中國對美ODI的現(xiàn)狀分析與持久力構(gòu)造

摘要：中國對美直接投資在過去10年間保持著快速增長態(tài)勢，并擁有著良好的發(fā)展前景。文章歸納了中國對美ODI所表現(xiàn)出的基本特征，全面分析了近年來促進(jìn)中國對美ODI增長的驅(qū)動因素，以及國內(nèi)企業(yè)在對美ODI中遇到的制約因素，指出為繼續(xù)推動中國對美ODI的快速發(fā)展，需要中美兩國加強(qiáng)政治上的互信和理解，也需要中國企業(yè)充分熟知美國的投資規(guī)則，提高自身投資管理技能。

關(guān)鍵詞：中國投資 對美ODI 政治互信 投資管理

Abstract：Foreign Direct Investment made by China in the U.S. has maintained rapid growth over the past ten years and has good prospects for further development. This article summarizes the basic characteristics comprehensively，analyzes driving factors and restricting factors，and then points out that in order to continuously facilitate the ODI development，China and U.S. should strengthen political mutual trust and understanding，and Chinese enterprises are required to fully understand the U.S. investment rules and to improve their investment management skills.

Key Words：China’s investment，ODI in U.S.，political mutual trust，investment management

中圖分類號：F810 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1674-2265（2011）09-0040-03

搶在中美第三輪戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話的前夕，美國亞洲協(xié)會美中關(guān)系中心發(fā)出了首份中國企業(yè)對美直接投資研究報告。這份名為《敞開美國大門——挖掘中國海外直接投資紅利》（以下簡稱《報告》）的專題報告不僅給出了中國對美ODI的大紅成績單，而且富有激情地展望了中國資本進(jìn)入美國市場的未來大趨勢。然而，繼續(xù)撐大中國對美直接投資的半徑，不僅需要在宏觀層面增強(qiáng)中美兩國的政治互信度，還需要排除來自美國國內(nèi)的政治干擾，更需要中國企業(yè)進(jìn)一步熟悉和適應(yīng)美國資本市場的游戲規(guī)則。

一、中國對美ODI的基本特征

從最初輸出勞務(wù)和工業(yè)制成品，到如今大規(guī)模向全球輸出資本，從先前單純的外國投資輸入國，到成為今天排名世界第五的對外投資輸出國，處于國際舞臺上的中國經(jīng)濟(jì)正在實現(xiàn)著令人心動的華麗轉(zhuǎn)身。尤其在美國市場上，人們看到的已經(jīng)不再是昔日海爾孤單的投資身影，而是中國企業(yè)成建制的投資陣容。據(jù)《報告》顯示，從2003年到2010年，共發(fā)生244起中國對美國直接投資，總金額達(dá)到116億美元，其中僅2010年中國對美ODI就超過50億美元。資料顯示，迄今為止，中國企業(yè)已在美創(chuàng)造了超過10000個就業(yè)機(jī)會。

與其他國家企業(yè)在美國的投資相比較，中國對美ODI呈現(xiàn)出以下幾方面的特點：

（一）投資主體以民營企業(yè)為主

根據(jù)中國商務(wù)部的統(tǒng)計，中國2010年對外ODI的主體70%為國企，但在美國，中國企業(yè)則以民企為主，甚至在部分州府的中國投資項目中90%以上都是由中國民企所承接。民營企業(yè)除了通過長期的出口建立了對美國市場的更多了解外，主要是其投資行為容易被美方理解為純粹的商業(yè)動機(jī)而不是其他。

（二）投資方式以“綠地”投資為主

綠地投資又稱新創(chuàng)投資，是指跨國公司等投資主體在東道國境內(nèi)依照東道國的法律設(shè)立子公司或分公司，其部分或全部資產(chǎn)所有權(quán)歸外國投資者所有。就投資方式而言，綠地投資比兼并收購更容易受到美方的歡迎。正因如此，中國在美綠地投資不僅高于自身在美的購并比例，而且投資比重高于2010年其他國家的均值。

（三）投資行業(yè)主要集中于制造業(yè)

雖然中國在美投資呈現(xiàn)出全面開花的格局，但總體上并沒有改變資本向制造業(yè)集中的傳統(tǒng)趨勢，而且傳統(tǒng)組裝業(yè)務(wù)依然是中國企業(yè)走向美國的“大頭”。據(jù)悉，在2010年對美投資的10個產(chǎn)業(yè)中，超過2億美元的投資項目一半以上集中于工業(yè)制造業(yè)，而且投資最大的產(chǎn)業(yè)是機(jī)械設(shè)備和電子制造業(yè)。

二、激發(fā)中國對美ODI的因素

資料顯示，2006年中國對外直接投資存量只有906億美元，但截至2010年底，中國企業(yè)ODI卻累計達(dá)到2600億美元，在世界各國對外投資的排名由5年前的第二十位躍升至第五位，并在發(fā)展中國家排名第一。顯然，對美投資的擴(kuò)張是在中國資本向全球輻射與擴(kuò)張的背景下進(jìn)行的。但比較發(fā)現(xiàn)，過去5年中，中國企業(yè)對美ODI高達(dá)150%以上的增長速度，尤其是最近兩年高達(dá)兩倍以上的增速卻大大快于中國對其他國家的投資。營造這種積極投資生態(tài)的力量來源于以下幾個方面：

（一）中國龐大的外匯儲備以及人民幣的升值預(yù)期構(gòu)成了ODI的最堅實支撐

目前，中國外匯儲備高達(dá)3萬多億美元，其中70%為美元資產(chǎn)。這種儲備資產(chǎn)高度集中的風(fēng)險在美元日漸貶值的環(huán)境中正在不斷加大。基于此，中國需要通過對外投資渠道稀釋和化解外匯資產(chǎn)風(fēng)險。另外，在人民幣升值預(yù)期日漸強(qiáng)化的金融環(huán)境下，本幣日漸強(qiáng)大的兌換與購買能力更是刺激了更多中國企業(yè)將自己手中的貨幣轉(zhuǎn)換成海外資產(chǎn)的商業(yè)動力，以從中獲得資產(chǎn)投入的溢價。

（二）受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)換的驅(qū)動，中國企業(yè)試圖通過對外投資尋找新的利潤高地

作為經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)換的重要內(nèi)容，中國經(jīng)濟(jì)正在最大限度地減少對出口和投資的依賴，并轉(zhuǎn)而更多地由增值服務(wù)和技術(shù)升級來驅(qū)動。與此相聯(lián)系，許多中國企業(yè)不再靠擴(kuò)大生產(chǎn)來謀求越來越薄的邊際利潤，而是追求更高的單位利潤。由于這些利潤分布在上游的設(shè)計和下游的分銷以及零售和品牌管理環(huán)節(jié)，并且美國是全球產(chǎn)業(yè)鏈高端環(huán)節(jié)利潤的主要集中地，其自然就成為了中國企業(yè)投資的目標(biāo)市場。

（三）國內(nèi)企業(yè)成本的上升凸顯出了美國市場的“比較優(yōu)勢”，從而對中國企業(yè)產(chǎn)生了新的投資吸引力

最近幾年中國制造業(yè)成本上升非常之快，除了國內(nèi)大面積地提高最低工資水平導(dǎo)致企業(yè)人力資本上升之外，由于受經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)趨同和原油等大宗商品上漲的影響，國內(nèi)企業(yè)原材料使用成本也出現(xiàn)上升之勢，同時工業(yè)用地成本飆升不下。相比之下，美國的部分工業(yè)投資成本卻優(yōu)勢盡顯。

（四）美國各州政府出臺的積極引資政策特別是針對中國的投資政策吸引著越來越多的中國企業(yè)進(jìn)入和駐扎

金融危機(jī)之后，為了促進(jìn)就業(yè)增長，美國許多州政府將吸引外國投資作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的頭號引擎，并紛紛推出優(yōu)惠的引資政策。根據(jù)波士頓咨詢集團(tuán)的最新研究報告預(yù)測，美國政府可能重振制造業(yè)，以到2015年使美國成為略微領(lǐng)先于中國并最終面向北美銷售商品的生產(chǎn)基地。事實也正是如此。最近幾個月，卡特彼勒、通用電氣、福特等大公司紛紛宣布計劃，對于在美制造業(yè)務(wù)投入新資金，同時今年第一季度美國制造業(yè)實現(xiàn)了9.1%的增長，成為美國經(jīng)濟(jì)中增長最快的部門。而在國內(nèi)資金并不能對制造業(yè)復(fù)興戰(zhàn)略構(gòu)成有力支撐的前提下，美國試圖通過引進(jìn)外國投資作為“彈藥”補(bǔ)充，由此就不難解釋中國企業(yè)ODI更多地流向美國制造行業(yè)的真實原因。

三、中國對美ODI的重要障礙

雖然中國企業(yè)對美ODI呈現(xiàn)出了激增和迸發(fā)之勢，但中國企業(yè)投資美國卻面臨著許多阻礙，主要表現(xiàn)在：

（一）中美兩國政治互信有待提升

由于基本經(jīng)濟(jì)制度和意識形態(tài)的巨大差異，加之長期貿(mào)易逆差引致的持續(xù)貿(mào)易摩擦，中美兩國間的信任度不夠穩(wěn)定。正因如此，出于中資對美直接投資遭遇美國政治干預(yù)，中國政府始終在國內(nèi)企業(yè)對美投資的政策支持上顯得低調(diào)，而美國政府則對一些中資企業(yè)尤其是具有央企背景的中國企業(yè)來美投資的動機(jī)半信半疑，構(gòu)成了中國企業(yè)赴美投資的巨大隱性阻力。

（二）美國政府基于“國家安全”的嚴(yán)密審查將許多中資企業(yè)擋在了門外

在美國，由來自國防部、商務(wù)部等16個部門代表組成的海外投資委員會（CFIUS）專門負(fù)責(zé)審查外國投資對于美國公司及機(jī)構(gòu)的國家安全影響。盡管CFIUS的審查符合國際慣例，而且透明度很高，但其除了對傳統(tǒng)制造業(yè)諸如家電行業(yè)的審查態(tài)度略顯寬松外，在其他領(lǐng)域尤其高科技領(lǐng)域一直對中國企業(yè)保持著高壓態(tài)勢。不僅如此，如同二十世紀(jì)80年代日本對美大量投資曾在美國引發(fā)爭議一樣，現(xiàn)今中國對美直接投資的快速增長也引起美國國內(nèi)對國家安全的憂慮。也正因如此，CFIUS對中國企業(yè)的審查格外嚴(yán)厲。

（三）來自于美國政府之外龐大的政治干擾構(gòu)成了中國對美直接投資的絆腳石

按照美國亞洲協(xié)會的分析，中國對美直接投資受到三類政治干擾：商業(yè)利益團(tuán)體干擾交易進(jìn)行、國會利用恐華論撈取政治資本，以及所謂的“鷹派”人士不由分說地排擠中國企業(yè)。正是這些“泛政治化”的干擾力量對中國公司的全球投資成功率構(gòu)成了巨大的影響。從2006年至今，1億美元以上投資項目中失敗率奇高，并大約導(dǎo)致1300億美元損失。

此外，技術(shù)轉(zhuǎn)移是美國政商界人士對中國投資的另一大憂慮。CFIUS的年報資料顯示，美國政府忌諱中國企業(yè)對擁有關(guān)鍵技術(shù)的美國公司進(jìn)行收購，尤其是反對外國政府為支持本國企業(yè)收購具有關(guān)鍵技術(shù)的美國公司而提供定向激勵。美國政商界人士擔(dān)心中國企業(yè)在收購美國企業(yè)后將技術(shù)設(shè)備和生產(chǎn)能力陸續(xù)轉(zhuǎn)移到中國，無形之中必然形成對中國企業(yè)對美投資的心理與客觀屏障。

四、營造中國對美ODI的持續(xù)力

無論是按照中國排名世界第二的GDP總量，還是依據(jù)中國占世界貿(mào)易8%的事實，僅有2600億美元的對外ODI規(guī)模與其身份極不相稱。基于此，《報告》作出了樂觀性展望：未來10年間，中國對外直接投資將出現(xiàn)前所未有的急劇增長，總額將達(dá)1萬至2萬億美元，其中對美投資的飛速增長將為美國帶來成千上萬個就業(yè)崗位等巨大的潛在收益。然而，中國企業(yè)對美投資的最終成效除一種美好設(shè)想外，更多地需要中美雙方共同的努力。

增強(qiáng)政治互信是中美兩國必須面對的問題。一方面，中國政府應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步推進(jìn)國有企業(yè)改革，徹底厘清產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理結(jié)構(gòu)，并以透明的信息向美方展示企業(yè)的所有權(quán)現(xiàn)狀；另一方面，美方必須糾正對待中方投資審查過程中的“泛政治化”傾向，正確看待和評價中國企業(yè)投資的商業(yè)與經(jīng)濟(jì)動機(jī)，同時在聯(lián)邦政府系統(tǒng)形成統(tǒng)一的鼓勵中國對美直接投資的機(jī)制。

必須承認(rèn)，目前的美國是一個相對開放而公平的市場，中國企業(yè)對美ODI所遇到的問題并不獨特，許多外國企業(yè)都會遇到如同中資企業(yè)同樣的問題，而且人們至今無法找到美國政府對中國企業(yè)秉持歧視態(tài)度的充分證據(jù)。基于此，對于投資美國市場的中國企業(yè)而言，需要更多地設(shè)計與歷練投資藝術(shù)，并熟悉在美國投資的游戲規(guī)則。

（一）中國企業(yè)應(yīng)當(dāng)盡可能避開CFIUS認(rèn)為非常敏感的行業(yè)

按國家安全的關(guān)注度來劃分，CFIUS極為關(guān)注三大層面：核心層包括持有機(jī)密信息的公司、生產(chǎn)武器系統(tǒng)的企業(yè)、電信公司等；第二層次是那些會引起國家安全顧慮的公司，比如石油、天然氣企業(yè)、港口、電力公司等公用事業(yè)單位或者重要基礎(chǔ)設(shè)施；第三層次則屬于行業(yè)內(nèi)相對開放的領(lǐng)域，以能源行業(yè)為例，可再生能源機(jī)構(gòu)就屬此類。中國企業(yè)在確定這些行業(yè)為投資目標(biāo)時必須有足夠的信心和把握。

（二）在投資方式上中國企業(yè)盡可能從小規(guī)模綠地投資開始

由于美國政府和國會一致認(rèn)為綠地投資有助于擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)規(guī)模、增加就業(yè)，而且不涉及技術(shù)轉(zhuǎn)移，因此，許多的國外綠地投資并不需要CFIUS的審查，同時美國州政府會對綠地投資提供相關(guān)的政策支持。

（三）中國企業(yè)在投資前和項目推進(jìn)過程中都應(yīng)該做好充分的準(zhǔn)備和應(yīng)急預(yù)案

一方面，中國企業(yè)需要加強(qiáng)對投資項目的評估，特別是在市場論證和分析階段要更多地尋求當(dāng)?shù)囟悇?wù)、法律等中介機(jī)構(gòu)的幫助，以降低投資風(fēng)險。另一方面，中國企業(yè)在向公眾發(fā)布并購或投資消息的同時，應(yīng)當(dāng)立即進(jìn)入國會進(jìn)行解釋說明，盡可能通過對關(guān)鍵性議員的游說排除政治干擾。再者，中國企業(yè)應(yīng)具有應(yīng)對遭遇CFIUS否決的完整預(yù)案。

（四）中國企業(yè)必須與利益相關(guān)者進(jìn)行有效溝通

除了與政府、國會議員溝通之外，中國企業(yè)還必須與社區(qū)領(lǐng)袖、媒體和競爭對手進(jìn)行耐心而寬泛的交流，這樣不僅可以提高企業(yè)投資的透明度，而且能夠取得公眾的體諒和支持。另外，中國企業(yè)投資美國需要展示“長期駐扎”的耐心。

（責(zé)任編輯 耿欣）