當前中國通貨膨脹成因研究

【摘要】當前我國居民消費價格指數（CPI）持續高位運行，給人民群眾的生產生活造成了一定程度上的消極影響。本文通過計量經濟學模型發現，當前我國通貨膨脹主要是成本推動型和預期型通貨膨脹，與宏觀經濟的增長并無多大的關系。因此，我們控制通貨膨脹的重點應該放在管理通脹預期和降低食品、原材料的價格上來。

【關鍵詞】通貨膨脹 原因 政策建議

一、通貨膨脹問題的提出

2008年下半年金融危機在全球蔓延，我國也未能幸免。幸運的是，在黨中央國務院的果斷決策下，我國迅速實施了4萬億的經濟刺激計劃，從而使我國經濟在全球范圍內率先復蘇。然而，任何事情都有利有弊。從09年下半年開始至今，我們承受著巨大的通貨膨脹壓力。盡管政府出臺各種措施，但是效果并不明顯。本文查閱2009年1月到2011年3月的CPI數據并根據經濟學理論知識在遴選出可能影響通貨膨脹的因素，建立了靜態回歸模型來試圖對各個因素的影響作用進行定量研究，并提供一定的政策建議。

二、通貨膨脹的原因分析

（一）通貨膨脹定義

當一個經濟體內大多數商品和勞務的價格普遍、持續的上升時，宏觀經濟學稱這個經濟體經歷著通貨膨脹。通常，我們利用GDP折算指數、居民消費價格指數（CPI）和生產者價格指數（PPI）描述通貨膨脹，而由于CPI與人們消費息息相關，所以CPI應用最為普遍。

（二）近期通貨膨脹特征描述

2009年1月以來，我國CPI經歷了從正轉為負，并在2009年11月再次轉為正并且一直持續至今的過程。2010年下半年以來，特別是進入10月份后我國CPI一直在5%左右的高位運行。如表1所示：

表1 2009年1月至2011年3月我國月度CPI表 單位：%

注：本表資料來源：國家統計局網站

圖1 2009年1月至2011年3月我國月度CPI圖 (單位:%)

從數據特征來看，我國CPI數據經歷了大概三個階段：第一，從2009年2月到2009年10月，這一階段由于金融危機的時滯作用我國CPI為負，經濟面臨著通貨緊縮的影響；第二，從2009年11月到2010年9月，這一階段由于我國迅速實施經濟刺激計劃，經濟開始復蘇，物價上升，CPI數據由負轉為正，并且迅速增長；第三，從2010年10月至今，由于擔心經濟下行而實施的寬松的貨幣政策使得市場流動性充裕，CPI在5%左右的高位徘徊，居民和政府越來越關注通貨膨脹。

（三）計量模型分析

根據經濟學理論，影響通貨膨脹的因素有貨幣、經濟需求、成本、預期因素。因此我將狹義貨幣供應量（M1）、工業增加值（GYZJZ）、糧食價格food_price、物價預期指數( ex_price)作為各因素的對應指標。并輔之以外匯儲備增長率（foreign_reserve）、匯率（exchange_rate）居民可支配收入增長率（income），原材料能源價格指數增長率（RPI）等指標，力求做到科學合理的解釋通貨膨脹。各項數據圖表2所示。

表2 CPI以及其各影響因素指標增長率月度數據 單位：%

注：1.本表數據直接來源：國家統計局網站，中國人民銀行。部分數據根據原始數據計算而成。

2.可支配收入（income）以及物價預期指數( ex_price)均為季度數據，由于沒有較好的可替代指標月度數據，現在將其修改為月度數據。修改的方法是令各月份數據直接等于季度數據。

3.由于GDP只有季度數據而CPI采用月度數據，為了避免因主觀臆測導致數據信息失真，所以用工業增加值的月度數據代替GDP數據）

4.匯率（exchange_rate）為人民幣對美元，“-”號表示人民幣升值。

利用Eviews軟件，通過比較數種模型，得出下面較好的模型，

CPIt=-4.5939+0.0614ex_price+0.2598food_price+0.0428 foreign_reserve-0.0563M1+0.1120RPI-0.2768CPIt-1。（式1）

擬合結果如圖2所示

圖2:擬合所得較理想結果圖

方程式1說明：

*預期物價指數、糧食價格，外匯儲備，狹義貨幣以及原材料價格對居民消費價格指數都有影響。其中，預期物價指數增加1個百分點，CPI會相應增加0.0614百分點；糧食價格指數增加1個百分點，CPI會相應增加0.2598個百分點；外匯儲備增加1個百分點，CPI會相應增加0.0428個百分點；原材料價格指數，增加1個百分點CPI會相應增加0.1120個百分點。

*方程顯示，狹義貨幣增加1個百分點，CPI則會減少0.0563個百分點；這與經濟理論不相吻合，我們要以經濟理論為首先選擇，其次才是計量模型。

*作為代表需求因素的工業增加值對CPI幾乎沒有影響，工資因素和匯率水平對CPI的影響也很小。

*因此，我國的通貨膨脹是成本推動型特別是糧食等基礎原材料成本推動型，以及預期型通貨膨脹，要治理通貨膨脹首先要解決糧食等基礎產品價格增長問題，還要注意管理居民的通貨膨脹預期。

根據解釋變量擬合得到的CPI與真實的CPI以及兩者之間的殘差由圖3表示。

圖3：真實CPI與擬合的CPI及其殘差圖。其中紅線代表實際CPI，綠線代表擬合得出CPI，藍線為二者的殘差。

三、政策建議

第一點，目前的通貨膨脹與居民的通脹預期有很大的關系。一旦居民形成通脹預期，則會要求提高工資，并盡量提前消費，從而使得通脹預期成為現實。而通脹預期的實現進一步加強了居民的通脹的預期，形成了通脹預期-通實現脹-通脹再預期的惡性循環。溫總理多次強調管理通脹預期的重要性，并且在今年的政府工作報告中提出4%的通脹目標都是為了降低人們對通脹的預期。此外，央行不斷提高存款準備金率和高層的不斷講話也有助于降低人們的通脹預期。然而，08年4萬億的經濟刺激計劃，銀行將近10萬億的天量信貸，美日等發達國家寬松的貨幣政策都使得居民形成合理的通脹預期。筆者認為央行應該加快提高存貸款利率從而改變實際負利率的情況，正的實際利率一方面體現了央行治理通貨膨脹的決心，另一方面有利于減少游資對于價格的推動。

第二點，糧食以及原材料的價格對通脹也有明顯的推動作用。國際國內投機者利用近年自然災害頻繁的概念，大肆炒作，使得糧食價格等原材料急劇攀升。工業生產上游原材料價格的上漲必然會導致工業產成品價格的上漲，推動通貨膨脹。在糧食問題上，尤其要加強信息的透明度，減少信息的不對稱，擊碎謠言，并在價格出現較大波動時利用國家糧食儲備進行價格干預。在石油，鐵礦石等基礎原材料方面，筆者認為國家可以利用巨額的外匯儲備去購買石油，鐵礦石形成充足的基礎原材料儲備，此外，應該鼓勵有條件的企業去海外收購礦業公司。

第三點，外匯儲備和貨幣發行。在模型中外匯儲備對CPI的作用為正，而M1為負。后者與我們所熟知的理論我不吻合。筆者認為出現這種情況可能是因為外匯儲備與M1的緊密聯系對后者造成了影響，也可能是該模型還不夠完善。從理論上來說，外匯儲備通過央行發行本幣購買外匯使得本幣超發從而造成通貨膨脹。要緩解這種局面，筆者認為：短期中我們應該加快與西方發達國家談判，購買國外先進的技術和產品；長期中，我們要改變依靠投資-出口-投資帶動經濟增長的方式，擴大內需。在這個過程中可以伴隨人民幣漸進的可控的升值步伐。此外，筆者還建議建立一個國內的集中的外匯交易場所，通過這個交易所，央行、銀行、企業、居民可以進行直接的貨幣兌換，央行增加了一種宏觀調控的手段，也化解了巨額外匯儲備的風險。

綜上所述，我認為在國際寬松貨幣政策的情況下我國對抗通脹仍將是一個長期的過程。我們要努力做到信息的公開透明，增加基礎原材料的價格話語權，適當的提高匯率，平衡進出口，從而打消人們的通脹預期和人民幣升值預期，來控制通貨膨脹。

參考文獻

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作者簡介：孫明高（1988-），男，漢族，山西人，中央財經大學金融學院2010級研究生。