隱性稅收:內(nèi)涵、動因與計量模式

摘要：傳統(tǒng)的稅務(wù)籌劃往往僅考慮顯性稅收，事實上，隱性稅收對企業(yè)的影響是客觀存在的。文章從顯性稅收和隱性稅收的內(nèi)涵入手、分析隱性稅收的產(chǎn)生的動因、構(gòu)建了隱性稅收計量模式，得出稅務(wù)籌劃中需要隱性稅收分析工具的引入結(jié)論。

關(guān)鍵詞：顯性稅收；隱性稅收；計量模式

一、 顯性稅收與隱性稅收的內(nèi)涵

納稅人根據(jù)稅收規(guī)則承擔(dān)的稅款支付，會造成企業(yè)的現(xiàn)金流出，是企業(yè)承擔(dān)的顯性稅負(fù)。有時，政府出于宏觀經(jīng)濟調(diào)控的考慮，對某些特殊行業(yè)或地區(qū)實行稅收優(yōu)惠待遇，如免稅、減稅等，稅收優(yōu)惠政策制定的結(jié)果導(dǎo)致不同投資資產(chǎn)承擔(dān)的法定稅負(fù)有差異。理性的納稅人通常會選擇低稅負(fù)的資產(chǎn)進(jìn)行投資，從而導(dǎo)致造成產(chǎn)品供求關(guān)系發(fā)生變化，使得低稅負(fù)資產(chǎn)的價格被抬高，其稅前收益率低于非優(yōu)惠資產(chǎn)，也就是說，有稅收優(yōu)惠的資產(chǎn)以取得較低稅前收益率的形式間接支付了稅收，這部分差額形成為企業(yè)的隱性稅負(fù)。

二、 隱性稅收的產(chǎn)生的動因

隱性稅收是由于稅收優(yōu)惠資產(chǎn)可獲得的稅前投資收益率低于非稅收優(yōu)惠資產(chǎn)可獲得的收益率而產(chǎn)生的①。

如果的兩種資產(chǎn)提供相同的稅前現(xiàn)金流，但一種資產(chǎn)的稅前現(xiàn)金流比另一種資產(chǎn)的稅前現(xiàn)金流享受更優(yōu)惠的稅收待遇，那么理性的納稅人就會競價購買稅收優(yōu)惠的資產(chǎn)，導(dǎo)致兩種資產(chǎn)的供求關(guān)系發(fā)生變化，稅收優(yōu)惠資產(chǎn)的價格就會被抬高，而因為兩種資產(chǎn)的稅前現(xiàn)金流相同，結(jié)果造成稅收優(yōu)惠資產(chǎn)的稅前投資收益率將低于非稅收優(yōu)惠資產(chǎn)的稅前收益率。在重要而特殊的情況下（如完全競爭市場下），它們的價格持續(xù)變化，直到所有投資者的稅后收益率都相同。也就是說，在沒有更多的稅收規(guī)則約束和市場摩擦的情況下，稅后收益率的平均化是市場均衡的一個必要條件。從納稅人的角度看，降低的這部分稅前收益相當(dāng)于繳納了部分稅收。它不一定交給政府，供應(yīng)商、消費者都有可能成為隱性稅收的受益者。隱性稅收的最終歸宿是跟市場結(jié)構(gòu)相聯(lián)系的，在不同的市場結(jié)構(gòu)下，隱性稅收歸宿于不同的對象。

三、 隱性稅收的計量模式

稅收優(yōu)惠待遇會導(dǎo)致投資者哄抬稅收優(yōu)惠資產(chǎn)的價格，從而降低這些稅收優(yōu)惠資產(chǎn)的稅前收益率。稅收優(yōu)惠資產(chǎn)待遇導(dǎo)致納稅人較低的顯性稅收和較低的稅前收益率，我們把這種關(guān)系稱之為隱性稅收模型。

隱性稅收的量化模型主要是美國學(xué)者Scholes和Wolfson于1992年提出的S-W模型。S-W模型明確指出企業(yè)承擔(dān)的總稅收應(yīng)該是顯性稅收與隱性稅收的和。S-W模型引入了“基準(zhǔn)資產(chǎn)”的概念，基準(zhǔn)資產(chǎn)是一種經(jīng)過風(fēng)險調(diào)整后所獲收益每年按一般所得稅率全額課稅的資產(chǎn)，即按最高的法定稅率來征的，基準(zhǔn)資產(chǎn)僅承擔(dān)顯性稅收，不享有任何稅收優(yōu)惠，如完全應(yīng)稅債券。有了基準(zhǔn)資產(chǎn)，就可以把其他享有稅收優(yōu)惠的資產(chǎn)的收益率跟基準(zhǔn)資產(chǎn)做比較，并借以確定這些資產(chǎn)的顯性稅率、隱性稅率和總稅率。

任何一個資產(chǎn)的隱性稅收等于基準(zhǔn)資產(chǎn)和已調(diào)整風(fēng)險的備選資產(chǎn)（如有稅收優(yōu)惠的債券）之間稅前收益率的差額。比如，2006年6月1日發(fā)行的三年期免稅國債利率為3.14%，同期三年期銀行存款利率為3.24％②，存款的“利息稅”為5%，則5%是納稅人投資存款項目所承擔(dān)的顯性稅收，免稅國債雖未直接因稅收原因支付現(xiàn)金，但由于國債投資所獲較低的稅前收益率，因而相對承擔(dān)了一定的隱性稅收，其隱性稅率為0.1%，即3.24%減3.14%，而銀行存款項目的隱性稅率為零。

假設(shè)a為稅收優(yōu)惠資產(chǎn)，b為基準(zhǔn)資產(chǎn)，ta為稅收優(yōu)惠資產(chǎn)承擔(dān)的隱性稅率③，Rb為基準(zhǔn)資產(chǎn)的稅前收益率，Ra為稅收優(yōu)惠資產(chǎn)的稅前收益率，則投資該項稅收優(yōu)惠資產(chǎn) a的隱性稅收為Rb-Ra。在無摩擦的市場中，由于稅收套利的存在，各項投資資產(chǎn)的稅后收益率必然相等，即Rb（1-ta）Ra，因此，隱性稅率的公式如下：

Scholes指出，在沒有稅收約束和摩擦的完全競爭均衡狀態(tài)下，所有資產(chǎn)已調(diào)整風(fēng)險的稅后收益都應(yīng)當(dāng)一樣④，因此，任何投資者支付的稅收總額都應(yīng)是顯性稅收與隱性稅收的總和。用r*表示這個共同的稅后收益，則總稅收可表示為：

總稅收＝隱性稅收+顯性稅收

＝（Rb-Ra）+（Ra-r*）

＝Rb-r*（2）

然而實際經(jīng)濟生活中，市場遠(yuǎn)未達(dá)到完全競爭的狀態(tài)，市場摩擦（經(jīng)濟學(xué)上的摩擦是指在不完全市場下，買賣資產(chǎn)而發(fā)生的費用和相關(guān)信息成本。）與稅務(wù)約束（稅收籌劃的約束，也就是稅收規(guī)則約束，是國家通過立法施加的、阻止納稅人利用各種方法，以犧牲社會公共利益的方式減少納稅義務(wù)的一系列限制。在不完全市場經(jīng)濟環(huán)境下，稅收規(guī)則約束是普遍存在的約束條件，具體就是現(xiàn)行的各項稅收法規(guī)。）無處不在，套利的困難和昂貴的成本，使得S-W模型中隱性稅收的計算結(jié)果應(yīng)是一種理想狀態(tài)，實際的隱性稅收遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其理想值。

S-W模型在實際經(jīng)濟中難于推廣的重要原因還在于如何選擇合適的基準(zhǔn)資產(chǎn)并衡量其預(yù)期的稅前收益率。Callihan and White（1999）則對S-W模型進(jìn)行了擴展研究，提出了如何運用企業(yè)財務(wù)報表所提供的信息來評估隱性稅收的方法，其中最重要的是解決如何利用財務(wù)會計的數(shù)據(jù)衡量隱性稅收的各項指標(biāo)。C-W模型公式如下：

基準(zhǔn)資產(chǎn)（完全應(yīng)稅資產(chǎn)）的稅前收益率Rb=[（PTI-CTE）/（1-t）]/SE，

基準(zhǔn)資產(chǎn)（完全應(yīng)稅資產(chǎn)）的稅后收益率rb=[（PTI-CTE）/（1-t）]/[SE（1-t）]，

備選投資資產(chǎn)的稅前收益率Ra=PTI/SE；

備選投資資產(chǎn)的稅后收益率ra=（PTI-CTE）/SE；

式中：Rb為已調(diào)整風(fēng)險的完全應(yīng)稅資產(chǎn)的稅前收益率，PTI是企業(yè)的稅前所得（賬面價值），CTE是企業(yè)目前的稅收支出，SE是企業(yè)的股東權(quán)益，t是最高的法定稅率。根據(jù)在完全競爭的市場環(huán)境中，完全應(yīng)稅投資資產(chǎn)所獲得的稅后收益率與其同風(fēng)險的備選投資資產(chǎn)的稅后收益率相同，則

C-W模型中隱性稅率的轉(zhuǎn)化形式為：

隱性稅率=（t-ETR）/（1-ETR），其中，ETR是企業(yè)的平均有效稅率（ETR

比如，一個企業(yè)投資于一個稅收優(yōu)惠資產(chǎn)，取得賬面價值為100萬元的稅前所得PTI。假定根據(jù)稅收優(yōu)惠政策，企業(yè)可抵減稅收的金額為30萬元，則企業(yè)的應(yīng)稅所得為70萬元，法定稅率25%。

則：稅收支出CTE就是17.5萬元（70*25%=17.5），

隱性稅率=（t-ETR）/（1-ETR）=（25%-17.5%）/（1-17.5%）=7.5%/82.5%=9.1%

C-W模型克服了S-W模型的難點，首次運用企業(yè)的財務(wù)會計數(shù)據(jù)對衡量企業(yè)的隱性稅收問題進(jìn)行了嘗試，而不僅僅限于S-W模型研究個別投資資產(chǎn)的隱性稅收問題。C-W模型中隱性稅率的轉(zhuǎn)化形式表明，衡量企業(yè)的隱性稅收負(fù)擔(dān)可以只考慮企業(yè)最高法定稅率與有效稅率之間的差異，而可以不用基準(zhǔn)投資資產(chǎn)稅前收益率估計企業(yè)的隱性稅收。C-W模型雖然運用財務(wù)會計數(shù)據(jù)對衡量企業(yè)的隱性稅收問題進(jìn)行了嘗試，但其應(yīng)用前提依然是完全競爭市場，且僅針對企業(yè)隱性稅收的衡量，而不是某個方案承擔(dān)的隱性稅收，因而限制了其在稅務(wù)籌劃方案選擇中的運用。

我們不妨對S-W模型作出一定的放松假設(shè)，在稅務(wù)籌劃時，把享有稅收優(yōu)惠的方案視作優(yōu)惠資產(chǎn)，把不享有稅收優(yōu)惠的方案視作基準(zhǔn)資產(chǎn)，從而可以計算出享有稅收優(yōu)惠的方案承擔(dān)的“相對隱性稅收”，幫助企業(yè)稅務(wù)籌劃時全面衡量方案的稅收負(fù)擔(dān)。同時，要考慮到籌劃時的摩擦和稅收約束。

假定企業(yè)稅務(wù)籌劃時面臨兩個方案的選擇，享受稅收優(yōu)惠的方案A稅前收益率為Ra，無稅收優(yōu)惠，或較少稅收優(yōu)惠的方案B的稅前收益率為Rb。同時，設(shè)c為市場摩擦率，s為稅收約束率，在阻礙稅收套利的進(jìn)程中，摩擦占的權(quán)重設(shè)為?茲1，稅收約束占的權(quán)重為?茲2，m是市場摩擦和稅收約束的函數(shù)，即m=f[c（?茲1），s（?茲2）]。m取決于不同投資資產(chǎn)的交易摩擦程度和稅收約束程度。則非完全競爭市場環(huán)境下稅收套利的均衡結(jié)果應(yīng)該是：

通過放松假設(shè)，我們得到了“相對隱性稅收”的數(shù)值，雖然尚不夠精確，但把其放入籌劃方案，彌補了籌劃單純考慮稅收收益的缺陷。同時，我們發(fā)現(xiàn)隱性稅收的高低與市場的摩擦程度、稅收約束程度密切相關(guān)。市場摩擦程度越低，稅收約束越松散，隱性稅收越高，當(dāng)市場無摩擦與稅收約束時，m＝0，則公式（5）和（1）一致；反之，市場的摩擦程度越高，稅收約束越緊，隱性稅收越低。在不完備市場中，市場摩擦程度與稅收約束是隱性稅收量化的關(guān)鍵因素。

四、 稅務(wù)籌劃中隱性稅收分析工具的引入

在討論納稅人的稅收負(fù)擔(dān)時，忽略隱性稅收的不僅有政府有關(guān)部門，而且許多學(xué)術(shù)研究機構(gòu)，納稅人本身也忽略了隱性稅收。忽略隱性稅收的原因大抵是由于隱性稅收難以準(zhǔn)確量化。隱性稅收的計量是一個難點，因為，衡量稅收對稅前收益影響的最直接辦法就是觀察風(fēng)險完全相同的幾項資產(chǎn)的稅前收益，然而這樣的數(shù)據(jù)難以準(zhǔn)確找到。即便如此，鑒于隱形稅收是客觀存在的事實，隱性稅收和顯性稅收一樣，同樣會影響現(xiàn)代企業(yè)的投資、融資及日常的營運管理活動，所以，盡管其計量上存在困難，稅務(wù)籌劃中仍然需要隱性稅收分析工具的引入。

早期的稅務(wù)籌劃理論僅考慮顯性稅收，有效稅務(wù)籌劃理論認(rèn)為，企業(yè)所承擔(dān)的總稅收應(yīng)為顯性稅收與隱性稅收之和。企業(yè)通過稅收籌劃減輕的稅收負(fù)擔(dān)不僅包括顯性稅收，同時也包括隱性稅收。政府頒布各種稅收優(yōu)惠政策時，由于隱性稅收和交易成本的存在，國家按照既定的產(chǎn)業(yè)政策給予某些產(chǎn)業(yè)的稅收優(yōu)惠并不能被該產(chǎn)業(yè)完全得到。隱性稅收的存在，將抵消一部分稅收優(yōu)惠帶來的收益，但這種抵消并不同于交易成本對稅收優(yōu)惠的抵消（其實質(zhì)是市場摩擦導(dǎo)致的一種無謂損失），隱性稅收起到一種稅收利益的轉(zhuǎn)移作用。在沒有市場摩擦和稅收約束的前提下，有著相同的稅后報酬是市場均衡的重要條件，也就是說，在理想狀態(tài)下，稅收優(yōu)惠完全與企業(yè)無關(guān)，并不影響企業(yè)的決策。但是，由于存在市場摩擦，即存在交易費用，信息不對稱和市場結(jié)構(gòu)的不對稱情況下，結(jié)論就大不一樣。因此，企業(yè)在決策時，要考慮的是綜合稅收，而不僅僅是顯性稅收，實現(xiàn)總稅收負(fù)擔(dān)（顯性稅收與隱性稅收負(fù)擔(dān)之和）的最小化才是理想的。在稅收優(yōu)惠政策出臺的早期，因為資本不可能在短期內(nèi)大幅增加或縮減，稅收優(yōu)惠的受益企業(yè)的確獲得了稅收優(yōu)惠。隨著時間的推移，投資者開始稅收套利，社會資本向該產(chǎn)業(yè)流動，其資產(chǎn)增值速度趨于緩慢，隱性稅收隨之產(chǎn)生。換句話說，稅收優(yōu)惠刺激了稅收套利，稅收套利導(dǎo)致了隱性稅收。任何投資都需要一個時間周期，預(yù)見性比較強的企業(yè)就能夠抓住投資的最佳時機，既可以享受稅收優(yōu)惠，又可以在投資額的高峰期到來之前也就是稅收優(yōu)惠資產(chǎn)提高價格之前充分享受高稅前收益率。因此，企業(yè)完全可以利用自己正確的預(yù)測能力打好時間差，盡量避免隱性稅收的產(chǎn)生。

注釋：

①Myron S. Scholes等著，張雁翎主譯．稅收與企業(yè)戰(zhàn)略．中國財政經(jīng)濟出版社，2004：7。

②世界上一般國家國債利率都稍低于市場利率，這是我國首次出現(xiàn)的國債利率低于同期銀行存款利率。

③該稅率是指若該稅率被顯性地用在基準(zhǔn)資產(chǎn)上，則基準(zhǔn)資產(chǎn)獲得的稅前收益率將會與稅收優(yōu)惠資產(chǎn)的稅前收益率相等。

④否則，就會出現(xiàn)稅收套利的機會，直到所有資產(chǎn)的已調(diào)整風(fēng)險的稅后收益一致。

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作者簡介：楊華，管理學(xué)博士，中央財經(jīng)大學(xué)博士后，山西財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院講師。

收稿日期：2011-10-28。