要退出歐元區(qū)嗎?

現(xiàn)在解決歐元區(qū)的辦法都是胡亂應(yīng)付的辦法，不能夠解決經(jīng)濟基本面的問題，而且也不能改變歐元區(qū)內(nèi)部各國競爭力的分化的局面。如果這種勢頭繼續(xù)下去，將會導(dǎo)致債務(wù)重組的無序化；而隨著弱小的成員國的破產(chǎn)，貨幣聯(lián)盟也將最終解體。

希臘和歐元區(qū)越來越像一個瀕臨死亡的動物，而債務(wù)危機就像盤旋在它們頭上的禿鷲。6月13日，標(biāo)準(zhǔn)普爾評級公司(簡稱“標(biāo)普”)將希臘長期主權(quán)信用的評級從“B”下調(diào)至“CCC”，評級前景為“負(fù)面”(Negative)；短期主權(quán)信用評級為“c”。這使希臘成為全球主權(quán)信用評級最低的國家。這對希臘和歐元區(qū)來說都是一個可怕的打擊。悲觀的言論隨之出現(xiàn)，其中的代表就是“末日博士”魯里埃爾·魯比尼(NourielRoubini)。他預(yù)言：“歐元區(qū)的未來是解體”。

“現(xiàn)在解決歐元區(qū)的辦法都是胡亂應(yīng)付的辦法，不能夠解決經(jīng)濟基本面的問題，而且也不能改變歐元區(qū)內(nèi)部各國競爭力的分化。如果這種勢頭繼續(xù)下去，將會導(dǎo)致債務(wù)重組的無序化；而隨著弱小的成員國的破產(chǎn)，貨幣聯(lián)盟也將最終解體?！濒敱饶嵩谟督鹑跁r報》的專欄里寫到。

魯比尼的觀點實際上與標(biāo)普類似。標(biāo)普之所以下調(diào)希臘的評級，是因為希臘“有很大的可能出現(xiàn)違約”，而標(biāo)普將把很可能出現(xiàn)的希臘主權(quán)債務(wù)重組看作違約?！皞亟M很可能發(fā)生。”魯比尼寫到，“問題在于什么時候(早一些還是晚一些)和怎么重組(是有序的還是無序的)。”

市場也相應(yīng)地作出了反映。歐元兌美元的匯率當(dāng)天跌了0.7％，為1.4412。希臘債券與德國債券的息差達(dá)到1404點，而10年期希臘債券的收益率為17％。

希臘和歐元區(qū)面臨著同樣的問題。魯比尼表示，貨幣的最佳運行環(huán)境要求貨幣政策、財政攻策、匯率政策以及政治上的配合，而貨幣的良好運行又將提高生產(chǎn)率和經(jīng)濟增長率。現(xiàn)在在歐盟發(fā)生的狀況則是剛好相反。唯一一個配合的工具是利率政策，而現(xiàn)在利率維持在低位。

魯比尼在文章中詳細(xì)解釋了目前的問題。“荒謬的是，早期利率政策的‘光環(huán)效應(yīng)’(對某件事物的好的評價，就像月暈的光環(huán)一樣，向周圍彌漫、擴散，所以人們就形象地稱這一心理效應(yīng)為光環(huán)效應(yīng)。)為反向的財政政策提供了空間。由于政策制定者輕率地忽略了如希臘、葡萄牙這樣的國家的經(jīng)濟狀況，結(jié)果也造成了西班牙和意大利等國國內(nèi)的資產(chǎn)泡沫。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的改革被推遲了，在薪資水平上漲的同時，經(jīng)濟產(chǎn)出卻下降了。結(jié)果就是這些國家的競爭力下降了。”

標(biāo)普預(yù)測希臘“違約”有兩種可能：一種可能是由于希臘債券到期日的延長(可能在未來12個月內(nèi)發(fā)生)；另一種可能是債務(wù)重組，因為預(yù)計希臘的債務(wù)將超過其GDP的160％，政府和官方債權(quán)人需要尋求一個更徹底的解決方式。但是，在魯比尼看來，這根本于事無補?！半m然這會減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，但是不能解決競爭力低下的問題。這意味著，這些國家仍然處于停滯狀態(tài)?！濒敱饶嵴f。紐約大學(xué)的經(jīng)濟學(xué)家提出，有三種方法不可?。?/p>

——歐元兌美元的大幅貶值。不過考慮到德國的貿(mào)易受損，以及歐洲央行中的鷹派，這個方法不可能被推行；

——“德國模式”：推動經(jīng)濟改革，同時限制薪資增長。問題在于時間，因為德國也是花了十年左右才提高了他的國家競爭力，而這些小國需要的是現(xiàn)在就有高增長。

——最后一個辦法是通貨緊縮。魯比尼解釋，這個辦法可能會帶來持續(xù)性的衰退(就像在阿根廷發(fā)生的情況一樣)，并且可能導(dǎo)致私人和公共債務(wù)的激增。通縮也需要有緊縮財政政策的支持，但是這個會影響到經(jīng)濟增長。因此，通縮也是不可取的。

提高這些國家競爭力的唯一一個可行的方法就是退出貨幣聯(lián)盟?！白寶W元重新變成國家貨幣，然后開始大幅貶值?！濒敱饶釋懙??！巴顺鰵W元區(qū)”當(dāng)然也會帶來一系列的問題，主要是由貨幣貶值和資本流失帶來的。對德國和它的銀行業(yè)來說，這種陣痛最為劇烈，但是不僅僅在德國，法國和其他國家也是如此。

“當(dāng)然，現(xiàn)在看退出歐元區(qū)這個行為，即便是雅典或者是里斯本的決策層，也會覺得難以接受。”魯比尼說，“但是5年之后，未必是那么難的選擇，特別是如果這些國家的經(jīng)濟一直停滯不前?！?/p>

哈佛大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授肯尼斯·羅格夫表示，徹底拯救歐洲的唯一辦法，將是增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過預(yù)期。遺憾的是，在金融危機之后，增長可能將繼續(xù)受到巨額債務(wù)負(fù)擔(dān)的拖累。

“貨幣的種類減少，是一種具有重大經(jīng)濟學(xué)意義的現(xiàn)象，可以節(jié)省交易成本并利用規(guī)模效益?！绷_格夫說，“但真正的問題在于：通用貨幣在政治上是否可行。我猜，如果當(dāng)前全球增長放緩的局面無法迅速改觀，用不了多久，我們就會得到答案?！?/p>