國美\\蘇寧電器營運資本管理對比分析與評價

【摘要】本文在對營運資本管理的相關(guān)理論進行分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合國內(nèi)國美電器和蘇寧電器兩大零售商的實際情況，論述了企業(yè)營運資本管理的基本理論，并對其進行對比分析，最后針對兩大企業(yè)在對比過程中出現(xiàn)的一些問題提出了一些加強營運資本管理的針對性改進措施。

【關(guān)鍵詞】國美電器 蘇寧電器 營運資本 流動資產(chǎn) 流動負債

一、營運資本管理概述

“營運資本”的概念有狹義和廣義的解釋。廣義營運資本的意義就是企業(yè)的流動資產(chǎn)總額，狹義的營運資本是指企業(yè)的流動資產(chǎn)總額減去各類流動負債后的余額，也稱凈營運資本。但從財務(wù)管理者的角度來說，單純的研究流動資產(chǎn)和流動負債的絕對值沒有太大的參考價值，因此，大多數(shù)情況下，我們將營運資本的概念界定為凈營運資本，即營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債。

營運資本管理是指以經(jīng)營活動現(xiàn)金流量控制為核心的一系列管理活動的總稱。營運資本是企業(yè)總資本最具活力的組成部分，其運轉(zhuǎn)和管理與企業(yè)的生存發(fā)展密切相關(guān)。科學(xué)而有效的營運資本管理可以保證企業(yè)長期規(guī)劃中的現(xiàn)金流量準里實現(xiàn)，進而促進企業(yè)價值最大化目標的實現(xiàn)。

二、國美、蘇寧具體營運指標的對比分析

（一）營運資本結(jié)構(gòu)分析

1.國美與蘇寧流動資產(chǎn)對比

構(gòu)成流動資產(chǎn)的項目有很多，通常主要以現(xiàn)金資產(chǎn)，應(yīng)收賬款和存貨作為研究對象。根據(jù)年報顯示，國美和蘇寧2006-2010年流動資產(chǎn)總額中，貨幣資金比重呈現(xiàn)顯著上升的趨勢。國美的應(yīng)收賬款比重一直維持在相對較低的程度，蘇寧是國美的數(shù)倍。應(yīng)收賬款和貨幣資金這兩個指標實際反映零售商對資金占用的能力。從國美和蘇寧歷年兩項指標表現(xiàn)看， 這表明兩家公司占用供應(yīng)商資金的現(xiàn)象較為突出。其次，存貨比重是國美比較穩(wěn)定，而蘇寧總體呈下降趨勢，其資本政策逐漸向風(fēng)險性發(fā)展。

2.國美與蘇寧流動負債對比

年報顯示，國美和蘇寧的債務(wù)主要是流動負債，幾乎沒有長期負債。而在流動負債中，又以短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)為主。國美與蘇寧主要是占據(jù)供應(yīng)商的資金。對比國內(nèi)外零售商的債務(wù)結(jié)構(gòu)和債務(wù)比例，國外零售商債務(wù)結(jié)構(gòu)則較為合理，財務(wù)風(fēng)險相對較小，表現(xiàn)為短期負債、長期負債結(jié)構(gòu)比例較為均衡，短期借款比重相對較低，而長期借款比重相對較高。蘇寧流動負債占總負債比重，應(yīng)付賬款占流動負債比重均比國美同年高10個百分點左右，而蘇寧的短期借款占流動負債比重總體比國美略低。

（二）營運資本周轉(zhuǎn)分析

1.國美與蘇寧應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對比

圖1

從圖1中可以看出，國美電器的收賬速度總體比蘇寧占優(yōu)勢，但經(jīng)濟危機后兩者都呈下降趨勢，而且國美下降幅度劇烈。

2.國美與蘇寧流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比

從蘇寧國美兩大公司歷年的年報統(tǒng)計數(shù)據(jù)中可以整理出，兩家公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總趨勢都處于下降狀態(tài)，兩家公司未來需要做的還非常多。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是由固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率復(fù)合運動的結(jié)果，我們進一步細化。蘇寧電器的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降趨勢非常明顯，這同蘇寧近幾年自有物業(yè)大幅增加，而且物業(yè)價格也有所提升有關(guān)，所以下降趨勢是必然的。而流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的情況也讓我們看出，蘇寧還需要努力。國美電器的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比蘇寧相對穩(wěn)定一些，但也更低一些，說明國美對固定資產(chǎn)的利用方面不如蘇寧。而國美09年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，是營收大幅下降導(dǎo)致。流動資金周轉(zhuǎn)率方面同蘇寧差距不大。

四、對比結(jié)果的評價以及改進建議

從以上對于營運資本結(jié)構(gòu)和周轉(zhuǎn)各項指標的對比分析出，國美的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對于蘇寧較慢，這可能與國美“外延式”的擴展方式有關(guān)。國美短期內(nèi)大規(guī)模的擴張勢必造成營業(yè)收入增長趕不上資產(chǎn)增長，所以表現(xiàn)為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)減緩且較低。因此國美公司更應(yīng)該加強應(yīng)收賬款，存貨等資產(chǎn)的管理，提高企業(yè)的營運能力。其次，國美應(yīng)該改變存貨政策，變換存貨管理制度，提高存貨周轉(zhuǎn)速度。國美對于存貨并未制定基于存貨性質(zhì)區(qū)分的賬齡分析的計提準備的政策。而蘇寧對于營運資本的管理施行不到位，有很大的提升空間。蘇寧需要改進的方面。首先，加強應(yīng)收賬款管理，最大限度發(fā)揮賒銷作用、降低應(yīng)收賬款風(fēng)險和成本，尋找賒銷收益和風(fēng)險的最佳組合至關(guān)重要。企業(yè)要根據(jù)成本效益原則，制定合理的信用政策，控制應(yīng)收賬款規(guī)模。其次，蘇寧要注重與生產(chǎn)商進行必要的溝通，充分利用商業(yè)信用提供的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期，加強應(yīng)付賬款的管理，從而提高營運資金管理水平。總的來說，蘇寧提高營運資本周轉(zhuǎn)率可以達到提高企業(yè)可持續(xù)增長率的目的，滿足蘇寧擴張發(fā)展的需要。總之，國美和蘇寧兩大企業(yè)，通過幾乎相同的商業(yè)模式，在中國經(jīng)濟快速發(fā)展期間，異軍突起，成為中國家用電器新型連鎖零售商的明星。兩大家電連鎖巨頭唯有提高自身競爭力，才能更好的應(yīng)對市場變化，保持穩(wěn)健的發(fā)展。

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作者簡介：汪泓(1990-)，女，漢族，西南財經(jīng)大學(xué)財稅學(xué)院，研究方向：公共財政與財務(wù)管理。