利率市場化作用淺析

穩步推進利率市場化作為我國金融體制改革的一項重要內容，已經被寫進“十二五”規劃中。周小川行長在2010年底的財經年會上對穩步推進利率市場化改革作了全面闡述，并提出了進一步改革的思路。利率市場化有利于提供資金配置效率，轉變微觀主體的發展方式與經營機制，切實提高商業銀行的經營管理水平與核心競爭力，是深化我國金融體制改革的必由之路。

一、何為利率市場化

利率市場化是指中央銀行放松對商業銀行利率的直接控制，通過制定和調整再貼現利率、再貸款利率以及公開市場上買賣市場有價證券等間接調控手段，形成資金利率，間接地反映中央銀行貨幣政策的一種機制。它是由市場供求來決定，包括利率決定、利率傳導、利率結構和利率管理的市場化。實際上，就是將利率的決策權交給金融機構，由金融機構自己根據資金狀況和對金融市場動向的判斷來自主調節利率水平，最終形成以中央銀行基準利率為基礎，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融結構存貸款利率的市場利率體系和利率形成機制。它是將目前現行的單一的計劃利率機制向國家宏觀調控和限制下的市場利率機制方向變化的過程。

二、利率市場化作用至少表現為三方面

（一）增強中央銀行對金融市場利率的調控能力

利率市場化反映了宏觀調控的需要，需要有一個順暢、有效的貨幣政策傳導機制。無論是在正常經濟環境下，還是在危機時期，只有當中央銀行貨幣政策得到充分有效的傳導，政策意圖作用于金融系統和實體經濟的路徑才會通暢，才能實現微觀利益與宏觀、整體利益的相互協調，社會效果才能最大化，副作用也最小化。

幾年來，為穩步推進利率市場化改革，人民銀行按照“放得開、形得成、調得了”的原則，堅持既要不斷加大市場機制作用，培養金融機構定價能力；又要維護宏觀穩定、保障中央銀行宏觀調控能力的要求，積極探索中央銀行運用利率調控的方式，不斷完善利率調控體系。在實行利率市場化改革之前，人民銀行主要是通過調整存貸款基準利率實現保持幣值穩定、促進經濟增長的貨幣政策目標。隨著利率市場化的穩步推進，人民銀行通過綜合運用公開市場操作、準備金率等政策工具，對商業銀行流動性進行調節，引導貨幣市場利率走勢，間接影響存貸款利率。利率調控由過去單一依靠存貸款利率調整轉向存貸款基準利率調整與引導市場利率并重，基準利率調整及市場利率引導的宏觀調控效應得到了綜合發揮，著重從加強金融市場基準利率體系建設入手，建立并大力培育銀行間同業拆放利率(Shibor)，不斷優化利率市場化的基礎條件，隨著這些年基準利率培育工作的不斷深化，Shibor的基準地位不斷提高，以Shibor為核心的我國基準利率體系粗具雛形?；鶞世实呐嘤秦泿耪哒{控由數量調控向價格調控轉變的前提和基礎條件，加強Shibor對整個利率體系的建設，可以逐步改善貨幣政策的傳導機制和環境，提高貨幣政策調控效率，更好地發揮價格工具對經濟的調節作用，中央銀行對金融市場利率的調控能力不斷增強。

今年，人民銀行根據“十二五”規劃的總體要求，繼續穩步推進利率市場化改革，增強政策的針對性、靈活性和有效性，改善宏觀調控能力。一方面根據宏觀經濟、金融運行形勢，調整金融機構存貸款基準利率，另一方面，通過公開市場操作、準備金率及再貸款、再貼現等政策工具對商業銀行流動性進行調節，引導貨幣市場利率走勢，間接影響存貸款利率。按照宏觀審慎管理的要求，引導金融機構進一步提高定價能力，促進市場定價基礎設施不斷完善；逐步放開替代性金融產品的價格，盡量避免銀行產品的過分交叉補貼，實現各類產品的市場化定價。通過多個領域互動和相互促進，從機制建設入手，創造條件使市場在利率決定中發揮更大作用。

（二）提升金融監管的有效性

目前，金融監管的有效性在許多方面沒有得到充分體現，與利率缺乏彈性和沒有充分市場化密不可分。金融機構在逐利性的驅使下，拼命吸收存款做大盤子，再拼命地放貸款以攫取豐厚利潤，僵硬的利率機制，在給金融機構帶來“坐享其成”的利潤同時，亦帶來了無窮無盡的副作用，甚至威脅到金融安全和降低金融監管的有效性。各種違規攬儲花樣疊出，貸款營銷中“抓大放中不要小”，面對急需資金的中小企業，卻沒有幾家金融機構真正地“待見”他們。在利率沒有市場化的情形下，高昂的利差水平和非對稱的利率定價機制，使得銀行業機構“重外延發展、輕內涵管理”，“重業務營銷、輕質量控制”，“重短期收益、輕長遠利益”，由此造成違規經營、惡性競爭等一系列集體非理性行為，使監管倡導的審慎合規經營和精打細算管理成了表面文章，貨幣政策傳導機制也會出現梗阻。雖然，這幾年監管當局出臺了一系列規范市場秩序，降低集中度風險，鼓勵差異化發展，倡導科學化考核等監管要求，但是，由于大的盈利模式仍然是以“吃利差”為主，為什么不躺在高利差的溫床上，吃干抓凈呢？貨幣政策提出的支持中小企業發展、服務“三農”經濟、支持民生領域和弱勢群體等，只動用商業銀行少許的資金，做個姿態而已。因為要賺錢還得靠政府、壘大戶、傍大款。

實現利率市場化，是考量金融機構是否優秀的前提，是提升監管有效性的保證。由于利差縮小，盈利能力受到挑戰，金融機構就會開始精打細算過日子。存款不再是越多越好，不必再違規攬儲，貸款也不是越放越好，需要算好再貸，貸款集中度風險、資本金要求、流動性問題、不科學的考核辦法、不正當競爭、提高經營管理能力等一系列問題也就迎刃而解，那家銀行有著良好的公司治理、健全的內控體系、完備的定價機制、科學的績效考核、穩定的資金來源、先進的企業文化、精細的服務管理，就能在真正的市場競爭中站穩腳跟，立于不敗，這正是金融監管所期望達到的愿景。

（三）增強商業銀行利率風險定價能力和經營管理能力

周小川行長指出：利率市場化的要點是體現金融機構在競爭性市場中的自主定價權。我國市場化改革最主要的一條是尊重企業定價權。目前，我國的金融機構除個別政策性機構外，都是按照企業來運行的，反映金融企業自主經營權的一個重要環節正是其對自身產品和服務的自主定價權。

長期以來，因為嚴格的利率管制，商業銀行在具體的風險定價方面的能力滯后，商業銀行習慣于被動接受中央銀行統一確定的貸款利率及其浮動范圍。貸款利率上限取消了之后，利率的決定權回到商業化原則上，但商業銀行卻沒有能力對每一筆業務進行風險定價和風險管理，還沒有形成一整套完善的利率定價管理辦法。據了解，目前各家銀行利率管理機制大都是法人集中統一的利率管理機制：總行確定基準利率，對不同分行實行差別管理、分類授權等手段進行控制，風險由總行集中規避。同時，商業銀行在發放貸款過程中未將利率浮動納入審貸分離、分級審批的信貸管理制度中，營銷與定價、審批與管理等不能銜接。碰到一筆具體的貸款定價，執行人員還是無法運用，只能層層上報審批。實際上具體的貸款定價都是由分支行來完成的，但各商業銀行分行以下大多沒有專門的利率管理機構，利率管理人員都是兼職，利率管理基本上還是停留在文件的上傳下達、報表上報等日常事務上。這些管理人員對浮動利率定價機制的形成、具體浮動利率標準的確定及資金成本的測算等相關業務知識知之甚少，執行具體貸款業務的基層員工素質不高，對于千差萬別的貸戶，無法正確貫徹浮動利率政策的精神。以至于貸款定價多是“跟著感覺走”，對某些重點客戶金融機構紛紛“砸價”搶貸，而對一些中小企業又開出“天價”貸款。

實現利率市場化，充分體現金融機構在競爭性市場中的自主定價權，促使商業銀行不斷增強利率風險定價能力和經營管理能力，建立健全科學的金融產品定價體系，推進利率風險管理體系建設。金融機構的客戶既有居民，也有企業，還有各種各樣的其他類型實體。這些客戶在競爭性市場中有選擇權，他們對金融機構提供的服務和價格，可以表示滿意或不滿意，可以選擇這家或那家，也可以選擇不同價格的金融產品作為替代，通過利率市場化，金融機構會向客戶提供各不相同的多樣化的金融產品和服務，促進金融創新。銀行也可以通過分析客戶可能帶來的盈利、客戶的經營狀況等因素綜合確定不同的利率水平，在吸引重點優質客戶的同時，對風險較大的客戶以更高的利率水平作為風險補償，推動銀行客戶結構的優化。

實現利率市場化，進一步落實商業銀行業務經營的自主權，使商業銀行真正做到“自主經營、自擔風險、自負盈虧、自我約束”。同時，利率市場化會使銀行間、乃至金融業之間的競爭更加激烈，只有銀行的預算約束強，內部風險、成本控制制度健全，定價科學合理才能適應利率市場化，這將迫使銀行的經營機制發生根本性變革，不斷增強經營管理的能力。因為銀行間的競爭不再局限于對客戶資源的簡單爭奪，而是擴展到與存款與貸款以及相關的中間業務領域。銀行的實力、信譽、存貸款利率報價水平、金融產品與服務創新能力將成為銀行競爭的關鍵。銀行利差的減少，促使商業銀行增強管理能力，促進業務的發展，不斷推出新的金融工具、產品和服務，才能規避利率風險，為資產提供增值、保值的機會。

利率是金融活動的核心要素之一，利率定價科學化水平的提高，關系到金融宏觀調控、金融市場發展以及國家經濟金融安全。利率市場化是中國市場經濟發展的必然，它在增強中央銀行對金融市場利率的調控能力，提高金融監管有效性的同時，也給商業銀行間帶來更為激烈的競爭和前所未有的機遇和挑戰，促使商業銀行重新配置資金、調整資本結構、轉變發展方式與經營機制，切實提高商業銀行的經營管理水平與核心競爭力，因此要有規劃、有步驟、堅定不移地推進利率市場化改革。