化工板塊進(jìn)入景氣周期

美股中化工股的躁動(dòng)，已經(jīng)有成勢(shì)的跡象。A股在一季度中期，也傳導(dǎo)了這個(gè)態(tài)勢(shì)，到5、6月，已經(jīng)延升到全行業(yè)了。

今年1～3月，化工板塊大幅拉升，板塊指數(shù)從3248.89點(diǎn)拉到4289.15點(diǎn)。進(jìn)入6月以來(lái)，盡管大盤指數(shù)震蕩下跌，但是化工股卻相對(duì)堅(jiān)挺，體現(xiàn)出很強(qiáng)的抗跌性。市場(chǎng)普遍看好化工行業(yè)今年年內(nèi)的行情，預(yù)計(jì)化工板塊的景氣周期已經(jīng)打開。

全球范圍內(nèi)的景氣通道打開

3月14日，沃倫·巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋公司(以下簡(jiǎn)稱伯克希爾公司)宣布，以大約90億美元的價(jià)格收購(gòu)世界添加劑生產(chǎn)巨頭路博潤(rùn)公司。這場(chǎng)收購(gòu)預(yù)計(jì)將于今年第三季度完成交易。

這個(gè)價(jià)格比該公司當(dāng)時(shí)股票價(jià)格對(duì)應(yīng)的市值高出28％，比其歷史高點(diǎn)高出18％。有評(píng)論認(rèn)為，以巴菲特的一貫作派，這樣的出價(jià)，絕對(duì)不是搏短期效應(yīng)。所謂“一葉知秋”，路博潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)包括潤(rùn)滑添加劑和高級(jí)特種材料，這是石化行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中的高端產(chǎn)品。促使巴菲特本次收購(gòu)的核心因素應(yīng)該來(lái)自于整個(gè)化工行業(yè)的增長(zhǎng)推動(dòng)，因?yàn)闈?rùn)滑添加劑和高級(jí)特種材料的行業(yè)關(guān)聯(lián)度很廣，只有大化工行業(yè)和經(jīng)濟(jì)整體性的繁榮，才有實(shí)力托起溢價(jià)近30％的收購(gòu)在數(shù)年后仍可有不菲的獲利。也就是說，讓企業(yè)發(fā)展更好更高的因素來(lái)自需求增長(zhǎng)的拉力是主要因素，油價(jià)可能下跌造成的成本下降的推力則是次要因素。

美股中化工股的躁動(dòng)，已經(jīng)有成勢(shì)的跡象。A股在一季度中期，也傳導(dǎo)了這個(gè)態(tài)勢(shì)，到5、6月，已經(jīng)延升到全行業(yè)了。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基礎(chǔ)化工的總產(chǎn)能在過去十年間夾縫中生存，而現(xiàn)在實(shí)業(yè)界在基礎(chǔ)能源的新技術(shù)開發(fā)上的累積效應(yīng)開始出現(xiàn)，對(duì)石油的依賴程度受到多方因素的夾擊(后備儲(chǔ)能，環(huán)保，新能源，煤與天然氣的大規(guī)模替代性應(yīng)用)。2008年的金融危機(jī)可以算一個(gè)催化劑。基礎(chǔ)化工產(chǎn)業(yè)占了傳統(tǒng)工業(yè)可能40％以上的權(quán)重比例，金融危機(jī)對(duì)其的打擊是巨大的。然而世界經(jīng)濟(jì)和對(duì)化工產(chǎn)品的需求迅速恢復(fù)，但是產(chǎn)能的補(bǔ)充不是短期內(nèi)就能達(dá)到的，再加上業(yè)界本身出現(xiàn)結(jié)構(gòu)和技術(shù)上的更新因素，整個(gè)基礎(chǔ)化工業(yè)產(chǎn)能凸現(xiàn) 不足。這個(gè)問題不僅僅是中國(guó)的，也是全球性的。

如果以油價(jià)為代表的大宗商品開始步入熊途，那么目前因產(chǎn)能不平衡造成的化工業(yè)的景氣將獲得更好的成本支持。至于日本地震和國(guó)內(nèi)提早出現(xiàn)的用電荒，只是對(duì)這種態(tài)勢(shì)的一種外部力量的加強(qiáng)。而基礎(chǔ)化工的景氣是來(lái)自供需的不平衡，以及技術(shù)升級(jí)打破原有平衡創(chuàng)造的新的市場(chǎng)和機(jī)會(huì)，所以應(yīng)該不是短期的。

國(guó)內(nèi)“電荒”帶來(lái)的機(jī)會(huì)

湘財(cái)證券福州五四路營(yíng)業(yè)部營(yíng)運(yùn)副總兼首席投資顧問張積椿表示，其實(shí)化工板塊的行情從去年下半年開始已經(jīng)有所反映?；ば袠I(yè)內(nèi)的子行業(yè)輪番走好，先是氯化工，接著是近期強(qiáng)勢(shì)的純堿、燒堿行業(yè)?！斑@些化工個(gè)股有實(shí)實(shí)在在的利好?！睆埛e椿說，“有些公司的中報(bào)里，業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)了五、六倍，幅度很大?！?/p>

為什么國(guó)內(nèi)的化工股走勢(shì)強(qiáng)勁?張積椿解釋說，這一部分是受益于農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)，間接地影響上游的化工產(chǎn)品。此外，由于限電，導(dǎo)致電能供應(yīng)緊張，而化工產(chǎn)品耗能高，因此難免會(huì)影響到市場(chǎng)的供應(yīng)。供需關(guān)系的改變也是化工產(chǎn)品價(jià)格上漲的重要原因。

申銀萬(wàn)國(guó)福州鼓屏路營(yíng)業(yè)部的首席投資顧問傅黎明也同意，電力緊缺有助提振基礎(chǔ)化工品毛利。她說，目前化工行業(yè)占全社會(huì)用電量8％左右，其中，基礎(chǔ)化工原料由于單位耗電量高或者裝置規(guī)模大，用電高峰期預(yù)計(jì)缺電區(qū)域的化工行業(yè)開工率將受到明顯抑制。電力緊張會(huì)在一定程度上影響下游需求，但對(duì)于基礎(chǔ)化工品而言，在下游需求不出現(xiàn)大幅下滑的情況下，企業(yè)盈利對(duì)產(chǎn)品提價(jià)的彈性更大。2004年和2010年4季度，缺電造成GDP下行時(shí)，化工品毛利率反而上升。因此，傅黎明認(rèn)為，擁有自備電廠的企業(yè)優(yōu)勢(shì)更明顯。

“從目前的情況來(lái)看，化工板塊的抗跌性很強(qiáng)。這也充分說明投資者對(duì)其前景的認(rèn)可，選擇持有的人較多?！睆埛e椿說，“化工板塊應(yīng)該可以中期看好，行情在今年年內(nèi)都將持續(xù)?！?/p>

關(guān)注純堿和農(nóng)化行業(yè)

由于化工板塊的行情已經(jīng)有所體現(xiàn)，張積椿建議投資者回避前期漲幅過高的氯化工行業(yè)的相關(guān)個(gè)股，推薦農(nóng)化行業(yè)(尿素、鉀肥等)，譬如鹽湖股份(000792)、華魯恒升(600426)。

“無(wú)論是從國(guó)際還是國(guó)內(nèi)，今年的旱澇災(zāi)害都比較多，農(nóng)產(chǎn)品供需關(guān)系比較緊張。此外，我國(guó)政府一直在努力控制通脹，穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格肯定是重中之重。”張積椿說，“而且農(nóng)化行業(yè)的個(gè)股前期漲幅較小，行情剛剛啟動(dòng)，更宜入手。”他推薦鹽湖股份，因該公司部分原料是自有的，具有成本優(yōu)勢(shì)。

傅黎明則建議關(guān)注純堿行業(yè)。“目前純堿的行業(yè)開工率已經(jīng)在9成左右，未來(lái)電荒如進(jìn)一步加劇，將對(duì)純堿的供給和價(jià)格產(chǎn)生明顯影響?！彼f。她推薦三友化工(600409)，因其電力自給率較高，占60％左右，不足部分可由集團(tuán)熱電廠保證電力供應(yīng)。