獵殺中國概念股的一個反思

近期財經(jīng)界的熱點除了國際板呼之欲出外，關(guān)于中國概念股在美國遭遇“絞殺”的討論愈演愈烈。緣起是自2011年3月以來，先后有18家中國公司被納斯達(dá)克或紐約證券交易所停牌，2010年12月至今，8家在美上市的企業(yè)被勒令退市。此后美國盈透證券把132家中國概念股列入融資融券業(yè)務(wù)的黑名單，美國證交會首次對投資反向收購上市的中國概念股進(jìn)行風(fēng)險提示。

5月份，中概30指數(shù)大跌13.62％，而同期美國三大指數(shù)道指、納指、標(biāo)普僅分別下跌了1.88％、1.33％和1.35％，2010年55家中國公司赴美IPO，50家已經(jīng)破發(fā)，而今年初至今，赴美IPO的10只中概股9家破發(fā)。曾經(jīng)夢寐以求的融資天堂，如今又為何成了中國概念股的滑鐵盧呢?

據(jù)報道，財務(wù)造假、商業(yè)模式不堅實、IPO估值過高等問題是此次中國概念股危機(jī)的主要原因，其中企業(yè)誠信問題首當(dāng)其沖。當(dāng)然也不排除美國投行和機(jī)構(gòu)借機(jī)肆意集體做空中國概念股。但有一點是毋庸置疑的，那就是美國投資者已經(jīng)重新審視來自中國的公司，他們的增長和回報是否真實，管理層和股東是否以公司價值最大化為目標(biāo)，是否存在利益輸送等等問題。也許這才是中國企業(yè)面臨的最大危機(jī)，正所謂“誠信為本，欺詐必敗”。

而本人卻在思索這樣一個問題，據(jù)統(tǒng)計從2007年1月份至今，大概有600多家中國的中小企業(yè)赴美上市，相關(guān)專家表示這是因為這些企業(yè)沒法在國內(nèi)上市融資，所以只能去美國這樣較為寬松的市場。其中涉及到一個制度背景的問題，那就是國內(nèi)上市靠審批制，千軍萬馬過獨(dú)木橋，一旦過會就萬事大吉，后期監(jiān)管形同虛設(shè)。美國上市靠注冊制，先松后嚴(yán)，對企業(yè)發(fā)展、財務(wù)賬目、違規(guī)責(zé)任追究等懲罰都十分嚴(yán)格。可以說，不同的金融制度催生了不同的金融文化，也形成了中美兩地資本市場截然不同的市場環(huán)境。

由于嚴(yán)進(jìn)寬管，中國的上市公司跟“爺”一般，鉆空子、不負(fù)責(zé)任、造假賬、圈錢、利益輸送，花樣百出，而且由于退市制度不健全，上市公司就算再怎么糜爛也可以屹立不倒；而由于寬進(jìn)嚴(yán)管，美國上市企業(yè)重信用，重視企業(yè)的長期發(fā)展，信息披露及時準(zhǔn)確。在嚴(yán)管之下，稍有不慎的企業(yè)就面臨停牌、退市等危險，因此誰也不敢妄為，能夠在市場留守下來的企業(yè)基本都是優(yōu)質(zhì)企業(yè)。對于投資者來說，中國上市公司造假頻出、根本不具備長期投資價值，所以大家只能靠炒作來投機(jī)，整個市場只能是急功近利；而美國的投資者，由于制度已經(jīng)為他們甄選出了優(yōu)質(zhì)公司，所以就可以搞長線投資、可以等待企業(yè)分紅，市場顯得穩(wěn)健理性。

對于此次遭遇噩運(yùn)的中國概念股來說，其實是一次很好的反思機(jī)會，而對于中國資本市場來說，難道不也是一次很好的反思機(jī)會么?