中美兩國內(nèi)部失衡與外部失衡關(guān)系研究

近年來，中美貿(mào)易格局基本是以中國整體對外貿(mào)易順差、美國整體對外貿(mào)易逆差不斷上升為顯著特征的。中美兩國經(jīng)濟的內(nèi)部都存在著消費、儲蓄和投資之間的結(jié)構(gòu)性失衡，外部存在國際收支失衡。

經(jīng)濟學理論認為，外部平衡與內(nèi)部平衡密不可分，外部結(jié)構(gòu)性失衡的根源應(yīng)該從內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性問題中找尋。根據(jù)儲蓄—投資法，任何國家的貿(mào)易平衡狀況都可以通過其儲蓄—投資結(jié)構(gòu)反映出來，因此儲蓄—投資結(jié)構(gòu)也在一定程度上揭示了一國貿(mào)易平衡的結(jié)構(gòu)性原因。也就是說，內(nèi)部失衡的儲蓄投資缺口導致了外部失衡的經(jīng)常項目余額，而外部失衡只是內(nèi)部失衡的反映，并不對其構(gòu)成實質(zhì)性影響， 二者之間呈正向線性相關(guān)。

一、中美兩國內(nèi)外部失衡現(xiàn)狀分析

（一）中國的內(nèi)部失衡

長期以來，中國經(jīng)濟表現(xiàn)出一種“高投資、低消費”的內(nèi)部失衡，一個重要原因是收入和支出預期的變化。二十世紀90年代以來，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)重組和勞動力市場趨于開放，使得居民對于未來收入的不確定性增強；分配和消費方式轉(zhuǎn)向市場化，居民對子女教育、住房、養(yǎng)老、醫(yī)療等的預期支出大幅增加。在這種情況下，由于中國尚未建立起一個全面、有效的社會保障網(wǎng)絡(luò)，居民只能通過增加儲蓄來進行預防。除此之外，“三農(nóng)”問題、城鄉(xiāng)收入差距增大、就業(yè)形勢嚴峻以及社會保障體系不完善等均制約了居民的消費。

前世界銀行副行長錢納里和以色列經(jīng)濟學家賽爾昆合作的錢納里模型給出了相同國民收入水平上平均的儲蓄率和投資率。而我國儲蓄率、投資率都遠遠高于錢納里標準提出的一般國家發(fā)展標準，并且平均高出至少20個百分點以上，體現(xiàn)出我國宏觀經(jīng)濟高儲蓄、高投資的特點，并且近幾年儲蓄率增速遠遠快于投資率的增速，幾乎全部年份都是儲蓄率高于投資率。因而投資、儲蓄差額越來越大，就成為我國宏觀經(jīng)濟內(nèi)部不平衡的最重要表現(xiàn)。

（二）美國的內(nèi)部失衡

美國宏觀經(jīng)濟增長本身主要是由消費增長拉動，而投資本來就位于一個相對較低水平，同時過低的儲蓄制約了投資的發(fā)展，使其不但沒有增長，反而呈現(xiàn)下降趨勢。美國投資率遠遠低于錢納里相應(yīng)人均收入情況下的投資率標準，近幾年已經(jīng)低于錢納里標準將近10個百分點，儲蓄率也顯著低于一般標準并呈遞減趨勢。也就是說，美國的消費率是在本就遠遠高于錢納里標準的情況下，又呈現(xiàn)遞增趨勢。過高的消費率對應(yīng)偏低且呈遞減趨勢的投資率，其必然結(jié)果就是消費和投資形成一個剪刀差，且其差額將越來越大。另外除少數(shù)幾年外，美國投資率一直高于儲蓄率，但是其偏離并沒有非常明顯的趨勢。

綜上所述，美國的內(nèi)部失衡主要表現(xiàn)為嚴重的消費、投資失衡和相對比較小的儲蓄、投資失衡。盡管美國儲蓄投資失衡偏離數(shù)額不是特別大，方向也并不是非常明顯，但是從總體上來看，美國儲蓄大體低于投資的現(xiàn)實還是存在的，即美國宏觀經(jīng)濟存在儲蓄、投資的結(jié)構(gòu)性失衡。

（三）中美兩國外部失衡現(xiàn)狀分析

中美兩國外部失衡主要體現(xiàn)在貿(mào)易差額上。兩國對于貿(mào)易差額的統(tǒng)計有所不同，中國統(tǒng)計的順差額明顯低于美方，而中國和美國的統(tǒng)計數(shù)據(jù)都沒有準確反映出兩國之間真實的貿(mào)易情況。這種差異主要來源于香港轉(zhuǎn)口及加價、離岸價與到岸價的區(qū)別、統(tǒng)計范圍的差別以及對服務(wù)貿(mào)易的統(tǒng)計等。經(jīng)過修正后的中國對美國的貿(mào)易順差，大致等于兩國統(tǒng)計數(shù)的算數(shù)平均（楊正位，2006）。1990—2009年，經(jīng)過調(diào)整后的中美貿(mào)易差額呈遞增趨勢，特別是從1994年起增幅明顯，累計數(shù)額巨大，2000年起中國一直是美國的第一大逆差國，2007年中國對美國順差高達2097.95億美元，年平均增速達到24.3%。2008年后受經(jīng)濟危機等因素的影響，中國對美國貿(mào)易順差開始下降，2009年出現(xiàn)了10%以上的降幅。

二、內(nèi)部失衡對外部失衡的影響機制

（一）模型設(shè)定：

式中，EX為中國對美國貿(mào)易順差占GDP的比重，SI1為中國的儲蓄率與投資率的差值，SI2為美國的儲蓄率與投資率的差值。

（二）樣本數(shù)據(jù)來源及處理

中國的儲蓄S、投資I的數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計年鑒》，美國的儲蓄S、投資I 數(shù)據(jù)來源于美國商務(wù)部網(wǎng)站。根據(jù)我國國家統(tǒng)計局的計算方法，投資率＝（資本形成總額/支出法GDP）×100%，美國的投資率也根據(jù)同樣算法計算得到。由于上文假設(shè)T - G = 0，故S=I+EX，所以儲蓄率=S/GDP×100%。貿(mào)易差額來自中國海關(guān)和美國商務(wù)部，經(jīng)過上文所述的平均調(diào)整。根據(jù)數(shù)據(jù)可得性，樣本期間選擇1990—2009年。

（三）回歸結(jié)果

擬合方程為：EX=142.78SI1-204.44SI2-278.94

se=（38.03） （51.94） （140.75）

t= （3.75） （-3.94） （-1.98）

R2=0.8257，調(diào)整后的R2=0.8052，F(xiàn)統(tǒng)計量為 40.27，P=0.0000，SI1和SI2都在1%的置信水平上顯著。

1. 模型的擬合優(yōu)度為0.8257，F(xiàn)檢驗值為40.27，模型十分顯著地說明實證結(jié)果可以驗證理論分析。中美兩國儲蓄投資差確實解釋了大部分的貿(mào)易差額，內(nèi)部失衡對外部失衡影響顯著。

2. SI1的系數(shù)為142.78，說明中國儲蓄投資差異對兩國貿(mào)易差額有正向影響，也就是說，儲蓄率與投資率的差越高，貿(mào)易順差越大。這是很好理解的，高儲蓄意味著低消費，過剩的投資只能靠外部需求來消化。SI2的系數(shù)為-204.44，說明美國儲蓄投資差異對兩國貿(mào)易差額有負向影響，這可能是由于所選數(shù)據(jù)中包含了經(jīng)濟危機的影響。危機后儲蓄投資差增大，可能是由于居民儲蓄意識開始增強，減少了對進口商品的需求。但是我們同時也回歸了1990—2007年的數(shù)據(jù)，SI1和SI2的系數(shù)均表現(xiàn)為正，驗證了前文的理論分析。

3. 比較SI1和SI2二者系數(shù)大小可知，美國內(nèi)部儲蓄投資失衡對中美貿(mào)易失衡影響的系數(shù)絕對值更大，這說明美國內(nèi)部失衡對中美貿(mào)易失衡影響的作用效果更明顯，同時意味著如果要調(diào)整中美之間貿(mào)易失衡，則調(diào)整美國內(nèi)部經(jīng)濟結(jié)構(gòu)效果將會更加明顯。當然，調(diào)整需要雙方的共同努力，只是在調(diào)整的過程中，調(diào)整美國內(nèi)部失衡將對調(diào)整兩國之間失衡有更明顯的效果。

三、調(diào)整兩國內(nèi)外部失衡的建議

第一，中國應(yīng)調(diào)整發(fā)展策略，從而降低對于外部市場的依賴性，進一步刺激內(nèi)需，使得國內(nèi)的需求能夠發(fā)揮更大的作用。要將擴大內(nèi)需的重點從投資轉(zhuǎn)向消費，包括政府消費與居民消費。政府支出是目前擴大內(nèi)需的重要力量，居民消費由于其具有分散決策的特點，很難在短期內(nèi)通過政策來刺激它。從長期來看，社會整體消費能力的提升也有賴于公共財政保障機制的建立和貧富差距的縮小，使得過高的儲蓄能夠順利轉(zhuǎn)化成消費和投資。

第二，在保證投資穩(wěn)步適當增長的前提下，調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，改變原來出口導向性引資策略，加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入，以期保證宏觀經(jīng)濟穩(wěn)步增長的同時，改善我國目前內(nèi)外失衡的狀況。實施有利于減少“雙順差”、平衡國際收支的稅收政策。嚴格規(guī)范外資進入的行業(yè)和領(lǐng)域，進一步調(diào)整出口退稅政策，促進出口與進口貿(mào)易的平衡發(fā)展。

第三，美國的經(jīng)濟增長是由消費拉動的，美國政府近年來一直采取各種各樣的政策刺激消費，最終使得美國居民形成了目前的超前消費觀念。因此，美國政府有必要采取積極有效的措施，轉(zhuǎn)變居民消費觀念。保證居民的超前消費能夠保持在比較適度、合理的消費水平之上。

（責任編輯 耿欣）