聚焦通脹話豬肉

預(yù)測(cè)的前提是將通貨膨脹視為貨幣現(xiàn)象，提高利率以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩等使通貨膨脹有所緩解

本文要關(guān)注的是豬肉價(jià)格。豬肉價(jià)格是居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）的一個(gè)重要指標(biāo)，6月份同比增長(zhǎng)57.1％。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，僅豬肉價(jià)格的上漲就為5月份6.5％的CPI同比增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了0.146個(gè)百分點(diǎn)。

供應(yīng)波動(dòng)主導(dǎo)價(jià)格

從過(guò)去數(shù)年的豬肉價(jià)格波動(dòng)來(lái)看，供給波動(dòng)而非需求變化才是主導(dǎo)因素。

目前中國(guó)龐大的豬肉供給主要有三個(gè)來(lái)源：1.農(nóng)民，他們采用傳統(tǒng)的生產(chǎn)方法，每年屠宰豬的數(shù)目平均每戶不足50頭；2.大規(guī)模屠宰運(yùn)營(yíng)模式，每年屠宰豬的數(shù)目遠(yuǎn)多于50頭；3.工業(yè)化的屠宰場(chǎng)，如雨潤(rùn)集團(tuán)，每年屠宰豬的數(shù)目超過(guò)1500萬(wàn)頭。由于小農(nóng)場(chǎng)里的豬容易遭受疾病的影響，并且養(yǎng)豬農(nóng)民對(duì)市場(chǎng)缺乏深入了解，因此，政府認(rèn)為，小農(nóng)場(chǎng)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成了市場(chǎng)上豬肉供應(yīng)及價(jià)格的波動(dòng)。

2007年-2008年豬瘟藍(lán)耳病爆發(fā)之后，豬肉價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，達(dá)到了歷史最高點(diǎn)。隨后，中央政府啟動(dòng)了應(yīng)急方案，穩(wěn)定豬肉行業(yè)的發(fā)展，并按照慣例制定了《國(guó)內(nèi)豬肉屠宰業(yè)發(fā)展綱要（2010-2015）》，收到了一定的成效。尤其是一些小農(nóng)場(chǎng)的農(nóng)民退出了此行業(yè)，其中部分原因是受到城市高收入的吸引。

盡管經(jīng)過(guò)了一輪洗牌，但總體而言，與其他主要豬肉生產(chǎn)國(guó)相比，中國(guó)生豬屠宰業(yè)集中化程度不高，國(guó)內(nèi)主要的工業(yè)化規(guī)模屠宰場(chǎng)每年屠宰的生豬所占比例不到10％。

大多數(shù)非工業(yè)化經(jīng)營(yíng)屠宰場(chǎng)使用的混合飼料中，主要成分是玉米。實(shí)際上，玉米/生豬價(jià)格比是衡量國(guó)內(nèi)屠宰場(chǎng)利潤(rùn)率的標(biāo)準(zhǔn)（5.5-6.0的價(jià)格比才可保本經(jīng)營(yíng)）。

今年國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格上漲的部分原因是玉米成本增加了23％。7月份國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格略微回落，玉米成本增加帶來(lái)的壓力暫時(shí)得到緩解。盡管?chē)?guó)際市場(chǎng)玉米價(jià)格上漲，并且據(jù)預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)將越來(lái)越容易受到國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的影響，但此影響目前并不明顯。

供給結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)成本兩大因素的相互作用誘發(fā)了最近的豬肉價(jià)格循環(huán)。2007年，豬繁殖與呼吸綜合癥（俗稱藍(lán)耳病）爆發(fā)，在小農(nóng)場(chǎng)間快速蔓延，導(dǎo)致超過(guò)1千萬(wàn)頭豬死亡，嚴(yán)重削減了種豬的數(shù)量。中央政府采用接種疫苗、補(bǔ)貼的方式作為回應(yīng)，例如為投保種豬補(bǔ)給成本的80％。

直到2008年，豬肉價(jià)格居高不下，持續(xù)保持在歷史高位，部分原因是受南方重要生產(chǎn)基地遭遇冬天惡劣天氣的影響。因此，中央政府進(jìn)一步采取措施，2008年6月大幅削減進(jìn)口豬肉關(guān)稅50％，免除豬肉生產(chǎn)者的企業(yè)所得稅，提供雙倍現(xiàn)金補(bǔ)貼，每頭種豬的現(xiàn)金補(bǔ)貼高達(dá)100元。

2009年這些措施期滿，但對(duì)于市場(chǎng)而言，政府補(bǔ)貼依然很重要。政府根據(jù)玉米/生豬價(jià)格比制定了色標(biāo)系統(tǒng)，不同級(jí)別的通貨膨脹威脅對(duì)應(yīng)不同顏色標(biāo)記的補(bǔ)給要求。以上措施在2008年后穩(wěn)定了豬肉價(jià)格。2009年年底，國(guó)內(nèi)生豬規(guī)模與三年前供給危機(jī)時(shí)相比有了很大恢復(fù)。

這種供應(yīng)的增加部分受高價(jià)的影響，同時(shí)也受中央政策的影響。在這種影響下，到2010年2月，種豬數(shù)量占國(guó)內(nèi)生豬數(shù)量的11％（高于8％的標(biāo)準(zhǔn)水平），不可避免地，其中大多數(shù)仍是幼崽兒（種豬前四胎產(chǎn)下的崽量最大）。基于此，豬肉價(jià)格下降，但飼料成本價(jià)格并未回落，玉米/生豬價(jià)格比2010年第一個(gè)季度大幅回落30％，進(jìn)入到了新設(shè)定的“紅色區(qū)域”。一些養(yǎng)豬的農(nóng)民開(kāi)始對(duì)新產(chǎn)的幼崽兒進(jìn)行屠宰，造成2010-2011年冬天疾病再一次爆發(fā)。

新一輪豬周期

痛定思痛，這樣的結(jié)果原本是可以預(yù)見(jiàn)的：隨著供應(yīng)量下降，價(jià)格開(kāi)始上升，尤其在2011年6月份價(jià)格上漲勢(shì)頭猛烈。鑒于之前的描述，不難想象，價(jià)格上漲的趨勢(shì)誘發(fā)了供應(yīng)的再次波動(dòng)。事實(shí)上，2011年初就出現(xiàn)了征兆。春節(jié)過(guò)后，國(guó)內(nèi)養(yǎng)豬者增加了2.8％，與2009年0.3％的增長(zhǎng)及2010年1.5％的減少形成了鮮明對(duì)比。

此次旨在增加供應(yīng)量的政策進(jìn)一步加強(qiáng)。6月份豬肉價(jià)格上漲，豬肉/玉米價(jià)格比接近2009年政府補(bǔ)給協(xié)議中的上限“紅色區(qū)域”，因此觸發(fā)了中央政府再次采用2008-2009年頗有成效的措施：補(bǔ)貼80％的種豬保險(xiǎn)，補(bǔ)給種豬養(yǎng)殖戶100元，提供給購(gòu)買(mǎi)力不足的消費(fèi)者每人100元的補(bǔ)助。同時(shí)，進(jìn)一步投入25億元的補(bǔ)給，用來(lái)穩(wěn)定生豬養(yǎng)殖行業(yè)，并建立大規(guī)模的農(nóng)場(chǎng)養(yǎng)殖屠宰經(jīng)營(yíng)模式。

最近，可能受到政府補(bǔ)給的影響，豬肉價(jià)格有所回落，這使得農(nóng)民擔(dān)心價(jià)格會(huì)像2009年時(shí)一落千丈，那意味著他們應(yīng)該快速出售現(xiàn)有的生豬。官方儲(chǔ)備豬肉的投放也可能起到了一定的作用，雖然這方面的影響很可能是心理層面上的：大家并不知道官方的“戰(zhàn)略豬肉儲(chǔ)備”規(guī)模，但有報(bào)道稱這一儲(chǔ)備量?jī)H能支撐很短時(shí)間的消耗。

目前來(lái)看，豬肉價(jià)格很可能會(huì)繼續(xù)上漲。市場(chǎng)供應(yīng)方面的反應(yīng)到10月份才會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)。據(jù)了解，4月份豬崽兒的產(chǎn)量增加，這也就意味著，六個(gè)月后可食用的豬肉產(chǎn)量將會(huì)上升。同時(shí)，CPI中的豬肉價(jià)格通常在6月份呈現(xiàn)快速上升趨勢(shì)，隨后迎來(lái)初秋時(shí)節(jié)豬肉供應(yīng)量的季節(jié)性高峰。因此，我們預(yù)計(jì)豬肉價(jià)格仍沒(méi)有達(dá)到最高點(diǎn)，6月份豬肉成本又增加了8％，并將在10月份創(chuàng)歷史新高。而且分析顯示，2012年2月的豬肉價(jià)格將高于2011年6月的水平。

由于部分漲幅是季節(jié)性的，每年都會(huì)有類似的現(xiàn)象發(fā)生，這也就意味著這部分漲幅對(duì)整體CPI同比變化沒(méi)有太大影響。事實(shí)上，雖然目前豬肉價(jià)格很有可能繼續(xù)呈現(xiàn)月度增長(zhǎng)趨勢(shì)，但是年度價(jià)格上漲率將會(huì)有所下降，9月份將由6月份的同比增57％下降到40％，10月份下降到10％。

整體通脹率的變化還取決于其他價(jià)格的變化，尤其是蔬菜價(jià)格、糧食價(jià)格及非食品類價(jià)格的影響。蔬菜價(jià)格通貨膨脹波動(dòng)較大，預(yù)計(jì)到12月份同比增長(zhǎng)率將達(dá)到30％。糧食價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)其同比增長(zhǎng)率仍保持在10％左右。近幾個(gè)月非食品類價(jià)格漲幅在3％左右，相對(duì)穩(wěn)定，但預(yù)計(jì)在8月份會(huì)有所上升，可能達(dá)到3.6％，直至年底有所回落。這些因素共同導(dǎo)致8月份6.3％的通脹率，年底可能下降至4.5％。

我們預(yù)測(cè)的前提是將通貨膨脹視為貨幣現(xiàn)象，而不是豬肉價(jià)格所決定。提高利率以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩等信號(hào)都預(yù)示著政府收緊了貨幣政策，從而使通貨膨脹有所緩解。■

作者為麥格理證券中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究主管