以加快實(shí)現(xiàn)資本市場上市融資的進(jìn)程。對外進(jìn)行戰(zhàn)略投資是工程承包企業(yè)發(fā)展到一定階段做大做強(qiáng)的需要，目前，工程承包業(yè)務(wù)發(fā)展到要為業(yè)主提供全方位的解決方案，具備從項(xiàng)目前期策劃、項(xiàng)目融資、規(guī)劃設(shè)計(jì)，中期采購、施工到后期的運(yùn)營管理等各環(huán)節(jié)的能力。為此，工程承包企業(yè)要通過對外戰(zhàn)略投資完善自身產(chǎn)業(yè)鏈條的建設(shè)，提升自身設(shè)計(jì)、施工、運(yùn)輸、安裝、管理等能力。通過對外戰(zhàn)略投資，承包企業(yè)可以通過優(yōu)化投資組合，提高資產(chǎn)利用率，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，通過完善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高市場占有率。

4.面向資本市場實(shí)現(xiàn)融資

我國工程承包企業(yè)大都屬于勞動(dòng)密集型企業(yè)，依據(jù)行業(yè)特點(diǎn)和我國當(dāng)前資本市場發(fā)展現(xiàn)狀，可以通過國內(nèi)證券市場、產(chǎn)權(quán)交易市場、發(fā)行企業(yè)債券、發(fā)行信托產(chǎn)品、資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)股份化、銀行貸款、金融租賃等方式進(jìn)行融資。目前我國工程承包企業(yè)資本市場中融資能力還比較弱，大都是通過銀行貸款、產(chǎn)權(quán)交易或直接上市（所占比例較小）進(jìn)行的，這就需要工程承包企業(yè)在國家宏觀層面允許的條件下積極探索嘗試各種融資模式，特別要嘗試通過公司債券和股權(quán)融資方式，通過資本市場發(fā)行可公開交易憑證的方式籌集資金，這樣有利于工程承包企業(yè)按照資本市場規(guī)律的要求健全內(nèi)部機(jī)制，夯實(shí)生產(chǎn)經(jīng)營基礎(chǔ)，提高資本運(yùn)營能力，贏得市場競爭優(yōu)勢。

四、工程承包企業(yè)實(shí)施資本運(yùn)營的基本思路

當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)正處于后金融危機(jī)時(shí)代，是資產(chǎn)重組、資本運(yùn)營的黃金時(shí)代，資本運(yùn)營、投資分析、企業(yè)并購、融資策略等正成為企業(yè)經(jīng)營者謀求企業(yè)價(jià)值增長的投資方式。工程承包企業(yè)面對后危機(jī)時(shí)代資本市場快速多變發(fā)展的有利戰(zhàn)略機(jī)遇，要從基本層面上調(diào)整好資本運(yùn)營思路。

1.調(diào)整思路，樹立資本運(yùn)營是企業(yè)經(jīng)營的基本戰(zhàn)略意識(shí)

資本運(yùn)營是利用市場法規(guī)，通過資本本身的科學(xué)運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值，效益增長。工程承包行業(yè)正朝帶資承包和總承包方式轉(zhuǎn)變，單純依靠加強(qiáng)管理和技術(shù)提升是無法滿足市場競爭需要的，資本運(yùn)營成為承包企業(yè)做大做強(qiáng)，在競爭中處于有利地位的必然選擇，這就要求承包企業(yè)樹立資本經(jīng)營戰(zhàn)略意識(shí)，將資本運(yùn)營放在除承包經(jīng)營外其他業(yè)務(wù)的首要位置，其他行政工作、思想政治工作要為資本運(yùn)營創(chuàng)造良好的工作條件和思想氛圍。

2.多途徑打造資本運(yùn)營人才隊(duì)伍

當(dāng)前的競爭實(shí)質(zhì)上就是人才的競爭，國外知名工程承包商都已靠其前瞻性戰(zhàn)略、優(yōu)越條件匯聚并打造出了一支高質(zhì)量的資本經(jīng)營性人才隊(duì)伍。我國工程承包企業(yè)也應(yīng)在確定自身資本運(yùn)營戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，充分利用我國當(dāng)前資本市場發(fā)展的有利時(shí)機(jī)，通過培養(yǎng)、引進(jìn)、借用等途徑打造自己的資本運(yùn)營的人才隊(duì)伍，建立人才激勵(lì)機(jī)制，充分發(fā)揮人才資本的價(jià)值。一方面企業(yè)主要經(jīng)營者要懂資本運(yùn)營，了解資本運(yùn)營市場規(guī)律和資本運(yùn)營對企業(yè)長期發(fā)展的重要性。一個(gè)優(yōu)秀的企業(yè)家不但要善于生產(chǎn)經(jīng)營，同時(shí)也應(yīng)善于資本運(yùn)營；另一方面要有自己的資本運(yùn)營專業(yè)團(tuán)隊(duì)，可以通過，招聘專業(yè)畢業(yè)生進(jìn)行內(nèi)部培養(yǎng)，或通過“回爐工程”形式，選拔具備資本運(yùn)營潛能的人才到知名院校金融等專業(yè)進(jìn)一步深造；同時(shí)可通過從資本市場中招聘資本運(yùn)營專家，帶動(dòng)企業(yè)投融資能力的提升。

3.搭建資本運(yùn)營平臺(tái)，拓寬融資渠道

工程承包企業(yè)首先要通過公司制改造，成立大型工程承包集團(tuán)；其次要成立投資公司，依靠自身的管理和技術(shù)優(yōu)勢吸引社會(huì)上的投資者；再次就是在條件成熟的基礎(chǔ)上謀劃上市，通過發(fā)行股票充分利用資本市場圍繞主業(yè)發(fā)展募集資金。通過上述途徑搭建企業(yè)資本運(yùn)營平臺(tái)，通過出售部分產(chǎn)權(quán)盤活存量資產(chǎn)、收購或兼并其他企業(yè)、控股或參股關(guān)聯(lián)企業(yè)、發(fā)行股票、債券等形式募集社會(huì)資金，促進(jìn)資本運(yùn)營，推動(dòng)企業(yè)不斷增值。

4.以資本為紐帶，延伸產(chǎn)業(yè)鏈條

近年來，隨著工程承包模式逐步由EPC(設(shè)計(jì)—采購—施工)向BOT（建設(shè)—經(jīng)營—移交）乃至區(qū)域開發(fā)轉(zhuǎn)變，工程承包企業(yè)的角色和作用在發(fā)生顯著變化，不僅成為服務(wù)的提供者，而且成為資本的投資者和運(yùn)營者，這對工程承包企業(yè)的融資能力提出了更高要求。資金實(shí)力成為承包企業(yè)參與市場競爭的核心要素。并且工程承包內(nèi)涵不斷豐富，逐步涵蓋了研究開發(fā)、設(shè)計(jì)咨詢、設(shè)備生產(chǎn)、施工建造、運(yùn)營管理和資金保障等產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)。這些都要求我國工程承包企業(yè)必須跟上工程承包產(chǎn)業(yè)發(fā)展的變化，以資本運(yùn)營為中心，不斷向傳統(tǒng)意義上的施工上下游產(chǎn)業(yè)延伸，才能在市場競爭中立于不敗之地。

總之，資本運(yùn)營戰(zhàn)略是企業(yè)倍增實(shí)力的有效手段。我國工程承包企業(yè)要以企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)為依托，以準(zhǔn)確定位和抓住時(shí)機(jī)為前提，制定科學(xué)具有可操作性的資本運(yùn)營戰(zhàn)略實(shí)施方案，采取適合的投融資途徑，加快資本運(yùn)營的速度，提高資本運(yùn)營質(zhì)量，通過資本運(yùn)營戰(zhàn)略實(shí)施，在激烈的市場競爭中發(fā)展壯大。

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