駕馭大象基金:廣發大成南方最擅長

近一年來股市跌宕起伏，對大規模基金挑戰嚴峻，尤其是那些超過100億元規模的基金管理難度更大。

怎樣才能管理好大規模基金？誰又善于管理大規模基金？

沒有統一的答案。這是因為，規模大，既有管理優勢亦有劣勢。對善于駕馭大規模基金的基金經理而言，規模增加，猶如“韓信點兵”，多多益善；反之，則如“水可載舟亦可覆舟”，往往讓基金經理如履薄冰。

何為規模大的基金？這也沒有統一標準。但從基金公司宣傳中不難發現一個津津樂道的數字——100億元。

單只偏股型基金資產規模達到100億元，一年就可收取管理費1.5億元，大致上讓一個有100位員工的基金公司豐衣足食；業內不少人認為，一家基金公司的管理資產到80億元左右就可實現自負盈虧，如果一家基金公司有一只基金已經到了100億元，他們對擴大其他基金的規模，就不至于那么急切了。

《投資者報》數據研究部稱這些資產規模超過100億元的基金為“大象基金”。數據統計顯示，截至今年一季度末，共有53只基金總資產規模超過100億元，其中8只為指數型基金。

“對付”這些大象基金，各家基金公司駕馭能力差距較大。《投資者報》數據研究部以近一年基金業績為樣本研究發現，若不包括指數型基金，管理兩只以上大象基金的公司共有10家，其中，廣發、大成、南方和易方達駕馭大象基金的能力最強，近一年平均收益率超過15%。

大象基金占總規模1/3

單只基金規模超過100億元，并非一件容易的事情。截至今年一季度末，僅有三分之一的公司管理了單只規模超過100億元的基金。

雖然擁有的公司不多，但這些基金占市場的總規模卻不小，約占三分之一。

《投資者報》數據研究部統計顯示，截至一季度末，偏股型基金中資產規模超過100億元的基金共有53只，其中普通股票型基金（Wind資訊基金分類，下同）共有24只，混合型基金21只，其他8只為指數型基金。

這些大象基金分別由23家基金公司管理，大部分為大公司。今年一季度總資產規模前10的基金公司共管理了36只大象基金，占總數的67%。

管理大象基金最多的是華夏基金公司，共管理了8只，分別是華夏成長、華夏藍籌核心、華夏盛世精選、華夏回報、華夏滬深300、華夏上證50ETF、華夏紅利、華夏優勢增長。其中，超過200億元的有3只。一季度末，這些大象基金的總資產高達1298億元，占華夏總資產的58%，平均資產規模162億元。

除華夏外，管理大象基金4只及以上的公司還有5家，分別是博時、廣發、大成、易方達和嘉實，這5家公司共管理大象基金21只；管理兩只大象基金的公司也有5家，管理1只的有11家。

這些大象基金雖然涉及的公司僅占三分之一，但它們涉及的總資產卻十分巨大。截至一季度末，偏股型基金共有506只，大象基金占總數的1/10，但資產卻占總規模的三分之一；一季度末偏股型基金的總資產規模為1.9萬億元，53只大象基金的總資產規模為7674萬元。

大象基金業績分化明顯

大象基金規模龐大，俗話說“大而笨”，在管理上無疑給基金經理帶來了巨大的挑戰。近一年大象基金管理運作結果表明，業績分化明顯，基金經理駕馭的能力差別較大。

截至今年6月28日（下同），近一年大象基金平均收益率為11%，首尾收益率相差35個百分點。

除去指數型基金，截至目前，近一年業績排名前列的10只大象基金平均收益率為21%，依次是華夏優勢增長、廣發聚豐、大成財富管理2020、富國天益價值、華商盛世成長、博時主題行業、廣發小盤成長、南方成份精選、廣發策略優選和光大保德信核心。

前三名一季度末資產規模分別為210億元、114億元和107億元。大規模的資產并沒有影響到基金經理的運作，近一年他們分別取得了29.63%、23.06%和22.11%的收益率。他們不僅在大象基金里表現突出，在全部同類中也不遜色，如華夏優勢增長、廣發聚豐在同類的278只產品中排第2名和第8名，大成財富管理2020在161只同類基金中排第7名。

華夏優勢增長的基金經理是鞏懷志和劉文動，他們此前就職于鵬華基金公司，前者曾在鵬華基金擔任社保組合股票基金經理，后者曾為投資部副總和機構理財部總監。

廣發聚豐2005年12月成立，截至目前該基金增長率為374%，比同期同類基金平均收益高100個百分點，比同期上證指數的漲幅高出236個百分點，該基金能取得這樣的成績，與基金經理的經驗和穩定有密不可分的關系。

自廣發聚豐成立以來，從未換過基金經理，一直由廣發基金投資總監易陽方領銜管理，易是證券投資行業的老人，1997年開始就職于廣發證券，2002年11月開始參與廣發基金公司籌建，為廣發基金創業元老。2003年12月開始，易陽方任廣發聚富混合基金經理，2005年12月任廣發聚豐股票基金經理，2006年9月任廣發基金總經理助理。

然而面對同樣的市場環境，另一些大象基金卻中了規模魔咒，在龐大的資產規模面前，基金經理顯得無能為力。

除指數型基金外，近一年跌幅最大的10只大象基金平均虧損3%，與前10名的平均收益率相差17個百分點，這10只基金主要包括融通新藍籌、交銀藍籌股票、華安策略優選等。

融通新藍籌是百億級大象基金中近一年收益率最低的產品，該基金成立于2002年9月，為國內第一批開放式基金，成立至今，總收益為300%，近一年的收益率僅有1.39%，與同期百億級大象基金近一年的平均收益率相差甚遠。

與廣發聚豐相比，該基金的特色是基金經理變化頻繁，基金成立至今發生了6起基金經理變更，相當于平均1.3年基金經理換一次。且在最近，基金經理變更依然頻起，如2010年4月新增汪遠忠為基金經理；2011年3月，原基金經理張敏卸任；隨后不到一個月，再增聘吳巍為基金經理，該基金目前由兩名不足一年經歷的基金經理共同管理138億元資產。

大成最善駕馭大象

不同基金經理管理大象基金的能力相去甚遠，支持這些基金經理背后的基金公司綜合能力也大不相同。《投資者報》數據研究部統計發現，管理大象基金能力最強的是大成基金，最差的是融通基金和交銀施羅德基金。

《投資者報》數據研究部統計，管理兩只及以上大象基金的公司共有10家。比較它們近一年的平均收益率（旗下僅一只大象基金暫不列入統計）可見，這10家公司的排名依次為廣發、大成、南方、光大保德信、華夏、華商、博時、銀華、中郵創業、嘉實。它們的最高收益率為17%，最低的僅有5%，首尾相差12個百分點。

大成管理了4只大象基金，分別為大成藍籌穩健、大成價值增長、大成財富管理2020和大成創新成長。前三只均進入了大象基金業績收入的前10名，管理資產總規模合計為367億元，占該公司總資產的40%。

大成基金還有一只規模超過100億元的基金，近一年的收益率也位居大象基金前列，它就是大成創新成長，近一年收益率為7.39%，在同類的161只基金中位居第55名。

廣發基金也管理了4只大象基金，平均收益率與大成基金相當，分別是廣發聚豐、廣發大盤成長、廣發策略優選和廣發小盤成長。