基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的VfM評(píng)估方法研究及應(yīng)用

摘要：我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施大力投資建設(shè)的過程中，民間資本不斷涌入，促進(jìn)了PPP模式在我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資—建設(shè)—運(yùn)營(yíng)中的廣泛應(yīng)用。然而，PPP模式在何種情況下適用卻一直在我國(guó)公共工程的采購(gòu)過程中未得到重視。PPP模式的價(jià)值評(píng)估是政府進(jìn)行采購(gòu)模式選擇的重要依據(jù)。文章通過文獻(xiàn)綜述，研究了國(guó)外常用的物有所值理論，闡述其評(píng)價(jià)過程，結(jié)合我國(guó)國(guó)情設(shè)計(jì)了相關(guān)的評(píng)估方法，并通過南京保障房案例的實(shí)證分析，驗(yàn)證了物有所值方法的可行性。

關(guān)鍵詞：公私合營(yíng)（PPP）；物有所值（VfM）；公共部門比較值（PSC）；競(jìng)爭(zhēng)中立

一、 引言

近年來，公私合營(yíng)（PPP）模式越來越廣泛的參與到公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中來。相比于傳統(tǒng)的政府采購(gòu)模式，PPP模式一方面減輕了政府財(cái)政壓力，另一方面能夠更加高效的管理進(jìn)度、質(zhì)量，分擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)，提高項(xiàng)目采購(gòu)的效率。然而，PPP模式本身所具有的高風(fēng)險(xiǎn)性在政府決策時(shí)往往未能被充分考慮，形成了盲目采用PPP模式的熱潮。事實(shí)上，由于合同的長(zhǎng)期性，在合同履行的過程中，PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)常常處于變化中，具有相當(dāng)大的不確定性，因此需要在項(xiàng)目決策階段評(píng)判PPP采購(gòu)模式是否比傳統(tǒng)采購(gòu)模式更有價(jià)值已決定是否采用PPP模式。物有所值（Value for Money，VfM）理論正是利用全壽命周期理論對(duì)PPP項(xiàng)目?jī)r(jià)值進(jìn)行計(jì)算和評(píng)估。物有所值是價(jià)值理論中的重要概念，是項(xiàng)目采用PPP模式后全壽命周期成本與傳統(tǒng)模式下公共部門建設(shè)、經(jīng)營(yíng)總成本相比較后可以得到的價(jià)值增值。物有所值理論是用來評(píng)價(jià)政府組織等機(jī)構(gòu)是否能夠通過項(xiàng)目全周期的管理和運(yùn)營(yíng)，從項(xiàng)目的產(chǎn)品或服務(wù)中獲得最大收益的一種評(píng)價(jià)方法，對(duì)項(xiàng)目的價(jià)格以及所有其他形式的成果進(jìn)行定性和定量的分析。除價(jià)格以外，質(zhì)量、資源利用、目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度、時(shí)效性以及長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)效果等因素都要綜合評(píng)價(jià)。通過物有所值評(píng)價(jià)，有利于促進(jìn)資源利用最大化，更好地實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)性、效率及效果。即用最小的投資來實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目或產(chǎn)品的功能。

由于政府采購(gòu)是為了滿足實(shí)現(xiàn)政府職能和社會(huì)公共利益的需要而進(jìn)行的，是一種宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段，因而在選擇項(xiàng)目采購(gòu)模式時(shí)，不僅要考慮采購(gòu)的效率問題，也應(yīng)當(dāng)考慮采購(gòu)的社會(huì)效益問題。因此物有所值中的“值”相比于資金價(jià)值，具有更廣泛的涵義，它不僅包括提高資金的使用效率，還應(yīng)包括為國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供機(jī)會(huì)以促進(jìn)技術(shù)轉(zhuǎn)讓等。這一區(qū)別為后文的定性定量評(píng)估提供了理論依據(jù)。

二、 VfM在PPP模式中的研究綜述

1. 發(fā)展過程。英國(guó)最早將VfM引入公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目采購(gòu)模式的比選中，并不斷完善其評(píng)估過程，形成一套規(guī)范的VfM評(píng)估指南。實(shí)踐證明采用該理論進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估，可以為政府節(jié)省較大的開支。英國(guó)財(cái)政部的一份報(bào)告顯示，2008年英國(guó)政府在交通、健康、能源環(huán)境、學(xué)校等領(lǐng)域，通過物有所值理論共計(jì)實(shí)現(xiàn)了300萬歐元價(jià)值增值。報(bào)告指出，2010年~2011年，英國(guó)包括建設(shè)部門在內(nèi)的各政府部門將通過物有所值共計(jì)節(jié)省350萬歐元開支。韓國(guó)、日本、香港等國(guó)家地區(qū)也加強(qiáng)了對(duì)物有所值評(píng)價(jià)的重視程度，物有所值評(píng)價(jià)越來越多地受到了肯定并在一定范圍內(nèi)得以較為廣泛的應(yīng)用。

國(guó)外對(duì)物有所值在工程項(xiàng)目中的應(yīng)用已有相應(yīng)的研究和應(yīng)用。Demirag和Khadaroo（2004）對(duì)英國(guó)的國(guó)家安全部門采用PFI模式進(jìn)行了會(huì)計(jì)處理及物有所值評(píng)估的研究，是較早期的對(duì)私人參與基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目進(jìn)行的研究。Heald（2002）對(duì)物有所值的方法論進(jìn)行了研究。本研究在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步對(duì)物有所值的定性評(píng)價(jià)方法及PSC-LCC法進(jìn)行系統(tǒng)的闡述，提出適合我國(guó)的VfM評(píng)估方法，并嘗試用該方法分析保障房建設(shè)的采購(gòu)模式是否物有所值。

2. VfM的兩種評(píng)估方法。國(guó)際上常用的物有所值的評(píng)價(jià)方法主要有兩種：

（1）成本效益分析法，通過比較項(xiàng)目的全部成本和效益來評(píng)估項(xiàng)目?jī)r(jià)值，用以尋求在投資決策上以最小的成本獲得最大的效益，常用于評(píng)估需要量化社會(huì)效益的公共事業(yè)項(xiàng)目的價(jià)值。在不同國(guó)家或不同部門，成本效益評(píng)價(jià)法在收益率的確定、指標(biāo)選擇、評(píng)價(jià)項(xiàng)目等具體方面存在一定差別。例如在評(píng)價(jià)指標(biāo)的選擇方面，成本現(xiàn)值、收益現(xiàn)值、凈現(xiàn)值、收益成本比等都可以作為評(píng)價(jià)指標(biāo)。目前較多的做法是將凈現(xiàn)值（NPV）作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，即所有收益現(xiàn)值與成本現(xiàn)值之差。也就是說，應(yīng)用成本效益分析法，需要對(duì)每一個(gè)方案的所有成本和收益進(jìn)行量化，并計(jì)算其現(xiàn)值。作為廣泛應(yīng)用的價(jià)值評(píng)價(jià)方法，成本效益評(píng)價(jià)法的方法論已經(jīng)比較成熟。但該方法需要大量的數(shù)據(jù)支持和諸多假設(shè)，其計(jì)算工作量較大，在數(shù)據(jù)來源、定價(jià)準(zhǔn)確性方面存在一定的弊端，從而使其應(yīng)用受到限制。目前國(guó)際上應(yīng)用成本效益評(píng)價(jià)法的國(guó)家和地區(qū)不多，例如，澳大利亞在決策是否進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)時(shí)，會(huì)使用該方法，但在選擇傳統(tǒng)政府采購(gòu)和PPP模式時(shí)，則會(huì)使用公共部門參照標(biāo)準(zhǔn)法進(jìn)行決策。

（2）公共部門參照標(biāo)準(zhǔn)法（Public Sector Comparator，PSC）。公共部門參照標(biāo)準(zhǔn)是政府在參照類似項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際情況制定出的政府提供項(xiàng)目的標(biāo)桿成本，將PPP模式下的全壽命周期成本LCC（Life Cycle Cost）與此標(biāo)桿成本比較，進(jìn)而得出PPP模式是否更加物有所值。鐵路、橋梁、能源設(shè)施、廢水處理、體育設(shè)施等項(xiàng)目都可以采用PSC來進(jìn)行評(píng)價(jià)。英國(guó)、澳大利亞、日本和荷蘭等國(guó)都已經(jīng)采用PSC來進(jìn)行物有所值評(píng)價(jià)。英國(guó)和澳大利亞將PSC作為PPP模式的組成部分。日本在項(xiàng)目采購(gòu)之前，必須先建立PSC，通過比較來判斷PPP項(xiàng)目是否更有價(jià)值，才會(huì)采用PPP模式，并且要求相關(guān)部門以百分比或者實(shí)際金額的形式公示物有所值的程度。南非和荷蘭在選擇基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目采購(gòu)模式時(shí)，也強(qiáng)制要求使用PSC。近年來，香港也已經(jīng)開始使用PSC來進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)價(jià)，并且將PSC作為項(xiàng)目采購(gòu)過程中的重要組成部分。愛爾蘭按照英國(guó)的做法，逐步推進(jìn)PSC方法在項(xiàng)目采購(gòu)評(píng)價(jià)中的應(yīng)用。還有一些國(guó)家和地區(qū)（如阿根廷）在投標(biāo)報(bào)價(jià)過程中進(jìn)行物有所值評(píng)價(jià)，私人部門參與的投標(biāo)報(bào)價(jià)需要比政府采購(gòu)的價(jià)格低5%至10%才有可能中標(biāo)。

在項(xiàng)目采用PPP模式的初步可行性研究通過，并制定出詳細(xì)的項(xiàng)目實(shí)施方案及產(chǎn)出標(biāo)準(zhǔn)之后，即可組建專門的項(xiàng)目咨詢機(jī)構(gòu)，協(xié)同工作小組，共同對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行VfM評(píng)估。該評(píng)估應(yīng)當(dāng)將定性分析和定量分析結(jié)合起來，在綜合評(píng)估的基礎(chǔ)上，選擇項(xiàng)目采購(gòu)模式，即是否選擇采用PPP模式。據(jù)此，本文在吸收國(guó)外經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，提出適合我國(guó)的評(píng)估方法。

三、 VfM定性評(píng)估方法分析

定性分析通過問卷調(diào)查和專家咨詢方式進(jìn)行，側(cè)重于考察項(xiàng)目的潛在發(fā)展能力、可能實(shí)現(xiàn)的期望值以及項(xiàng)目的可完成能力。根據(jù)定性評(píng)估的結(jié)果判斷是否需要進(jìn)行定量評(píng)估，如果定性評(píng)估的結(jié)果顯示項(xiàng)目不適合采用PPP模式，則可以直接進(jìn)行傳統(tǒng)模式采購(gòu)的決策，而不需要轉(zhuǎn)入定量分析。本研究設(shè)計(jì)了VfM定性評(píng)價(jià)問詢表（表1），列出了可能影響項(xiàng)目VfM的因素，并采用專家打分法，進(jìn)行詳細(xì)的定性分析以供參考。

四、 VfM定量評(píng)估方法分析

如果定性分析的結(jié)果初步判定PPP模式物有所值，則需要進(jìn)一步精確分析VfM的大小，轉(zhuǎn)入定量分析。定量分析主要用以評(píng)估項(xiàng)目采用不同的采購(gòu)方式所對(duì)應(yīng)的資本結(jié)構(gòu)與運(yùn)行成本及可獲得的利潤(rùn)，即PSC與LCC相比較，可獲得的VfM。同時(shí)，需要對(duì)項(xiàng)目利益相關(guān)者偏好、特殊風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)計(jì)的交易成本加以調(diào)整。物有所值可以理解成為建設(shè)一定標(biāo)準(zhǔn)與質(zhì)量水平的項(xiàng)目，所付出的費(fèi)用以及其他支出，在統(tǒng)一折算成貨幣后，價(jià)格最低。這就需要計(jì)算出政府采購(gòu)模式下的所有費(fèi)用支出，將PPP采購(gòu)模式下建設(shè)運(yùn)營(yíng)相同項(xiàng)目的總費(fèi)用與政府采購(gòu)模式建設(shè)運(yùn)營(yíng)的總費(fèi)用進(jìn)行比較。也就是說，采用PPP模式是否更加物有所值，可以通過公共部門參照標(biāo)準(zhǔn)（PSC）與PPP項(xiàng)目的LCC進(jìn)行對(duì)比來衡量。其中，PSC是一個(gè)標(biāo)桿價(jià)格，它綜合考慮了服務(wù)質(zhì)量、價(jià)格、時(shí)間、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)以及政府為項(xiàng)目融資的可能性。政府通過PSC這個(gè)標(biāo)桿來確定PPP模式是否更物有所值。

理論上，只有當(dāng)PPP模式下的價(jià)值LCC優(yōu)于PSC，也就是說，PPP下的投資凈現(xiàn)值低于PSC這個(gè)標(biāo)桿，政府才會(huì)選擇采用PPP模式。有些情況下PSC和LCC比較接近，考慮到政府可以將部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給私人部門，政府會(huì)傾向于選擇采用PPP模式。

在計(jì)算PSC和LCC時(shí)，需要對(duì)一些因素，特別是風(fēng)險(xiǎn)因素做出假設(shè)和估計(jì)。有時(shí)，PSC和LCC的差別會(huì)很小甚至當(dāng)某些假設(shè)條件略作改動(dòng)后，二者的大小關(guān)系會(huì)發(fā)生改變，這就使得決策變得非常困難。為了解決這個(gè)問題，在做出重要的假設(shè)或者評(píng)價(jià)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素時(shí)，有必要進(jìn)行敏感性分析，從而盡量提高評(píng)價(jià)和決策的準(zhǔn)確性。

1. 公共部門參照標(biāo)準(zhǔn)PSC的概念及計(jì)算。PSC作為政府評(píng)價(jià)公私合營(yíng)是否物有所值而采用的一種標(biāo)桿價(jià)格，它代表了政府采用傳統(tǒng)模式進(jìn)行項(xiàng)目采購(gòu)可能發(fā)生的價(jià)格。由四部分組成，分別是（1）初始PSC；（2）轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格；（3）保留風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格；（4）競(jìng)爭(zhēng)中立的價(jià)格。通過綜合集成，將各因素全部轉(zhuǎn)化為貨幣形式，四項(xiàng)之和即為PSC。然而，在進(jìn)行這種多因素綜合影響分析時(shí)，經(jīng)常面對(duì)的一個(gè)問題是多因素累積誤差而引起的總誤差放大，為了提高該方法的估計(jì)精度，目前國(guó)際上通常采用蒙托卡羅模擬的方法，通過考慮項(xiàng)目的不確定性，從而對(duì)每個(gè)需要估計(jì)的項(xiàng)目的發(fā)生可能性和造成的影響進(jìn)行模擬估計(jì)。

（1）公共部門參照標(biāo)準(zhǔn)初始PSC也就是政府建設(shè)項(xiàng)目的基本費(fèi)用，是公共部門提供項(xiàng)目建造、維護(hù)、運(yùn)營(yíng)等服務(wù)所需的成本，是指采用傳統(tǒng)政府投資模式下最優(yōu)方案的直接成本費(fèi)用，包括直接投資成本和直接運(yùn)營(yíng)成本兩部分。對(duì)于需要國(guó)際采購(gòu)的部分，需要根據(jù)市場(chǎng)的實(shí)際情況對(duì)其進(jìn)行估價(jià)。

（2）轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)是指所有轉(zhuǎn)移給私人部門的風(fēng)險(xiǎn)的總價(jià)值。確定可轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值時(shí)，需要比較完備的當(dāng)前和歷史數(shù)據(jù)作為估價(jià)標(biāo)桿。由于不同的國(guó)家對(duì)于相關(guān)數(shù)據(jù)的參考和采用程度不相同，因此各國(guó)對(duì)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)值也有所不同。例如，澳大利亞PPP項(xiàng)目采購(gòu)的平均轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值在項(xiàng)目總價(jià)值的8%左右，而英國(guó)的轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)一般為項(xiàng)目總價(jià)值的10%~15%，平均值約為12%。

（3）保留風(fēng)險(xiǎn)是指所有未轉(zhuǎn)移給私人部門的風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值。在PPP項(xiàng)目的采購(gòu)中，公私部門的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)是必須明確的事情。通過分析風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率和影響程度，可以得出公共部門和私人部門各自分擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，也更有利于準(zhǔn)確的估算項(xiàng)目采購(gòu)的總價(jià)值。

風(fēng)險(xiǎn)的鑒別和量化是調(diào)整初始PSC的關(guān)鍵，應(yīng)當(dāng)做到全面和準(zhǔn)確。我們可以借助于調(diào)查問卷和專家打分的方法，同時(shí)也應(yīng)當(dāng)參考同類型項(xiàng)目的歷史資料和數(shù)據(jù)。

（4）競(jìng)爭(zhēng)中立是由于政府的公有制產(chǎn)生的政府業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的價(jià)值。西方一些國(guó)家已經(jīng)制定了明確的競(jìng)爭(zhēng)中立政策，以保證重大經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中公有制企業(yè)的公平競(jìng)爭(zhēng)，用成本透明化和定價(jià)透明化來消除公有制帶來的優(yōu)勢(shì)，提升私人企業(yè)的信心。例如，政府在項(xiàng)目采購(gòu)過程中的稅務(wù)支出，通過政府的稅務(wù)體系，又作為政府的稅務(wù)收入，返回給政府。在PPP項(xiàng)目中可能通過采取競(jìng)爭(zhēng)中立措施，減免私人企業(yè)的稅務(wù)支出，從而增加私人企業(yè)參與PPP項(xiàng)目的積極性，提高其收益。除了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，政府也有可能因?yàn)樗兄贫幱诟?jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)。例如，公共部門的公積金稅率較高，問責(zé)制成本和管理費(fèi)用通常也高于私人企業(yè)。這些劣勢(shì)也可以通過制定競(jìng)爭(zhēng)中立政策來消除，從而調(diào)整PPP項(xiàng)目成本。

綜上所述，可以得到VfM的計(jì)算流程如圖1所示。

2. PPP項(xiàng)目的全壽命周期LCC概念及計(jì)算。PPP實(shí)施的成本全壽命周期費(fèi)用LCC是指一個(gè)建筑物或建筑物系統(tǒng)在一段時(shí)期內(nèi)擁有、運(yùn)行、維護(hù)和拆除的總成本。壽命周期成本包括初始化成本和未來成本，通常由建設(shè)期利息、建設(shè)成本、運(yùn)營(yíng)管理費(fèi)用、上繳的稅金和風(fēng)險(xiǎn)控制成本構(gòu)成。這里風(fēng)險(xiǎn)成本包含兩部分，私人部門承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)成本和政府部門保留的風(fēng)險(xiǎn)成本。在PPP模式下通過合理的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了最有能力來控制這些風(fēng)險(xiǎn)的私人部門，因此，私人部門承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)成本會(huì)比PSC中的可轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)成本明顯降低。而保留風(fēng)險(xiǎn)成本是無論什么采購(gòu)方式都應(yīng)該由政府部門來承擔(dān)，因此，與PSC的保留風(fēng)險(xiǎn)成本相比，兩者相差不大。因此LCC可參照私人企業(yè)的投標(biāo)報(bào)價(jià)或采用生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)估算法來估算。

為了使LCC與PSC具有可比性，應(yīng)對(duì)兩者做幾個(gè)假設(shè)：（1）相同的基準(zhǔn)日期，一般為項(xiàng)目融資或合同結(jié)束的評(píng)估日期；（2）相同的折現(xiàn)率；（3）相同的通貨膨脹率假設(shè)，可由政府部門與融資部門商議決定，并在招標(biāo)文件中做出通知；（4）相同的現(xiàn)金流時(shí)間假設(shè)。

PSC與LCC兩者之差即為VfM，如圖2所示，計(jì)算公式可表達(dá)為：

PSC=初始PSC+保留風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)用+轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)用+競(jìng)爭(zhēng)中立費(fèi)用

LCC=PPP合同價(jià)+轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)用

VfM=PSC-LCC

五、 案例分析

1. 案例介紹。匯杰新城項(xiàng)目位于南京市棲霞區(qū)邁皋橋創(chuàng)業(yè)園，總用地面積為78公頃，由十個(gè)地塊組成。該項(xiàng)目總用地面積44.87萬平方米，總建筑面積184.29萬平方米，預(yù)計(jì)總投資金額為62.60億元。項(xiàng)目包括了住宅、商業(yè)、居住區(qū)社區(qū)中心、基層社區(qū)中心、中小學(xué)各一所、幼兒園三所、地下停車庫(kù)、公交場(chǎng)站等，以高層為主，均為保障性住房。至2010年9月末，累計(jì)投資金額為3.08億元。根據(jù)公司與政府的委托建設(shè)協(xié)議，建成后由政府進(jìn)行回購(gòu)，價(jià)格依據(jù)成本加適當(dāng)利潤(rùn)率的方式確定。政府在公司與用房單位達(dá)成拆遷協(xié)議時(shí)支付50%的回購(gòu)款，截至2010年9月末，已完成投資3.08億元。

匯杰新城項(xiàng)目中的保障房并未采用PPP模式，PPP模式在當(dāng)前保障房的建設(shè)過程中尚未得到足夠的重視，原因在于政府對(duì)于引入私人或者民間資本信任度不足，而另一方面創(chuàng)新性式的融資和管理模式缺乏有依據(jù)的評(píng)估方法引導(dǎo)政府采用。實(shí)際上，保障房建設(shè)的資金缺口正在擴(kuò)大，政府面對(duì)大量建成的保障房管理難度也在日益凸顯。在這種情況下，VfM的評(píng)估顯得尤為重要，可為政府采用PPP 模式建設(shè)運(yùn)營(yíng)提供可靠的依據(jù)，同時(shí)也可排除不適宜采用PPP模式的保障房項(xiàng)目，使政府投資效益提高，為廣大受保障人群提供最好的服務(wù)。

本文對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行VfM進(jìn)行定量評(píng)估（靜態(tài)估算），以判斷采用PPP模式的優(yōu)劣。

2. VfM定量計(jì)算。

（1）PSC和LCC的費(fèi)用構(gòu)成，PSC由初始PSC（包括直接建設(shè)成本、直接運(yùn)營(yíng)成本和各類間接成本）、保留風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)用、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)用和競(jìng)爭(zhēng)中立費(fèi)用構(gòu)成，LCC由建設(shè)費(fèi)用（包括設(shè)計(jì)和施工費(fèi)用）、運(yùn)行維護(hù)費(fèi)用和保留風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)用構(gòu)成。

（2）各項(xiàng)費(fèi)用計(jì)算。初始PSC包括直接建設(shè)費(fèi)用、直接運(yùn)營(yíng)成本和間接費(fèi)用。其中直接費(fèi)和間接費(fèi)之和可按初始總投資來估算，直接運(yùn)營(yíng)成本按照市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的商品房物業(yè)費(fèi)估算，由此得到C1。

風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)用一般有兩種算法，第一種首先識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)種類，建立風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)矩陣，計(jì)算各風(fēng)險(xiǎn)的控制費(fèi)用（可按保險(xiǎn)公司對(duì)類似風(fēng)險(xiǎn)的保費(fèi)計(jì)算），從而得到轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)用C2和保留風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)用C3；第二種算法可參照國(guó)外的數(shù)據(jù)采用百分比的計(jì)算方法，可取C2為項(xiàng)目總價(jià)值的5%。

競(jìng)爭(zhēng)中立的費(fèi)用計(jì)算，在保障房PPP項(xiàng)目中主要考慮政府對(duì)土地稅和簽訂合同的印花稅的減免，土地稅按照224.35元/m2計(jì)算，印花稅主要考慮建設(shè)運(yùn)營(yíng)過程中的各類合同應(yīng)繳納的印花稅被減免，按照項(xiàng)目?jī)r(jià)值的2%計(jì)算，從而得到C4。

LCC的估算中，建設(shè)費(fèi)用及運(yùn)行維護(hù)費(fèi)用可按為初始PSC的C1來估算，保留風(fēng)險(xiǎn)與PSC中保留風(fēng)險(xiǎn)相差不大，也可估算為C3。

因此，VfM=PSC-LCC=（C1+C2+C3+C4）-（C1+C3）= C2+C4=626 000×5%-224.35×44.87-626 000×2%=8 713.415 5萬元>0，因此，PSC高于LCC，即VfM為正值，因此從定量角度可以判斷該保障房采用PPP模式進(jìn)行建設(shè)運(yùn)行是經(jīng)濟(jì)可行的。

3. 結(jié)果討論。通過計(jì)算，可以發(fā)現(xiàn)，匯杰新城項(xiàng)目采用PPP模式是合適的，計(jì)算中轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算采用了相對(duì)保守的百分比（僅取5%）計(jì)算方法，且沒有采用凈現(xiàn)值的計(jì)算，實(shí)際操作過程中實(shí)際的價(jià)值會(huì)更大，VfM的評(píng)估結(jié)果應(yīng)更好。因此，該項(xiàng)目采用PPP模式后可以創(chuàng)造較大的社會(huì)福利，能有效改善受保障人群的居住水平。進(jìn)行項(xiàng)目采購(gòu)的PSC評(píng)價(jià)時(shí)，C2和C4的計(jì)算需要參考其他相近的項(xiàng)目，進(jìn)而使得評(píng)價(jià)的結(jié)果更為可信，更加準(zhǔn)確。選擇參考項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)該選擇采用了相同的采購(gòu)方法，并盡可能接近待評(píng)價(jià)項(xiàng)目的水平和質(zhì)量的項(xiàng)目。在計(jì)算PSC時(shí)，各種風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率及其他的因素的估算都是基于一定的假設(shè)的。PPP項(xiàng)目周期較長(zhǎng)，在長(zhǎng)期范圍內(nèi)各種因素都可能會(huì)發(fā)生較大的變化，會(huì)使項(xiàng)目?jī)r(jià)值的估算出現(xiàn)偏差。因而，要實(shí)現(xiàn)評(píng)估的準(zhǔn)確性，研究開發(fā)更為科學(xué)的估算方法是十分必要的。

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作者簡(jiǎn)介：李啟明，博士，東南大學(xué)土木工程學(xué)院建設(shè)與房地產(chǎn)系教授、博士生導(dǎo)師；袁競(jìng)峰，東南大學(xué)土木工程學(xué)院建設(shè)與房地產(chǎn)系博士、講師；鄧小鵬，東南大學(xué)土木工程學(xué)院建設(shè)與房地產(chǎn)系博士、教授，碩士生導(dǎo)師；王帆，東南大學(xué)土木工程學(xué)院建設(shè)與房地產(chǎn)系碩士生。

收稿日期：2011-10-17。