西雙版納州中小企業發展現狀及金融支持情況

中小企業因其在解決勞動就業、發展特色經濟和推進技術創新等方面的獨特優勢，與一個國家或地區經濟結構的調整和社會的和諧穩定高度相關，大力發展中小企業對于中國經濟發展和改革順利推進的具有重要意義。基于這一共識，發展中小企業被確定為我國的一項大戰略，于2002年通過和頒布、2003年1月1日開始實施的《中小企業促進法》，作為我國中小企業發展史上的一個重要里程碑，標志著我國促進中小企業發展正式走上規范化和法制化軌道。

在這樣的大背景下，“十五”和“十一五”期間，西雙版納州的中小企業也獲得快速發展。10年間全州工業企業數量年復合增長率達到9.38%。①

與中小企業快速發展如影隨形的一個問題是，幾乎所有人都承認：資金融通困難是中小企業發展所面臨的一個最普遍和關鍵的制約因素。為此，“十一五”期間政府出臺了一系列扶持政策，如對中小企業貸款給予政府貼息，完善信用擔保體系，推進中小企業信用體系建設等等，商業銀行也采取了一系列措施，如拓寬貸款抵押范圍，開通中小企業信貸綠色通道，設立中小企業信貸服務窗口，創新信貸產品等等。這些措施應該說取得了明顯的成效。2009年，央行建立了大中小企業專項統計制度，統計數據顯示，2009年、2010年和2011年9月，西雙版納州中小企業貸款余額占全部企業貸款余額的比例為46%、48%和61%，3年間中小企業貸款余額年復合增長率為17%，遠大于全州企業貸款余額年復合增長率11%。然而，中小企業融資難的問題并未就此獲得根本性改善，同時中小企業發展中還出現了“長不大”陷阱。

對應2000年、2005年、2010年，西雙版納州工業企業數為1181個、2043個、2894個，規模以上工業企業是43個、44個和60個，占比依次為3.14%、2.15%和2.07%。所謂規模以上工業企業，截至2010年是指年營業收入大于500萬元以上的工業企業。2011年開始，由于國家統計局將規模以上工業的標準提升為年營業收入大于2000萬元，我州統計對象變為37個②。且不論規模以上工業企業中鮮有大型企業，就是中型企業也多是國有企業或國有企業改制而來，甚至是直接引進的新企業，由本土中小企業成長壯大的并不多。

為什么銀行信貸多年來持續以近20%的年復合增長率增長而中小企業依然感覺融資難？為什么貸款余額占到全部企業貸款余額的61%，中小企業還是難以長大？

是因為我們缺乏足夠的資金嗎？全州2000年、2005年、2010年的存貨比依次為65%、43%、57%，貸款只及全部可用資金的一半強。

是因為商業銀行沒有為企業提供足夠的貸款嗎？規模以上工業企業全部投入資本中，2000年、2005年、2010年銀行貸款的占比依次為68%、69%、67%，基本保持在企業貸款的財務上限③。

主流學派的各種企業金融理論在解釋現實經濟生活中的中小企業融資難問題時遇到了難題。為此，我們求助于企業金融成長周期理論，試圖以一個新的視角解讀過去十年特別是“十一五”期間為化解中小企業融資難問題所做的種種努力，并對“十二五”應對這一難題的思路提出我們的思考。

企業金融成長周期理論認為：企業如同生物體一樣有其生命周期，在企業生命周期的不同階段，其對資金的需求和融資能力有不同的特點。

具體到中小企業，一般將其生命周期劃分為五個階段，即：種子階段、創業階段、成長階段、成熟階段、蛻變或衰退階段。在不同的階段，企業對資金的類型和數量有不同的需求。

在種子階段，創業者為了驗證其創意的可行性，需要投入一定的資金進行嘗試。由于在一種新產品、新技術的實現的可能性的判斷處于信息不對稱的條件下，再加上技術開發風險很大，一般情況下，這一階段所需要的資金投入是由創業者自身來承擔的，其來源一段是個人的積蓄、家庭的財產和親戚朋友的借款等。在種子階段，有一部分風險創業者還可能會爭取到種子資金，其投資者以天使投資者為主。這些人被稱為天使，因為他們不僅擁有大量資金，更具有豐富的經營管理經驗，他們的投資是資本與經驗的天然結合。種子資金主要用于幫助企業家研究其創意、編寫經營計劃、組建管理隊伍、進行市場調研等。因為風險投資家的投資承擔著極大的風險，他必須較多地擁有企業所有權，才能確保在企業成功后取得高額回報，因而種子資金是以股權資本形式介入的。對于風險企業而言，種子資金的獲得意味著要失去相當一部分的企業所有權，也就是說，種子資金的融資成本可能是很高的。

在創業階段，創業者著手創立企業進行試生產，同時還要進一步完善產品的設計和功能。在這一階段，資金主要用于購買生產設備，進—步開發完善產品以及開拓銷售渠道等。因此，該階段對資金需求量是比較大的。而在該階段，企業經營尚未步人正軌，沒有贏利記錄，企業技術風險、市場風險相當大，創業失敗的可能性很大，以安全性為經營原則的商業銀行一般不愿意提供貸款支持。該階段企業所需資金的來源主要有風險投資、業主和主要股東投資以及內源性債務融資。所謂內源性債務融資，是指和企業有直接利益關系的企業主、股東、合伙人或業主的親友及“事業天使”向企業提供的債務性質的借款。這類債務融資包括有業主貸款、主要股東貸款、親友借款、事業天使借款和內部職工借款。

在早期成長階段，企業已完成生產線的開發，市場正在逐步擴大，然而企業僅有微薄贏利或仍然處于虧損階段。為進一步開發產品和擴大生產規模，企業仍需大量資金。但從商業銀行貸款融資需要擔保、抵押等原因，企業的籌資渠道仍然有限，資金來源與創業階段大致相同。

到了成長階段中后期，企業的產品和勞務已為消費者接受，銷售收入和利潤開始加速增長，企業的現金流可以滿足企業的大部分需要，經營業績逐漸得到體現。這一時期，企業的籌資渠道得到拓展，除了風險投資外，企業已可以從銀行獲得貸款。一部分高成長型企業甚至可以進人創業板市場籌集進一步發展所需的資金，成為公眾公司，并通過股票市場上的資本運作擴大其規模。

在成熟階段，中小企業產品技術漸趨成熟，目標市場比較明確，管理不斷完善，經營業績有了長足進展，各種風險已大幅度降低，企業已經擁有足夠的業績記錄來證明白己的信用，融資條件有很大改善。但由于企業規模仍屬中小企業范疇，大多數企業并不像大中型企業那樣可以方便地獲得足額資金以滿足生產經營發展的需要。此時的融資渠道主要是銀行貸款、地方性資本市場融資、在創業板市場上市等。

金融成長周期理論視角下中小企業的發展階段與融資渠道關系如圖1所示。

圖1 中小企業的發展階段與融資渠道

從上述對中小企業發展階段與融資渠道的描述可以看到，在中小企業成長的不同階段，隨著信息、資產規模等約束條件的變化，企業的融資渠道和融資結構也將隨之發生變化，商業銀行能夠大顯身手的階段，集中于企業的成長階段和成熟階段。因此、中小企業的發展需要一個多元化的金融支持體系來滿足其不同成長階段的融資需求。尤其是在中小企業的早期成長階段，天使融資、民間資本市場、風險投資等私人資本市場對企業的外源融資發揮著重要作用。因為相對于公開市場上的標準化合約而言，上述融資手段具有較大靈活性和關系型特征，具備更強的解決非對稱信息問題的機制，能較好地滿足那些具有高成長潛力的中小企業的融資需求。

再回過頭來看“十一五”期間所做的種種努力，都集中在拓展商業銀行支持區間、增加信貸支持力度上，向下缺乏以權益融資為目的的天使投資和風險投資，向上沒有打通資本市場的通道，出現前述窘境的不難理解了。“十一五”期間西雙版納州中小企業融資渠道如圖2所示。

通過以上回顧與分析，我們認為構建一個多元化的金融支持體系來滿足處于不同成長階段的中小企業融資需求，而不是將目光只盯在商業銀行貸款上，才能全面化解中小企業融資難問題。在制定中小企業“十二五”發展規劃時，在融資方面可以考慮采取以下綜合措施：

一、繼續推進旨在拓寬商業銀行支持區間、增加信貸的措施

（一）推進中小企業信用體系建設

（二）發展和完善中小企業信用擔保體系

（三）加大對商業銀行中小企業信貸傾斜行為的激勵

（四）改進和完善扶持中小企業發展的產業政策和稅收政策

二、培植和壯大為中小企業服務的中小金融機構

三、發展和完善風險投資體系，建立產業投資基金

四、鼓勵中小企業以創業板或中小板為目標完善企業法人治理結構，規范企業運作。

注 釋

①數據來源：《西雙版納州統計年鑒》

②西雙版納州經委編發的《工業經濟》，2011年第二期

③數據根據西雙版納州統計年鑒中規模以上工業企業數據推算。