“大笨象”融通新藍(lán)籌 近兩年領(lǐng)跌百億基金

2011年3月24日，融通最年輕的基金經(jīng)理——1981年出生的張敏，告別了兩年融通新藍(lán)籌基金經(jīng)理的職業(yè)生涯。

僅5個(gè)交易日后的4月6日，融通堅(jiān)守時(shí)間最長的基金經(jīng)理元老劉模林，也卸任融通新藍(lán)籌基金經(jīng)理，開始以公司副總經(jīng)理的身份主抓投研。

這“一老一新”基金經(jīng)理，前后共事1年又209天。留在他們身后的，是擁有大象一樣體重、蝸牛般速度的融通新藍(lán)籌基金。

融通新藍(lán)籌2002年9月成立。2011年一季度末，其資產(chǎn)管理規(guī)模為135億元，按1.5%的管理費(fèi)提取標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，一年為融通創(chuàng)造近2億元管理費(fèi)。然而，近一年中該基金以1.4%的漲幅，在53只百億規(guī)模偏股型基金中位居倒數(shù)第一。

基金經(jīng)理更換過于頻繁，且不善于管理大規(guī)模基金，終致該基金長、短期業(yè)績都很悲慘。近兩年，融通新藍(lán)籌是偏股型基金中唯一進(jìn)入業(yè)績后十的百億規(guī)模基金。近三年，該基金以7.8%的漲幅在88只同類偏股型基金中排第72名。

目前擔(dān)任融通新藍(lán)籌基金經(jīng)理的兩人分別是汪忠遠(yuǎn)與吳巍，2010年4月與2011年4月先后任職，他們的證券從業(yè)經(jīng)歷都超過10年。遺憾的是，他們?nèi)温氁詠淼耐顿Y回報(bào)，均未能超過同期同類基金平均回報(bào)。

規(guī)模膨脹“殺手”

對(duì)基金管理人來說，規(guī)模與業(yè)績往往是一對(duì)“歡喜冤家”。

追求規(guī)模增長，是靠提取管理費(fèi)為生的基金公司的本能屬性，但規(guī)模膨脹常會(huì)成為基金業(yè)績的“殺手”。

融通新藍(lán)籌從中等規(guī)模，一步步變?yōu)榇笠?guī)模，正是基金規(guī)模膨脹后業(yè)績被稀釋的典型。

2002年9月成立時(shí)，融通新藍(lán)籌的首發(fā)募集規(guī)模為22億份。到2007年底，大幅膨脹至244億份。成立僅5年，份額為何飆升10倍？前兩位基金經(jīng)理的管理業(yè)績功不可沒。

首任基金經(jīng)理詹凌蔚，在管理該基金不到兩年時(shí)間中，取得近19%的回報(bào)，超過同類基金平均13%的回報(bào)。

2004年7月，劉模林接替詹凌蔚，管理該基金的最初三年，取得了跑贏同類基金近55%的戰(zhàn)績，最終讓總份額在大牛市中飆升至200多億份。

面對(duì)滾滾涌入的資金，劉模林似乎開始感覺到管理超大規(guī)模基金的“不適”。此后三年多時(shí)間里，融通先后增聘了戴春平、張敏和汪忠遠(yuǎn)，與其共同管理。

但他們都像是匆匆過客，戴春平、張敏管理該基金的時(shí)間期限，都在兩年以下。

張敏2006年12月起開始在融通任研究員、基金經(jīng)理助理。28歲那年，他成為融通新藍(lán)籌基金經(jīng)理。終因年輕，擔(dān)任基金經(jīng)理1年又209天中，僅取得1.5%的回報(bào)，大幅跑輸同類基金近14%。

一只百億規(guī)模基金，為何會(huì)尋找年僅28歲的張敏擔(dān)任基金經(jīng)理？一個(gè)顯著的原因是融通人才不足，劉模林當(dāng)時(shí)不僅是公司副總經(jīng)理，同時(shí)還管理融通領(lǐng)先成長、融通新藍(lán)籌，分身乏術(shù)。

戴春平曾在泰康保險(xiǎn)資產(chǎn)管理中心、中國人壽資產(chǎn)管理公司等公司從事投資業(yè)務(wù)，2007年他開始管理融通新藍(lán)籌，期間回報(bào)也小幅落后同類基金。

大象難跳“芭蕾”

你有沒有見過一頭大象快步走？或是跳探戈？

以世界上最大的陸生動(dòng)物非洲象為例，當(dāng)它以時(shí)速25英里奔跑時(shí)，會(huì)因四肢太重而無法靈活調(diào)整方向，這意味著大象不能跳，更別提跳芭蕾了。

資料顯示，主要投資于處于成長階段和成熟階段早期的“新藍(lán)籌”上市公司，投資于“新藍(lán)籌”組合的股票資產(chǎn)將不低于股票總資產(chǎn)的80%。目前，融通新藍(lán)籌基金總份額為163億份，總規(guī)模135億元。

相比多數(shù)偏股型基金，融通新藍(lán)籌在契約中對(duì)基金經(jīng)理的約束很小。“在正常市場(chǎng)狀況下，股票投資比例浮動(dòng)范圍為30%~75%；債券投資為20%~55%。”

然而，基金經(jīng)理未能發(fā)揮靈活倉位的優(yōu)勢(shì)。在2008年底股票市場(chǎng)處于低位時(shí)，該基金倉位僅為36%，接近底線；2010年一季度末市場(chǎng)階段性高點(diǎn)時(shí)，倉位為61%。

從規(guī)模膨脹至最高點(diǎn)的2007年底開始，融通新藍(lán)籌的基金經(jīng)理在多個(gè)年份中都作出了錯(cuò)誤的市場(chǎng)判斷。

2007年底，基金經(jīng)理“判斷A股牛市運(yùn)行機(jī)制正在轉(zhuǎn)變，從單邊輪漲式的‘轉(zhuǎn)折期牛市’轉(zhuǎn)向更可持續(xù)的‘發(fā)展型牛市’——依靠優(yōu)秀企業(yè)市值快速提升推動(dòng)市場(chǎng)指數(shù)反復(fù)走牛的運(yùn)行機(jī)制”。但該年，基金凈值下跌44.85%，給持有人帶來了巨大損失。

在2009年上證指數(shù)大漲80%的反彈行情中，融通新藍(lán)籌僅實(shí)現(xiàn)48.92%的凈值增長率，對(duì)當(dāng)年8月緊縮政策的認(rèn)識(shí)和變化應(yīng)對(duì)力度不足，導(dǎo)致基金凈值受到了拖累。

管理融通新藍(lán)籌時(shí)間最長的劉模林，曾任融通研究部策略和行業(yè)研究員、總監(jiān)、機(jī)構(gòu)理財(cái)部總監(jiān)，基金管理部總監(jiān)。

在管理融通新藍(lán)籌的6年又257天中，劉模林為該基金帶來263%的回報(bào)，略低于同期同類基金271%的平均回報(bào)。他在管理基金通寶與融通領(lǐng)先成長（原基金通寶轉(zhuǎn)型)期間，同樣未能跑贏同類基金平均業(yè)績。

新任經(jīng)理“難辦”

如果只看投資經(jīng)歷，融通新藍(lán)籌兩位現(xiàn)任基金經(jīng)理可謂“久經(jīng)沙場(chǎng)”。但他們的業(yè)績?nèi)绾危?/p>

2010年4月至今擔(dān)任融通新藍(lán)籌基金經(jīng)理的汪忠遠(yuǎn)，擁有英國曼徹斯特大學(xué)商學(xué)院研究生學(xué)歷。

1993年至1997年，他任君安證券武漢營業(yè)部投資經(jīng)理；1997年至1999年，任職延寧發(fā)展公司證券投資部經(jīng)理；2001年至2005年，任職深圳林奇投資顧問公司投資經(jīng)理；2006年加入融通任機(jī)構(gòu)理財(cái)部投資經(jīng)理助理。

2010年4月23日管理融通新藍(lán)籌以來，基金凈值下跌了8.3%，同期同類基金僅跌1.1%。

目前與汪忠遠(yuǎn)共同管理融通新藍(lán)籌的吳巍，1993年7月起開始任珠海麗珠醫(yī)藥集團(tuán)公司藥品開發(fā)工程師、中旅信證券深圳研究所行業(yè)研究員、深圳市至善投資公司行業(yè)研究員、寶盈基金行業(yè)研究員等職。

2003年12月，他進(jìn)入融通，先后任行業(yè)研究員、研究部總監(jiān)。4月初管理該基金以來，凈值下跌了6.2%，同期同類基金下跌5%。

固然，要考核上述兩位基金經(jīng)理的全面投資管理能力，還需假以時(shí)日，但如果基金投資者追求的是超額收益投資目標(biāo)，恐怕找不出什么理由可以對(duì)上述兩位基金經(jīng)理給予信任。